Creo que era obligatorio en el blog, hacer un repaso a la reforma del impuesto al ahorro  aprobada por el Gobierno el pasado 30 de Diciembre, con “nocturnidad” para ahorradores e inversores ya que pocos cambios podías hacer en las carteras a 30 de Diciembre y que afecta directamente a las rentas obtenidas del ahorro.

La Reforma del impuesto al Ahorro:

Con efecto 1 de enero de 2012 el impuesto al ahorro gravará las rentas obtenidas de los ahorro o inversiones siguiendo  la siguiente escala:

Para poner un ejemplo: una persona que haya ahorrado 600.000 mil euros (un auténtico héroe), y que lo hubiera invertido en participaciones preferentes de algún banco o caja que le rentará un 4,5%, pagaría ahora como impuesto sobre el ahorro un 27% o 7.229€ sobre la renta obtenida de 27.000 euros. En concreto pagará en impuestos 1.620 € más.

Las retención del impuesto  sobre las rentas del ahorro ( básicamente todas aquellas que generen intereses, dividendos y reembolsos de fondos de inversión) pasan del 19% al 21%.

La recuperación del Impuesto sobre el Patrimonio en todos las CC.AA., a excepción de Madrid, Comunidad Valenciana y Murcia, implica que la tributación de las rentas del ahorro pueden llegar a tributar al 60% en aplicación del límite conjunto de cuotas entre el Impuesto sobre el Patrimonio y el IRPF

¿Cómo tributan los diferentes productos financieros?

Fondos de Inversión y Sicavs:  Mientras no se reembolse no se produce tributación. Cuando se reembolse pagará impuesto de la renta  sólo por la parte del reembolso que corresponda a la ganancia de patrimonio generada. En el reembolso de fondos de inversión se realiza una retención del 21% de la ganancia.
Cartera de Fondos de Inversión: Se mantiene la posibilidad del traspaso de fondos sin pagar impuestos. Así, se consigue un producto que permite diferir la tributación hasta que no se reembolse finalmente la inversión.

(si os créeis que la reforma del impuesto del ahorro es una medida excepcional y acotada en el tiempo y que no durará más de dos años como ha prometido el gobierno, los Fondos y las Sicavs serían una buena opción para salvar el castigo tributario al ahorro).
Acciones: La venta de acciones genera ganancias o pérdidas de patrimonio. Es posible compensar las plusvalías generadas en un ejercicio con las minusvalías pendientes de compensar de los cuatro años anteriores, independientemente del plazo de generación. No tienen retención en el momento de la venta.
Dividendos: Sigue  la exención de 1.500 € sobre los dividendos percibidos.  Si en lugar de dinero recibes acciones estás difiriendo el pago de impuestos hasta el momento de la venta de las acciones.La retención sobre los dividendos pasa a ser del 21%.
Renta Fija – Depósitos: Los intereses siempre llevan retención del 21%.  No es posible compensar rendimientos del capital mobiliario con ganancias o pérdidas de patrimonio.

Importancia del límite conjunto IRPF Impuesto sobre Patrimonio. Cuando puedes llegar a tributar al 60%. 

En el IRPF no existe distinción en la tributación entre las ganancias de patrimonio en función del periodo de generación. No obstante, para calcular el límite conjunto de pago de impuesto de IRPF + Impuesto de Patrimonio, definido como el 60% de la Base Imponible del IRPF, sólo se excluyen las ganancias de patrimonio generadas en más de un año.

Por tanto, para aquellas personas con un patrimonio elevado en relación con la renta, la tributación máxima de las ganancias de patrimonio será del 27% en IRPF, pero sumando el efecto en la cuota del Impuesto sobre Patrimonio puede llegar a ser del 60%.

Para estas personas con la problemática del límite conjunto IRPF -Impuesto sobre el Patrimonio, la inversión en cualquier activo que genere rendimientos del capital mobiliario (depósitos o renta fija) puede provocarles tributar al 60% en lugar de hacerlo al 27%.

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La imagen del día de hoy es la de Díaz Ferrán, propietario del Grupo Marsans junto con Gonzalo Pascual, quien está negociando esta semana la venta del grupo a dos fondos europeos, de los que aún se desconoce el nombre, pero que ya tienen en su poder un documento con las características y situación actual del grupo empresarial.

