Las redes sociales pueden empezar a ser una importante fuente de información para obtener información. Este es el caso de LinkedIn, la red social profesional. Estudiando los datos de los C.V. de los banqueros que trabajaban para los bancos de inversión que no resistieron al colapso financiero, podemos observar como se distribuyó este flujo de “talento” que quedaba libre entre otras entidades financieras.

Antes que nada, indicar que la mayoría de ellos, no abandonaron la industria, sino que simplemente encontraron trabajo en otra entidad. La más beneficiada fue Barclays que se llevó el 10% del “talento” que quedó liberado, seguida por Credit Suisse, 1,5% y Citigroup 1,1%.

Vía Infectiuos Greed

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Barclays, uno de los mayores bancos del mundo, de procedencia británica ha iniciado una ofensiva financiera sin precedentes para hacerse con el negocio de las tarjetas de crédito de Citi (Citigroup) de casi toda Europa. Esta decisión ha comenzado con la compra de la división Italiana.

Aún no se sabe cual será la cifra exacta que pagará por está operación, la italiana, pero los datos son bastante importantes: más de 197.000 cuentas de tarjeta de crédito y activos por valor de 250 millones de euros.

La redefinición del acuerdo hará que, a medio plazo, las tarjetas con marca Citi pasen a ser marca Blrclaycard, algo que se antoja interesante pero que, a buen seguro, traerá muchos cambios de condiciones, contratos y tarifas con sus clientes habituales.

Los siguientes después de Italia serán España y Portugal, dos negocios fundamentales para la expansión según comentó el propio Barclays; el año pasado a se hizo con parte del negocio de las tarjetas de crédito portuguesas.

Además de esos activos, en Italia, se harán con parte de los activos de 200 sucursales y 100 tiendas financieras para poder dar servicio a sus clientes.

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Volcker, expresidente de la Reserva Federal Americana, desarrolló el martes pasado en el congreso una de las mayorías teorías bancarias actuales; hablando del por qué de estas crisis, el porqué de la situación, de quiebra, de algunos bancos y otros mientas, como el Citi o el JPMorgan, han sabido campear el temporal y ya despuntan con sus resultados. El lo llamó la La Norma Volcker.

Esta norma, tiene como objetivo prohibir a los bancos de EE UU las operaciones por cuenta propia, el funcionamiento del capital riesgo y los hedge funds. Algo que aunque parezca muy complejo, con unas gráficas como las que acompañan a este artículo, parece que todo se ve un poquito más sencillo.

Como podéis ver en la imagen superior, según el gráfico de Volcker, se sitúan entre tres escenarios de desarrollo de negocio para los bancos todo ellos: Banca comercial, Banca de capital riesgo y el Trading. Según la norma Volcker, los bancos más afectados han sido los que, como vemos, o bien están en los tres sectores, o están en la banca comercial y la de capital riesgo al mismo tiempo.

Si bien, si vemos la siguiente gráfica, podremos entender esta teoría un poco mejor:

Vemos que aquellas entidades situadas en otros dos escenarios son: las que más problemas han tenido y, en e otro lado, las que menos.

Si desarrollar un modelo sin sistema de banca comercial, como Goldman o Global Alpha, estás perdido. Sin embargo, si estas en un modelo sin Fundings, basado en la banca comercial y un básico de equity, consigues llegar a la zona de The Volcker Rule, en donde hay entidades bancarias, que ya están en números positivos.: Citi y JP Morgan.

La clave de toda esta teoría esta, por que los bancos entre la zona comercial y la de inversiones en alta riesgo se convertía en una zona del mercado en donde el dinero estaba en la sombra, haciendo perder liquidez a todo el sistema. Entidades financieras que había crecido en esa sombra, gracias a las ventajas de capital y financiación en la mano, los bancos crecieron en esa sombra alrededor del 60% del sistema de crédito de EE.UU.

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Parece que a la acción del Citigroup no le ha sentado nada bien el acuerdo alcanzado con el gobierno norteamericano para devolver la ayuda de 20.000 millones de dólares.

