Lo de las entidades financieras es de traca. Ahora que el Euribor, indicador de la gran mayoría de préstamos hipotecarios a tipo variable, está bajo, las cajas lo cambiarían. La propuesta de la CECA a la inútil Comisión del Congreso para la reforma del mercado hipotecario se basa en que el Euribor ya no refleja el coste de la financiación y que es demasiado variable.

También el Banco de España sugiere que “reducir la dependencia de nuestro sistema financiero respecto a los tipos de interés interbancarios a un año” en un proyecto de circular (en PDF). Además, al desaparecer 3 de los 6 índices oficiales a los que se referencian las hipotecas variable (por el proceso de integración de cajas), propone un nuevo referencial: la permuta de intereses a 5 años. Con esta modificación quedarían los siguientes índices de referencia del mercado hipotecario:

1. Tipo medio de los préstamos hipotecarios a más de 3 años del conjunto de entidades. Actualmente este IRPH está en el 3,533%.
2. Tipo de rendimiento interno de la deuda pública en el mercado secundario, entre 2 y 6 años. En septiembre cerró al 4,212%.
3. Euribor. El 2,097% es el último dato publicado en el BOE.
4. Tipo de permuta de intereses a 5 años. Se tomaría la media mensual de los datos publicado en Bloomberg para la zona Euro.

El Mibor se seguiría publicando para las hipotecas que tienen este referencial antiguo.

No hace falta ser muy listo para adivinar por qué no le gusta a la CECA el Euribor: es el tipo de interés más bajo.

Con la crisis financiera que estamos viviendo, con familias enteras en la calle por no poder hacer frente a su hipoteca, resulta insultante que las propuestas de entidades financieras, reguladores y políticos sean tan tendenciosas. No hemos aprendido nada. Cada uno mira por su propio interés y ninguno por el del ciudadano; y sin clientes bancarios, el sistema no tiene sentido, señores.

El problema no es que el Euribor sea demasiado variable, que lo es. El problema es que la banca no quiera ofrecer hipotecas competitivas a tipo fijo . Se vive mejor cuando el riesgo de la variación de tipos de interés se traslada al cliente final. Lo mismo ocurre con la variación de precios de la garantía, el inmueble. La tasación no es vinculante para el banco o caja. Si baja el precio de la vivienda y me tengo que adjudicar la casa, hago otra tasación y ésta es la que vale a afectos de quedarme la vivienda por el 60% de su valor. ¿Siempre gana la banca?

No recuerdo haber leído que la CECA dijera que teníamos que cambiar el Euribor por otro índice cuando estaba en máximos y los hipotecados sufrían para poder pagar las cuotas mensuales.

A estas alturas de la película sigo sin ver iniciativas de bancos, entidades políticas y asociaciones de consumidores bancarios coordinadas y consensuadas para mitigar los efectos de la crisis en el ciudadano medio, en relación a los préstamos hipotecarios. Si las entidades financieras quieren recuperar una mínima confianza de sus clientes, muchas cosas tendrán que cambiar. Propuestas como las de la CECA, mejor se las guarden para ellos mismos.

iAhorro.com, comparador de productos bancarios.

Imagen vía Flickr TriinQ

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Si os acordáis a finales de Julio de este año, expiraron los 442 mil millones de euros de financiación barata del BCE a la banca europea, y denominado 12M LTRO (Long-Term Refinancing Operation a 12 meses). Está financiación no fue cortada abruptamente por parte del banco central, sino que la financiación a 12 meses fue parcialmente subtituida por financiación a 3M LTRO.

El pasado 30 de septiembre, tuvimos un nuevo vencimiento de este tipo de deuda “subvencionada” para la banca. Concretamente 225 mil millones de euros, de los cuales 132 mil millones eran vencimientos de  LTRO a 3 meses, 18 mil millones de euros corresponden a vencimientos de LTRO a 6 meses y 75 mil millones de euros corresponden a vencimientos de LTRO a 1 año.

De los 225 mil millones de euros que vencían, el grueso fue renovado, y se drenaron del sistema unos 80 mil millones de euros en liquidez. Consecuencia:

Drenar sólo 80 mil millones de euros del sistema bancario europeo ha disparado el coste del dinero (euribor, libor, repo) a niveles de 2008 (ver gráfico).

No se que os parecerá a vosotros pero uno tiene la sensación que la gravedad de la crisis está pasando desapercibida al ciudadano de a pie. Cierto que la vamos notando, vemos como van cerrando tiendas, como algún amigo o familiar se queda en el paro, pero es que los signos de que las cosas están mucho peor de lo que parecen no son tan evidentes gracias a los programas de estímulo de los bancos centrales y gobiernos y a la creación e inyección masiva de dinero.

Es como a un enfermo al que le dan corticoides para tratar una enfermedad. Los corticoides en principio por sus graves efectos secundarios deben tomarse solo en cortos periodos de tiempo, y cuando se toman enmascaran de forma bastante eficaz los síntomas de una enfermedad. Sin embargo si el tratamiento se alarga es un claro signo que estamos ante una enfermedad crónica y corremos el peligro de volvernos dependientes a los corticoides. Es decir a la que intentamos bajar la dosis los síntomas de la enfermedad reaparecen con más virulencia. A mi me da la sensación de que en estas estamos.

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La firma de la hipoteca es el pistoletazo de salida de una larga carrera que nos obligará a pagar, todos los meses y durante décadas, una considerable cantidad de dinero en concepto de (1) el capital que nos han prestado, (2) los intereses que el banco cobra por el servicio y (3) las comisiones por cambios en el plan inicial, como cancelación anticipada, novación o subrogación.

Pero además, la mayoría de bancos dispuestos a concedernos la hipoteca intentará que acabemos contratando alguno de los llamados productos vinculados, cuantos más mejor (para ellos, claro).

Estos productos, que pueden ser seguros, planes de pensiones, productos de inversión, contratación de tarjetas con gasto mínimo, etc., suponen para el banco la seguridad de que, por una vía u otra, recuperará el préstamo con creces. Para el cliente, en cambio, pueden suponer un encarecimiento de hasta 300 euros la cuota mensual, convirtiendo lo que parecía una buena hipoteca en una hipoteca cara.

