Este post puede ser algo contradictorio con el que hemos escrito recientemente “EMI al borde la ruina“, pero la secuencia está hecha expresamente, cómo ejercicio de cómo una noticia (de las que se publican habitualmente relacionadas con la industria de la música) puede estar totalmente distorsionada y dar un mensaje contrario a la realidad. A pesar de lo que habéis leído, EMI es un caso de éxito.

Este es el caso de EMI, una de las 4 grandes discográficas, que lejos de estar sumida en la terrible crisis que nos dicen que tiene la industria de la música, está siendo un claro caso de turnaround de éxito y cambio de modelo de negocio.

Recordemos que en mayo de 2007 (al finales del boom de las operaciones apalancadas) EMI fue adquirida por el grupo de private equity, Terra Firma que pagó 2.400 millones de libras por el equity de la compañía, con un valor de empresa total , asumiendo la deuda de 3.200 millones de libras.

Las cifras de EMI

Aún no tenemos los resultados completos de EMI en el 2009, pero en los dos parámetros que han avanzado, la verdad es que son espectaculares.

Los ingresos de la compañía han pasado de 1.456 a 1.563 millones de libras, un +7,4%

El Ebitda (resultado de explotación) ha pasado de 164 a 298 millones de libras, un +81,3%. Lo que nos deja una compañía con un margen de Ebitda de casi del 20% (pocas industrias son tan rentables) y además en medio de una de las peores crisis económicas en una industria relacionada con el consumo.

Las firmas de private equity, sin duda tiene aspectos muy negativos cuando gestionan un negocio, pero por lo contrario, suelen tener un buen revulsivo en industrias que cuentan con buenos activos pero que se encuentran con modelos de negocio anclados en el pasado.

Los números de EMI demuestran que una discográfica bien gestionada, con buenos activos puede ser un negocio terriblemente rentable.

Estrategia Digital EMI

Interesante, la reflexión que hacen sobre la estrategia digital de EMI, los nuevos propietarios en las cuentas anuales del 2008.

EMI Music se había centrado de forma muy limitada en el canal digital antes del 2004. Por ejemplo ese año, un año después del lanzamiento de iTunes, EMI sólo generó 15 millones de libras de ingresos en venta de canciones digitales. En 2007 los ingresos por venta de canciones digitales ya se habían incrementado hasta los 164 millones de libras (un 9,4% del total de los ingresos del grupo). Sin embargo a pesar del incremento de ventas en el canal digital, EMI, en dicho canal , estaba creciendo por debajo del mercado, es decir estaba perdiendo cuota de mercado.

En el momento de la adquisición, según la nueva dirección, la estrategia digital del grupo estaba totalmente desconectada de las aéreas tecnológicas de la compañía. A pesar de que en 2007 la compañía cerró un importante contrato con iTunes y Google, está seguía sin estar presente en redes sociales, un prescriptor vital.

Y encima de todo, y quizás lo más grave, incluso en 2008, sólo entre el 30% y 35% del catalogo total de EMI disponible en formato CD, está disponible en formato digital, bueno es más, gran parte del catálogo de canciones de EMI, no está ni disponible en formato CD, está guardando polvo en el purgatorio. ¡ Muerte al long tail ! Normal que perdieran cuota de mercado.

Obviamente, EMI, puede estar pasando algún que otro problema financiero, pero no es por la evolución del negocio, que está siendo magnifica, seguramente se tiene que estrechar el cinturón, porque con la adquisición realizada por el private equity se cargó a la compañía con unos 2.684 millones de libras en deudas para financiar la compra.

La venta de activos, incluida el famoso estudio de Abbey Road, entra dentro del plan normal de toda adquisición apalancanda, y es más, para que quiere una discográfica tener un estudio de grabación en propiedad, lo normal es venderlo, hacer caja y después alquilarlo si se necesita.

