Interesante infográfico en el que se compara algunos de los parámetros de las dos principales potencias económicas mundiales.

Vía NYT.

También te puede interesar

• La opinión de los mejores gestores de fondos sobre la situación económica
• La población activa peligra en todo el mundo…
• Desmontando el mito Chino

En la última página de la revista The Economist suelen publicar una serie de datos macroeconómicos desglosados por países, entre ellos suelen publicar la Balanza por Cuenta Corriente de unos 40 países. La Balanza por Cuenta Corriente recoge las operaciones reales (comercio de bienes y servicios) y rentas que se producen entre los residentes de un país y el resto del mundo en un período de tiempo dado.

Es decir si hacemos el ejercicio de pensar que un país es una familia, la Balanza por Cuenta Corriente de una familia, sería la diferencia entre lo que una familia ingresa (por vender productos que ella hace y servicios que presta a otras familias) y lo que gasta en comprar productos y adquirir servicios a otra familia.  No hace falta señalar, que si una familia gasta más de lo que produce durante mucho tiempo acabará bien entrando en quiebra o bien si tiene “suerte” aumentando su deuda con otras familias que le prestarán para que siga pudiendo comprar sus productos.

Aprovechando los datos del The Economist y para simplificar un poco la fotografía, he agregado en un inforgráfico y  con más o menos fortuna los datos de la Balanza por Cuenta Corriente de los países por Regiones.

No vamos a descubrir la sopa de ajo, desde hace tiempo y a grandes trazos, se sabe que China es el fabricante del mundo y los USA el gran consumidor de productos. Que una familia (País) tenga más ingresos que gastos se puede deber o bien a que tiene un buen nivel de ingresos (bien porque es muy buena fabricando o prestando servicios o tiene acceso a algún tipo de  producto excepcional que los demás desean como  puede ser una materia prima) o bien porque aunque su nivel de ingresos no sea muy alto, tiene un nivel de consumo muy bajo al ser una familia poco desarrollada.

Dentro de este esquema, la fácil sería pensar que en buena lógica, los países más desarrollados y por lo tanto con mayor consumo son susceptibles de tener un déficit por Balanza Comercial Crónico y por contra los países subdesarrollados, que tienen capacidad para fabricar con bajos costes y tienen bajos niveles de consumo, son países o familias con superávit.

Sin embargo, los datos nos demuestran que esto no tiene porque ser así. Por ejemplo en Europa tenemos a Alemania, con un superávit +171 mil millones de dólares o en lo que he denominado Resto de Europa, encontramos países ricos y con pocos recursos naturales como Suecia y Suiza con significativos superávits en la Balanza por Cuenta Corriente.

Por cierto, abro un pequeño paréntesis para comentar la situación de España. Con un déficit por Cuenta Corriente de más de 117 mil millones de dólares somos el segundo país con mayor déficit tanto en valor absoluto (por detrás de USA) como por valor relativo en % del PIB (sólo superados por Grecia).

Otra región que me llama la atención es Latinoamérica. Países pobres, con bajos niveles de consumo, ricos en materias primas, en teoría tendrían todos los números para contar con importantes superávits en la Balanza por Cuenta Corriente y sin embargo arrojan un pequeño déficit. Siempre me ha llamado la atención que mientras en Asia el desarrollo de muchos países ha sido espectacular, en Latinoamérica, la mayoría de economías de estos países nunca acaban de arrancar con fuerza y de forma sostenida, al menos hasta el día de hoy, igual la Revolución Bolivariana cambia las cosas.. sic.

En vista de los datos, parece claro, que el ganador en los últimos años y para los próximos es claramente China. Sin embargo, yo sería un poco cauteloso. La competitividad China esta ligeramente dopada por un tipo de cambio intervenido, que permite mantener una moneda devaluada. Y ya se empiezan a alzar algunas voces, no se si de forma acertada o no, el tiempo lo dirá, que indican que China es una gran burbuja, sobretodo una gran burbuja de activos.

No es significativo, pero a mi me ha llamado la atención un dato. También en The Economist, publican el ratio de oficina comerciales desocupadas en las principales ciudades del mundo. Bejing se lleva la palma con una tasa de desocupación del 23% (para mi es una clara señal de que se ha construido más de lo que la economía necesita, otros más optimistas dirán que están construyendo preveiendo las necesidades futuras), en New York, la tasa de desocupación esta por debajo del 10% (una tasa relativamente alta pero que entra dentro de la lógic teniendo en cuenta que estamos en recesión) y en París o Tokyo roza el 5%.