Y lo peor es que no siempre son opcionales, es decir, muchas entidades los incluyen en el contrato de la hipoteca sin habernos explicado todas sus condiciones como parte inherente al préstamo.

Pero ¿cuánto pueden encarecer la cuota exactamente y cómo calcularlo? Ahí van algunos ejemplos extraídos de hipotecas en vigor:

Hipoteca Top de Bancopopular-e

En la letra pequeña de esta hipoteca a Euribor + 0,30% encontramos que es necesario contratar un seguro de amortización de créditos (similar al seguro de vida) en las siguientes condiciones:

“Prima única: calculada para un varón de edad aproximada 35 años que solicite 30.050,60 euros: 2.905,58 euros”

Traducción: en cuanto firmemos la hipoteca tendremos que pagar de una sola vez 2.905,58 euros por cada 30.050,60 euros de préstamo. Para una hipoteca media de 150.000 euros, eso supondría abonar 14.503,44 euros además de la entrada, para un seguro que ni siquiera sabemos cuántos años cubre.

Sin embargo, la misma entidad ofrece la hipoteca Premium a Euribor+0,39% con los mismos productos vinculados pero, esta vez, el seguro de amortización de créditos se paga con una prima anual de  “54,85 euros para una hipoteca de 30.050,60 euros”. La diferencia con la anterior es tan grande que podríamos pagar esta cuota durante más de 50 años sin alcanzar la astronómica cifra del seguro de la Hipoteca Top. Se trata de un caso donde se ve muy claro que es más rentable contratar una hipoteca con un interés menos competitivo pero sin seguros que la encarezcan.

Hipoteca Uno-e

La hipoteca de Uno-e ofrece un tipo de interés todavía más bajo, de Euribor + 0,29%, pero para lograrlo el cliente tiene que aceptar un seguro de vida PUF al 4,94% sobre el capital total de la hipoteca.

Traducción: para lograr el diferencial de 0,29% en una hipoteca media de 150.000 euros deberemos pagar unos 7.350 euros, también al principio y todo a la vez (PUF: Prima única financiada). Si el plazo de amortización de la hipoteca fuera de 30 años, la cuota mensual sería de 532 euros, pero sumándole del seguro quedaría en 558 euros. Es decir, la cuota aumenta más de 25 euros al mes o más de 300 euros al año, lo que es más del doble de un seguro de vida en el mercado.

Uno-e también comercializa una hipoteca a Euribor + 0,39%, un interés 0,10 puntos más alto que la anterior pero sin el seguro PUF. La cuota en este caso sería de 566 euros en vez de 558 euros, un aumento de únicamente 8 euros por mes o 96 euros por año, sin duda más rentable que la otra oferta de Uno-e.

Hipoteca 35 de Barclays

Al leer las condiciones de la hipoteca 35 de Barclays a Euribor + 0,45%, encontramos un asterisco al lado de la TAE del 2,02% que nos remite al siguiente texto en letra pequeña:

“TAE calculado según Euribor publicado el 02/09/10 (1,421) para un préstamo de 150.000€ a 35 años (plazo máximo) incluyendo la contratación del Seguro de Vida con una prima total de 1.901,65€ y para un varón de 30 años, con un capital asegurado del 100% y por una duración del seguro de 8 años contratado con CNP BARCLAYS VIDA Y PENSIONES, S.A., Compañía de Seguros a través de Barclays, Mediador Operador de Banca Seguros Vinculado S.A., y un Seguro de Protección de Pagos con una prima de 3.210,47€ calculada sobre el importe del referido préstamo y una duración del seguro de 8 años contratado con CNP VIDA DE SEGUROS Y REASEGUROS, S.A., a través de Barclays, Mediador Operador de Banca Seguros Vinculado, S.A..”

Traducción: para conseguir un interés de Euribor + 0,45% hay que contratar dos seguros: uno de vida que cuesta 1.901,65 euros y otro de protección de pagos que cuesta 3.210,47 euros (5.112,12 euros en total). Los dos seguros cubren 8 años y se pagan al principio pero, si en vez de prima única los pagáramos mes a mes, supondrían un aumento de 53,25 euros.

Para hacernos una idea más concreta: la cuota para una hipoteca de 150.000 euros a 35 años a Euribor + 0,45% sería de 487 euros al mes. Pero con los seguros, la cuota sería el equivalente de 540 euros al mes. Es decir, que nos saldría más barato contratar cualquier hipoteca a Euribor + 1% sin seguros que firmar la Hipoteca 35 de Barclays.

¿Qué hay que saber para evitar los seguros en la medida de lo posible?

1.       El único seguro que estamos obligados a contratar por ley al tener una hipoteca es el seguro de incendios, y no necesariamente con la aseguradora del banco.

2.       En general, cualquier compañía aseguradora que no pertenezca a ninguna entidad ofrece los mismos seguros a un precio notablemente inferior.

3.       Si no queremos acabar contratando seguros y otros productos financieros que no entendemos ni necesitamos, debemos huir de las hipotecas bonificadas. El juego de estas hipotecas es el siguiente: rebajan el interés a medida que contratamos más y más productos. Es el caso de una hipoteca que ofrezca un interés de Euribor + 0,25% pero solo a cambio de contratar un seguro de hogar, un seguro de vida, un seguro de protección de pago (o desempleo) y un plan de pensiones.

4.       Cuantas menos facilidades de pago y financiación pidamos al banco, menos necesitará contrarrestar su ‘riesgo’ y menos productos vinculados nos obligará a contratar.

De todas maneras, ante la duda entre dos hipotecas con distinto interés y distintos productos vinculados, se impone realizar los cálculos para cada caso, ya que la existencia de 1 o 2 de estos productos puede no ser determinante. Por eso es imprescindible preguntar exhaustivamente al banco (1) cuántos son, (2) cuánto cuestan exactamente, (3) hasta qué punto son obligatorios y (4) en qué plazo los tendremos que pagar.

Por HelpMyCash.com

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Se va acercando el 1 de Julio, un día que va a ser clave para la liquidez del sistema financiero europeo, ya que en esa fecha tiene lugar el primer vencimiento del paquete de financiación (LTRO) a 12 meses que lanzó por 442 mil millones de euros el BCE hace un año.

