La verdad hoy el entorno bursátil no acompañaba precisamente, la apertura de Wall Street, con caídas de los principales índices superiores al 2% sin duda no ayudan, pero es que con el Ibex 35, con una caída próxima al 6%, los tiburones han empezado a dar importantes dentelladas sin piedad.  VENDER ESPAÑA se ha puesto de moda, y la sangría va a ser complicada de tapar.

Los dos principales bancos españoles, Banco Santander y BBVA, han encabezado las caídas y las ventas, un -9,5% el primero, a pesar de publicar aparentemente unos buenos resultados, y un -7,5% el segundo. Banesto, Sabadell, y Popular, les siguen con caídas algo superiores al 6%. Algunas constructoras también han recibido un importante castigo, Ferrovial -11,3%, OHL -9,5%.

Los CDS de España casi aal nivel de Colombia (163 vs 174 puntos), en Serenity Markets (imprescindible la web de Cápratos en los tiempos que corren) apuntan si tiene sentido. Si realmente tiene España más riesgo que Colombia.

Bueno os dejo unos datos que ya apuntábamos en el post “Informe Credit Suisse: España en Riesgo”

Déficit público previsto en 2009: España: -11% / Colombia: -3%

Deuda Total (Pública+Privada) / PIB: España: 243% / Colombia: 74%.

Y teniendo en cuenta que en Colombia no han empapelado aún el país de ladrillos sino que por allí se cultivan otras cosas más rentable (perdón por la broma), pues quizás la pregunta es ¿Porque España es aún triple A?

Ya nadie nos cree, hasta ahora era un efecto interno con escasas repercusiones, ahora es un efecto global y nos van a dar hasta en el carnet de identidad.

Esta ha sido la foto que no tendría que haber sucedido nunca:

Un lugar Davos, dos personas juntas,  Zapatero y Papandreu, un público, la créme de la créme comunidad financiera internacional. El griego explicando en perfecto inglés y a las claras los problemas que afronta su país y como los van a solucionar. El español, no sabe inglés y transmite el mensaje de que aquí no pasa nada que España es un país fiable.

Los inversores ligaron cabos, España = Grecia + Agujero Inmobiliario + Presidente que no sabe donde esta.

La cagaste Burlancaster….

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Tras el respiro de ayer, hoy las Bolsas continúan con su reciente impulso bajista. El Ibex 35 se dejaba hoy un 1,92%, el Eurostoxx un 1,8% y la apertura de Wall Street no ha sido precisamente de esas que ayudan a levantar los ánimos. En estos momentos el S&P500 cae un 1,52% y el Nasdaq cerca de un 2,31%.

Posibles Causas de la Caídas en las Bolsas:

Estabilidad de la Zona Euro y Créditos Inmobiliarios:

Pues en principio nada nuevo de peso o significativo  sobre la faz de la tierra. A parte de las voces alertando de los problemas de los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) y el peligro que comporta la economía de dichos países para la estabilidad de la zona euro, un runrún que parece que va ganando impulso, parece que desde la publicación de los resultados del BBVA, (a comentar mañana en un post)  la gente se haya dado cuenta que los 325.000 millones de euros de créditos concedidos por la banca al sector inmobiliario (30% del PIB) pueden empezar a ser un problema.

En fin, claro caso de que las noticias justifican las caídas en bolsa, porque ya hace bastante tiempo que estos dos problemas son  una realidad.

Obama, guerra a la banca y congelación presupuestaria:

Al otro lado del Atlántico, la declaración de  guerra de Obama a la banca (para mi de guerra tiene poco), y el reciente anunció de congelación del gasto presupuestario, no han ayudado a los mercados.  No sé si hay una mano que mece la cuna en esto de la bolsa, pero si lo de la guerra de Obama iba en serio, aquí tenemos la bajada de la bolsa estos días como aperitivo de cómo presionar a un legislador (en fin apunto que dejo para los amantes de las teorías conspiratorias)

Datos Económicos EEUU:

En los pequeños datos concretos, las noticias de estos días no eran del todo malas, pequeño incremento en los pedidos de bienes duraderos en EEUU +0,3%, pero debajo del +2% esperado.

Resultados Trimestrales:

Resultados positivos de  Ford (NYSE:F) que ha ganado 2.700 millones de dólares en 2009, los análistas esperaban números rojos, y la compañía espera que en el 2010 también tenga ganancias.

Incremento de resultados del último trimestre también en 3M (NYSE:MMM), AT&T, y  resultados algo inferiores de Procter & Gamble pero por encima de las estimaciones de los analistas.

Ayer, también presentación del iPad de Apple y caída de la cotización de la compañía, que hoy continúa, como ya suele ser todo un clásico en las presentaciones de productos de Apple y como ya os indicamos en un post.

