La respuesta a si queremos olvidar el año 2009 depende desde el lado que se analice.

Sería difícil una frase para resumirlo: ¿Año para olvidar?, “¿Pa’vernos matao?”, ¿Queremos más 2009?, ¿El año que vivimos al límite?

Que cada una elija la que prefiera pero yo me quedo con “seguimos en la UVI”.

Sin embargo, algunos estarán contentos. Veamos algunos números:

• Desde un punto de vista bursátil, las rentabilidades acumuladas de los índices son muy satisfactorias.  Sirva de ejemplo: Ibex: +30%; EuroStoxx +21%; S&P500 +24% o Nikkei225 +20%. No hacemos mención a mercados emergentes por que se nos saltan las lágrimas. (Gráfico fuente Bloomberg 28/12/2009)

• Desde un punto de vista de la renta fija, extraordinario. Sólo hay que ver determinados fondos de renta fija del tramo medio de la curva. Rentabilidades de al menos +8%. Y si miramos high yields, doble digito en torno al +20%

• Desde el punto de vista de los commodities, excelente. Subidas del +50%. (Gráfico fuente Bloomberg 28/12/2009)

• Desde el punto de vista de tipos de interés, irrepetible. Pasarán décadas hasta volver a ver los tipos al nivel actual.

Pero no es oro todo lo que reluce. Hay otra realidad detrás de estos números. Una realidad de personas, de familias, de situaciones profesionales terriblemente duras.

Los datos más dramáticos provienen de: desempleo, tasa de mora, hipotecas concedidas, quiebras, ventas al por menor, producción industrial, déficit estatal, confianza del consumidor, etc.

El resumen es: los mercados financieros han ido muy bien pero la economía española y las familias que la componen están en plena travesía del desierto. Que haya suerte.

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Si el Domingo, empieza a ser tradición que sea  el día en que se anuncian las intervenciones de entidades financieras, y la toma de medidas desesperadas para retomar la confianza, los Lunes empiezan a ser los días del descalabro bursátil (¿demasiado tiempo para reflexionar y leer noticias negativas durante el fin de semana?).

Hoy para no ser excepción, a primera hora de la tarde, tenemos una auténtica sangría en todos los índices,  el Ibex 35 cae un -4,53%, aún sale bastante bien parado (si algún día cae Telefónica con fuerza que no nos pase nada), el Eurostoxx cae algo más del -5%, con especial atención con la aseguradora AEGON que cae más de un -22%.

En los EEUU, la apertura no ha sido nada esperanzadora, y un vendaval vendedor barre el mercado, con caídas de algo más del -4% del Dow Jones y de más del -6,4% en el Nasdaq y valores que son auténticos pesos pesados como Apple (ahora mismo cae un -7,6% por debajo de los 90 dólares, siempre comenté que me gustaría comprar esta empresa a nivel de los 80 dólares, pero a ver ahora quien es el valiente) o Google que está ya en 368 dólares cayendo más de un 4%.

Una posible explicación de la caída de estas vacas sagradas nos la da Investors Conundrum ya que suelen ser acciones donde los Hedge Funds tienen elevadas posiciones largas.

Bueno, iba a explicar más cosas, pero pongo ya el post, que sino cada minuto que pasa tengo que rehacer todos los datos que he puesto a la baja, y entraré en un bucle interminable hasta que no cierren los mercados.

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Ya evaluaremos “daños” pero la caída de hoy de la bolsa es espectacular….A las 13h el Ibex 35 caía un 7,32% y alcanzaba los 12.656 puntos, una caída de 1.000 puntos!!!! Mientras el Eurostoxx cae un 6,38% y alcanza los 3.740 puntos…

Entre los valores que se salvan, destacar a Inmobiliaria Colonial que tras conocerse la posible OPA de GE ha conseguido mantener su valor…

Seguiremos atentamente la evolución de las cotizaciones de las diferentes bolsas mundiales que tienen una perspectiva claramente negativa….