Obviamente después de la crisis Griega el BCE se ha visto obligado a inyectar liquidez en el sistema financiero, expandiendo su programa de LTROs a 3 meses, por lo probablemente muchos bancos podrán acogerse a este tipo de financiación para substituir el gigantesco vencimiento de las LTRO a 12 meses.

La clave es saber que colateral está aceptando el BCE para otorgar los LTRO a 3 meses. Pero todo aquel dinero de los vencimientos de las LTROs a 12 meses que no pueda ser cubierto con LTROs deberá acudir al mercado presionando al alza el EONIA y el dolar Libor.

Igualmente, en el caso que el grueso del vencimiento de las LTROs a 12 meses sea cubierto por LTROs a 3 meses puede ser un indicativo de que el sistema financiero sigue con graves problemas para financiarse por si mismo, que los bancos siguen apreciando riesgo de impago entre ellos y que se sigue requiriendo respiración asistida.

Los bancos no se prestan:

Así que si véis cosas raras en los mercados estos días no es extrañéis mucho, la banca está buscando como refinanciar el vencimiento de 442 millones de euros. De hecho la semana pasada el BCE ya informó que los bancos habían depositado en el Banco Central Europeo el récord de 384 mil millones de euros, depósitos que el BCE remunera al 0,25% y que no se prestaban entre ellos a pesar de que obviamente cobrarían mucho más por prestar ese dinero en el mercado. Nadie se fía de nadie de nuevo y todos prefieren renunciar a la rentabilidad en busca de la máxima seguridad.

Grecia un problema para el BCE:

Por cierto hoy Grecia volvía a las suyas. Sus CDS a 5 años suben ya por encima de los 1.000 puntos. Los diferenciales sobre la deuda alemana a 10 años superó los 800 puntos y el riesgo de default superó 56,5% y como apuntan en Serenity Markets Grecia se puede convertir en un grave problema para el BCE:

“La historia es que se cree que el BCE comenzó la compra de bonos griegos presionados por Obama y Geithner. Estas compras se hicieron a entidades francesas y el precio a que se hicieron fue más alto que el que cotizan ahora. La guasa es que se cree que Trichet y Merkel no lo hicieron antes porque ellos saben que el default de Grecia es inevitable. Si esto sucediera los bonos bajarían de precio y podrían poner unas pérdidas de cerca del 62% en las compras que parece que rondan los 115.000 millones de euros. “

Gráfico vía Deutsche Bank chart:

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Hoy vamos a jugar a un juego muy divertido: la subida del Euribor.

La actual situación de bajada continuada del Euribor hasta límites muy cercanos al 1,2%, en mi opinión, está a punto de acabar, colapsar, terminar o como queramos describirlo de forma grata. El Banco Central Europeo que ya nos dio una alegría  hace unos días renovando la situación de tipos de interés al 1%, es listo, y sabe que no puede mantener esa situación por mucho más tiempo.

Los tipos de interés en la actualidad están jugando al mercado bajista y expansionista, a que fluya la liquidez, a conseguir que no se contraiga el PIB y que las entidades financieras empiecen a recuperar la liquidez que habían perdido; bueno esto último quizá es lo que están haciendo ellas por motu propio cuando lo que deberían hacer es trasladar ese nivel de liquidez a los agentes económicos: cada uno de nosotros.

Ahora, como decía, vamos a jugar al juego inverso. Pensemos que posiblemente dentro de pocos meses el Banco Central Europeo va a tomar la decisión, para que las grandes economías europeas que se están levantando no entren en super inflación, de aumentar los tipos de interés de la Zona Euro (mi apuesta personal es una subida de golpe al 2%). Esto que será bueno para esas economías podría ser malísimo para nosotros, los españoles de a pie.

Imaginemos la actual situación, o aún peor la de dentro de unos meses, si se empezara a producir una subida de tipos de interés, con lo que se cortaría aún más la liquidez, la dación de crédito privado y si encima este, nuestro juego, empezara a situar al Euribor en cuotas tan simpáticas como el 3% o 3,5%.

A bueno seguro la maltrecha economía familia de nuestro país, pasaría a ser aún peor. Si ya hay más de 2 familias en nuestro país que no tienen ingresos o no llegan a fin de mes, imaginemos que pasaría si, en peor situación económica, subieran los precios y se produjese un aumento de las cuotas de amortización hipotecaria. Desde luego este juego empieza a ser una mierda, ¿verdad?.

En mi opinión, no descarto que este juego empiece a finales de año, sólo espero que para entonces nuestros políticos se hayan puesto un poco las pilas y hayan intentando, al menos, poner un poco de orden en nuestro caos económico nacional.

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Bueno, ya se sabe, llega el final del año y es época de hacer balance. Igual que el año pasado, me gustaría también hacer una previsión de cómo veo el año 2010, pero creo que antes estaría bien ver cuánto me equivoqué con respecto a cómo veía el año 2009 (tal como prometí en dicho post).

Para ello, me gustaría que el lector se sitúe mentalmente en diciembre de 2008; por entonces habíamos asistido a la quiebra de Lehman Brothers y a la venta de otros bancos de inversión de los Estados Unidos para evitar su quiebra, se había constituido en famoso fondo de rescate, algunas de las entidades financieras europeas habían sido ayudadas por sus gobiernos como podrán recordad en el post de cronología del hundimiento financiero. A continuación tras ambientarse en el instante realizar una rápida lectura del post.
Situación general

Predije una economía en recesión para España en 2009, y así ha sido, durante este año hemos comprobado como la economía española no sólo ha crecido por debajo de la inflación, sino que ha llegado a hacerlo en tasas negativas durante más de dos trimestres, entrando técnicamente en una recesión de donde todavía hoy no ha salido.

Asimismo, tal como también predije, las elevadas tasas de inflación que había por entonces han dado paso a la deflación, instalada en nuestra economía. Los precios han bajado sostenidamente durante todo el año mes a mes, excepto un pequeño repunte a final de año, no obstante en términos interanuales los productos y servicios que se producen en España son hoy más baratos que hace un año. La deflación es tanto más aguda si descontamos el repunte de precios provocado por el efecto del encarecimiento del petróleo durante la última mitad de año, lo que técnicamente denominan “inflación subyacente”.

