A los seres humanos se nos suele dar bastante mal predecir el futuro. Francamente, no se porque nos dedicamos a profetizar como será el futuro, ya puedes ser el un premio Nobel en Economía, que lo normal es que si alguien acierta cuando saldremos de la actual recesión sea por pura suerte.

Salvo, porque es una forma como cualquier otra de pasar el tiempo, yo os aconsejaría no perder el tiempo leyendo o escuchando profecías económicas. Nadie sabe como acabará esto, pero todos nos damos de entendidos, y este vale también para el blog. Espero que nadie lo lea esperando ser iluminado por nuestra inmensa sabiduría, cualquier comentario acertado sobre el  futuro, al menos por mi parte, será pura casualidad. Eso si espero que paséis un buen rato.

Realizada la introducción, vamos directos al grano. Doy en The Big Picture, con un gráfico sobre la evolución brusátil durante el crash de 1929 y las predicciones que realizaron en ese momento las mayores eminencias de la época en materia económica.

Os dejo la traducción de las 3 primeras: (el resto de predicciones fallidas los podéis encontraren The Big Picture)

1. “Ya no habrá ningún crash en nuestra época.”
- John Maynard Keynes 1927 [La autenticidad de está frase está en duda]

2. “No puedo dejar de levantar una voz discrepante a las declaraciones que estamos viviendo en un paraíso de tontos, y que la prosperidad en este país necesariamente debe disminuir y retroceder en el futuro cercano”.”
- E. H. H. Simmons, Presidente de la Bolsa de Nueva York New York, 12 Enero, 1928

2. “No habrá ninguna interrupción para nuestra permanente prosperidad.”
- Myron E. Forbes, Presidente de Pierce Arrow Motor Car Co., 12 Enero , 1928

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Cómo una imagen vale más que mil palabras, vamos recuperando periódicamente, la comparativa que realizan en Dshort de la evolución de los 4 grandes mercados bursátiles bajistas del último siglo. La Gran Depresión en los años 30, la crisis del petróleo en el 73, la burbuja tecnológica en el 2000 y la actual crisis financiera.

La reciente recuperación del S&P no tiene equivalente en las crisis pasadas. Un más 57,9% desde los mínimos, están permitiendo que la actual crisis, a nivel bursátil, pasados 23 meses desde su inicio, haya abandonado por el momento, la senda seguida por las cotizaciones en la Gran Depresión y ha pasado de lo que podría parecer uno de los peores mercados bajistas de la historia a ser en este punto sólo algo peor que el mercado bajista que sigui al estallido de las punto.com.

¿Qué pasará en el futuro próximo? se aceptan sugerencias de aprendiz de brujo.

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No tengo capacidad para adivinar lo que nos depara el futuro inmediato, pero os adjunto un interesante gráfico con los 4 mayores cracks bursátiles del últimos siglo (incluido el que estamos viviendo)

Vale la pena observarlo con atención, porque por derecho propio, el crash del 2008, ya es el segundo peor del último siglo, y quizás los que es aún más interesante, cuando llevamos unos 300 días desde que marcamos los últimos máximos, la caída ha sido más rápida y contundente que en el crash de 1929….

Damas, Caballeros, no se si son muy conscientes pero estamos haciendo historia. (Ya tendréis algo que contar a vuestros nietos), así que disfrutad de cada día que pasa.

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15h32min: La opertura de las bolsas norteamericanas ha empezado con fuertes caídas, el Nasdaq cae más de un 6%, mientras el Dow Jones y el S&P 500 caen alrededor del 5%, confirmando el peor de los presagios de esta mañana cuando los futuros de EE.UU caían el máximo permitido.

Todo esto sucede tras las fuertes caídas de las bolsas europeas, recordar que el Ibex 35 ha llegado a caer por debajo de los 8.000 puntos durante la mañana, hasta los 7.991 puntos, con todos los valores en negativo, destacando el Santander que ha llegado a caer un 15%. Actualmente 15h35 el selectivo español cae un 7,47% (8.186,7 puntos) mientras el resto de Europa sigue la misma senda, con caídas del Eurostoxx del 8,57%, del Dax del 9,51%, el FTSE el 8,49%, etc…

Europa no ha hecho más que seguir a lo sucedido durante esta noche en Asia, donde la “riada de profit warnings” producía que el Nikkei cayese el 9,6%, y el resto de índices de la zona tuviesen descensos entre el 6% y 10%.

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Auténtica montaña rusa lo que están viviendo los índice bursátiles las últimas semanas, señal inequívoca de que algo no debe andar muy bien, la verdad es que los que operan con el intradía se deben estar poniendo las botas con semejante volatilidad.

Hoy nuevo desplome en Wall Street, el Dow Jones un -7,87%, el S&P500 - 9,03%, y el Nasdaq un -8,47%, casi nada. Ya comentamos hace poco que probablemente nos habíamos salvado de caer en el abismo de un quiebra financiera masiva pero que ahora nos enfrentábamos a saber como de dura será la recesión y hasta que no se tenga visibilidad de como de duro será el impacto en la economía real de la restricción de crédito los mercados no levantarán cabeza.

La jornada de hoy nos ha regalado la mayor caída en un día Wall Street desde el crash de 1987, no os quejaréis, emociones fuertes no nos faltan. VIX, el índice del pánico que mide la volatilidad se encaramó hasta 69,25 puntos subiendo 14 puntos en una sola jornada.

Entre las causas puntuales para justificar el descenso de hoy está la caída de un -1,2% de las ventas minoristas en Septiembre… si las del mes de Septiembre fueron malas mejor nos agarremos al sillón cuando se publique el date de las del mes de Octubre.