Al loro, que no están tan mal !! ni mucho menos. El asunto no tiene mucho secreto, adapatar estructura de costes a la nueva realizad, adaptar modelo de negocio, enfocarlo a los nuevos canales y sacarle rendimiento de verdad a tus activos, y ni canones ni pirateria no otras tonterias. Los que hacen bien el trabajo ganarán dinero en la industria musical, (¡ rendimiento del 20% sobre Ebitda!) los que no, obviamente necesitan vivir de la limosna. Una limosna que por cierto nos imponen.

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Desde Gurusblog nos atrevemos a sugerir cuales serán los 10 elementos a vigilar durante este año que está apunto de arrancar, creemos que estamos en un año clave para este sector y que una vez pase la crisis económica constataremos cual es el camino que seguirá el mundo digital y por ende el no digital. Estamos vivendo muchas restruccturaciones en el sector de los Mass Media, recordemos las próximas fusiones de los canales más representativos del panorama audiovisual español o los EREs de algunos medios de comunicación y/o agencias de publicidad, a su vez los ya no tan nuevos players estan cogiendo TODO el protagonismo que antaño pertenecía a otros jugadores.

Dicho esto, las 10 previsiones para estar al caso en el 2010 son:

• Google wave….. Éste es uno de los elementos más referenciados de este 2009, veremos hacia donde evoluciona, las expectativas son muy altas pero realmente estamos ante un protocolo o una plataforma propia, quizás éste será el tema a seguir para vislumbrar su éxito o no.

• 3D… la emisión del cine en 3D y los experimentos iniciales en televisión pueden determinar un cambio de tendencia en esta industria, la osadía de “avatar” de James Cameron puede significar una revolución que puede hacer modificar la tendencia hacia abajo de esta industria.

• Apagón analógico…. En España vamos a vivir el apagón analógico, cosa que en otros paises ya pasó hace años, seguramente esto afectará al consumo de televisión de manera muy clara, los movimientos empresariales enfocados a fusiones de grandes grupos así lo constata. En cualquier caso incluso  esto sumado al nuevo status de televisión española confiere un futuro poco claro al panorama audiovisual actual, herido profundamente por los resultados económicos de este 2009

• e-books… Parece que este último semestre ha sido el año de los libros electrónicos, a modo de gota de aceite se ha ido incorporando este nuevo elemento a nuestra cultura, pero hay serias dudas sobre su evolución, ¿ serán capaces las librerias tradicionales en adaptarse a este nuevo formato ? ,  y los editores.. ¿ ven la luz en esta nueva revolución ? . A pesar de los precios este será uno de los regalos estrella de estas navidades, en poco tiempo sabremos si se impone el formato o no.

• Televisores con acceso a Internet… Aquí tenemos otra revolución a las puertas, las marcas de electrónica de consumo han visto un agujero donde colarse en el universo digital dominado hasta ahora por Google, Microsoft, yahoo etc.. Los nuevos televisores disponen de conexión a internet con contenidos preconfigurados de origen, en estos momentos se stan cerrando muchas alianzas entre estos y proovedores de contenidos, por lo tanto marcas como Sony, philips, panasonic vuelven a estar en el candelero y su protagonismo cobra nuevos bríos.

• Redes sociales…¿  Quién duda que este ha sido su año ?, però tambien surgen dudas sobre sus modelos de negocio, tienen a los usuarios completamente a sus pies, pero eso hay que monitizarlo. Veremos si son o no capaces de hacerlo.

• Microsoft/yahoo… Una de las futuras alianzas que más estan llenando páginas y páginas en centenares de miles de blogs y que puede ser un contrapunto al dominio de Google en la red, estaremos atentos a estos movimientos que pueden dar un aire especial a este 2010

• App store… Una vez más un producto de Apple desde lo más básico ha arrasado el mercado, las aplicaciones para Apple han desbordado todas las previsiones habidas, cerca de 1.000 millones de descargas tuvieron lugar en un año en este espacio y en poco más de año y medio nadie le hace sombra, ni Google Market ni OVI les han hecho sombra, estaremos tambien atentos a los movimientos que haran sus competidores para contrarestar este poderío.

