Poco a poco se van conociendo noticias de sobre la posición de Luís Portillo en Inmobiliaria Colonial, que parece que seguía los pasos del maestro Bañuelos en cuanto a crear un entramado de sociedades, CDF, opciones, y Equity Swaps que ni el mismo sabía lo que realmente tenía y que lo han acabado poniendo contra las cuerdas.

El caso es que si ya es bastante complicado gestionar la fusión de 3 o 4 sociedades en poco más de un año, en un sector que está entrando en barrena y adquiriendo empresas con un fuerte apalancamiento, sólo falta que te pongas a hacer el triple mortal emulando a un tiburón de las finanzas dedicándote a invertir o especular en derivados.

El caso es que el desplome de las acciones de Colonial (hoy a la reapertura de la negociación caían un 15% adicional) ha provocado que Portillo no haya podido cubrir la cancelación anticipada de sus contratos de derivados, lo que ha provocado que dos entidades financieras emitieran sendos requerimientos de pago que ascendían a la friolera de 44 millones de euros que de momento no han sido satisfechos por el empresario.

A parte de esta situación, ahora sabemos que unos días antes del desplome, Portillo había vendido 3,2 millones de acciones a 3,03 euros el título (Hoy cotiza por debajo del 1,60) y que el 17 y 20 de Diciembre, también había vendido 5,7 millones de acciones más a un precio similar. Tres cuartos de los mismo ha pasado con otro de los accionistas del núcleo duro de Colonial, el constructor Luís Nozaleda, que ha afirmado a la CNMV que antes del desplome vendió parte de los contratos de derivados que tenía sobre 108 millones de acciones de la compañía.

A todo esto, lo más preocupante es que aunque los responsables de la compañía afirmen lo contrario, parece que la deuda de 8.900 millones de euros, empieza a pesar como una losa, en un mercado inmobiliario en el que realizar activos es casi misión imposible. Sintomático es que los 300 millones de euros en activos que ha vendido este día Inmobiliaria Colonial, se hayan realizado a la Caixa o a su filial Abertis, los únicos que parecen dispuestos a recomprar algún que otro activo para dotar de liquidez a la inmobiliaria, quizás con algo de cargo de conciencia por haber colocado Colonial en el pico del ciclo inmobiliario.

Supongo que alguien se preguntará si ante la caída de Colonial, puede resultar una buena oportunidad comprar acciones de la inmobiliaria. Yo no se cómo lo veréis vosotros, pero yo intuyo que lo peor no ha llegado todavía, y por prudencia, yo con semejantes piratas del caribe en el accionariado de la empresa no me juego ni un euro.

Dicho todo esto, ahora que ya tenemos un nuevo muerto que ha salido del armario (Si señora Chacón el sector inmobiliario va de perlas) estaremos a la expectativa de saber quién será el siguiente, ya que me temo que Colonial no será la última sorpresa. El dinamismo establecido es diabólico, el mercado está parado, la mayoría de las empresas del sector están endeudadas hasta las cejas y todas quieren vender activos para reducir deuda, activos que obviamente no se venden.

Entre los posibles candidatos al próximo sorpasso, a mi me da bastante yuyu Sacyr Vallhermoso, el estilo y perfil de Luis del Rivero me recuerda bastante al de Portillo, con la diferencia que Portillo o Bañuelos eran unos simples aprendices de brujos con el tinglado que ha montado, además le encanta especular en bolsa con estructuras financieras complejas y aunque en el pasado el tema le ha salido bien, de momento ya se encuentra encallado en Effiage, con una participación significativa que ya no sabe que hacer con ella, su participación en Repsol le puede dar algún que otro susto en temas de garantías si baja de los 23 euros, sigue manteniendo un importante peso de negocio en el sector de promoción inmobiliaria, la deuda asciende a más de 19.500 millones de euros (quizá es tan elevada la cifra de la deuda que será lo que le acabe salvando ya que la banca debe temblar sólo imaginar que pasaría si se desmonta el castillo de naipes de Sacyr) por un Ebitda de unos 1.200 millones de euros y pronto nos tratará de colocar en bolsa a su filial de autopistas Itirene cómo si estuviesen asfaltadas en oro, aún nadie entiende el precio que pagaron para comprar Europistas. (Menos mal que al final no se hicieron con el control del BBVA cómo quería el Gobierno). En fin sólo es mi opinión personal.

También te puede interesar

• Portillo dimite como presidente de Colonial
• Asalto al poder en Repsol
• Los resultados de la crisis inmobiliaria. Ciudades fantasma en España

Ya tenemos un nuevo señor del ladrillo caído en desgracia, ahora le ha tocado el turno a Luis Portillo que debido a la presión de los accionistas ha presentado su dimisión como presidente de inmobiliaria Colonial. La inmobiliaria ha perdido en bolsa cerca de 6.400 millones de euros de capitalización bursátil lo que nos da una idea del batacazo, situando el precio de la acción al cierre de ayer en los 1,88 euros.