Reserva Federal y Tipos de interés:

En este apartado sin novedades, la FED sigue detectando que la economía se está recuperando lentamente e indicó que mantendrá su actual política de tipos de interés cero.  Si no recuerdo mal hoy el Senado tiene que confirmar a Bernake en su puesto de presidente de la FED (no se esperan novedades).

Conclusión:

Cómo podéis comprobar, ninguna novedad significativa, que justifique un cambio de tendencia en los mercados.  Bueno, seguramente el problema está en eso, en la falta de novedades que apuntalen la subida de las bolsas. Con los mismos problemas de fondo que hace un año (algo atenuados), los inversores igual se empiezan a preguntar porque los mercados han subido tanto los últimos meses.

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Lo que hace poco tiempo parecía casi imposible, ha sucedido esta noche, el Dow Jones Industrial ha cerrado la jornada por encima de los 10.000 puntos impulsado por un notable volumen de negocio, superando así la barrera psicológica de los 10.000 puntos, marcando un paso más en la recuperación de las bolsas tras el hundimiento provocado por la crisis financiera.

Esta subida del +1,5% hasta los 10.015 puntos, ha venido provocada por los buenos resultados de JP Morgan e Intel, mejor de lo esperado, y ha venido también acompañada de una subida del +1,5% en el Nasdaq y del +1,75% en S&P 500 respectivamente.

El Dow Jones ha recuperado de esta forma 3.450 puntos desde los mínimos de marzo, pero aún tras esta importante subida, queda lejos de su record de 14.000 puntos (un 30% por debajo de sus máximos) y no olvidemos que los resultados aunque mejor de lo esperado, se producen en un entorno con innumerables incertidumbres tanto para la economía americana, como para la globlal.

En un breve repaso, recordar que esta barrera psicológica de los 10.000 puntos fue superada por primera vez en Marzo de 1999, cayó por debajo este nivel tras el pinchazo de la burbuja tecnológica, para recuperar nuevamente este umbral a finales del año 2003, para alcanzar el máximo de 14.000 puntos en Octubre del 2007.

Veremos la reacción que tiene hoy la bolsa española, donde el índice Ibex 35 ha cerrado en los 11.871 puntos, tras un ascenso del +2,26% impulsado también por los resultados mejores de lo esperado del otro lado del Atlántico. Veremos si en la jornada de este jueves, se perfora definitivamente la barrera psicológica de los 12.000 puntos. Todo apuntá que así será!!!

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Hace unos 4 meses hacíamos una pregunta desde Gurusblog:

¿ Cuantos valores cerrarán en positivo en el Ibex al finalizar el año ?

Evidentemente pocas personas decidieron contestar ya que en vista de lo que estaba cayendo, a ver quien era el guapo que se mojaba, en cualquier caso ninguna respuesta fue acertada y las que hubieron siempre fueron más optimístas.

Pues bien a Falta de una jornada para cerrar el año, tan sólo un valor UNIÓN FENOSA, y salvada por el proceso que esta viviendo, ha sido quien se ha librado de la quema. Los más cercanos al 0 son Indra y Red Electrica, pero aun a 2 dígitos de ese valor cero y por el otro lado tanto Sacyr como Acciona que han pasado ampliamente del -50%, en el caso de sacyr cercano al 75%.

Podríamos volver a realizar la misma pregunta para este año que empieza, pero los valores estan tan por el suelo que no queremos hacer leña del árbol caído. Pasemos página y esperemos que las previsiones que hoy ha lanzado el deutsche bank, con un decrecimiento del 2,6% para la económia española no se cumplan.

Feliz año nuevo a todos

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Después del maremoto de ayer en Wall Street, y del Tsunami de los mercados asiáticos, el Ibex 35 por razones obvias, no podía ser ajeno a los acontecimientos y la apertura ha sido espectacular, por ponerle algún calificativo. Cerca de 900 puntos perdidos respecto al cierre de ayer de 9.902 puntos y bordeando la pérdida de los 9.000 puntos, aunque en estos momentos se mantiene en la zona de los 9.200 puntos (caída del -7%).

A nivel individual, entre los valores que componen el Ibex y con perdidas rondando el 10%, tenemos a Telecinco, Mapfre, Iberdrola Renovables, Gamesa, Endesa, Criteria, Abengoa y Acciona.

En cuanto a noticias del día que puedan ofrecer un rayo de esperanza, pues la posibilidad de que el Gobierno de los EEUU adopte la solución Irlandesa, y garantice todo los depósitos y deudas de la banca (un farol como cualquier otro, pero que sin duda ayudará a que las entidades financieras norteamericanas empiecen a bombearse créditos entre ellas, para mi dada la situación actual es una de las mejores soluciones posibles) y a nivel nacional, a destacar que al menos la crisis ha incrementado el nivel de ahorro de los españoles. Los días de despilfaro parece que llegan a su fin.

En fin, observemos como van las cosas.