• Pastel publicitario… La clave de muchos negocios digitales residirá en como se redistribuye el pastel publicitario tanto en España como en el resto del mundo, aquí la supremacía la sigue manteniendo la televisión, pero ¿ cuanto tiempo va a segurir así ?, si nos fijamos en UK, Internet ya ha superado al medio rey en inversión publicitaria y otros paises del norte europeo van por la misma linea. La comunicación va a sufrir movimientos telúricos muy importantes en función de cómo se distribuyan estos presupuestos y los medios tradicionales van a notar estos cambios de manera muy clara.

Como podeis comprobar falta 1 punto para llegar a los 10 marcados en el titular, no es un error, éste os lo dejamos a vosotros para que nos digais cual debería tambien aparecer aquí y de esta forma entre todos completar el cuadro marcado que analizaremos cuando finalice el 2010.

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Poco a poco va muriendo el año y tenemos que empezar a pensar en cuales son nuestros objetivos para el 2.010; desde GurusBlog nos hemos marcado un montón, pero no podemos dejar pasar la oportunidad de recordarle al Estado los 10 deberes más importante que él también debe cumplir para intentar refozar un poco la situación actual que está ahogando a muchos de nosotros.

Os invitamos, a cualquiera de vosotros, que os unáis a este artículo y podáis al Estado o al Parlamento que preparen para 2.010 esas medidas (o deberes) económicos que más importantes os parezcan. Nosotros empezamos con las 10 que creemos más importantes:

1. Realizar una Politica Fiscal adecuada: La subida del IVA del 16% al 18% en Junio parece que puede afectarnos más de lo que creemsos a priori. Se espera una subida general de precios de más de 5% que, si bien tendrá bien atada la deflación, no hará otra cosa qu ahogar aún más las economías familiares y fomentar el No CONSUMO.
   
2. Liberar nuestras decisiones más hacia Europa: En los últimos meses parece que no hemos acatado ninguna de las acciones que ha ido tomando la Comisión Europea y cada uno de los países que la componen. Ni la rebaja del IVA, ni las medidas de presión fiscal para las grandes rentas; es una gran asignatura pendiente.
3. Flexibilizar el Mercado Laboral: Somos uno de los países más rídigos del mundo en cuanto a las prestaciones por despido; algo que debería cambiar si queremos que de verdad nuestro paro natural sea menor y además la creación de empleo sea un factor positivo para la recuperación económica de España.
4. Más apoyo a la educación y las becas: Somos uno de los países peores del mundo en este aspecto, con nuestra escasa productividad laboral si no somos capaces de diferenciarnos del resto gracias a un mayor nivel de conocimientos y estudio no conseguiremos ser nadie en el mundo industrial y/o empresarial.
5. Rebaja de los impuestos para emprendedores: Tiempos de crisis son momentos de oportunidad. Si trabas fiscalmente la posibilidad de que un emprendedor desarrolle su idea, posiblemente eso no sólo no beneficiará al Estado sino que terminará perjudicándole. Los emprendedores necesitan más ayudas y finanzación.
6. Escuchar más al Banco de España: Esta organización supuestamente independiente del Estado y dependiente del Banco Central Europeo sabe mejor que nadie qué se cuece en nuestra economía, escuchar sus aportaciones, aunque sean realistas, es la mejor manera de aprender a superar los errores del pasado.
7. Apretarse el cinturón: Muchos gastos injustificados que deberían ser recortados. Tiempos de déficit, tiempos en que el gobierno debe apretar el cinturón de papá Estado en gastos corrientes.
8. Escuchar antes de Legislar: El año 2009 ha sido bastante crítico en cuanto a la legislación de nueva aprobació; muy claro han sido los casos de La Ley de Economía Sostenible y de Ley Omnibus, todo habría sido más fácil si el Estado hubiera escuchado a las partes antes de favorecer sólo a una de ellas.
9. Apoyar la inversión de empresas extranjeras: La capacidad de rebaja fiscal para este tipo de empresas es fundamental, si les damos, ellos nos van a dar mucho más.
10. Fomentar aun más la salida al exterior: Si queremos una economía realmente sostenible y basada en productos diferenciados y de calidad, tenemos que fomentar el conocimiento mas allá de nuestra fronteras de nuestros mejores servicio y/o productos. Demoslé cabida, con apoyo institucional, a nuestras mejores empresas en nuevos mercados internacionales y conseguiremos que éstas sean cada vez más importantes.

