Empecemos por los movimientos en la cartera de empresas cotizadas de Warren Buffett. (compra de Burlington a parte), en el último trimestre el “maestro” ha adquirido 144 millones de dólares en la compra de acciones de Nestlé, 87 millones de dólares en la compra de acciones de la petrolera Exxon (XOM), y ha doblado su apuesta por el gigante de la distribución Wal-Mart (WMT) al comprar cerca de mil millones de dólares en acciones de la compañía y también ha incrementado posiciones en el banco Wells Fargo (WFC).

También destacan como nuevas inversiones,  los 96 millones de dólares invertidos en Republic Services (RSG) o el 1,3 millones en Travelers Cos.

Por el contrario, en Berkshire han vendido totalmente su posición en Eaton Corporation y Wabco Holdings, y han reducido participación en  Conoco Phillips (COP), Moody’s, NRG Energy, Sun Trust Bank, y WellPoint.

Es importante señalar que estás inversiones que salen a la luz pública son las inversiones en compañías cotizadas que ha realizado tanto Berkshire como subsidiarias en especial la aseguradora Geico, es decir igual en alguna de estas inversiones Buffet ni se ha enterado que han invertido acciones de una determinada compañía. Debemos recordar que el activo de Berkshire es cercano a los 300 mil millones de dólares, incluso una inversión de 144 millones de dólares en Nestlé es como si una persona normal invierte 100 euros en la compañía. No tiene porque significar una apuesta clara.

Composición Cartera de Berkowitz a 30 de septiembre:

Más claras son las apuestas de Bruce Berkowitz en su fondo, lo bueno de Berkowitz es que suele concentrar sus apuestas en pocos valores, aquí os dejo los más destacados:

Pfizer (PFE) suma el 15,07% de la cartera.

Sears Holding (SHLD) representa el 12,37%

St. Joe Company (JOE), la inmobiliaria en Florida (centro de operaciones de Berkowitz) representa el 9,24% de la cartera.

Hertz (HTZ), la empresa de alquiler de coches representa el 7,87% de la cartera.

Berkshire Hathaway (BRK-B) , Bruce vuelve a apostar por Warren, esté concentra el 7,13% de la inversión.

Humana (HUM), otra compañía relacionada con el sector salud, el proveedor de servicios médicos representa el 6,92% de la inversión.

No está nada mal, en 6 valores podéis replicar el 60% de la cartera de uno de los mejores fondos. Sin duda esto es simplificar el trabajo al resto de los mortales, aunque mucho cuidado con ir copiando a los maestros porque si, son sin duda una fuente de ideas, pero cada uno debería tener su propio criterio.

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Dicen que Bruce Berkowitz, gestor del fondo Fairholme Fund, es lo más parecidito que hay hoy en día a Warren Buffet (si alguien puede parecerse al abuelete). Con un filosofía 100% value, pero con un toque de “timing” estratégico, las rentabilidades del Fairholme en los últimos años han sido algo más que decentes.

Cuando me refiero a apuestas estratégicas me refiero a apuestas globales sobre el comportamiento de determinados sectores, por ejemplo Berkowitz enganchó perfectamente el ascenso de las compañías relacionadas con la energía en el boom del petróleo de los últimos 3 o 4 años y se deshizo acertadamente posiciones antes de la caída del precio del crudo con la llegada de las crisis.

Cómo podéis observar en el gráfico, el fondo, en los últimos 8 años ha batido holgadamente al S&P500, siendo especialmente meritorio el rendimiento obtenido en 2000, 2001 y 2002.

El caso es que creo que Berkowitz ha vuelto ha realizar una nueva apuesta estratégica en su fondo. Concretamente en estos momentos el 41% de su cartera se encuentra invertida en empresas relacionadas con el sector salud.

Concretamente el 18,39% de su cartera está en farmacéutica  Pfizer (PFE) (Berkowitz también se caracteriza por tener en cartera 3 o 4 inversiones donde concentra sus apuestas), WellPoint (WLP), empresa que presta servicios sanitarios, representa el 6,23%, Forest Laboratories (FRX) el 6,41%, Humana (HUM) el 4,33%, UnitedHealth Group el 3,48% (UNH), WellCare (WCG) el 2,18%, y Bristol Myers (BMY) 0,01%.

Hemos de tener en cuenta que la apuesta de Berkowitz es en principio especialmente interesante, o contraria a la opinión general, cuando en EEUU están pendientes de la reforma sanitaria de Obama que podría perjudicar el negocio de alguna de estas compañías.

Os he adjuntado un vídeo donde Berkowitz explica los motivos de su apuesta por el sector sanitario. Una forma inteligente de protegerse si continúa la recesión pero evitar estar desinvertido.