La situación particular de la economía española ha sido de total debilidad, entrando en una gran crisis de consumo, provocada en gran medida por el sobreendeudamiento de los particulares lo que ha hecho que los niveles de consumo de éstos fueran totalmente insostenibles. Esta situación a día de hoy todavía no ha sido correctamente diagnosticada por muchos agentes económicos y no se han tomado medidas encaminadas a subsanar dicho problema.
Tipos de interés y deuda bancaria

Afirmé que los tipos de interés se irían al suelo, como así ha sido. La verdad es que en diciembre de 2008 Jean Claude Trichet estaba tomando medidas de mucho calado para hacer la crisis financiera más soportable para los sistemas bancarios de la zona euro. El Banco Central Europeo (BCE) se ha dedicado el 2009 a inundar el mercado con deuda barata (como tenía que hacer). Hemos asistido a la bajada de tipos en Japón hasta tasas del 0,1%.

Como no, tal como ya comentamos, los bancos han recalculado los riesgos asociados a sus préstamos y han incrementado los spreads asociados a los productos de activo, hecho que durante 2009 no ha sido muy acusado ya que se ha producido una rebaja brutal del euribor.

Asimismo, tal como también comentamos las entidades financieras han llenado sus balances de dinero barato del BCE para poder primero sanear sus balances y satisfacer las necesidades de líquido de sus clientes (dado que algunos activos de sus balances son difícilmente realizables) y en un segundo término traspasarlo a lo que denominamos economía real o de las empresas y particulares.

Mercado de trabajo

Hace un año vaticiné una destrucción paulatina de puestos de trabajo, pues bien, no tengo claro si algún mes del 2009 ha habido un balance neto positivo en que se hayan creado puestos de trabajo (creo que NO a pesar de los ardides empleados a la hora de contabilizar los desempleados). También indicamos que dicha destrucción de puestos de trabajo daría lugar a una mejora de la productividad, ya que primero se destruyen los puestos de trabajo que menos valor añadido aportan (esto sería todavía más cierto si no hubiera un sesgo en el despido según la antigüedad), como así ha sido.

Creí que se iba a producir una contención de los costes laborales, la verdad es que en este caso andábamos equivocados, se ha producido un brutal ajuste a través de dos vías: despidos y reducciones de salario (sí, parece imposible, pues yo conozco bastantes empresas en que sus directivos han sufrido ajustes salariales).

Consumo

Predije que el consumo se iba a contraer de forma brutal, lo cual no ha sido completamente cierto, la verdad es que probablemente el sistema de ayudas al desempleo ha hecho que dicha contracción no haya sido tan dura como cabía esperar inicialmente.

Las empresas

Comenté que las empresas iban a reducir sus resultados y que iban a intentar reducir costes, pasándoselos a sus proveedores. Bueno, todo esto ha ocurrido y está ocurriendo, de hecho como hemos comentado en referencia al mercado laboral, algunas empresas han pasado una parte del riesgo a sus trabajadores en activo quienes no tienen más remedio que acogerse a las bajadas salariales propuestas dada la dificultad de los desempleados para encontrar nuevos puestos de trabajo.

Afirmé que los proyectos emprendedores tendrían a su disposición capital ahorrado, la verdad es que esto no ha sido así, el capital es cobarde y se ha refugiado en renta fija. Además cabe resaltar que la financiación bancaria ha sido muy dura de pelear.

En referencia a la consolidación de negocios maduros que veía, la verdad es que la ausencia de dinero (o la ausencia de ganas de gastarlo) está llevando a cabo fórmulas imaginativas para realizar dicha consolidación (paper swap). A finales de año estamos asistiendo a la fusión de las principales cadenas de televisión en abierto en España, la de Iberia con British Airwais, Ferrovial con Cintra, las cajas, etc. Otros sectores prefieren adquirir fondo de comercio a base de esperar que sus competidores quiebren primero.

También anuncié el cambio de mix en el lineal de la distribución, el paradigma de ésto ha sido Mercadona, dejando fuera de su lineal a miles de referencias y dando preferencia a su marca blanca, más asequible y con un mayor margen, cabe resaltar que a pesar del intento de boicot de algunas de las marcas, finalmente Mercadona ha mejorado sus resultados y el presupuesto de muchas familias.

Deuda pública

También predije el incremento de la deuda pública, lo cual no era demasiado difícil, el estado ingresa menos y tiene mayores costes pues tendrá que sacar dinero de algún sitio. Predijimos que se incrementaría tanto en 2009 como en 2010. La verdad es que este año la deuda pública ha pasado del cerca de 17 mi millones de euros a más de 70 mil millones. Como ya apunté, este año no se ha notado demasiado el coste de la deuda porque los tipos de interés todavía son bajos, pero esto no será así en el futuro.

Cambios sociales

Creímos entonces que la sociedad iba a apostar por unos valores más sostenibles en el tiempo y creo que más o menos todo el mundo lo ha hecho (ahora hace falta ver cuánto dura) especialmente en el mundo financiero se habla de bonos a largo plazo y se denostan los “pelotazos”. Apunté también que se incrementaría el ahorro, ésto ha sido completamente cierto y ha sido una gran sorpresa, la elevada incertidumbre empresarial ha hecho que las familias ahorren mucho más (), lo cual me hace ser optimista para el futuro.

Preví situaciones de crispación social, afortunadamente éstas no se han dado, por lo menos en la magnitud con que las visualizaba probablemente por dos motivos distintos: las prestaciones y subsidios a desempleados y la economía sumergida.

Respuesta a la crisis

Predije 4 puntos:

1. incremento del gasto público con el consecuente aumento del déficit,
2. reducción de impuestos a particulares y
3. a empresas y por último,
4. flexibilizar el mercado laboral.

Realmente sólo el primero de los puntos ha sido llevado a cabo por el ejecutivo, los otros 3 van directamente contra el ADN del gobierno de España, pero son puntos que seguro que yo haría para conseguir reavivar el mercado laboral nacional y el consumo. Muy al contrario, el gobierno ha creído conveniente subir los impuestos a los particulares, con el consecuente impacto en el consumo. Con respecto el mercado laboral, aunque desde varios observatorios se diga que nuestro mercado laboral es uno de los más rígidos de Europa, nuestro gobierno no lo cree así. Otros gobiernos como el Alemán sí que han creído conveniente realizar una rebaja en la imposición de los particulares para avivar su consumo interior, según lo que marca la ortodoxia liberal.