También te puede interesar

• España, una economía enferma
• De Guindos y Rehn, por si alguien aún duda que España no está intervenida (vídeo)
• Desempleo estructural creciente

Probablemente el Déficit Comercial, (diferencia entre lo que se compra y vende al exterior) sea uno de los problemas más graves a medio plazo para nuestra economía, y aunque hay factores económicos a priori más llamativos, crecimiento del PIB, Paro e Inflación, no podemos pasar por alto el daño que puede causar un elevado déficit comercial a una economía.

En los cuatro primeros meses del año, el déficit comercial español se situó en más de 35.000 millones de euros. Tanto en valores absolutos como en términos relativos respecto al PIB, estamos en los primeros puestos a nivel mundial en términos de déficit comercial (por ejemplo en los EEUU el déficit comercial representa aproximadamente un 5% del PIB, en España está a niveles del 10%).

¿Que significa tener déficit comercial? Pues al igual que una familia que gasta más de lo que ingresa, el déficit comercial provoca un endeudamiento, es decir te encuentras ante la perversa situación, que desde el exterior te sigan prestando dinero para que el país siga comprando bienes en el exterior. No hace falta decir que a medio largo plazo la situación no es sostenible y conlleva una bancarrota. Cuando la economía de un país funciona bien, a priori no existen problemas para que desde el exterior te sigan prestando dinero, cuando empiezan a aparecer síntomas de “desaceleración acelerada”los prestamistas se pueden ir mostrando más reticentes a prestarte dinero. En un contexto internacional de credit crunch, el tema se puede complicar aún más.

Si bien es cierto que la deuda del estado está en términos relativamente bajos (30% PIB) también es cierto que alguien en España tiene que haberse endeudado para financiar el déficit comercial. Este ha sido el caso de familias, empresas y banca. La deuda privada en nuestro país (empresas y banca) asciende a día de hoy a unos 700.000 millones de euros, de los cuales unos 200.000 millones vencen durante el 2008. En el caso de no poder refinanciar gran parte de estos 200.000 millones vamos a tener un problema grave (tanto para los bancos que acumulan 1/3 de la deuda, como empresas que se pueden ver en una situación de liquidez comprometida).

Es el problema de gastar más de lo que tenemos y tener bajos niveles de ahorro, o haber destinado el ahorro a comprar activos de baja liquidez (inmobiliario), dependemos del exterior para que nos sigan financiando nuestro actual nivel de actividad económica.

Así que toca buscar dinero. Tarea que no es sencilla y en la que a priori tenemos dos opciones. En primer lugar pedirle al Estado que aumente las emisiones de deuda (pequeño problema ahora que el superávit va camino de reducirse drásticamente, un aumento del nivel de deuda pública seguramente conllevará una bajada de rating y unos mayores costes financieros). Otra solución más imaginativa, que leo en la Vanguardia, sería intentar aflorar mediante una amnistía fiscal los cerca de 55.000 millones de dinero negro que circulan en nuestra economía.

La idea sería que cualquiera que tuviese dinero negro, lo podrían regularizar si lo depositan en depósitos bancarios a largo plazo (4 años o más) y con bajos tipos de interés. Con esto dinero la banca obtendría financiación para poder obtener liquidez y seguir financiando. Digamos que haríamos aflorar un ahorro escondido que esta fuera del sistema. Ni que decir, al menos, para los que contribuimos al fisco con todo nuestro patrimonio, que este tipo de exenciones fiscales a los delincuentes de cuello blanco (si no pagar a Hacienda es un delito) es una solución que nos “repatea” y que entra dentro del dilema del Moral Hazard. Pero si la cosa sigue empeorando pueda que sea una de las soluciones menos costosas y más prácticas. Algo similar ya se hizo en los años 80 en nuestro país.

Decir, que en parte la reducción del déficit comercial puede venir a medio plazo un poco por si sola. Es relativamente normal que una economía presente déficit comercial en fases expansivas y este déficit disminuya en fases de recesión (por el simple motivo que compramos menos al exterior, el problema en España es que me parece que el déficit comercial, más que venir por los altos niveles de crecimiento de los últimos años, viene más bien por tener un modelo económico desequilibrado, donde el ahorro nacional y la financiación captada del exterior se ha destinado a financiar actividades no productivas o poco productivas y la competitividad industrial del país está bajo mínimos.