Y tú, ¿qué opinas?, ¿qué pides en materia económica para el 2.010? Como siempre, los comentarios están abiertos para la libre opinión.

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Viene la tarde cargadita de operaciones corporativas….Ayer ya comentábamos esta posibilidad de fusiones o compras entre Antena 3 y La Sexta, y Cuatro y Telecinco. Relacionada con esta última posibilidad, se acaba de conocer que Telecinco ha llegado a un acuerdo para comprar Cuatro y un 22% de Digital Plus.

Telecinco (controlada por Mediaset propiedad del primer ministro italiano Sivlio Berlusconi) adquirirá mediante canje de acciones el capital de una nueva sociedad que será la propietaria de Cuatro. Por su parte Prisa, tras una ampliación de capital, recibirá nuevas acciones de Telecinco por un importe equivalente al 18,3% del capital de Telecinco, en una operación que valora la cadena de Prisa en 550 millones de euros.

Además Prisa venderá a Telecinco un 22% de Digital Plus por 500 millones de euros, viendo su participación reducida hasta el 57%. En esta operación Telecinco, se convertirá junto a Telefónica, que adquiró hace menos de un mes el 21% de Digital Plus, en accionistas de referencia de la plataforma de pago. Ambos contarán con dos consejeros, mientras Telecinco nombrará al Director de Contenidos.

Con esta compra se lleva a cabo la primera gran fusión entre televisiones en España después de que el Gobierno cambiase la ley para permitir la fusión de medios de comunicación siempre que no superasen el umbral del 27% de cuota de pantalla. En este caso sumarían aproximadamente un 20% de cuota entre las dos cadenas.

El mundo de los medios de comunicación está revuelto, y seguro que veremos de aquí poco nuevos movimientos.

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Imagén vía La Guía TV

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Parece que el puzzle del panorama audiovisual español se va aclarando, y aunque aún no hay nada definitivo, parece que los tambores de fusión suenan cada vez con más fuerza.  Veremos si esta vez los acuerdos alcanzados son definitivos.

A3TV y la Sexta llegan a un acuerdo:

Parece que A3TV y La Sexta han llegado a un principio de acuerdo para fusionarse, la nueva compañía estaría controlada en un 80% por los actuales accionistas de A3TV, que lidera el Grupo Planeta. Las marcas televisivas se mantendrán por separado y se mantendrán en principio las líneas editoriales. Sin duda toda una extraña pareja, ya que políticamente Lara (Planeta) y Roures (Mediapro) están en las antípodas. Veremos si en el acuerdo también entra el canje de otros activos. Creo que es importante señalar que se menciona un principio de acuerdo (MOU) lo que no significa que la fusión esté un 100% cerrada. En este caso la operación se realizará vía canje de acciones.

Cuatro con TeleCinco:

Acuciada por le vencimiento de 1.270 millones de euros de deuda el próximo mes de marzo, Prisa parece que también ha aceptado la venta del 80% de Cuatro por 450 millones de euros a Mediaset (empresa de la que es propietario Silvio Berlusconi, que también controla TeleCinco).  En el acuerdo también podría entrar la venta del 20% de Digital+ con lo que Telefónica y Mediaset controlarían el 50% de la compañía.

En caso de concretarse estas operaciones, será interesante poder observar  si en el caso de las televisiones 1+1 hacen 3 a nivel de beneficios.

Quizás lo más paradójico de todo, es que de la noche a la mañana, todos los principales grupos mediáticos del país, pasarán a ser controlados por empresarios afines a la derecha.