La situación, sin saber el documento que les hayan enviado a estos dos fondos de inversión, es realmente grave. El Grupo Marsans sería vendido (si alguien está dispuesto a pagarlo) en unos 350 millones de euros, cantidad que reclaman sus actuales propietarios.

Sin duda para Díaz Ferrán, deshacerse del grupo, sería una gran noticia. La mala situación por la que estaba pasando al tener que lidiar tanto económica como socialmente con esta situación y  su cargo de Presidente de la CEOE, aunque no se si es mejor que continue como empresario o como presidente de la CEOE.

De momento el grupo ha podido salvar un primer match ball,  logrado refinanciar cerca de 260 millones de euros gracias a las nuevas garantías presentadas a los bancos acreedores (CAM, Banesto, HSBC y Banc Sabadell).

Hace unas semanas ya lograron 70 millones de euros, con la venta del negocios de autobuses Trapsa al Grupo Avanza, y desde hace meses circula el cuaderno de venta con el que se han puesto la práctica totalidad de las empresas del grupo.

A todos estos, los que realmente deben estar sufriendo son los proveedores del Grupo.

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La respuesta a esta pregunta la realizó Warren Buffet en la última junta general de accionistas de Berkshire Hathaway. La pregunta la realizó un blogger, Tim Ferris, que asistió a la Junta, y lo explica en su blog. Os traduzco la pregunta y la respuesta dada por Buffet:

“Buenas tardes Sr. Buffet y Sr.Munger. Si tuvieran 30 años, ninguna persona a su cargo, y un trabajo a tiempo completo, ¿Dónde invertirían su primer millón dolares asumiendo que cuenta con ahorros adicionales para cubrir tus gastos durante 18 meses?”

Para variar, Buffet a preguntas complejas ofrece respuestas sencillas:

“Lo pondría en un fondo que replicará el S&P500 (ETF) y tuviese bajas comisiones y volvería al trabajo”

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Obviamente me refiero a fondos de inversión norteamericanos y para acciones cotizadas en mercado norteamricanos, pero el caso es que hoy he dado con una web un poco cutre (en cuanto a diseño) pero práctica. Y es que insertando el ticker de una acción cotizada podemos ver todos los fondos de inversión que tienen acciones de dicha empresa, que número de acciones tienen, la rentabilidad que llevan desde que entraron, y si estan acumulando o reduciendo posiciones.

Igualmente podemos seleccionar un fondo de inversión concreto y observar la composición en detalle de toda su cartera. Obviamente la información no es en tiempo real y suele llevar un retraso de 1 a 3 meses de media, según los diferentes fondos van informando de sus posiciones a la SEC.

Os recomiendo que le deis un vistazo. La web en cuestión se llama MFFAIS.

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Ha caído en mis manos un papel de trabajo de Pablo Fernández, ilustre profesor del IESE, en el que se analiza cuál es la rentabilidad histórica de los fondos de inversión en España entre 1991 y 2007 con resultados bastante sorprendentes desde mi punto de vista.

La sorpresa no viene tanto por las conclusiones (creo que tampoco nos descubrirá nada nuevo), sino por la cuantificación de los resultados.

Compara los fondos (de renta variable, fina y mixtos) con la rentabilidad ofrecida por la renta fija (en distintos periodos) y por la renta variable (incluyendo y excluyendo los dividendos). Posteriormente, según sea la tipología del fondo, se compara con un benchmark de referencia, es decir, los de renta variable se comparan con la rentabilidad de índice total de la Bolsa de Madrid (ITBM) y los de renta fija a corto plazo con la de los repos a 1 día y a largo plazo 50% bonos a 3 años y 50% bonos a 10 años.

Los resultados, abrumadores:

• Sólo 4 de 935 fondos con 10 o más años de historia han proporcionado una rentabilidad superior al 12% anual compuesto: Bestinver bolsa (18,9%) Bestinfond (17,2%), Bestinver mixto (13,4%) y Bestinver internacional (12,05%). Curiosamente todos de Bestinver, ¡algo sabe hacer bien esta gente!
• La rentabilidad promedio de los fondos durante los últimos 10 años es inferior a la inflación.
• Entre los años 1992 y 2007 los fondos han generado un incremento de patrimonio de €80M y unas comisiones de €34M. Si la rentabilidad de éstos hubiera estado en línea con el benchmark deberían haber incrementado su patrimocio en €180M (+125%).

