Google (GOOG) acaba de lograr la aprobación del órgano regulador de la energía de Estados Unidos para intervenir como operador energético en dicho mercado. Una opción altamente interensante, y muy rentable, ya que le facilitará obtener mediante producción propia energía renovable, barata, con la que surtir de energia a sus enormes centros de datos.

La nueva división de la compañía de Mountain View se llama Google Energy y hará que la compañía pueda gestionar el que es en la actualidad uno de sus mayores gastos: la energía usada para que funcionen todos sus sistemas y complejos de edificios.

El desarrollo de la idea es muy sencillo: Google ahora puede ser productor, comprador o vendedor, como cualquier otra empresa energética. Podrá ayudarse de cualquier tipo de fuente para usarla por sí mismo y, si lo desea y aún le sobra, revenderla a otros clientes o empresas energéticas.

En principio, Google comentó que sólo lo usaría para surtir de energía a sus propias instalaciones ahorrando así más de 2,5 millones de dólares al día de electricidad, ¡qué locura!, aunque habrá que ver si finalmente se introduce más ampliamente en este mundo, o no.

Se estima que Google gasta el 3% de la energía de todo Estados Unidos, sin duda es una cuota del mercado suficientemente grande como para que el movimiento de la empresa, dentro del mercado energético, no haya pasado desapercibido.

Este es un modelo de desarrollo en el gasto muy interesante, otras empresas de Estados Unidos lo han llevado a cabo y podría ser el futuro de las grandes empresas para ahorrar  costes. Walmart, la gran cadena de supermercados, hace lo mismo; generando mediante energía solar suficiente energía como para cubrir la que consumen todos sus centros.

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Javi, nos solicitaba en un comentario que comentáramos los recientemente publicados resultados de Solaria. Vaya por delante al resto del post de que debo reconocer que no me considero una opinión cualificada para analizar esta empresa (entre otras cosas porque no la he estado siguiendo y no la conozco bien).

Realizada la advertencia, comentar que los resultados de Solaria, son para mi simplemente espectaculares, teniendo en cuenta que hace poco más de un año Solaria no era nada. Así que vaya por delante mis sinceras felicitaciones a la familia Díaz-Tejeiro, alma mater de la compañía. Si para mi ya fue sorprendente que consiguieran colocar en bolsa el proyecto de Solaria, más mérito tiene todavía conseguir en poco más de un año que su empresa alcance los 70 millones de euros de Ebitda (hoy la acción se desplomaba por rumores, desmentidos por la compañía, sobre errores contables en las cuentas). Yo de momento me creo los resultados de la empresa (la auditoría pondrá o quitará razones) así que mientras tanto mi enhorabuena a los gestores.

Dicho esto, y a pesar de que la cartera de pedidos parece robusta, y reconociendo que se me escapa poder realizar un análisis profundo de la empresa, me gustaría señala que actualmente Solaria vale en bolsa unos 1.400 millones de euros (cerca de 20 veces su Ebitda, un múltiplo del estilo de Google), y esto significa que el precio de la acción ya esta recogiendo una fuerte aceleración de resultados en el futuro próximo. De confirmarse las expectativas no habrá ningún problema en la cotización, pero en caso de que el crecimiento este por debajo de lo esperado, la cotización podría sufrir severas correcciones. Personalmente cuando invierto en una empresa prefiero hacerlos en base a los beneficios actuales y no a los beneficios futuros, entiendo que si me convierto en accionista tengo derecho a poder gozar de los futuros beneficios de la empresa y no que estos ya se me hayan descontado en el precio actual.

Dicho esto, además me gustaría señalar que dentro del glamuroso sector de las energías renovables, Solaria, es básicamente un fabricante e instalador de placas fotovoltáicas. Es decir es una empresa 100% industrial, en donde realmente la tecnología para fabricar una placa fotovoltáica no requiere ser un ingeniero de la NASA. Es decir, la placa fotovoltaica es una comodite, y cómo en toda comodite sus fabricantes se forran cuando hay mucha demanda en el mercado, pero pueden entrar fácilmente en pérdidas en caso de sobrecapacidad en el sector. Esto último no ha sido precisamente el caso de las placas fotovoltáicas, que debido a la escasez de fabricantes los compradores tenían que hacer lista de espera.