Nos preguntaba, Javier en un comentario, que si tras el desplome, la acción de Colonial nos parecía una buena oportunidad. La verdad es que la respuesta no es fácil, y es que aunque Colonial tiene un perfil más patrimonialista que otras inmobiliarias, el principal problema que tenemos a día de hoy es que lo único que sabemos de cierto es el importe de la deuda financiera que tiene, unos “módicos” 8.943 millones de euros. Los activos en teoría están valorados en unos 13.600 millones de euros, los que nos dejaría un valor neto de los activos de 3,3 euros por acción frente a los 1,88 euros por acción a los que está cotizando.

El problema es básicamente saber cual es el valor real de los activos en un momento en que el mercado inmobiliario en España está congelado (Yo ya no me fío ni de las tasaciones realizadas por Richard Ellis). Debido al alto endeudamiento de la compañía, una pequeña caída en la valoración de los activos nos lleva a fuertes caídas en el valor de los activos netos por acción. Así si creemos que el precio de realización de los activos está un 15% por debajo de la valoración realizada por la compañía, tendríamos el que precio neto de los activos por acción sería de 1,86 euros por acción, similar a la cotización actual. Una reducción del 20% en el valor de los activo, situaría el valor neto de los activos por acción en los 1,30 euros. A esto le debemos añadir el posible riesgo de insolvencia. Con una deuda tan elevada, y en un momento en el que vender activos inmobiliarios en España es más que complicado (sino que se lo pregunten a Habitat) y con los bancos con los nervios a flor de piel, el riesgo de impago de la deuda no es baladí.

Por todo lo comentado, yo francamente, me mantendría aún al margen de comprar acciones de ninguna inmobiliaria Española, me da la sensación de que las malas noticias aún no han hecho más que empezar y que la situación aún es susceptible de empeorar bastante más. Vaya que sólo ahora empezamos a entrar en un largo túnel del que muchos no saldrán.

Dicho esto, aún me sigue sorprendiendo,  que grandes fortunas al estilo de las Koplowitz, Ortega, Godia y un largo etc, metieran su dinero en estos mega proyectos, apadrinados por los Bañuelos y Portillos de turno. A parte de las dudas sobre la capacidad de gestión de los promotores, es de cajón que estos señores han ido en contra de todas las leyes de inversión. En lugar de aprovechar la bonanza inmobiliaria para vender activos y hacer caja, se han embarcado en comprar activos a precios máximos y endeudarse hasta las cejas, cuando precisamente, sería ahora en la época de las vacas flacas, cuando deberían tener caja para empezar a comprar activos inmobiliarios a precios interesantes.

También te puede interesar

• Desaguisado de Portillo en Colonial
• Cara o Cruz ¿Caerá otra inmobiliaria de las Grandes?
• Algunas ideas estúpidas de negocios en el 2007

Recopilatorio realizado por Fortune, de las 101 peores ideas/sucesos del 2007 en el mundo de los negocios, os adjunto 5 que me han llamado la atención.

Eli Lilly: La farmacéutica ha conseguido que le aprobaran una versión del Prozac para combatir la ansiedad y la depresión en los perros.

Merryl Lynch: De momento encabeza el ránking de provisiones multimillonarias relacionadas con la crisis de las hipotecas subrpime. La verdad es que no soporto a los banqueras que se las dan se sofisticados y crean productos que ni ellos entienden. Eso si, después del desaguisado, su presidente se retiró con 161 millones de dólares en el bolsillo.

Wateres High Tech: El fabricante japones de wateres, tuvo que retirar del mercado 180.000 unidades de su modelo más sofisticado. Se ve que algunos se incendiaron.

Un bebida energética llamada Cocaine: Pues el nombre no parece precisamente el más políticamente correcto. Obviamente la FDA les obligó a cambiarlo.

La firma de Relaciones Públicas de Microsoft: Parece que mientras un editor de Wired estaba escribiendo un artículo sobre la empresa de Bill Gates, la firma de relaciones públicas de Microsoft había elaborado un dossier machacando al editor, para que pudiese ser utilizado como defensa al artículo por parte de los directivos de Microsoft. Muy mal tienen que ir las cosas cuando la única defensa de tus productos es intentar desacreditar a los que te critican.

Ya en España, en Gurusblog, nos lanzamos a destacar los 4 sucesos relacionados con el mundo de la empresa y la economía que entendemos que entran en la categoría de lamentables. Se aceptan sugerencias para ampliar la lista:

CNMV: Empezamos por el órgano rector del mercado bursátil. La verdad es que es complicado enumerar un listado de despropósitos, pero tanto el espéctaculo de la dimisión de su presidente, como su actuación en la OPA sobre Endesa, cómo el ya clásico desamparo hacia los minoristas, así como la continuidad en la organización de Arenillas y sus amiguetes en la organización nos parecen del todo inaceptable y un auténtico punto negro del 2007 para nuestro país.