Aquí puede pasar cualquier desastre en cualquier momento, también comentábamos hace poco cómo  un banquero nos comentó que el pasado viernes le saltaron todas las alarmas de grandes clientes que sus posiciones apalancadas en bolsa se le habían quedado al descubierto, memorizad los niveles del viernes, porque tres días seguidos en esos niveles y podemos asistir a una venta masiva de acciones.

Por cierto en el blog Bolsaovejuna nos indican un fantástico infográfico interactivo del New York Times donde se pueden comprar los diferentes cracks bursátiles. Vale la pena visitarlo.

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Seguimos intentando recopilar lo que está sucediendo en el sistema financiero desde el mes de septiembre del 2008 y reunir todo lo que está pasando en un post que iremos actualizando cada semana para intentar que la vorágine de acontecimientos no nos sobrepase y dentro de lo posible evitar que perdamos la perspectiva.

• Jueves 16 Octubre:
• El petróleo marca mínimos de los últimos 16 meses. 67 dólares el barril, y hace sólo tres meses cotizaba a 147 dólares.

• Miércoles 15 Octubre:
• Suiza rescata a UBS, el gobierno aporta 4.000 millones de euros y garantiza su balance.
• Las bolsas asiáticas se hunden, Japón retrocede un -11% y en EEUU las bolsas también se desploman -8%, la mayor caída en un día desde el crack de 1987.

• Martes 14 Octubre:
• La bolsa de Islandia se desploma un -77%, el país entra en quiebra y solicita ayuda al FMI.

• Lunes 13 Octubre:
• Las bolsas se recuperan con fuertes subidas, mayor subida del IBEX-35 en un día +10%.
• El gobierno de los EEUU nacionaliza parcialmente los principales bancos del país, al entrar en su capital con una inyección de 250 mil millones de dólares.
  

SEMANA IV

• Domingo 12 Octubre:
• Los gobiernos Europeos lanzan un plan de rescate conjunto de más de 2 billones de euros. España aportará 150 mil millones de euros para avalar las deudas de los bancos españoles y se reserva la entrada en el capital de entidades financieras. 

• Viernes 10 Octubre:
• Rusia inyectará 5.000 millones de euros en la compra de acciones para apuntalar su mercado bursátil.
• Los EEUU entrarán en el capital de sus entidades financieras.
• Las bolsas europeas se desploman, mayor caída del Ibex 35 en su historia, superior al -9%. Las Bolsas de EEUU acaban el viernes ligeramente positivas después de acumular caídas del -6% durante la sesión.
• Después de un año de caídas el S&P500 acumula una pérdida del 48%, el segundo peor crack bursátil de los últimos 100 años.

• Jueves 9 Octubre:
• La Bolsa de los EEUU se hunde, desplome de los principales índices de más del -7%.
• Islandia nacionaliza sus 3 principales bancos en menos de una semana.
• FMI alerta que el mundo está cerca de la recesión global.

• Miércoles 8 Octubre:
• Londres semi nacionalizará la banca entrando en el capital de sus principales entidades financieras.
• Los Bancos Centrales en una acción concertada bajan medio punto los tipos de interés. A pesar de la bajada de tipos el Euribor sigue subiendo.

• Martes 7 Octubre:
• La cotización del Royal Bank of Scotland cae más de un -40%.
• El Gobierno Español inyectará hasta 50.000 millones de euros en la compra de activos de los bancos y garantiza los depósitos hasta 100.000 euros por titular y banco.

• Lunes 6 Octubre:
• Inyección masiva de liquidez de la FED a interbancario norteamericano.
• Otro Lunes negro más para las bolsas mundiales.El S&P 500 llega a caer un -10% aunque el cierre maquilla la caída.
• La Bolsa de Sao Paolo cae más del -15% y suspenden las cotizaciones.
• El Italiano Unicredito amplia capital en 6.500 millones de euros.
• La UE acuerda ampliar el fondo de garantía de los depósitos a 40.000 euros.

SEMANA III

• Domingo 5 Octubre:
• La ayuda al alemán Hypo Real Estate era insuficiente y el gobierno alemán y otras entidades financieras del país le tienen que conceder un crédito de 50.000 millones de euros.
• El gobierno alemán se suma a Irlanda y Grecia y anuncia que garantizará el 100% de los depósitos de los clientes en bancos alemanes.

• Viernes 3 Octubre:
• El Congreso de los EEUU aprueba el plan de rescate. La bolsa norteamericana se deshincha con el anuncio del ok del Congreso al plan.
• Wells Fargo le roba Wachovia al Citi, al ofrecer 15.500 millones de dólares por el 4º mayor banco comercial de los EEUU. Esto significa valorar Wachovia cerca de 7 dólares la acción cuando hace menos de un año valía 50 dólares.

• Jueves 2 Octubre:
• Buffet adquiere acciones preferentes en GE, una operación muy similar a la realizada con Goldman Sachs y se ofrece para aportar 7.000 millones al plan de rescate de Paulson.
• El Senado de los EEUU aprueba el plan de rescate.
• Martes 30 Septiembre:
• La República de Irlanda decide garantizar los depósitos bancarios y los bonos de sus principales instituciones financieras.
• Francia y Bélgica rescatan a Dexia con una inyección de 6.400 millones de euros.
• El BCE tiene que inyectar 190.000 millones de euros al sistema bancario.

• Lunes 29:
• CitiGroup (C) se hace con los principales activos de Wachovia a precio de ganga (4º banco comercial de los EEUU) para ello el Citi recortará dividendos y ampliará capital en 10.000 millones de dólares.
• El banco belga Dexia, podría ser el siguiente en sumarse a la lista, hoy su cotización cae un -28%.
• El Congreso de los EEUU rechaza el plan de rescate, fuerte caída en las bolsas norteamericanas.