Si aún estuviésemos en la peseta, las consecuencias de dicho déficit podrían haber sido dramáticas, drástica devaluación de la moneda, incremento de la inflación e incremento de los tipos de interés, es decir un durísimo ajuste, pero en el mismo ajuste podríamos encontrar la solución. Ahora dentro de la zona euro, el mal puede quedar más difuminado, estamos en una moneda fuerte que no se devaluará por la situación concreta de España, sin embargo, nos puede dejar en una especie de limbo de los pecadores ya que tampoco dependerá de nosotras la posibilidad de corregir el déficit y o ganar competitividad vía devaluaciones de moneda, siempre y cuando podamos refinanciar los 200.000 mil millones que vencen este años. Todo un reto.

También te puede interesar

• Italia, la amnistía fiscal repatría 95 mil millones de euros
• Generar diferencial de inflación para ser competitivos
• Los bancos sí dan préstamo pero a un solo cliente

Durante el reciente crack bursátil, imputado inicialmente a la posible recesión de los EEUU, (después parece que la crisis de Societé General, con Jérôme Kerviel al que no creo que precisamente nombren empleado del año, también tuvo su influencia en la debacle), oímos a algunos de nuestros líderes políticos comentar que estamos perfectamente preparados para afrontar una recesión norteamericana en nuestro país.

Sin querer que me tilden de antipatriótico, os dejo el perfil ciego comparativo de los últimos datos macroeconómicos de ambos países.

Por si alguien sigue pensando que la situación en nuestro país es muy robusta y que la de Estados Unidos es un desastre, indicaros que los datos del país A corresponden a España y los del B a Estados Unidos. Y que conste que creo que la responsabilidad política de lo que se nos puede venir en cima nos es patrimonio único del partido que está actualmente en el gobierno sino que viene de lejos y nadie a hecho nada para cambiar el déficit estructural de nuestra economía. Es decir baja productividad, poca capacidad para atraer o generar industrias de valor añadido y pocas alternativas a la construcción.

También te puede interesar

• Desempleo estructural creciente
• Crisis económicas y destrucción de empleo
• Standard & Poor’s sigue calificando a la baja a España

Quizás es título del post puede pecar de alarmista, pero es que no puedo evitar preocuparme cada vez que abro la última página de The Economist y reviso las cifras de la balanza por cuenta corriente de unos 60 países.

No puedo evitar leer que España es el segundo país del listado con un déficit comercial más grande en relación a su PIB. Ríanse del déficit comercial de los EEUU, y que es una de las principales explicaciones de la devaluación del dólar. En España el déficit de la balanza por cuenta corriente casi dobla en relación al PIB al déficit norteamericano (-9% vs -5,4%).

Supongo que algunos os preguntaréis porque es tan grave tener un déficit comercial. Vamos a poner un ejemplo, imaginaros que en lugar de un país llamado España, aplicamos el término déficit comercial a una familia llamada López.

Si estos tuviesen un déficit comercial del 10% vendría a significar que la diferencia entre los ingresos que obtiene la familia y lo que se gasta comprando bienes y servicios a otras familias arrojaría un saldo negativo. Es decir si cada año la Familia Lopez ingresa 10.000 euros, un déficit comercial del 10% significaría que se están comprando a otras familias por 11.000 euros por lo que cada año que pasa son 1.000 euros más “pobres”.

Para financiar este déficit la familia López puede emitir papelitos de deuda que serán comprados por otras familias o bien venderse activos que tengan (pueden empezar vendiéndose el coche, la lavadora, para acabar vendiendo a otras familias su piso).

Al estar dentro del euro, las consecuencias inmediatas del déficit comercial español quedan más o menos camufladas a corto plazo. Si aún estuviésemos con la peseta os aseguro que en las condiciones actuales está ya tendría una significativa devaluación, y probablemente la inflación (al tener que importar productos más caros por el tipo de cambio) sería bastante superior al actual.

Un déficit momentáneo en la balanza por cuenta corriente no tiene porque se siempre negativo, es más podría ser positivo. Podría significar que la economía de tu país está creciendo a un mayor ritmo que la del resto de países o que está invirtiendo en mejorar sus procesos productivos comprando tecnología del exterior para ser más competitivo en el futuro. Pero por regla general suele ser una señal de que los bienes y servicios que produce tu país están dejando de ser atractivos y competitivos para el resto del mundo.

Fijaros en la lista de países que os he adjuntado. Me encantan los ejemplos de Holanda y sobretodo Suiza, el país Helvético ha conseguido un muy meritorio superávit. No tiene materias primas que exportar, no es un productos de bajo coste como China, pero ha sabido encontrar su nicho en varias industrias con valor añadido que le están permitiendo que sus productos sean atractivos para el resto del mundo (Farmas, Relojes, Banca, etc.)

También te puede interesar

• País Rico País Pobre
• Déficit Comercial en España, problema y soluciones
• ¿EEUU y España, quién esta mejor posicionado para soportar una recesión?