La inversión a través de fondos una clara ventaja: el ahorro impositivo, ya que mientras que el particular es gravado cada vez que desinvierte, los fondos no; en claro un ejemplo de clara asimetría fiscal. Además la inversión a través de fondos ahorra las famosas comisiones de custodia y corretaje, pero acarrea comisiones de gestión, en muchos casos mayores.

Dados los resultados obtenidos por los gestores de los fondos que en promedio no superan a su benchmark, parece un tanto ineficiente e injusto que exista una asimetría fiscal a su favor. Por supuesto, en general, no creo que los gestores justifiquen las comisiones cobradas a los partícipes.

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Llega a mis manos un decálogo de inversión elaborado por Karner Consult que me parece muy sensato, en este post os adjunto las 5 primeras reglas del inversor inteligente (posteriormente en otro post os adjunto las 5 siguientes)

1. Invierte

Mantener el dinero guardado bajo el colchón te hace pobre. Para compensar los efectos de la inflación necesitas que tu dinero obtenga algún tipo de rendimiento. Para el cash que necesitemos a corto plazo al menos es recomendable tenerlo en una cuenta corriente remunerada o en un fondos monetarios. Para el dinero que podamos ahorrar a largo plazo mejor invertir en bonos o aún mejor en acciones. Algunas estadísticas para ilustrar esta regla:

El valor en 1997 (ajsutado por la inflación de un dólar invertido en 1802 daría los siguentes resultados por tipo de activo:

a- Guardado bajo el colchón: 1$ de 1802 serian 0,07$ en 1997 (-1,35% anual)

b- Invertido en Oro:  1$ de 1802 serian 0,84$ en 1997 (-0,09% anual)

c- En Bonos: 1$ de 1802 serian 803$ en 1997 (+3,5% anual)

d- Acciones: 1$ de 1802 serian 558.945$ en 1997 (+7% anual)

Puede que la diferencia entre obtener un rendimiento del 3,5% anual o un 7% parezca poca, pero podemos ver que el paso del tiempo la vuelve en muy significativa (Time makes money, y obtener un +1% adicional de rentabilidad es vital).

2- Sólo invierte en lo que entiendas:

Debes saber y conocer en lo que estas invirtiendo si quieres tener éxito. Si quieres invertir en un activo debes entenderlo bien. Mantén tus inversiones en activos que entiendas. Al menos trata de comprender el funcionamiento básico de un activo, si inviertes sin conocimiento, más que invertir lo que estas haciendo es jugar con el azar.  Que en tu entidad financiera te expliquen y coloquen un fondo garantizado no es entender el activa. Lee la letra pequeña e intenta simular como se comportará el activo.

3- Conócete a ti mismo, tus necesidades y cuanto riesgos puedes asumir.

No hay buenas inversiones, sino inversiones que se adaptan bien a tus necesidades. Invertir es una tema muy personal. Pregúntate cuando necesitarás el dinero, que cantidad, ¿tengo suficiente estómago para ver cómo el precio de las acciones cae?  Tengo un Plan B si me ocurre un imprevisto en mi vida personal.

Algunas reglas generales:

- Con un horizonte temporal de 1 año: cuentas corrientes, depósitos fijos, y fondos monetarios.

- A 3 o 10 años: Bonos.

- Más de 10 años: Acciones.

4- Las emociones son malas consejeras:

Las emociones son el enemigo. Si compras cuando todo el mundo compra, estás pagando un sobreprecio. Si no compras porque nadie compra estás perdiendo oportunidades. Es difícil ir en contra de la tendencia, y esto por si sólo no garantiza el éxito, pero es una buena forma de prevenir perder tu dinero en épocas de turbulencias y te permite comprar acciones a precios correctos.

5- Los costes pueden convertir tu éxito en fracaso.

Atención a los costes !! No les solemos prestar atención, pero recordad el punto 2. Obtener un +1% adicional de rentabilidad a largo plazo puede significar una gran diferencia. Busca siempre reducir las comisiones y otros gastos, así como minimizar de forma legal o diferir al máximo el pago de impuestos.

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