Las acciones de Cigigroup se han dejado en la sesión un -6,33% mientras el Dow Jones subía un +0,28%, en lo que parece una clara respuesta de sus accionistas al acuerdo alcanzado con el Tesoro norteamericano que tiene diversas consecuencias negativas para ellos:

• Debido a la ampliación de capital de 17.000 millones de dólares sufrirán una dilución en su participación
• Pérdida de cierta seguridad al perder la protección estatal que les cubría bajo el TARP
• Sustitución de una financiación “barata” por otra más cara

Desde el punto de vista de los accionistas parece difícil de justificar dicha operación si no es por la pequeña contrapartida de la liberación de restricciones al dividendo. Parece claro que a los accionistas no les ha gustado este movimiento que a quien si favorece es a los directivos que a partir de ahora podrán volver a cobrar sus apetecibles y jugosos bonus.

Como comentaba el @artistamadridista,”En fin, si los accionistas se lo permiten al management, se merecen lo que les pueda pasar.”. Más claro el agua…

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Finalmente Citigroup ha llegado a un acuerdo con el Gobierno de los Estados Unidos para devolver los 20.000 millones de dólares que recibió en ayudas dentro del programa TARP (Troubled Asset Relief Program). En el mismo anuncio Citi comenta que esto implica también la finalización del acuerdo por el que Gobierno de los EEUU garantizaba parte de las pérdidas del Citi.

El Citi fue una de los bancos más afectados por la crisis y recibió del Tesoro norteamericano ayudas por 45.000 millones de dólares del plan del gobierno norteamericano para sustentar al sistema financiero. En cambio sólo se verá obligado a devolver 20.000 millones porque los 25.000 millones restantes fueron convertidos a inicios de este año en acciones ordinarias por un total del 34% del capital de la entidad financiera. Pero, ¿por qué tanta prisa en devolver las ayudas?

Todo apunta a que el interés del Citigroup en poder llevar a cabo esta devolución por la que ha “luchado” tanto es sobre todo para poder eliminar las restricciones que implicaba el TARP en diferentes temas pero principalmente en el pago de bonus y sueldos a sus ejecutivos, así como en la política de dividendos. No es de extrañar que el la misma nota de prensa el Citi anuncie que pagará este año los bonus de sus empleados en acciones en lugar de efectivo, y para ello emitirá en enero del 2010 1.700 millones de dólares (el equivalente a lo que hubiesen recibido sus empleados en cash) en unas acciones “converetibles” que serán intercambiadas por acciones comunes si se aprueba en la junta general de accionistas del 1 de abril.

Para poder llevar adelante la devolución de los 20.000 millones de dólares, Citigroup emitirá 20.500 millones de dólares en capital y deuda. 17.000 millones serán en forma de nuevas acciones a emitir en una ampliación de capital, 2.800 millones serán acciones preferentes, y 700 millones en deuda subordinada. El Tesoro norteamericano venderá de forma inmediata hasta 5.000 millones de dólares de las acciones que tiene actualmente, y venderá el resto de su participación del 34% en un periodo de 6 a 12 meses. A resaltar que remarcan en su comunicado qeu esta venta se hará de forma “ordenada”….

Para finalizar, curiosa forma de agradecer la ayuda prestada por el Gobierno….Será realidad? Mucho lo dudamos…

We owe the American taxpayers a debt of gratitude and recognize our obligation to support the economic recovery through lending and assistance to homeowners and other borrowers in need

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El fondo soberano de Kuwait (KIA) acaba de anunciar que ha vendido su participación en Citigroup por 4.100 millones de dólares, obteniendo una ganancia de 1.100 millones de dólares, una rentabilidad del +37% conseguida en poco menos de dos años desde que adquirió las acciones preferentes del banco norteamericano.

Como cambian las cosas en poco tiempo, ahora hace poco más de un año, en septiembre del 2008, el Managing Director de KIA en un movimiento inusual declaraba que su inversión en Citibank no estaba cumpliendo sus expectativas y reconocía unas pérdidas de 270 millones de dólares. Por no comentar que a inicios de este año las acciones del Citi cotizaban a escasos 5 dólares mientras el viernes cerraban a 17,40 dólares.