Ver Semana II y Semana I

(Por favor si notáis en falta algún dato importante u observáis algún error, agradeceríamos nos lo indicaseis en los comentarios, gracias)

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Después del maremoto de ayer en Wall Street, y del Tsunami de los mercados asiáticos, el Ibex 35 por razones obvias, no podía ser ajeno a los acontecimientos y la apertura ha sido espectacular, por ponerle algún calificativo. Cerca de 900 puntos perdidos respecto al cierre de ayer de 9.902 puntos y bordeando la pérdida de los 9.000 puntos, aunque en estos momentos se mantiene en la zona de los 9.200 puntos (caída del -7%).

A nivel individual, entre los valores que componen el Ibex y con perdidas rondando el 10%, tenemos a Telecinco, Mapfre, Iberdrola Renovables, Gamesa, Endesa, Criteria, Abengoa y Acciona.

En cuanto a noticias del día que puedan ofrecer un rayo de esperanza, pues la posibilidad de que el Gobierno de los EEUU adopte la solución Irlandesa, y garantice todo los depósitos y deudas de la banca (un farol como cualquier otro, pero que sin duda ayudará a que las entidades financieras norteamericanas empiecen a bombearse créditos entre ellas, para mi dada la situación actual es una de las mejores soluciones posibles) y a nivel nacional, a destacar que al menos la crisis ha incrementado el nivel de ahorro de los españoles. Los días de despilfaro parece que llegan a su fin.

En fin, observemos como van las cosas.

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Escribimos este post estando un poco en situación de shock tras ver lo sucedido esta noche en Wall Street y hablar durante más de media hora con mi compañero de blog Gurús Hucky, él siempre tan optimista, pero al que hoy he visto realmente abatido, sin prácticamente posibilidad ninguno de los dos de articular una palabra que no fuese negativa, pesimista o simplemente catastrofista, ya que los hechos empiezan a superar a la ficción y nada nos hace intuir, ni de lejos, donde está el fin de este agujero negro en el que hemos caído.

Vamos a exponer los hechos, la Bolsa de Nueva York, que durante gran parte de la jornada ha ido moviéndose en una zona poco definida, ha registrado hacia el final de la sesión una auténtica ola de pánico motivada por el miedo a una recesión mundial que ha provocado que el índice Dow Jones acabará cediendo el 7,33%, el S&P 500 cayese un 7,62%, y el Nasdaq bajase un 5,47%.

El Dow Jones caía por primera vez desde mediados del 2003 por debajo de los 9.000 puntos, cayendo 679 puntos hasta alcanzar los 8.579,19, para acumular un descenso del 39,5% desde máximos históricos de hace ahora justo un año en 14.164 puntos, mientras el Standard & Poor’s 500 que en igual periodo ha sufrido una caída del 42%, bajaba hasta los 910,06 puntos, acumulando ambos índices una caída del 25% en el último mes.

Los grandes perdedores de la jornada han sido nuevamente las firmas financieras, y ya van…. Merrill Lynch se dejaba un 25,92%, Morgan Stanley otro 25,89%, Wachovia un 28,85%, Bank of America un 11,18%, Goldman Sachs caía 10,31%, Citigroup se dejaba un 10,21%, y el que mejor comportamiento tenía era JPMorgan Chase con una caída de “sólo” el 6,67%. En el sector asegurador, y pese a que la Reserva Federal anunció el miércoles que inyectaría otros 37.800 millones de dólares en AIG, esta caía un 25,08%.

El sector automovilístico fue el otro sector que lideró el “tsunami” vivido durante esta noche, con General Motor cayendo un 31,11%, motivado por el anuncio realizado por Standard & Poors de poner en observación al fabricante de coches ante la posibilidad de reducir su rating, Ford bajaba un 21,8% mientras Toyota resistía un poco mejor con una bajada del 7,21%.

En el mercado “after hours” parece que la tormenta se ha calmado un poco y podemos ver ligeros ascensos, aunque habrá que seguir que hacen las bolsas asiáticas durante esta noche, porque según sea su comportamiento, y aunque ya no nos atrevemos a hacer ningún pronóstico, todo apunta a fuertes caídas, y si es así mañana en Europa puede desatarse una auténtica tempestad.

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Quién no haya seguido hoy la bolsa en los EEUU pensará que lo que ha ocurrido hoy no ha sido tan grave, al cierre la recuperación ha maquillado lo que era una auténtica debacle, el S&P 500, que finalmente ha cerrado cayendo solo un -3,85%, ha llegado a caer casi un -10% en lo que era un auténtico desplome.

Obviamente la volatilidad está siendo extrema, y sin lugar a duda este es un mercado sólo para corazones a prueba de infarto y que queréis que os diga a si a bote pronto uno se teme que aún podamos tener varios sustos por delante, aunque quien sabe lo que puede pasar.

Causas de la Caída de Hoy:

A saber que explicación le encontraremos, se menciona bastante a los hedge funds, que podrían estar deshaciendo posiciones obligados por la sequía en el mercado de deuda, también hoy se comentaba que una de las causas del pánico inicial podría haber sido Jim Cramer, el showman más mediático de la bolsa norteamericana, que en un programa justo antes de la apertura del mercado recomendaba a la gente vender a todos aquellos que no se pudieran mantener en el mercado al menos durante los próximos cinco años, y predecía una caída adicional del mercado del 20%, (aunque la verdad es que a Cramer algunos ya lo empiezan a tomar como un indicador para hacer justo lo contrario de lo que dice) si nos creemos la teoría de que las manos débiles son las que abren el mercado y las fuertes y los inversores profesionales los que lo cierran, pues igual la teoría podría tener una cierta consitencia (aunque lo dudo, ya que los inversores particulares poco pintamos hoy en el mercado).