También apunté un alto grado de escepticismo con respecto a la “refundación” del sistema financiero y así se está demostrando, ya que es difícil controlar a los gestores que al final acabarán cobrando los bonos a través de todo tipo de artimañas societarias.

Para acabar yo diría que probablemente lo peor ya haya pasado, pero que nadie eche las campanas al vuelo, nos va a tocar vivir mucho tiempo en estas condiciones y cuanto más rápido nos acomodemos, tanto mejor para todos.

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Para los que hayan hecho sus deberes estos años, y cuenten con ahorros, la verdad es que la coyuntura actual no es sencilla, invertir en productos de renta variable o similares comporta el riesgo que comporta en épocas de turbulencia y si buscamos algo seguro en forma de depósitos, con los tipos de interés por los suelos para salvar la economía, es bastante complicado poder dar con algo que nos de una rentabilidad mínima decente. Es decir es un auténtico quebradero de cabeza ver donde podemos poner nuestra liquidez.

Por eso, aunque, en el pasado ya hemos tocado esporádicamente en algún post este tema, intentaremos darle una continuidad al análisis de productos financieros que ofrece el mercado en estos momentos.

Inauguramos la sección analizando  el Depósito Creciente 5 que ofrece La Caixa a sus clientes.

El Depósito Creciente 5 de la Caixa es una imposición a 5 años, que puede contratarse a partir de 3.000 euros. El depósito nos ofrece una rentabilidad global anualizada en el periodo del 2,50% TAE.

Los intereses que nos ofrece van creciendo cada año:

Año 1: 1,75%

Año 2: 1,99%

Año 3: 2,25%

Año 4: 3,01%

Año 5: 3,59%

La disponibilidad del dinero es inmediata, eso si, pagando una penalización, que es considerable, concretamente el desglose de penalizaciones sería el siguiente:

Así la disminución del tipo de  interés sobre la parte sobre la parte reintegrada del 1.25% el primer año; el 1% el segundo;
el 0,75% el tercero; el 0,50% el cuarto y el 0,25% el quinto año.

A los que les parezca que esto de los depósitos crecientes es un producto muy interesante, sobretodo por el incentivo del incremento del tipo de interés a medida que transcurre el tiempo, simplemente indicarles que nadie da duros a cuatro pesetas.

Si comparamos la rentabilidad del depósito creciente 5 , con la curva del futuro del euribor a 3 meses, podemos observar que salvo en el primer ejercicio, donde el interés que ofrece el depósito es claramente superior a lo que se espera del euribor a 3 meses para el 2010 (¿gancho comercial?), para el resto del periodo el mercado sigue esperando tipos del euribor bastante superiores a la rentabilidad que ofrece el depósito.

Si se cumplen las previsiones del mercado en cuanto a evolución del euribor, lo normal, es que el cliente que contrate este producto, se encuentre que a partir del segundo año, puede encontrar en el mercado ofertas mucho mejores al producto al que se ha quedado atado… siempre podrá pagar la penalización y obtener liquidez inmediata, pero en este escenario la prima que hemos pagado por comprar esta especie de opción  a que los tipos de interés no subirán será bastante elevada.

Nuestra recomendación, sería que en estos momento no es lo más recomendable atarse a un producto como este que “exige” una “fidelidad” a tan largo plazo.

El producto que os hemos comentado es Depósito Creciente I, después tenemos la versión II y III que ofrecen TAE ligeramente superiores pero también cantidades mínimas más grandes.

Estos son los ratings de La Caixa:

Moody’s: Aa2 con perspectiva negativa

Fitch: AA- con perspectiva negativa.

S&P: AA- con perspectiva negativa.

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En nuestro país la gran mayoría de los prestamos hipotecarios en vigor y los que se conceden en la actualidad siguen siendo a tipo variable, y más ahora que el euribor y los principales índices de revisión están por los suelos, una de las pocas alegrías que nos da la economía hoy en día a los hipotecados.

En este entorno las familias deberían de estar notando en los últimos meses estas caídas continuas en la revisión de sus hipotecas, pero merece la pena resaltar unos aspectos a tener en cuenta en la revisión de nuestra hipoteca para asegurarnos que la entidad bancaria nos aplica bien la revisión:

• Conviene revisar la escritura
  • En los apartados que hace referencia al tipo de interés aplicable y la revisión (cláusulas que son siempre la tercera y tercera bis)
  • Periodo de revisión ya sea anual, semestral o trimestral
  • Tipo de interés a aplicar y diferencial y a que fecha de referirá el indice para hacer el cálculo
  • Topes máximos de fluctuación y mínimos. Aquí estará la gran mayoría de los problemas las claúsulas que tienen algunas hipotecas que limitan la bajada
  • Forma de comunicarnos la revisión

El Banco de España recomienda revisar tomando como referencia el último tipo de interés publicado en el BOE pero es sólo una recomendación. Hasta finales de 2008 los índices oficiales se publicaban todos en el BOE sobre el día 20 cada mes. En la actualidad el Banco de España ha decidido separar la publicación de los índices y el euribor, mibor y el índice de Rendimiento del mercado de Deuda Pública se publican los primeros días de cada mes y asi las hipotecas de revisión con euribor les implica que se adelanta el dato de la revisión 1 mes, es decir se le aplica el mes recién finalizado y el mes anterior.

• Una vez tenemos estos aspectos más o menos claro, como no, toca revisar el recibo mensual que nos aplican y cotejar si nos están aplicando lo que está firmado en la escritura. En este recibo vendrá toda la información que necesitamos periodo liquidación, capital pendiente, capital amortizado,intereses…

En caso de duda o no estar de acuerdo debemos reclamar ante nuestra entidad bancaria. Si no nos hicieran caso y creemos tener la razón en último lugar deberíamos dirigir nuestra reclamación al Servicio de Reclamaciones del Banco de España.

Otro aspecto muy distinto, y si nos están aplicando bien lo acordado en la hipoteca, es intentar aprovecharnos en toda su cuantía de las bajadas de los tipos, para lo que debemos estudiar y valorar si nos conviene irnos y cambiar a otra entidad, lo que de denomina subrogar el préstamo. Aquí el cálculo implica por un lado el dinero que nos ahorramos si nos aplican las bajadas del euribor en todo su esplendor pero a cambio debemos calcular los costes de la subrogación.