El viejo sueño de Aznar, que quería crear un potente grupo mediático afín que hiciera sombra a Prisa, y que fracasó estrepitosamente en el intento, lo ha conseguido crear la crisis y el gabinete de Zapatero. Quería un contrapeso a Prisa vía Mediapro, y al final se puede quedar sin nada. Y es que cuando los políticos se meten a estrategas empresariales les suele salir el tiro por la culata.

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Esta es una operación que lleva bastante tiempo cocinándose y que no acababa de cuajar, pero finalmente parece que los cocineros han dado con la receta para salvar el plato. El caso es que hoy se ha anunciado que Prisa venderá a Telefónica el 21% de Digital+.

La venta de este paquete deja uno de las historia de movimientos corporativos más extrañas de los últimos años.

En 2008 Telefónica era uno de los socios industriales de Sogecable con una participación del 16%, el grupo PRISA decidió lanzar una OPA a finales del 2007, a la que por sorpresa de todos, incluida me imagino la propia PRISA, Telefónica decidió acudir.

Supongo que Alierta decidió que Sogecable no tenía sentido estratégico para la operadora de telecomunicaciones y tomó la decisión de hacer caja. Para Prisa fue el principio de todos sus males, no hay nada peor como entrar en una recesión bien endeudadito por reforzar el control de una empresa de la que ya tienes el control, sin duda la jugada tonta del año.

Dos años después, Telefónica acude al rescate, valora el 100% de Digital+ en 2.238 millones de euros, por la compra del 21% se valora en 470 millones de euros, de los que desembolsará en cash 290 millones de euros y los 180 millones restantes irán a cuenta del préstamo que Prisa mantenía con Telefónica que será recapitalizado, por cierto la valoración final se ha quedado como suele pasar a medio camino entre los 2.500 millones que pedía Prisa y los menos de 2.000 millones que ofrecía Telefónica.

Aunque la base de 1.9 millones de abonados a Digital+, son sin duda, en teoría (interesante si puedes pasar a los clientes de plataforma por satélite a ADSL y no mueres en el intento), una tarta interesante para Telefónica para incorporarlas a su base de abonados de Imagenio, uno sigue sin entender este movimiento de entrada, salida y entrada que ha realizado Telefónica en Digital + y siempre con una participación minoritaria no de control.

Si la operación tiene sentido industrial para Telefónica, lo lógico, y con el beneplácito de los organismos de defensa de la competencia, sería que tomara una posición mayoritaria en la compañía para poder hacer y deshacer según más le convenga y poder materializar sinergias.

Tomar un 21%, no tiene ningún sentido, es una pura inversión financiera, y la verdad yo invertir en Digital+ como negocio y a esos precios no lo veo por ninguna parte.

Así que, sin control mayoritario para poder controlar la compañía, lo que elimina el sentido realmente industrial de la operación, y sin sentido financiero de la inversión, solo nos queda la posibilidad de que estemos ante un mini rescate en toda regla para tratar de apuntalar alguna de las vías de agua del que es o era el principal grupo mediático del país.

Y he dicho mini rescate, porque la venta del 21% de Digital+ es sólo un pequeño parche al boquete que ha abierto en el barco de Prisa una deuda de más de 4.000 millones y navegando en pleno temporal de la recesión. Suerte tendrán los Polancos si cuando amaine la tormenta consiguen quedarse con Santillana y entregar el resto a los bancos o venderlo al precio de la deduda. Aunque con un buen negocio como Santillana ya nos daríamos con un canto en las dientes el resto de los mortales. Eso si, después de haber sido el ciudadano Kane de los medios en España igual sabe a poco.

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Hace tan solo una semana le abrían un expediente a Mediapro y Gol TVpor parte de la Comisión Nacional de Competencia por “posibles prácticas anticompetitivas” en la reventa de derechos de retransmisión (por denuncia de Canal Satélite Digital), parece que la medida ha tenido su efecto, y lo que parecía una guerra interminable entre Mediapro y Sogecable, ha acabado en un pacto que de momento finaliza con la guerra del fútbol.