Repasando Crash históricos:

Francamente, ahora que estamos en el mercado actual, es muy complicado predecir si esto puede ser un crash bursátil como el del 1929, un crash no es sólo una caída, por ejemplo el del 1929 duró unos 3 años y repartidos durante estos tres años hubo cómo mínimo 5 crashes bursátiles en toda regla (caída de los índices de al menos un 20% en un mes) y después de cada crash parecía que el mercado se fuera a recuperar, todo un auténtico rompe carteras. (os adjunto gráficos de los últimos “crashes”)

Fuente Gráficos : Big Picture.

 ¿Y que hacemos?

Pues la verdad no tengo ni idea de lo que puede hacer el mercado ni en los próximos días, ni en las próximas semanas, ni meses, ni pretendo realizar ninguna recomendación, pero os explico lo que pienso hacer yo particularmente (al menos lo que pienso en estos momentos), ahora estoy en un 60% en liquidez, aumentamos hace algunos días Sovereign a 3,11 dólares, y hemos aumento en Impregilo sobre los 2,60 y pico euros.

Hace tres semanas vendimos la mitad de lo que teníamos en Porsche, en Adolfo Dominguez y en Agbar, más que nada por tener liquidez para comprar más barato. Este es un mercado donde se ofrecen oportunidades y también un mercado lleno de trampas, y donde hay que tener mucha mucha paciencia e ir comprando y vendiendo tranquilamente.

Por ejemplo cosas que me gustaría comprar, Apple sobre los 80 dólares (lo dije que me gustaba a esos precios en la conferencia de Bolsalia) , Harley Davidson por debajo de 30 dólares (hace ya más de un año que seguimos a esta acción), Tele Norte sobre los 12 dólares y cuando el real brasileño se haya estabilizado un poquito, y USG me encanta a los precios actuales pero esperando que la compañía presente algún trimestre con cierta recuperación de los resultados, Unión Fenosa si se acerca a los 16 -16,50 euros, que las acciones llegan a estos precios y con las condiciones que quiero, perfecto, que no, pues no pasa nada, paciencia.

Especial cautela, pues en lo de siempre, cuidado con bancos, inmobiliarias y constructoras, empresas relacionadas con materias primas, y en general toda aquellas empresas con balances endeudados, sin duda si se compra una acción mejor buscar aquellas que en lugar de deuda tengan un buen colchón de cash en efectivo en su balance.

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Auténtico pánico el vivido en Wall Street como consecuencia del rechazo al plan de rescate del gobierno Bush. El no inesperado de la Cámara de Representantes (228 en contra y 205 a favor) ha causado la caída en picado de la Bolsa de Nueva York, provocando la mayor caída en puntos de su historia, mientras las letras del tesoro a un mes descendían prácticamente hasta una rentabilidad de casi el 0%.

El índice Dow Jones caía 777,68 puntos (-6,98%) para cerrar en 10.365,45, superando el descenso que sufrió después de los atentados del 11 de septiembre, cuando cayó en una sola jornada 685 puntos (-7,13%). Mientras, el S&P 500 tenía peor comportamiento y sufría la mayor caída desde el crash de 1987 con un descenso de 106,59 puntos (-8,79%), para finalizar en 1.106,42. Estas caídas han producido que el mercado haya volatilizado en unas pocas horas 1,2 trillones de dólares de su valor.

Como era de esperar ante el temor de colapso de muchas de las entidades financieras, la sangría ha sido impresionante en este sector, Wachovia lideraba las caídas con un -81,6% al conocerse la venta de su unidad bancaria a Citigroup, Sovereing Bancorp. caía un -72,16%, National City -63,83%, Merrill Lynch -19,59%, Banck of America -17,57%, etc…

La situación está adquiriendo tintes dramáticos, y el hundimiento del mercado bursátil norteamericano apunta a un despertar durante el día de hoy de las bolsas europeas y asiáticas que puede ser un auténtico “crash”, acentuando las caídas ya producidas durante el día de hoy, donde la mayoría de los parqués europeos tuvieron caídas por encima del 5%, siendo el Ibex uno de los que tuvo mejor comportamiento con”sólo” una caída del -3,88%.

Ante esta situación hoy sólo nos queda esperar una auténtica masacre en los mercados, y sólo se nos ocurre como único freno posible a esta situación el esperar a que el plan Bush vuelva al Congreso, posiblemente el jueves que viene, y sea finalmente ratificado. Mientras veremos teñido de rojo el mercado bursátil, y no sería de extrañar que el Ibex se aproximase a los 10.000 puntos, esperemos que no.

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Creo que antes de empezar este lunes y al finalizar una semana que seguramente pasará a los anales de la historia por los hechos poco más que impensables, que han ido sucediendo cada día, sería bueno hacer un mini resumen, ni que sea meramente descriptivo, de lo sucedido, para que de aquí un tiempo podamos recordar la catarata de acontecimientos que han acontecido durante esta semana del mes de Septiembre. (Por favor si notáis en falta algún dato importante u observáis algún error, agradeceríamos nos lo indicaseis en los comentarios, gracias)

• Lunes15
  • Lunes negro, tras intensas negociaciones y tras no acudir la Fed a su rescate, Lehman Brothers presenta la quiebra
  • Merrill Lynch, en una acción inesperada, es comprada por el Bank of America.
  • El Banco Central Europeo tiene que realizar una inyección extraordinaria de 30.000 millones para conceder liquidez al mercado interbancario
  • El Ibex al final del día “caía sólo” un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, mientras el mercado norteamericano que parecía mantener el tipo y que influyó en el cierre menos negativo de Europa, se desplomaba al final de la sesión con el S&P500 cayendo un -4,67%.
  • Fuertes caídas en el precio del barril de petróleo y otras materias primas.