• A modo de ejemplo para una hipoteca de 150.000 euros a 20 años revisable euribor + 0,5% que tenga un límite de bajada del 3,5%, pagaríamos una cuota de 870 euros /mes, que si nos subrogamos a otro banco sin tope máximo de bajada y tomando como referencia el euribor de junio, la cuota nos saldría por 765 euros, con un ahorro mensual de 100 euros y que es lo que tendríamos que comparar con los costes de la subrogación

Está claro que merece la pena prestar unos minutos de nuestro tiempo para asegurar que no existe ningún fallo en la aplicación de la revisión del banco o si tenemos condiciones fuera de mercado, en la búsqueda de nuevas opciones. Curiosamente mucha gente dedica más tiempo a elegir que ropa comprar, donde ir de vacaciones o que película ver, que no a valorar sus inversiones financieras o en este caso sus deudas financieras, siendo la hipoteca posiblemente la de mayor importancia en toda su vida. Por todo esto, recomendamos invertir unos minutos y asegurarnos que todo está correcto.

Créditos-Hipotecas

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Empiezo mi andadura por Gurusblog. Lo primero decir que estoy ancantado con esta colaboración y lo segundo que espero que los posts que “cuelgue” sean de vuestro interés.

Voy a empezar con un post en el que comento que creo que es bueno recordar que la “cómoda” situación en la que nos podemos encontrar con las revisiones de nuestras hipotecas, puede cambiar en cualquier momento y que tanto, en la economía familiar como en la de las empresas, tener un buen margen de maniobra en cuanto a la deuda que utilizamos, es fundamental para no encontrarnos con situaciones desagradables en un futuro que puede estar mucho más cerca de lo que pensamos.

Todos los que revisen o hayan revisado este año sus hipotecas, se habrán llevado una gran “alegría”. Sus cuotas habrán caído de manera muy relevante siempre y cuando no tuvieran una claúsula con un tipo mínimo a pagar.

Parece obvio que antes o después veremos al euribor subir y por tanto veremos que nuestras cuotas volverán a subir. De todas formas creo que es bueno recordarlo sobre todo para no “acomodarnos” a las cuotas que hoy pagamos por nuestras hipotecas. Lo que está claro es que por lo menos este año, el gasto mensual de los que tenemos una hipoteca y la podemos pagar (por ahora), será notablemente menor que el del año pasado y eso siempre es una alegría.

Cuál es el problema de un euribor tan bajo?

Creo que el principal problema que podemos tener con un euribor tan bajo es olvidarnos de esto mismo. Lo peor que nos puede pasar es tener un “espejismo” y olvidarnos que el euribor se sitúa hoy en mínimos y que antes o después subirá. Podrá a corto plazo seguir cayendo o mantenerse, pero en el medio – largo plazo el euribor subirá. Esperemos que nosuba con la misma fuerza en intensidad como lo hizo al bajar, pasando de máximos históricos a mínimos históricos en unos meses. Si subiera con tanta rapidez, sin duda que vendrían de nuevo los “fantasmas” de las crisis más duras que vivido cualquier economía.

Como es habitual, las hipotecas que tenemos tienen una duración de muchos años y la gran mayoría un interés variable referenciado al euribor más un diferencial. Tenemos que tener en cuenta que no podemos acomodarnos a las cuotas que pagamos hoy porque cuando el interés suba, nuestra cuota subirá y por tanto nuestro gasto mensual también. Si nuestros ingresos son los mismos, a lo mejor con “apretarse” el cinturón podría valer, pero como además nuestros ingresos caigan, ya sea de manera brusca (pérdida del trabajo) o de manera moderada, nuestra situación económica podría encontrarse en “bancarrota”.

Una de las principales causas que ha provocado la difícil situación económica que viven muchas empresas y muchas familias hoy, es esto precisamente. Ha sido el endeudarnos a tipos de interés bajos, ajustar nuestras cuentas a dichos tipos y a las cuotas mensuales que se derivaban del pago de nuestras deudas y por lo tanto, no prever que cuando subieran los tipos, nuestros cuotas al estar referenciadas a un tipo de interés variable, también subirían. Además el endeudamiento venía acompañado por la creencia de que los activos que estaban referenciados a él, con el tiempo valdrían mucho más. También hay que añadir que la situación laboral de muchos no pensábamos que sufriría en exceso, más bien lo contrario. Se pensaba que iríamos mejorando nuestra situación laboral y que nuestro sueldo también subiría. Llegados a este punto, lo que está claro es que si todo falla se forma un cóctel que es muy difícil, por no decir imposible, de superar.

En definitiva, como ciclos económicos buenos y malos seguirán existiendo, lo que tenemos que tener claro es que nuestra hipoteca seguirá “viva” en muchos de esos ciclos y por lo tanto, un margen de maniobra habrá quedejar para cuando los tipos suban y para cuando nuestros ingresos puedan pasar por una época difícil, es decir, que sean algo más bajos que en años anteriores. Pero si se juntan que suben los tipos, que te quedas en paro y que tu casa no la puedes ni vender aunque sea con un 30% de descuento, esta situación no la “salva” ni “superman”.

Conclusión:

La situación que vivimos hoy con el euribor en mínimos, sin duda que es un arma de doble filo. Los riesgos y las dificultades económicas que podemos encontrarnos en un futuro, cuando el euribor y los tipos de interés suban, no supondrán ningún drama en la mayoría de los casos a poco  que se haga un pequeño ejercicio de previsión y a poco que trabajemos nuestra economía familiar con un cierto margen de maniobra.

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Los tambores suenan en el horizonte, la batalla se está gestando. Sí, este año le toca a la batalla del pasivo. Si hace una semana comentábamos la agresiva política de Banesto por captar nóminas de clientes con todo su pack (ver post), ahora la Caixa le sigue a la zaga.