Recordar que KIA entró en el gigante norteamericano de la mano de otros grandes grupos internacionales (entre otros el fondo de inversiones del gobierno de Singapur y el principe saudí Alwaleed bin Talal) que aportaron 14.000 millones de dólares en enero del 2008,  tras una primera inversión de 7.500 millones de dólares realizada por el gobierno de Abu Dhabi (en noviembre del 2007, en ambos casos cuando el Citi y otros bancos, en plena crisis financiera y estando necesitados de líquidez miraron hacia los países del Golfo Pérsico como posible salvación a sus necesidades de capital.

El fondo soberano de Kuwait también invertió 2.000 millones en Merrill Lynch, que posteriormente fue adquirido por el Bank of America, que la semana pasada dió la sorpresa a los mercado por retornar los 45.000 millones “prestados” por el Gobierno de los Estados Unidos a través de su “bailout plan“.

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Pequeña sacudida en los mercados financieros, al conocerse que el Holding Dubai World, sponsorizado por la ciudad estado de Dubai y encargado de ejecutar algunos de los faraónicos proyectos inmobiliarios de esta ciudad estado ha solicitado una mora en su deuda cercana a los 22.000 millones de dólares.

El anuncio ha disparado el coste de los seguros de impagos de la deuda soberana de Dubai (CDS) se ha disparado hasta la cuota de los 500 puntos.

De forma inmedita Standard & Poor’s y Moody’s  han procedido a rebajar los rating de 6 empresas estatales al nivel de bonos basura, al considerar este anuncio de mora como un default en toda regla, y pone en cuestión la solvencia del mismo gobierno de Dubai que no ha sido capaz de acudir al rescate de este Holding, con el coste reputacional que ello conlleva. La deuda total de la ciudad estado supera los 80.000 millones de dólares.

La posible quiebra de Dubai, una ciudad estado asociada a la riqueza de los petrodólares y al boom inmobiliario, podría dejar entrever cual podría ser el peor escenario que podemos después de que los estados se hayan dedicado a rescatar al sistema financiero mundial. Sería una auténtica pesadilla, ver que lo que sucedió hace un año, cuando la desconfianza se trasladó al sistema financiero y los bancos empezaron a caer en cadena, que ahora sucediera los mismo, pero cambiando los nombres de Lehman, RBS, Fortis, o Citi, por nombres de Estados.

¿Quién rescatará en este caso al rescatador?

Por cierto, lo de Dubai se veía a venir, cuando las cosas no cuadran con el sentido común, es mejor ir tomando precauciones, ver post: Dubai, el Gran Éxodo.

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Los analistas del Citi nos dibujan y nos advierten en su informe “Nightmare on Commodity Street” cual puede ser la nueva pesadilla para la economía mundial, os dejo mi traducción libre de algunos fragmentos, aunque si os interesa el tema os recomiendo leer las 16 páginas del documento.

Miles de sofisticados especuladores han acumulado gigantescas posiciones especulativas nunca vistas en el mercado de materias primas, apostando o bien a que el dólar colapsará o bien viviéramos una nuevo super ciclo de crecimiento económico que paliará los efectos del credit crunch y permitirá que los negocios vuelvan a los niveles de siempre. Alimentando esta especulación tenemos  unos de los  tipos de interés más bajos de la historia.

Estos son los escenarios que pueden hundir la especulación en materias primas:

1. Los Gobiernos, que han estado bombeando cantidades enormes de dinero en el sistema económico global, se encuentran que se les ha agotado la munición mientras las economías aún está incubando la recuperación. De repente algunos Gobiernos ven como su deuda es considerada tóxica y se los inversores empiezan a exigir tipos de interés más alto.

2. La economía global no solo experimenta una recuperación más lenta de lo esperada, sino que después de la fase de recuperación de los niveles de stock, entre en una recesión en W. Se siguen perdiendo más puestos de trabajo y gente que ha estado desempleada pero aún han podido afrontar el pago de sus hipotecas debido a los bajos niveles de los tipos de interés empiezan a entrar en mora. Los Bancos finalmente deben provisionar el valor de estos activos y los mercados inmobiliarios globales se ven inundados con más stock de viviendas sin vender. Se para la construcción de viviendas nuevas, y toda la industria asociada a la construcción, electrodomésticos, etc.. se congela.