• Martes16
  • Rumores constantes de quiebra de Washington Mutual, la entidad de depósitos y ahorros más importante de los EE.UU
  • La Reserva Federal mantiene los tipos de interés en el 2%
  • Rumores de un salvamento de AIG que ayudaron a mantener las bolsas europeas y la norteamericana
  • Inesperados buenos resultados de Morgan Stanley.
  • El Banco Central Chino rebaja los tipos de interés ante la desaceleración económica.

• Miércoles 17
  • La bolsa de Moscú cierra, al tener la mayor caída histórica intradía, y perder un 19% en pocos minutos
  • La Fed se hace con el control del 80% del capital y concede un préstamo de 85.000 millones de dólares a AIG, la mayor aseguradora del mundo, para rescatarla de una quiebra que podría haber afectado a todo el sistema financiero mundial
  •  HBOS, la mayor entidad hipotecario del Reino Unido, podría estar negociando su venta a Lloyds
  • Rumores de fusión de Morgan Stanley (pese a sus buenos resultados) con Wachovia, o con otros candidatos como HSBC, Santander, Nomura, etc..
  • Caídas importantes en todas las bolsas, el FTSE el más bajista con una caída del 6%, mientras Morgan Stanley se desplomaba un 25% y AIG con la FED como su principal accionista cayó un 46%. Goldman Sachs también entra en la ruleta del riesgo por ser banco de inversión y pierde un 14%
  • Las letras del tesoro norteamericanas actúan como valor refugio, y caen del 1,4% al 0,3%
  • Los mercados financieros parecían que estuviesen en caída libre y no parecía descartable la quiebra en cadena de innumerables compañías del sector financiero

• Jueves 18
  • El jueves tras el nuevo desplome asiático, China llegó a caer más del 6%, se produce la apertura europea en mínimos anuales
  • Estas caídas se conviertieron en subidas tras la acción concertada de varios bancos centrales para inyectar liquidez al sistema,  La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco Nacional Suizo realizaron una macroinyección de capital que aporta al mercado 180.000 millones de dólares de liquidez
  • La bolsa americana tras un inicio alcista, llegó a bajar un 2% y próxima al cierre se dió la vuelta, subiendo vigorosamente hasta acercarse al +5%. El motivo fue el rumor de la intervención del gobierno de los EE.UU para crear una entidad que rescatase los activos “nocivos o tóxicos” del sistema
  • Wachovia y Morgan Stanley lideran la subida con un +49% y +59% respectivamente, posible fusión.
  • Se anuncia el acuerdo por el que Lloyds compra el HBOS por 22.000 millones de dólares.
  • USA y UK prohíben las ventas de acciones al descubierto (Naked Shorts) en sus respectivas bolsas.
  • El banco KFW protagoniza la jugada “tonta” de la semana al perder 300 millones de euros al transferir por error el dinero a la quebrada Lehman Brothers.

• Viernes 19:
  • El gobierno de los EE.UU anuncia una batería de medidas para reflotar el sistema financiero:
    • Fannie Mae y Freddie Mac, serán utilizados para comprarpor un valor de 700.000 millones de dólares, activos hipotecarios tóxicos de los balances de los bancos
    • Un programa para garantizar los fondos de inversión monetarios (inversión en teoría muy segura pero que se ha visto salpicado por la quiebra de Lehman ya que algunos fondos monetarios tenian bonos de esta entidad)
    • Prohibición de las ventas a corto sobre acciones de entidades financieras
  • La bolsa norteamericana reaccionó con fuertes subidas,  el Dow Jones subió un +3,35% y el S&P 500 un4,03%, mientras las bolsas europeas respondieron antes dichas medidas con subidas históricas, el Ibex subió en un solo día el +8,71% (el aumento más importante en 20 años de vida del Ibex), el EuroStoxx 50 un +8,48%, el FTSE 100 un +8,84%, el CAC 40 un +9,27%, etc..
  • La cotización de las entidades financieras fueron las que más se dispararon, por ejemplo, en España la mayor revalorización fue para el Banc de Sabadell (+18,3%), el Popular se apuntó el +16%, aunque llegó por momentos a dispararse el 33%, mientras los dos grandes tuvieron una repunte parecido (12,96% el Santander y 12,04% el BBVA), superior al de Banesto (11,95%) y al de Bankinter (11,38).

•   Lunes 22:

•  El gobierno de los EEUU autorizará a Goldman Sachs y Morgan Stanley a convertirse en bancos comerciales, no deja de resultar curioso que lo que hizo el crash del 29 (la separación de la banca comercial de la banca de inversión) lo deshaga la crisis del 2008 casi 80 años después.
•  Los mercados siguen locos, mientras el crudo sube un +15% en un sólo día, el Dow Jones cae un -3,2% .
• El banco japonés Mitsubishi Financial se hace con el 20% de Morgan Stanley.
• El gobierno danés rescata el segundo banco en lo que va de año.
• Mientras las entidades financieras de nuestro país siguen con la lucha por captar ahorro. Mientras CajaMadrid ofrece el depósito “barrilete cósmico” al 6,50% TAE, la CAM supera la oferta ofreciendo un 7,50% por un depósito a 12 meses.

•   Miércoles 24:
  
• Buffet invierte en Goldman Sachs.5.000 millones en préstamo y 5.000 en acciones.

•   Viernes 26:

• Quiebra de Washington Mutual, la mayor S&L de los EEUU con activos por 327 mil millones de dólares, el equivalente a La Caixa o CajaMadrid al otro lado del Atlántico. JP Morgan paga 1.900millones de dólares para hacerse con su red de oficinas.
• Fortis decide vender activos por 10.000 millones de euros. ¿Siguiente banco de la lista? Hoy se deja un -14% en bolsa.