Esto puede cambiar rápidamente en el futuro próximo, ya que atraídos por los beneficios que tiene esta industria, están empezando a proliferar fabricantes de placas como seta, los tenemos ya en los EEUU, en Alemania y cómo no en países asíaticos, los primeros ofreciendo productos con innovación continua y los segundos compitiendo ofreciendo bajo coste. Por haber competidores, hasta tenemos una empresa en Silicon Valley llamada también Solaria (que integra I+D norteamricano e integra fabricantes de placas en países low cost).

Yo no sé encontrarle (probablemente por falta de conocimientos) a la Solaria española su ventaja competitiva en un sector que cada vez será más reñido, y es probablemente por esto, junto con su actual precio de cotización que yo de momento no comprará acciones de la compañía.

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Iberdrola Renovables ha fijado en 7 euros el precio máximo que tendrán que pagar los inversores minoristas que acudan a la OPS, situándose en el máximo de la banda que se situaba entre los 5,3 y 7 euros, lo que supone valorar la compañía en 29.568 millones de euros, situándola entre las diez primeras empresas españolas por capitalización bursátil.

Según podemos leer también en la nota de la CNMV, la demanda de los tramos destinados a minoristas y empleados, que supone el 20% de la OPS, supera a la oferta en 3,2 veces, mientras que en el tramo para inversores cualificados españoles, al que se destina el 15% dela colocación, la demanda asciende a 3,3 veces la oferta. El 65% restante destinado a inversores internacionales, aún está en pleno “road show”.

Este precio máximo no es el definitivo, que no se conocerá hasta el día 11 de este mes, y dos días después, el día 13 iniciará su cotización en bolsa. Para los que aún estéis dudosos de si acudir o no a la OPS, os aconsejamos leer nuestro post Valoración y Análisis OPS Iberdrola Renovables que esperamos os sea de utilidad.

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Bueno ya tenemos aprobado el folleto de la OPS de Iberdrola Renovables, probablemente una de las mayores salidas a bolsa a nivel mundial del 2007. Así que sin perder tiempo os pasamos a dar una descripción de la compañía y las principales características de la OPS.

Iberdrola Renovables centra su actividad en la producción de energía eléctrica proveniente de fuentes de energía renobables, principalmente en energía eólica on-shore (81,3% del margen bruto) , en la energía mini-hidráulica (3,1% del margen bruto) así como, en menor medida, en la energía solar fotovoltaica. Adicionalmente, la Sociedad está comenzando a desarrollar otras tecnologías como la energía eólica off-shore, la solar térmica, así como la energía procedente de la biomasa y de las mareas. Es decir Iberdrola Renovables es básicamente una empresa de generación de energía eólica (más del 92% del margen de la compañía proviene de esta fuente de energía).

Las actividades de la Sociedad se concentran fundamentalmente en España, Estados Unidos de América y Reino Unido, teniendo presencia en otros dieciséis países a través de activos en explotación, cartera de proyectos y/o oficinas locales, incluidos Grecia, Polonia y Francia.

A 30 de septiembre de 2007 la Sociedad contaba con una potencia total instalada renovable pro forma de 7.342 MW y hasta el 2.010 la compañía tiene como objetivo invertir más de 8.000 millones de euros para aumentar anualemente en 2.000 MW la potencia instalada.

Está previsto que Iberdrola Renovables haga su debut en el parquet el próximo 13 de diciembre, la horquilla de precios orientativos va de los 5,3 y los 7 euros por título, lo que supone valorar a la compañía entre 17.910 M€ y los 23,655 M€ antes de la ampliación de capital y entre 22.388 y los 29.568 M€ post OPS.

Prometemos que este fin de semana escribiremos un post dando nuestra opinión sobre la OPS, pero primero debemos leernos el folleto, que es más bien espeso (unas 500 páginas). Sin embargo para ir abriendo boca os pongo los resultados comparables de septiembre del 2006 a septiembre del 2007.

Pues si, bastante sorprendentes, precisamente una de las teóricas gracias de las energías renovables es la alta previsibilidad de su generación de flujos de caja, sin embargo Iberdrola Renovables presenta una significativa caída de los ingresos y los beneficios de septiembre a septiembre. Veremos si en el folleto de la OPS nos dan algún tipo de explicación, aunque me temo que la eólica y sobretodo la hidráulica son las menos previsibles de las energías renovables.

Podéis encontrar más información en blog de la OPS en OPV si OPV no, La Bolsa desde los Pirineos, Blog de Dinapoli, y en The Orange Market un interesante análisis sobre la campaña de publicidad de la OPS.