3. Los edificios comerciales que se empezaro a construir hace 18 meses, antes de empezar la crisis, finalmente se finalizan. Se les incorporan todas las materias primas necesarias para terminar su construcción. El espacio comercial finalizado queda vacio en espera de recibir inquilinos.

4. China. El Gran Misterio. ¿Estamos realmente ante una economía vibrante que seguirá creciendo y  en la que la sobre inversión se verá continuamente recompensada porque la demanda siempre seguirá creciendo a un ritmo que compensará estos niveles de inversión? De momento, en los últimos 10 años,  la demanda ha respondido a la inversión realizada. La cuestión es saber si el credit crunch actual ha cambiado el perfil de la demanda para siempre de forma que una sobre inversión llegará a una sobre capacidad que nos una onda de choque que congelará las nuevas inversiones.

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Dejando un poco al margen la gripe porcina, hoy parece que se confirman un par de malas noticias en el mundo de la inversión.

Ferrovial Problemas con la Venta de Gatwick:

En primer lugar, parece que Ferrovial, tiene problemas para poder vender el aeropuerto de Gatwick al precio que solicita, unos 2.200 millones de libras, mientras que parece que las ofertas realizadas por los 4 posibles compradores, Global Infraestructure Partners, el consorcio Lysander, el grupo del aeropuerto de Manchester y el private equity Terra Firma no superarían los 1.600 millones de libras e incluso estarían alrededor de los 1.400 millones de libras, aunque las cifras no han sido confirmadas oficialmente.

Esto significaría probablemente, de confirmarse estas cifras, que dentro de la adquisición que realizó Ferrovial de BAA, la parte que corresponde al aeropuerto de Gatwick, a estos precios, seguramente no cubriría el valor de la deuda que tiene asociada. Complicada situación para el Grupo Ferrovial, que recordemos que el regulador británico, ha obligado a Ferrovial a vender Gatwick en un plazo máximo de 2 años.

En definitiva uno de los peores escenarios con los que te puedes encontrar ho. activo comprado a precio de oro, apalancado con una ingente cantidad de deuda y que en plena crisis financiera el regulador te obliga a vender…. imposible no perder dinero. Ahora sólo queda que el regulador se apiade de Ferrovial y le de un mayor margen de tiempo para la venta.

Recordar que hace una semana nos pusimos cortos en Ferrovial a 22,7 euros.

Situación Banca EEUU:

En el otro lado del Atlántico, se han empezado a filtrar los resultados de los test de stress que el Gobierno está aplicando sobre la banca de dicho país. De momento según avanza el WSJ, los gigantes CitiGroup y Bank of America, no habrían pasado el test de stress y necesitarían importantes inyecciones de capital (varios miles de millones de dólares). Igualmente, también se ha filtrado, que muchos de los bancos de ámbito más regional, como Wells Fargo o Fifth Third Bancorp también requerirían importantes sumas de capital adicional para poder hacer frente a un futuro inmediato con garantías.

La clave, una vez se conozcan los resultados oficiales, parece que los bancos ahora tienen un periodo para presentar alegaciones, será saber como se realizará la inyección de capital y si este será público o privado.

 Indicadores Técnicos ¿Sobre Compra?

Para acabarlo de arreglar en el blog Mish’s nos advierten que tenemos a algunos indicadores técnicos que estarían acercándose peligrosamente a señales de sobrecompra del mercado. Entre ellos:

 El Bullish Percent Index (BPI), un indicador que calcula promedia el número de acciones que dan señales de compra. Por encima del 70% significaría que el índice esta sobrecomprado. Por debajo de 30% que está sobrevendido.

El McClellan Oscillator, es un indicador de amplitud del mercado, Este indicador parte de la idea de que un mercado alcista sano se caracteriza por un gran número de valores cuyo precio va avanzando sucesiva y moderadamente, en tanto que un mercado alcista en fase de agotamiento se caracteriza por un escaso número de valores con grandes avances en su precio creando la falsa apariencia de que todo va bien. Este tipo de señales suelen marcar el final de un mercado alcista.También se aplica a los mercados bajistas, es decir un índice haciendo nuevos mínimos mientras un escaso número de valores desciende es sintomático de los suelos de mercado. Lecturas por encima de +100 indicarían que el mercado esta sobrecomprado y por debajo de -100 que está sobrevendido.