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Ya no se cuantos lunes negros llevamos en la bolsa en lo que llevamos de año, pero el de hoy se lleva la palma en cuanto a noticias negativas se refiere, con la quiebra de Lehman Brothers (cuidado que no hay banco y aseguradoras a nivel mundial que no haya resultado más o menos afectado ya que Lehman era un importante creador de mercado y de contrapartidas en bonos, coberturas de tipo de cambio y similares), la absorción de Merril Lynch por parte de Bank of America y los graves problemas por los que atraviesa AIG, la primera aseguradora a nivel mundial.

Ni que decir tiene que una quiebra de AIG podría tener efectos devastadores en los mercados financieros a nivel mundial, ya que casi no hay entidad financiera en el mundo que no tenga algún tipo de relación con ella. La aseguradora norteamericana con más de 1 bilión de dólares de activo, ha perdido hoy un -60% de su valor en bolsa y eso que la FED le ha facilitado una línea de crédito de 20 mil millones de dólares y ha solicitado a Goldman Sachs y JP Morgan que le den acceso al crédito.

Situación en las Bolsas ¿Mañana Peor?

Dentro del desastre, el Ibex caía sólo un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, quizás porque hemos cerrado viendo cómo los norteamericanos mantenían más o menos el tipo, aguantando con caídas de sólo el -2%, quizás porque las manos fuertes han intentado aguantar el mercado, al final de la sesión el S&P500 se desplomaba hasta el -4,67%, así que no se cómo lo veis vosotros pero me temo que mañana o los próximos días aún puede ser peor.

¿Que hacer ahora?

Pues creo que lo más sensato lo he leído de un gestor de hedge funds, tal como os lo indicaba en el Twitter de Gurusblog.

“It is a dangerous time for the longs and for the shorts, This is a time to watch and not a time to play. “

Vaya que si alguien se siente tentado en comprar porque piensa que estamos en tiempos de cazar gangas, mejor quedarse quietecito que no sabemos por donde nos pueden venir las sorpresas. Especialmente para los que estén tentados en comprar acciones de alguna financiera o aseguradora a la que ven que su cotización cae un 60% en un día, lo mejor en estos casos es ser prudente y si quieres comprar espera a que quiebre y se clarifiquen las cosas y juegues tus cartas a un turnaround, y la regla para invertir en un turnaround es empezar a meter dinero cuando los resultados dan señales que la situación se está arreglando, así que tendréis meses de tiempo para meditar la jugada.

¿El peor crack financiero de la Historia?

No se si este crack financiero es el peor de todos los tiempos, para mi es imposible predecirlo, la situación es grave, pero dicho esto, y aunque pueda sorprender, creo que vamos por el buen camino, no hay nada mejor como que la mierda salga a la superficie para poder saber en que rumbo podemos nadar, el mundo financiero se había sofisticado rozando lo ridículo, el apalancamiento era el rey, y endeudarse se había convertido en un deporte nacional a nivel mundial. Toca purgar los excesos, era necesario e inevitable, aunque uno siente pesar porque esto no deja de ser un drama, de gente que esta perdiendo empleo y mucho dinero.

¿Culpables?

A la hora de buscar culpables, todo hemos aportado nuestro granito de arena, pero quizás el origen de todo lo tenemos en unos bancos centrales que durante años se dedicaron a mantener el precio del dinero a precio de ganga, no teníamos inflación, se quería recuperar el crecimiento económico, pero creamos una inflación en el precio de los activos descomunal, a la que unos se dedicaron a inventar estructuras financieras complejas y los demás nos unimos a la fiesta de comprar cada vez más caro…mala costumbre sin duda (se me ponen los pelos de punta cada vez que un político pide que el banco central baje tipos, lo único que haremos será seguir en el mismo error y acabar cómo en Japón).

Pero bueno dejémonos de ponernos filosóficos y vamos a lo práctico, en agua revuelta ganancias de pescadores, y uno de los miembros de Gurusblog me ha llamado para señalarme la atención sobre la cotización de Merril Lynch.

¿Oportunidad en la operación de compra de Merril Lynch ?

Bank of America (BAC) acordó hacerse con Merril Lynch (MER) comprando la empresa a 29 dólares por acción, hoy Merril cotizaba a 17 dólares, cómo la compra de Merril se hará vía intercambio de acciones, por 1 acción de Merril se entregarán 0,859 acciones del Bank of America, el precio final dependerá de la evolución de la cotización del Bank of America, hoy, tras caer un -21% cotizaba a 26,55 dólares, lo que supone valorar la acción de Merril a 22,8 dólares, un +34% por encima del precio de cierre de hoy de Merril.

La operación está prevista que se cierre durante el primer trimestre del 2009, así que no hay que lanzarse aún a comprar acciones de Merril, ya que aún muchas cosas pueden torcerse, entre ellas que la cotización de Bank of America caíga todavía más o que si revisa los libros de Merril y no le gustan decida bajar el precio, pero si todo es normal, y teniendo que el precio se fijo tomando cómo referencia los 29 dólares por acción de Merrill Lynch que supone 1,8 veces sus fondos propios, lo normal es que si no sale nada raro, igual Bank of America compense la caída de la cotización con una mejora de la ecuación de canje (de momento algunos accionists de Merrill han emprendido acciones legales ya que consideran el acuerdo injusto). Sin duda un tema para ir teniendo en el radar para finales de este año.