Parecía casi imposible alcanzar dicho acuerdo por el fuerte enfrentamiento existente entre ambas partes, pero finalmente Mediapro y Sogecable han llegado a un acuerdo para la visión de los partidos de fútbol de la liga BBVA en la modalidad de pago por visión o “pay per view” durante las próximas tres temporadas, y que será efectivo a partir de este fin de semana.

Un punto importante a destacar del acuerdo, es que se permite únicamente la comercialización de los partidos de “pay per view” (PPV) a los clientes particulares, quedando fuera del acuerdo la posibilidad de comercializar los encuentros en bares y otros establecimientos de ocio, una opción que se reservará en exclusiva el canal de TDT de pago de Mediapro (Gol Televisión), que tendrá un canal específico, Gol Bar.

Los abonados particulares a Digital+ ya podrán tener acceso a traves de Canal+ Liga, que ofrecerá dos partidos de Primera por jornada (uno de ellos siempre del Madrid o Barcelona), y uno de Segunda. Mientras que Canal+ retransmitirá cada domingo un partido en exclusiva a las 21h.

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En plena crisis económica y con una empresa contra las cuerdas debido a una pesada deuda causada en gran parte por la decisión del Consejo del Grupo Prisa de lanzar una OPA sobre Sogecable, resulta como mínimo éticamente sorpendente que el Consejo de Administación del grupo de medios de comunicación se incrementará en 2008 un 38% hasta los 14,1 millones de euros y la del equipo gestor un 70% hasta alcanzar la cifra de 11,1 millones de euros.

Aunque parece que dicha retribución extraordinaria corresponde al cumplimiento de objetivos de los ejercicios 2005 al 2007, algo no funciona bien en el sistema de establecimiento de bonus de los ejecutivos y consejeros (para muestra la banca) cuando una decisión tomada precisamente en esos ejercicos (OPA Sogecable) es la que ha puesto al Grupo precisamente en una situación más que delicada, con una deuda financiera de cerca de 5.000 millones de euros, y negociando a marchas forzadas con la banca el aplazamiento de un préstamo puente que vence este mes y que es nada más y nada menos que de 1.950 millones de euros.

Realizada esta reflexión, aprovecho para advertir sobre la publicación de resultados de las empresas que vemos estos días. Hay que mirarlos con lupa y no solo quedarse con el titular. Por ejemplo tenemos los resultados de Prisa en el 2008:

En principio en los titulares y notas de agencia de prensa, veíamos que ha incrementado ingresos y el Ebitda cerca de un 22%. Unos resultados aparentemente magníficos.

Sin embargo si te vas al informe de los resultados del 2008 y empiezas a leerlos te das cuenta que cerca de 297 millones de euros del Ebitda fueron generados por la venta de tres inmuebles y de una parte de Unión Radio a la sociedad de private equity 3i, unos resultados que no son recurrentes, no corresponden a la evolución normal del negocio y que no se volverán a producir, es decir unos resultados extraordinarios como la copa de un pino, que provocan si no los tenemos en cuenta que el Ebitda que realmente ha generado el negocio en 2008 no se ha incrementado un 22% sino que se ha reducido un 14%.

Esto significa que con un Ebitda normalizado la deuda financiera de Prisa representa casi 7,4 veces su Ebitda, un múltiplo descomunal para un negocio sujeto al ciclo económico, y que sólo se puede arreglar con la venta de Digital + (parece que no existen muchos voluntarios dispuestos a pagar lo que pide Prisa).

Para acabarlo de arreglar, en el último trimestre del 2008, los ingresos de publicidad del  Grupo cayeron un 20% y los de El País (tradicional vaca lechera del grupo) cerca de un -32%. Si en el 2009 sigue esta tendencia a Prisa le será complicado no solo devolver el préstamo sino incluso pagar los intereses. Ante esto sólo le quedan en mi opinión 4 opciones, o vender como sea más activos o negocios, o reestructurar deuda con la banca, o ampliar capital o declararse en concurso de acreedores…  y ante este panorama el Consejo y los Gestores se reparten un bonus multimillonario por lo bien que lo hicieron en los años anteriores…. supongo que en 2009 devolverán el dinero.

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