Actualización:

Procedo a actualizar el post con algunas de mis impresiones. La verdad es que hoy es de los días que uno agradece estar liado con el trabajo para no poder mirar la pantalla de las cotizaciones continuamente y evitar tomar decisiones. La situación del mercado de hoy, sólo merece un comentario, tiene una pinta horrorosa. Como suele suceder en la mayoría de los crash, y lo de hoy es un crash en toda regla, una avalancha de pánico vendedor, no tenemos un motivo concreto que nos lleve a explicar esta situación.

Para mi esto se parece bastante a crash del 1987, cuando sin ningún motivo aparente las cotizaciones bursátiles se hundieron repentinamente. Dicho esto, debo decir que precisamente el jueves por la noche a altas horas estuvimos hablando precisamente dos miembros del blog de que el cierre del jueves en Estados Unidos nos estaba dando muy mala espina y que el lunes podía ser peligroso. Creo que no existen realmente muchos motivos que puedan justificar la caída de hoy, o al menos motivos palpables a día de hoy.

- El impacto de la crisis subprime entiendo que ya lo tenemos más que descontado en bancos.

- El impacto de la crisis inmobiliaria, ya a impactado en aquellos mercados donde la burbuja del ladrillo ha hecho mella.

- El escenario realmente terrible, sería una entrada en fuerte recesión de los EEUU, pero de momento tampoco los resultados empresariales hasta ahora publicados dan a entender que el imperio americano se hunde.

La bolsa, tiene estas cosas, ahora la principal duda que tienen muchos es si comprar o vender, no es fácil dar una respuesta, y el mercado es muy complicado y francamente si lo intentas cronometrar te puede destrozar. Me explico, ahora no recuerdo donde lo leí, ni los datos concretos de la estadística, pero básicamente venía a decir que si un inversor hubiese estado fuera del mercado los 20 días que este experimentó mayores subidas, se hubiese perdido cerca del 50% o más de la revalorización del mercado. Es decir, estar fuera del mercado precisamente en esos 20 días de mayor revalorización de los últimos años puede machacar a cualquiera (buscaré la información para poner los datos exactos).

Personalmente, entiendo que hoy no es precisamente el día para comprar, creo que hoy toca tener calma, esperar tranquilamente verlas venir y a los que queráis comprar rezar para que el mercado siga cayendo con fuerza los próximos días.

Para los que tenemos acciones en cartera, la decisión más prudente puede parecer vender, es una decisión que no es fácil, piensa que corres el riesgo de ver cómo has vendido con la caída (que ya hace unos meses que dura) y que por estar fuera del mercado te pierdas lo mejor de la subida. Obviamente habrá títulos que nunca más o que pueden tardar años en recuperar las cotizaciones actuales. Pero también hay otros que puede ser un gran error vender.

Cómo regla general, a parte del caso particular de cada acción, yo no estaría en valores con múltiplos de Ebitda altos (todo lo que cotice a valoraciones de Ebitda superior a 8 veces es suceptible de ser peligroso), ni empresas con niveles de endeudamiento elevados (Más de 2 veces su Ebitda). Para no hablar de empresas que hayan contraído deuda para garantizar comprar (léase caso Sacyr con Repsol que hoy ya tiene que empezar a aportar garantías para cubrir posiciones). Si tenéis alguna de estas empresas en cartera yo si que me plantearía su venta.

Dicho esto, para mi el posible escenario negativo aún no ha llegado, cómo realmente empecemos a tener una crisis económica y alguno de los mega deals del private equity que se han realizado estos años falle en el pago de su deuda, riéte de la crisis de las subprime y la titularización de hipotecas. Sólo en el 2006 en CLOs (los CLOs lo comentábamos en este post son titularización de deudas para adquirir empresas) sumaron cerca de 500.000 mil millones de dólares en 2006. Cómo este mercado se caiga, y con los endeudamientos que se han realizado todo apunta que algún que otro deal fallará, se puede montar una buen órdago.

Pues nada si querías noticias negativas, aquí tenéis dos tazas. Dicho esto nosotros, en la Cartera Gurú, de momento seguimos invertidos tal como estábamos, simplemente deshaciendo poco a poco posiciones en Uralita. (Por cierto estamos invertidos en aproximadamente un 60% en el patrimonio que queremos destinar a bolsa)

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