Resumiendo, esto no va a ser fácil, si es que alguna vez lo ha sido, yo vendería empresas que tengan deuda en su balance, las financieras y aseguradoras de momento ni tocarlas, ya llegará el momento de comprarlas pero no es precisamente ahora, si tenéis la cartera muy invertida, pues es muy probable que los próximos días o meses sean duros, tenéis que valorar si lo podéis soportar y más que nunca tened presente de tener en bolsa un dinero que no vayáis a necesitar, a y por cierto revisad los fondos de inversión que tenéis en cartera, no sea cosa que ese monetario que os colocaron en el banco y que era muy seguro resulte que no lo sea tanto ( de esto ya hablaremos en un próximo post). En fin es mi humilde opinión, en un momento en el que no es precisamente fácil estar seguro de nada.

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Pues se acaba de conocer la noticia hace escasos minutos , y yo todavía me estoy riendo al recordar como ayer algún que otro tertuliano de pro comentaba que los tipos de interes no se iban a tocar y menos con porcentajes importantes, pues zas !! ahí lo teneis, para intentar despejar los nubarrones y por miedo a una debacle la reserva federal de Estados Unidos ha decidido rebajar hasta el 3,5% la tasa de interés.

Los futuros, como no podía ser de otra manera se han desplomado y ahora queda saber que harán los democratas, si se aliarán con los republicanos para buscar una “solución política” a la crisis económica o esperarán el descalabro para sacar tajada electoral.

Ahora veremos como reaciona el mercado ante esta bajada que es la mayor en los últimos 20 años en ese pais.

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En los cinco años que siguieron al inicio de la década de los 80, la bolsa norteamericana ofreció una rentabilidad del 26,3% anual. De los 1.276 días que la bolsa cotizó, el grueso de la ganancia se acumulo en tan sólo 40 sesiones, un inversor que hubiese estado fuera del mercado en esas 40 sesiones en lugar de conseguir una rentabilidad anual del 26,3% se hubiese quedado con un rendimiento del 4,3% anual. Es decir cerca de solo el 3% de las sesiones fueron las responsables del 85% del rendimiento.

Intentar cronometrar el mercado puede parecer muy razonable, pero a mi humilde entender es una faceta terriblemente complicada, incluso a mi se me antoja cómo casi imposible. La tendencia natural, tanto para inversores value cómo técnicos es que ante una debacle como la de estos días, decidamos vender nuestras acciones. Es común pensar que estar invertidos cuando estamos oliendo un crash, es muy pero que muy peligroso, pero quizá no tenemos en cuenta que lo más peligroso de todoes precisamente estar fuera del mercado en algunos de esos 40 días extraordinarios.

Si estáis convencidos que las acciones que tenéis compradas pertenecen a una empresa sólida, que no tiene deuda, que seguirá aumentando beneficios y que se encuentra correctamente valorada, no tiene mucho sentido ponerse a cronometrar el mercado y vender a la espera de tiempos mejores. Al final si la empresa es buena, esos 40 días excepcionales llegarán.

La estadística la he sacado del libro de Peter Lynch “Lear to Earn”.

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Encontramos un vídeo del WSJ de hace unos 20 años… cuando el Crash Bursátil de 1987.

Aprovechamos para poneros en el post un muy buen comentario que nos dejó Fabio Casasús al respecto del crash del 1987 y las condiciones existentes para que pueda repetirse otro crash a día de hoy:

“No resulta muy difícil encontrar paralelismos entre la situación vivida hace hoy 20 años y la coyuntura actual. MarketWatch ha elaborado un especial sobre el aniversario en el que plantea una serie de cuestiones al respecto: ¿Las bolsas mundiales podrían despertarse una mañana y encontrarse de repente sin órdenes de compra? ¿Podría alguien en Oriente Próximo, donde las tensiones ya son bastante altas, hacer algo tan completamente inesperado que la gente salga huyendo del mercado? ¿O podría un mercado asiático sobrecalentado -por ejemplo, Shangai desplomarse y desatar una cascada de caídas a través de los sistemas informáticos de trading en futuros globales? Según este portal, “La respuesta es sí”.

El columnista de MarketWatch, Michael Kahn, ha elaborado una lista en la que se reflejan las principales similitudes entre la coyuntura vivida durante el crash de 1987 y la actual:

• Un presidente novato de la Reserva Federal
• Un presidente republicano en su segundo mandato bajando en popularidad
• Una bolsa fuerte
• Un dólar débil que alimenta un creciente déficit comercial con la mayor potencia asiática (entonces Japón, hoy China)
• Un petróleo disparado
• Tensiones en Oriente Próximo centradas en Irán e Irak
• Programas complejos de trading por ordenador
• Un mercado inmobiliario en grave crisis
• Problemas de crédito: ahorro y préstamos entonces, ’subprime’ hoy
• Como anécdota, varias personalidades de 1987 están de nuevo en las noticias este año: Rudy Giuliani, Dan Rather y el ficticio Gordon Gekko de la película ‘Wall Street’ (la edición especial 20 aniversario ha sido lanzada ahora en DVD)

Sin embargo, a pesar de que hay tantas similitudes con 1987, este analista señala una gran diferencia: los tipos de interés están en mínimos de varios años y la inflación también es muy baja. Los analistas opinan que la economía está sana y que las empresas están en buena forma para seguir creciendo, con lo que a pesar del ambiente de incertidumbre, hoy por hoy, parece poco probable que se repita la situación vivida hace 20 años.