Ya hemos hecho el análisis, os dejamos en el enlace el análisis salida a bolsa Iberdrola renovables.

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Muy complicada está la situación para los proyectos de plantas de Biodiésel que están sobre la mesa en España. Cual tormenta perfecta una serie de factores se han alineado para provocar que ha día de hoy salga más a cuenta mantener una planta cerrada que ponerla en marcha.

Para empezar tenemos la impresionante escalada del precio de las materias primas que utilizan esas plantas para fabricar el biodiésel (Aceite Soja, Aciete de Palma, etc…). Sin ir más lejos el Aceite de Soja ha pasado en tan sólo un año de venderse a unos 500 dólares la tonelada a cerca de 900 dólares la tonelada y el Aceite de Palma de unos 450 dólares tonelad a más de 800 dólares tonelada.

Es decir los precios de las materias primas utilizadas, casi se han doblado en menos de un año y continuan en ascenso. (entre las causas de dicho incremento tenemos desde las malas cosechas en el aceite de palma en 2005/2006, a la relativa presión especulativa de los hedge funds, o a la apuesta realizada por EEUU para potenciar el bioetanol, cambiando cultivos de soja por cultivos de maíz). Dicho esto la apertura de plantas de biodiésel creo que no justifica por si sola el fuerte aumento de precios. Actualmente de las 150 Millones de toneladas producidas mundialmente en aceite de Soja sólo un 5% se destinan a la producción de biodiésel.

Paradójicamente, no sólo los productores de Biodiésel no están pudiendo repercutir el aumento de los precios de la materia prima al precio final del biodiésel, sino que este ha reducido su precio, debido en gran parte a la importación a Europa de grandes cantidades de biodiésel norteamericano fuertemente subvencionado. Igualmente en España la demanda de biodiésel no acaba de tirar.

Aunque el Gobierno ha fijado el objetivo que para el 2008 el 2% del diésel vendido en España sea biodiésel, no se ha impuesto a las grandes petroleras (Repsol y Cepsa) ningún tipo de obligatoriedad y por lo tanto estas no tienen ninguna prisa en surtir sus estaciones de servicio con biodiésel a parte que les sale más rentable importar el biodiésel subvencionado de los EEUU que comprar el biodiésel en España.

Ante este panorama, la proliferación de plantas de biodiésel en España ha entrado en una fuerte crisis, enfrentándose el sector, en la coyuntura acual, a tener que asumir fuertes pérdidas si deciden operar sus plantes y paralizándose los proyectos de construcción de nuevas plantas debido a que no hay entidad finanicera que quiera financiar los proyectos en la situación actual.

A la espera de tiempos mejores, prestar especial atención a empresas cotizadas que han apostado por las plantas de biodiésel como vía de crecimiento: Abengoa, Cie Automotive, La Seda de Barcelona y en menor medida Acciona.

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Fersa y Solaria son dos empresas que aparte de estar ligadas místicamente al sector de las energías renovables y haber tenido un explosivo comportamiento en bolsa, poca cosa tienen en común. Para empezar Solaria, que es un fabricante de paneles solares, es un negocio plenamente industrial y cómo tal afecto a la competencia. Queda claro que el sector fotovoltáico tiene un alto potencial de desarrollo, pero cómo tal también atraerá a multitud de competidores que quieren llevarse una parte del pastel y que comenzarán a competir ferozmente. Además en este sector la dependencia de una sóla materia prima (el silicio) es enorme, así que probablemente los más beneficiados del auge no sean los constructores de placas sino las empresas que extraen el silicio. Sin ir más lejos a parte de Solaria, recientemente también han salido a cotizar dos empresas chinas fabricantes de paneles solares, así que en la actualidad aunque Solaria goza de unos atractivos márgenes de beneficios sería de esperar que estos se deteriorasen en un futuro cercano, amén de que es una empresa que aún tiene mucho que demostrar ya que en 2006 sólo facturó 19 millones de euros.

En cuánto a Fersa, que es básicamente un productor de energía eólica, su negocio sería comparable al de un bono. Con unos flujos de caja bastante predecibles, es una inversión en la que si compramos el activo al precio correcto nos debería ofrecer una rentabilidad anual de entorno al 7-8%. Sin embargo un tema que en teoría es relativamente sencillo de calcular no ha conseguido evitar el calentamiento escpeculativo de la acción. En sus momentos de máximos realizando un rápido cálculo, a mi me salía que comprando acciones de Fersa a esos precios y previendo los flujos de caja de la compañía en los próximos 40 años, la TIR del la inversión era negativa.