Carme Chacón: A la ministra de la vivienda, por ponerse a hacer funciones de oráculo y vaticinar en el pasado mes de septiembre que el euribor no subiría más. En fin, lo del ministerio de la vivenda en general es un despropósito, pero no hace falta empeorarlo intentando predecir lo impredecible.

Astroc: Y sobretodo al padre de la criatura y gurú del año, Enrique Bañuelos, máximo exponente del pelotazo del ladrillo y la manipulación bursátil. Me sigue sorprendiendo que esté saliendo de rositas en toda esta historia. Sin duda me parece que algo no acaba de funcionar en nuestro sistema judicial y en los organismos supervisores.

El Canon digital: Que vivan las subvenciones por ley a los colectivos que pierden el rumbo en su modelo de negocio. Sigo sin entender porque cada vez que me compre un disco duro, mp3, o teléfono móvil debo pagarles una cuota a las sociedades de autor. No hay nada como la remuneración por la cara para que la cultura española siga en el nivel en el que esta. Al menos por el momento no me lo sacarán directamente de los impuestos y siempre me quedará la opción de comprarme el disco duro en Andorra para ahorarrme el canón.

También te puede interesar

• Manuel Conthe arroja luz sobre la OPA de Endesa
• Endesa Italiana
• Gracias E.ON

Hoy se ha conocido la dimisión de Juan Antonio Alcaraz, el hasta hace pocas horas Consejero Delegado del Grupo Astroc, y esperanza de muchos accionistas de poder profesionalizar y enderezar una empresa a la deriva invadida por la cultura del “gurú” Enrique Bañuelos, quien construyó un castillo de naipes basado en las “expectativas” de su “gran modelo de negocio”, y que se ha llevado por delante a muchos inversores.

Juan Antonio Alcaraz es la última baja de este agujero negro en el que se ha convertido Astroc. Su fichaje proveniente del Banco de Sabadell hace ahora tan sólo hace 6 meses, donde era director de Banca Empresas de dicha entidad y contaba con gran prestigio, se realizó con el objetivo de dar nuevos aires a la inmobiliaria tras el batacazo sufrido en bolsa y “refundar” la compañía para dotarla de estabilidad financiera y societaria, apostando por impulsar un modelo de negocio más tradicional de promoción inmobiliaria, integrando las tres sociedades y actuando en todo momento con profesionalidad, transparencia y rigor.

En estos seis meses, Juan Antonio Alcaraz ha impulsado el proceso de fusión, pendiente sólo de la aprobación de la ecuación de canje y ha intentado iniciar la integración de Astroc, Rayet y Landscape, tarea que deja a medio hacer debido a su dimisión. Esta dimisión posiblemente tiene su origen en los cambios accionariales que experimentará la inmobiliaria en la fusión con Rayet Promociones y Landscape, tras la cual Rayet se convertirá en el socio de referencia al controlar más del 30 por ciento del capital social.

Rayet blindó su participación en la futura Astroc con un acuerdo suscrito por sorpresa hace pocas fechas con Enrique Bañuelos, lo que introdujo cambios en los planes de la compañía, lo que en la práctica se tradujo en una menor libertad de movimientos para su Consejero Delegado y una mayor toma de control por parte de Félix Abádenes, siendo esta una de las principales causas de la dimisión de Juan Antonio Alcaraz, junto a como podemos leer aquí y aquí una más que probable muy buena oferta de La Caixa, que le habría impulsado a tomar la decisión que finalmente ha anunciado hoy al Consejo. Si este hecho se confirmase sería el segundo ex alto cargo directivo del Banco de Sabadell que desembarcaría en La Caixa en los últimos meses, el anterior movimiento en esa dirección fue el de Juan María Nin, antiguo Consejero Delegado del Sabadell.

En el camino parece que pierde totalmente poder Landscape, la antigua Inmobiliaria del Banco Sabadell, que siendo la perla del grupo tanto por el alto nivel de su equipo directivo como por la calidad de sus activos, era la destinada a liderar la fusión de la mano de Alcaraz y su Director General Salvadro Grané. Esta nueva situación provocada por la dimisión de Alcaraz, deja prácticamente en manos de Rayet y su equipo directivo la dirección de la nueva empresa fusionada.

Si yo fuese accionista de Astroc, gracias a Dios no lo soy, no estaría nada contento con el abandono del máximo órgano de gobierno de un profesional de solvencia contrastada como es Juan Antonio Alcaraz, dejando el control en manos de un empresario inmobiliaro personalista tradicional, de los que se dice de “la vieja usanza”, que ha basado todo su éxito en el desarrollo de suelo y promociones en el área de Guadalajara de donde es originaria Rayet, y con escaso éxito fuera de esta plaza que “controla” junto con su principal competidor el grupo Hercesa.

También te puede interesar

• Fuerte caída de Astroc tras conocerse los términos de su fusión con Landscape y Rayet
• Desaguisado de Portillo en Colonial
• Portillo dimite como presidente de Colonial