Y es que hace ahora casi un año la Caixa sacó un depósito llamado MAX que ofrecía una rentabilidad del 6,25% anual enfocado a aquellos quienes colocaban sus ahorros en bancos estilo ING, Patagon o Uno-e. El resultado económico de este producto se lo pueden imaginar viendo cómo ha sido la evolución del euribor:

• Marzo 2008: 4,59%
• Abril 2008: 4,82%
• Mayo 2008: 4,994%
• Junio 2008: 5,361%
• Julio 2008: 5,393%
• Agosto 2008: 5,323%
• Septiembre 2008: 5,384%
• Octubre 2008: 5,284%
• Noviembre 2008: 4,35%
• Diciembre 2008: 3,452%
• Enero 2009: 2,622%
• Febrero 2009:  2,135%

En definitiva durante el último año el euribor ha estado en promedio en el 4,476%, por lo que durante el año el margen de intermediación de la Caixa ha sido de -1,774%, sin contar los costes directos e indirectos asociados.Es decir, la Caixa ha vendido su mercancía un 1,774% más barata de lo que le cuesta comprarla en le mercado.

La verdad es que con estos números cualquiera hace negocio. Pues bien, el gran drama viene ahora, cuando un año después el depósito MAX vence y por supuesto la alternativa es ofrecer una cafetera Nespresso (ya tienen hecha una alianza estratégica), dar puntos estrella o incluso un depósito MIN (que retribuiría el capital a un interés mínimo).

Sarcasmo a parte, la dirección de la Caixa está estudiando cómo hacer frente a la prevista salida de los depósitos captados y que tan caros les han salido. La guerra por retener y captar pasivo va a comenzar y quienes no sigan el juego van a tener muchos, pero que muchos problemas para atender a los reintegros de sus clientes. Espero vuestra opinión. Que paséis un buen fin de semana.

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El credit crunch es una crisis relativamente silenciosa para el común de los mortales, para ver cómo está evolucionando la crisis financiera os dejo  unos cuantos indicadores básicos que nos permiten comprobar si la situación está mejorando o empeorando.

En primer lugar podemos observar la evolución del Treasury Bill, a 3 meses (Ver Chart). Una buena señal es que el rendimiento del bono este cercano a las tasas oficiales de intereses de la FED, que ayer dejaron en el 1%.

Cómo podéis observar en los momentos de pánico, el rendimiento del TBill a 3 meses bajó espectacularmente, debido a que los inversores se refugiaron comprando masivamente bonos a 3 meses. Ahora la situación parece algo menos tensa, aunque su rendimiento sigue por debajo de los tipos oficiales y hay un ligero empeoramiento en los últimos días.

Otra buen parámetro para seguir la tensión en los mercados financieros es el TED Spread,y mide el gap entre el LIBOR a 3 meses y el interés del TBill también a 3 meses. Generalmente suele estar en condiciones normales en un +0,5%, cuanto mayor es esta cifra mayor es la tensión en el mercado financiero. (Ver Chart)

Aunque estamos alejados de los momentos de máximo pánico, donde se superó un diferencial del +4,5%, aún estamos lejos de estar en un situación normal. También tenemos un ligero repunte los últimos días.

Para ver cual está siendo el impacto financiero en la economía real, podemos observar el spread del descuento de papel a 30 días entre papel comercial de alta calidad y de baja calidad denominado A2P2 Spread, en las recesiones este spread suele incrementarse, pero niveles por encima de los 400 puntos básicos están fuera de cualquier parámetro normal histórico. Ayer el spread era de unos 451 puntos básicos. Es decir siguemuy desmadrado.

Por último puede parecer bastante alentadora la caída del Euribor, que ha pasado de máximos de 5,4% a el 4,95% de hoy, pero cuidado que la bajada se corresponde casi exactamente con la reducción de tipos de interés en la zona euro por parte del BCE que ha pasado del 4,25% al 3,75% es decir medio punto, por lo que la tensión se sigue manteniendo.

Conclusión: Aunque ahora en prensa, salen menos noticias, de momento el hundimiento fulgurante de entidades financieras, se ha frenado bastante, el credit crunch, aún está lejos de estabilizarse. Aunque los indicadores no están cómo estaban en los momentos de máximo pánico, sus parámetros aún están muy muy lejos de la normalidad. Así que precaución.

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Doy con un vídeo que os inserto en el post y que tira de hemeroteca  recordando las previsiones de nuestro Presidente del Gobierno sobre la evolución del Euribor por allí Febrero del 2008 y animando a los españoles hipotecados a que no se preocuparan porque por el mes de Junio verían cómo las cuotas de sus hipotecas se reducirían.

Os adjunto un gráfico con la evolución del euribor y marcando con un círculo rojo el momento de la predicción.

Aunque haciendo previsiones todos nos podemos equivocar, para mi lo que me ha llamado más la atención  es el error conceptual que transmite el Presidente al inicio del vídeo y transcribo:

“Pero el Euribor, el precio que marca las hipotecas, lo fija el Banco Central Europeo…”

Bueno, quizás un Presidente del Gobierno no tiene por que ser un gran economista, pero al menos sus asesores lo podrían informar algo mejor y al menos buscarle en la wikipedia la definición del Euribor:

“Euribor: Es el interés al que las entidades financieras se prestan dinero en el mercado interbancario del euro.” Fuente: Wikipedia.

Es decir que una cosa son los tipos de interés del Banco Central Europeo y que es el precio oficial del dinero y otra diferente  es el Euribor, que es al precio al que se prestan los bancos. ¿Y sino porque os pensáis que los bancos cuando firmas una hipoteca te la referencian al Euribor y no a los tipos del BCE? …pues entre otras cosas saben que son dos cosas totalmente diferentes y que aunque suelen tener históricamente una correlación esta no tiene porque darse, cómo está pasando recientemente.

Por cierto el vídeo tiene una segunda parte, que debo reconocer que tiene un poco de mala leche, en las que recoje unas declaraciones del Presidente del Gobierno recomendando a Trichet que debería tener algo más de prudencia en sus declaraciones….. Los pájaros tirándole a las escopetas.

Cada vez que veo declaraciones de este tipo por parte de nuestros políticos, me viene a la memoria la brillante serie de humor británica Yes Minister.

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Ayer conocíamos que Portugal ha decidido avalar los préstamos tomados en el sistema interbancario por los bancos lusos hasta un límite de €20.000M (ver artículo) y parece ser que los países de la eurozona van a hacer lo mismo tras la reunión de ayer, garantizando la nueva deuda tomada hasta finales de 2009 por un plazo menor o igual a 5 años.