Nunca me dejará de sorprender como el ponerle una etiqueta de moda a una empresa cotizada hace que miles de inversores se lancen cómo locos ha adquirir sus acciones. En los años sesenta fue la terminación TRONICA, a principios de está década el .COM y ahora parece que toca todo lo relacionado con lo Renovable…. en fin.

Alfonso Ballesteros también comenta su opinión sobre Solaria en este post.

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Parece que los planes del Gobierno de aupar a la energí­a eólica como una de las principales fuentes de energí­a de nuestro sistema eléctrico no son muy asumibles. Según publica hoy Expansión, un informe de Red Eléctrica alerta que el objetivo marcado por el Gobierno de que los parques eólicos en España lleguen a generar 20.000 MW en el 2.011, podrí­an generar fuertes tensiones en las redes eléctricas, con apagones incluidos. Si tenemos en cuenta que hasta dí­a de hoy la energí­a eléctrica no se puede almacenar, y que precisamente en la eólica no puedes preveer con exactitud en que momento soplará el viento y por lo tanto es complicado poder estimar cuando los aerogeneradores te estarán generando más o menos energí­a. Total, que no hay que ser un lince para pensar que basar el suministro de tu sistema eléctrico en un porcentaje considerable de la energí­a eólica te podrá causar algunos problemillas.

Ahora quizás el Gobierno se ha dado cuenta del error de sus previsiones, y quizás por esto esta planteando un nuevo cambio a la baja en la retribución de la energí­a eólica. No sea cosa que con lo atractivo que está actualmente invertir en parques eólicos, vaya la iniciativa privada a cumplir con las previsiones y de aquí­ unos años tengamos un montón de parques eólicos “desenchufados” para no tensionar la red. Por cierto los motivos del cambio de tarifas no tienen desperdicio:

“El secretario general de Energí­a, Antonio Fernández Segura, ha transmitido a las eléctricas su intención de cambiar el sistema retributivo de la eólica para que sólo pueda acogerse a una opción: la tarifa fija. El argumento utilizado por el responsable de Industria es que los promotores eólicos que van a vender su energí­a al mercado están ganando demasiado dinero, y es preciso reducir los costes que pagan en la tarifa de la luz los 25 millones de consumidores españoles. ” (Fuente: Portaldelmedioambiente)

Pues precisamente, si el precio de la tarifa del pool de la electricidad esta por las nubes es por el aumento de los costes de los combustibles fósiles que se utilizan para geerar electricidad, no por culpa de la energí­a eólica que tiene un coste casi cero, (increíble pero hasta el dí­a de hoy el viento es grati­s).

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Lo hemos encontrado en WorldChanging.com, en su post titulado “Integrated Solar Building“, dónde nos explica que la empresa SunPower, acaba de finalizar un edificio con energí­a solar integrada en Paderborn, Alemania.

La principal caracterí­stica del edificio, es que integra sin elementos externos las nuevas células solares de alta eficiencia en la fachada y los tejados. Estas nuevas celulas fotovoltáicas permiten mejorar en un 1/3 la energí­a generada ( 21,5% de eficiencia frente al 15%-10% habitual) por metro cuadrado. El edificio produce 1,8 kilovatios de energí­a.

Un paso importante, hacia la generación distribuida de energí­as renovables, donde en lugar de tener mega-centrales de energí­a como ahora , apostarí­amos por una especie de web de la energí­a, con miles de mini centrales solares distribuidas en los edificios.

Sin embargo, la actual relación de coste-eficiencia de las células solares actuales, hacen poca atractiva para cualquier particular la instalación en casa un sistema de paneles solares, ya que la recuperación de la inversión ( unos 36.000 euros) se alarga hasta periodos de 10 y 12 años. La buena noticia es que muy probablemte ( el pasado viernes me estuvieron presentando un proyecto), en un plazo de un par de años, el coste de los paneles solares se podrá haber dividido por tres (ví­a más eficiencia y menor coste de producción), con lo que se podrí­a empezar a ser asequible para los particulares. ¿ Será la generación de la energí­a distribuida el nuevo internet del futuro?

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