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No me voy a expender mucho en el post, es más bien un post para el recuerdo, no se con que imágenes pasará a la historia la crisis actual, pero creo que el día en que la acción del que fue el mayor banco del mundo cayó por debajo de 1 dólar en su cotización convirtiéndose en un vulgar chicharro, sin duda deberá pasar a formar parte del álbum de “explícame lo que pasó en  la crisis del 2008-2009 en cinco minutos”.

Vaya que si no fuera porque han hecho un alto en la normativa (como en muchas otras) el Citi (C) correría el riesgo de acabar en el mercado OTC.

De 55 dólares a 0,97 centavos en menos de dos años. Impresionante.

Señores, después de esto, queda claro que todo, TODO, es posible.

¿Alguien duda de que los bancos hoy valen cero?

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Lo comentábamos hace unos meses, para mi la banca en general (siempre hay excepciones) como casi todo negocio apalancado, que cuenta con poco capital que es cíclico, en los momentos de cambio de ciclo corre el riesgo de que realmente valga cero (donde digo cero quiero decir muy poquito). Ya no os digo si se trata de la Banca, el negocio con el balance apalancado por antonomasia y si encima estas entidades se han dedicado a comprar a otros bancos en la parte alta del ciclo momento en el que además incrementaron el crédito irresponsablemente.

Si os pensabais que a finales del 2008  ya lo habías visto todo, ahora tenemos la segunda ronda, esta vez apuntando al corazón de los gigantes bancarios. Hoy los británico desayunaban con la noticia de que el RBS (primer o segundo banco del Reino Unido) había perdido unos 20.000 millones de euros, si el RBS era unos de los 3 lobos que se zampó al ABN AMRO, el otro era Fortis (ya fallecido) y el tercero el Banco Santader (leer post “El cuento de los tres magníficos cerditos banqueros“) Hoy el RBS se dejaba un -66% en su cotización hasta los 11,60 peniques, y hace poco más de un año cotizaba a más de 500 peniques. Casi nada,  a eso me refiero cuando digo que valen cero.

Siguiendo en la línea de finales del 2008 el Gobierno Británico ha tenido que anunciar un segundo plan de rescate bancario, 100.000 millones de euros adicionales a la factura a cargo de contribuyente.

Al otro lado del Atlántico el Citi, el que fue el primer banco por tamaño del mundo no ha tenido precisamente buenas noticias con el inicio del 2009, con pérdidas de más de 18.000 millones de dólares, los rumores apuntan a que deberá ser nacionalizado por el Gobierno, hoy cotiza a poco más de 3 dólares, hace algo más de un año valía más de 50 dólares.

Otro de los grandes, al otro lado del Atlántico, Bank of America que salvo a Merril Lynch de la quema, parece que también esta destinado a arder en la hoguera de las vanidades, recorte de su dividendo hasta un centavo por acción y solicitud de nueva inyección de dinero público por 20.000 millones de dólares. Su cotización sólo caído de los 40 a los 7 dólares.

Volviendo a Europa empezamos el año sabiendo que el Commerzbank (uno de los grandes bancos alemanes) debía ser parcialmente nacionalizado con una inyección de dinero de 10.000 millones de euros.  Hace poco más de 2 años cotizaba a más de 34 euros, hoy a duras penas cotizada a más de 3 euros. La inversión en el primer banco alemán, el todopoderoso Deutsche Bank, no le ha ido mucho mejor a sus accionistas, después de anunciar 3.900 millones de euros en pérdidas su cotización está a unos 16 euros cuando no hace mucho tiempo valía más de 72 euros.

Para los excépticos, simplemente recordad tres palabras: “Ampliación de  Capital “. Tiene el extraño y poderoso efecto de dejar por el suelo el precio de las cotizaciones.

Tendremos que volver a reiniciar los Cuadernos de Bitácora de la Crisis para no volver a perdernos.

A por cierto…. ¿y la banca Española?…. bueno esto me lo dejo para otro día.

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