De esta forma se conseguirá que de una foma efectiva se transmitan las bajadas en el precio del dinero realizadas por el BCE hasta el euribor (European Interbank Offered Rate), marcado por el tipo de interés interbancario, es decir, al que los bancos se prestan entre sí dinero. Recordemos que el euribor a un año a cierre del viernes estaba a 5,489% mientras que el BCE había bajado el tipo de interés de sus crétitos al  3,75% la semana pasada, en la maniobra orquestada con una serie de bancos centrales en la que bajaron 50 puntos básicos de forma sincronizada.

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Ayer por la noche vi estupefacto el programa de TVE 59 segundos, donde un grupo de periodistas disertaban sobre quién era el culpable de la actual crisis financiera en los EEUU y en España. Francamente no se porque en un tema tan serio, en lugar de invitar a periodistas (además muchos ellos con una clara tendencia política) no se dedican a invitar a economistas serios no adscritos a ninguna idealogia. Después de ver tamaño desaguisado, me he envalentonado para escribir sobre quien creo yo que es el culpable de la Crisis.

A mi parecer, los culpables iniciales y probablemente máximos responsables, tienen nombres propios, y se llaman Alan Greenspan, ex presidente de la FED y Wim Duisenberg ex-presidente del Banco Central Europeo y Jean-Claude Trichet, actual presidente desde noviembre del 2003.

Probablemente todo empezó con el estallido dela burbuja tecnológica, esto dejo algo tocada la economía, y  los Bancos Centrales decidieron tomarse muy en serio la recuperación económica, reduciendo a la mínima expresión los tipos de interés (por debajo de los niveles de inflación), más agresivamente por parte de la Reserva Federal, que desde el 2002 al 2004 los mantuvo por debajo del 2% y algo más tarde en el BCE que de Junio del 2003 hasta Diciembre del 2005 los mantuvo en el 2%.

Simplemente, los bancos centrales se dedicaron a fijarse a que la economía se recuperara y la inflación de bienes estuviera controlada, pero mientras tanto al calor de un precio del dinero regalado, se iba cocinando una colosal inflación de activos (Bolsa, Vivienda, Adquisición de Empresas y hasta licencias de taxi).

Obviamente, después todo el mundo (o casi y todo el mundo) cogió el testigo y se aprovechó de la situación, por el lado de la oferta los bancos empezaron a prestar sin tener en cuenta los viejos parámetros de control de riesgos  (que peligro había si los activos que pedían en garantía subían de precio cada día y los bajos tipos de interés hacían difícil el impago) y empezaron a diseñar estructuras con las que poder multiplicar la máquina de hacer préstamos. Por el lado de la demanda, quién más y quién menos se apunto al carro, endeudarse era fantástico, con unos tipos similares o por debajo de la inflación, acumular cualquier activo vía deuda era un gran negocio.

Ahora se levantan voces, queriendo imponer mayores controles a los mercados financieros, una mayor tutela de los organismos públicos sobre la economía. En fin que queréis que os diga, los que prendieron la mecha fueron dos organismos públicos, sin los tipos de interés al 1,5% o al 2% sino a niveles del 4-5% seguro que no estaríamos en la situación actual,  y por cierto aun hace pocos meses oía declaraciones de algunos jefes de Estado Europeos que exigían al BCE que bajase los tipos de interés para frenar la desaceleración…. y así seguir perseverando en el error. Virgencita, virgencita, si estos son los que deberán tutelar y regular la economía vamos apañados.

Por cierto ¿Alguien oyó alguno de los flamantes gestores de la cosa pública, hacer sonar la voz de alarma en 2002, 2003, 2004, 2005 o 2006 y advertirnos de la situación?

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Reconozco que esta la tenía guardada desde el que el pasado mes de septiembre escuché a la ex ministra de la vivienda Carme Chacón que los españoles podían estar tranquilos ya que el euribor había tocado techo. En fin en el momento de sus declaraciones teníamos al Euribor a 1 año a 4,725%, el pasado viernes se situó en el 5,418%. Menos mal que había tocado techo.

La verdad, hacer predicciones es un ejercicio muy muy complicado, ni los mejores expertos suelen acertar, por lo que se me escapa cual es el motivo que lleva a un ministro a realizar contundentes afirmaciones y predicciones sobre un parámetro que no es que no sea competencia de su ministerio, sino que encima no es competencia ni del Estado Español. Espero que nadie al oír las declaraciones de Chacón el pasado mes de septiembre decidiera hipotecarse al pensar que cómo había dicho la ministra el euribor estaba ya de capa caída.

En fin, parece que nuestros políticos no aprenden, y les sigue gustando realizar predicciones de cara a la galería. Sin ir más lejos esta semana encuentro un divertido post en Investors Conundrum donde nos recopila unas cuantas declaraciones insensatas realizadas por nuestros políticos en el transcurso de esta semana.

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Ayer en nuestro artículo The Economist visión pesimista y fundamentada de la crisis financiera entrabamos en las razones de como la crisis de las hipotecas subprime, era sólo la punta del iceberg que afectaba a gran parte del sistema financiero.

En dicho artículo olvidamos de comentar una de las consecuencias de esta cadena de “repricing” del riesgo que se está produciendo, como es la falta de confianza entre los mismos bancos que se prestan dinero en el interbancario, y que podría tener consecuencias en el sistema.

Hoy podemos leer vía elEconomista una noticia que tiene que ver mucho con el anterior comentario, Barclays pidió ayuda al Banco de Inglaterra (461 millones de euros) para cubrir precisamente un descubierto con el banco central. Según comentan en la misma noticia, Barclays no tenía fondos suficientes para cuadrar sus cuentas con el Banco de Inglaterra, y lo que es más sospechoso, el HSBC estaba en proceso de prestarle el dinero, pero la transacción no se pudo concretar antes del límite del tiempo, “por un tema operativo”.

También es significativa la evolución del Euribor que refleja estas tensiones interbancarias. A inicios de este mes cotizaba al 4,5% y en sólo tres semanas ha alcanzado el 4,714%.

Desde GurusBlog continuaremos siguiendo y analizando como va evolucionando esta “crisis financiera”.

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