Existe otro punto de vista sobre las causas de tal fenómeno. El crash del 1987 parece que tuvo que ver más con el comportamiento de la naturaleza humana (lo que ya hemos denominado “efecto borrego” alimentado por el pánico), y los sistemas de trading automáticos que se estaban implementando que con algún fundamento real de la economía o a que el mercado de acciones estuviese terriblemente sobrevalorado. De hecho no hubo ninguna señal precisa que fuera el detonante de la crisis; se ha dicho que si hacía poco que la FED había subido los tipos de interés, o que el Congreso norteamericano podía emitir una ley que recortase los incentivos fiscales a la adquisición de las empresas, pero ninguno parece un motivo de peso para justificar semejante desbandada en tan corto periodo de precio.
Otros analistas expertos en la materia como Phil Roth opinan que un crash de tal magnitud es más plausible que se produzca en mercados emergentes como son la India y/o China que en economías ya consolidadas como las europeas o norteamericanas. La pregunta lógica que surge es la siguiente: Si así fuera, si por ejemplo China se viese inmersa en un crash bursátil, ¿ello no afectaría a la economía Estadounidense en particular y a la mundial en general?”

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El 13 de octubre de 1987, fue la fecha que marcó el inicio de una de las mayores y más repentinas caídas de los mercados bursátiles. Ahora que se están cumpliendo 20 años de aquellos días de pánico, aprovechamos para revisar los hechos, en los que seguimos  sin encontrar una explicación lógica a lo que ocurrió.

Para ponernos en situación os dejo un vídeo en el que revisan el crash del 87:

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crash 1987
[/coolplayer]

Recordar que en sólo 5 días (del 13 al 19 de Octubre de 1987) el Dow Jones perdió cerca de un tercio de su valor. Tras semejante caída, muchos profetizaron la llegada de una profunda recesión económica, mientras que los más pesimistas incluso vieron en esta debacle el fin del sistema financiero y de la era capitalista.

Curiosamente, 3 meses después se inició una época dorada en los mercados de valores con una de los mayores rallyes alcistas, pasando el Dow Jones de los 1.800 puntos a los 14.000 actuales.

El crash del 1987 parece que tuvo que ver más con el comportamiento de la naturaleza humana, y los sistemas de trading automáticos que se estaban implementando que con algún fundamento real de la economía o a que el mercado de acciones estuviese terriblemente sobrevalorado. De hecho no hubo ninguna señal precisa que fuera el detonante de la crisis, se ha dicho que si hacía poco que la FED había subido los tipos de interés, o que el Congreso norteamericano podía emitir una ley que recortase los incentivos fiscales a la adquisición de la empresas, ninguno de los dos parecen motivos de peso para justificar semejante desbandada en tan corto periodo de precio.

En fin, como para creer en los mercados eficientes, …. a corto plazo.

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Pues nada, que uno está relajado de vacaciones, y va y me pongo a leer blogs y doy con un vídeo post de Putabolsa (me estoy volviendo adicto a su blog) donde nos mete el miedo en el cuerpo avisándonos de un posible crash bursátil. Cómo ahora dispongo de tiempo, para reflexionar sobre el tema con calma, os hago de forma suscinta un resumen de cómo veo a los mercados desde mi punto de vista, partiendo de que predecir el comportamiento de los mercados no se me da precisamente bien.

En líneas generales creo que la bolsa se encuentran sobrevaloradas, con muchos títulos cotizando por encima de sus múltiplos históricos, empresas con valoraciones de múltiplos superiores a 10 veces su Ebitda, y que históricamente se han vendido a 5-6 veces. Esto significa que manteniendose los beneficios la cotización de la mayoría de las empresas podrían caer un 20%, 30% o 40% y simplemente las tendríamos cotizando a un buen precio pero que no estaría alejado de lo que sería su valoración normal en términos históricos.

¿Significa que esto que el mercado se vaya a caer mañana por no decir hoy? Pues no tiene porque, básicamente el precio de las acciones han subido como la espuma por dos factores. En primer lugar la alta liquidez existente en el sistema (este factor de momento aún continua presente) y una escalada en el precio de las acciones sustentada por las transacciones realizadas por las empresas de private equity (por aquí tenía un post donde explicaba como se ha encarecido el mercado del capital riesgo en los últimos años) y las operaciones corporativas que se han contagiado de los precios pagados por el capital riesgo. Por cierto, hace poco ví un informe de una sociedad de bolsa que a los métodos de valoración tradicionales (descuento de cash flows, múltiplos, etc..) ya introducía un nuevo método de valoración que contemplaba el valor de la empresa en el caso de ser adquirida por un private equity.

Factores que para mi pueden inducir a un crash:

1- Una caída de los beneficios empresariales.

2- Que lo que ha pasado con las deudas subprime se traslade a la deuda que financia las operaciones de capital riesgo.

3- Prosiga la subida de tipos, convirtiéndolos en una alternativa correcta a la renta variable (ya empieza a faltar poquito para esto).

¿Cuando se juntarán estos 3 factores? Pues no tengo ni idea pero para mi la clave está en los beneficios empresariales, está puede ser realmente la señal de que se ha acabado la fiesta y que empieza el dolor.

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Auténtico descalabro en las Bolsas de Oriente Medio, con impresionantes caí­das (en especial la bolsa de Dubai que ha retrocedido cerca de un 52% después de marcar máximos desde Noviembre del 2005), en Arabia Saudí­ su mercado de valores acumula una caí­da cercana al 30% desde el 25 de febrero y la del Cairo sufrió una caí­da del 11% en un sólo dí­a. Parece que el exceso de liquidez del sistema, apoyado en los ingresos del petróleo han sido el combustible que ha llevado después de 3 años de incesantes subidas a una importante sobrevaloración de los mercados bursátiles en Oriente Medio, y cuando ha llegado la hora de empezar a materializar los beneficios ha cundido el pánico vendedor.

Sólo la acción de los gobiernos de la región y de importantes inversores institucionales, invirtiendo colosales cantidades de dinero parecen que han conseguido detener la hemorragia.

Algún blog ya nos advertí­a en Octubre del 2005 de la vorágine especulativa que estaba apoderándose de estos mercados.

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