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En Seeking Alpha doy con un artículo de Marc Gerstein, donde realiza una selección de acciones norteamericanas que cumplirían con los requisitos para formar parte de una teórica cartera que siguiese los principios de inversión de Warren Buffet.

Entre las principales métricas utlizadas para realizar esta teórica selección de acciones, tenemos en primer lugar que el ROE (retorno sobre el capital) de la compañía, ponderado durante un periodo de 5 años, haya estado en el top 25% de sus competidores o el porcentaje de crecimiento de los Fondos Propios de una compañía en los últimos 5 años. En Porfolio123 podemos encontrar el detalle de todos los parámetros utilizados para crear este “screening” de la cartera al estilo Warren Buffet.

Este es el Listado de las  compañías que formarían está cartera teórica:

Apogge Enterprises (APOG) fabricante de productos de cristal, ventanas etc..

Olin (OLN) ésta es una compañía curiosa, por un lado es una empresa química, productora de cloro y sosa cáustica y por el otro tiene una división que fabrica arma y munición denominada Winchester (si los famos rifles de las películas de indios y vaqueros)

La lista incluye dos empresa relacionadas con los seguros de salud en los EEUU, Humana (HUM) y HealthSpring (HS), aquí hay que ir con cuidado porque existe una importante incertidumbre política respecto a como acabará configurado el sistema sanitario norteamericano, la administración Obama pretende aumentar la cobertura sanitaria y a la vez reducir los costes de la sanidad.

Si os interesa la combinación de servicios tecnológicos + páises emergentes, se sugieren dos nombre de empresas indias,  Satayam Computer (SAY) y Patni Computer Systems (PTI)

En la lista tenemos también a Archer Daniels Midland (ADM) un productor de productos agrícolas. Personalmente ya me había mirado esta acción, y aunque me gustó, debo reconocer que no he tenido nunca el suficiente valor para comprarla. Muy expuesta a la evolución del precio de determinadas commodities sobre las que no tengo ni idea de como pueden evolucionar.

Para mi alegría la lista incluye a JOSB, la cadena norteamericana de tiendas de hombre que tenemos en la Cartera Gurú. Los resultados de JOSB, a pesar de la crisis del consumo, están siendo espectaculares, incluso en plena recesión. Un balance limpio y claro, sin deuda y con mucha caja, hacen que me sienta muy cómodo teniendo esta empesa en cartera.

Finalmente cierra la lista Titanium Metals (TIE) líder mundial en la fabricación de productos de titanio. Aunque gran parte de sus productos se venden a la industria aeronáutica, sector con malas perspectivas durante tiempos de recesión, probablemente pueda ser una buena opción, aunque yo creo que nos los podemos tomar con paciencia.

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Os dejo los movimientos que ha tenido la cartera de acciones de Warren Buffet en el último trimestre del 2008:

Debemos tener en cuenta que este es el movimiento que ha tenido la cartera en los que se refiere a la inversión directa en acciones cotizadas, como podemos observar a pesar de que el cuarto trimestre del 2008 ha sido uno de los peores en la historia de la bolsa, el lema de ser avaricioso cuando los demás son temerosos, al menos a lo que se refiere a su cartera de acciones no ha sido precisamente aplicado a rajatabla por Buffet, más bien todo lo contrario al reducir ligeramente su inversión directa en acciones. Hay que reconocer sin embargo que donde Buffet ha estado especialmente activo ha sido en la toma de posiciones de deuda vía preferentes y convertibles (Goldman, USG o Harley Davidson por citar algunos casos) y que no computan por el momento como inversión directa en acciones.

De los datos aportados sorprende bastante la desinversión parcial en Procter & Gamble y Johnson & Johnson, dos empresas en teoría formidables con sólida posición de mercado e incluso con negocios relativamente acíclicos. Podemos tener dos lecturas, la primera que Buffet está traicionando a sus principios de mantener empresas formidables de por vida (no creo) o que considera que ahora el mercado, con la caída de precios ofrece oportunidades de inversión con mayor potencial. Sólo Buffet lo sabrá.

Sobre Bruce Berkowitz, mencionar sólo las principales  tomas o incrementos de posiciones en la cartera en el 4 trimestre del 2008 (las que han supuesto un impacto superior al 1% en la cartera).

Humana (seguros médicos), American Express (tarjetas de crédito), Northon Grumman (defensa), Canadian Natural Resources (petróleo), General Dynamics (Defensa), Spirit AeroSystems (Defensa y Aeronáutica), Hertz (Alquiler Coches).

Es decir posicionándose en un sector acíclico como defensa.

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