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Ayer repasaba por encima los valores que cotizan en el Ibex 35 y a diferencia de hace un par de meses, que estaban todos en números rojos, hoy podemos ver 4 valores en positivo desde el 1 de enero, concretamente estos: Gamesa, Grifols, Mapfre y Unión Fenosa. Esta última por el proceso iniciado por Gas Natural.El Cara o Cruz de esta semana, puede ser meramente especulativo, de percepción o por conocimiento, hay algunos procesos abiertos que pueden hacer volver a números verdes a algunas empresas, aunque visto lo visto y las incertidumbres en la que estamos metidos nos hace pensar que es más fácil que salgan estos de los números verdes a que entren otros. Quizás no es así y pensais que al finalizar el año una docena de valores esten en positivo.Ahora os toca a vosotros… ¿ Qué pensais que pasará ?, de esta manera al finalizar el año recuperaremos el post y veremos como ha quedado todo.

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El Ibex 35 nuevamente se ha desplomado hoy sufriendo la tercera bajada más importante del año (-2,96%), para cerrar en los 12.077 puntos, muy cerca de los mínimos del año alcanzados el 22 de enero, cuando llegó hasta los 11.937 puntos.

Las razones para tal bajada como casi siempre son varias, por un lado a la ya tradicional subida del petroleo (+3,8%), hay que añadir una serie de malas noticias en diferentes sectores como el financiero (un ya clásico que tiene visos de no cambiar), el automovilístico y el tecnológico.

Las malas notícias financieras del día han venido por un lado de un informe publicado por Goldman Sachs, donde atacaba duramente a los bancos de inversión estadounidenses, sobre todo contra Citigroup, al que pronostica unas depreciaciones adicionales de 8.900 millones de dólares, además de añadir que el deterioro del sector financiero parece ser bastante peor de lo que originalmente se había previsto. Por si fuera poco, Fortis Bank se derrumbó un 19,37% tras anunciar que eliminará su diviendo y que ampliará capital como parte de un paquete de medidas de 8.000 millones de euros para mejoras en la solvencia.

Por otro lado empresas tecnológicas como RIM y Oracle tuvieron descensos acusados, -13,3% y -4,5% respectivamente. En el caso de RIM (fabricante de la BlackBerry) este descenso vino provocado por su decisión de aumentar sus gastos para financiar el lanzamiento de nuevos modelos con los que hacer frente a la fuerte competencia del iPhone, mientras Oracle pagó en bolsa el descenso que han experimentado sus ventas por licencias.

Otro de los protagonistas de la jornada fue General Motors que se dejó un 10,8% de su cotización después que Fitch recortará su ráting (que se encuentra en el nivel de los bonos basura) y de que nuevamente los analistas de Goldman Sachs hicieran una recomendación negativa, temiendo que el actual escenario provocará un incremento de los problmeas de liquidez y que su delicada situación podría forzar a tomar medidas como una ampliación de capital y/o un recorte del dividendo.

En el resto de bolsas los descensos también han sido generalizados, superando con claridad el 2% en los principales índices europeos, con un -2,72% en el Eurostoxx50, y un -2,4% para el Cac francés y el Dax alemán. Al otro lado del Altlántico la situacion ha sido incluso peor, con descensos del -3,03% en el Dow Jones, -2,94% el S&P500 y un -4,06% en el Nasdaq.

Con este descenso, el Dow Jones ha alcanzado los 11.453 puntos, perforando su anterior mínimo del año (11.731), alcanzado a mitades de marzo cuando la situación de Bear Stearns se hizo pública. A falta de un sólo día de cotización del mes de junio, el Dow se ha dejado un -9,4% en lo que llevamos de mes, siendo el peor mes de junio desde el año 1930 cuando disminuyó un -17,72%.

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Actualización 11h30

El Ibex continúa con sus subida y bajadas y ahora lo encontramos en 12.433 puntos (-1,53%) tras haber alcanzado la zona positiva en dos diferentes momentos.

Uno de los posibles motivos que explicaría que ahora mismo no hubiese un mayor descenso en el Ibex, además del posible atractivo del precio de algunos valores, podría ser el rumor que existe en el mercado de que la Reserva Federal (Fed) podría tener una actuación de emergencia con una bajada de tipos entre el 0,75% y el 1%.

Actualización 10h30

Comentabamos anteriormente como el Ibex35 poco después de su apertura había llegado a perder el soporte de los 12.000 puntos, con un descenso superior al 4%, para posteriormente en escasa media hora darse la vuelta y llegar a terreno positivo alcanzando los 12.668… Esta tendencia se ha invertido, para nuevamente a toda velocidad descender hasta los 12.375 o un descenso del 1,98%….Una auténtica montaña rusa!!!!

Destacar que el fuerte ascenso ha sido liderado por el Santander, que inicialmente caía un 7% hasta alcanzar los 10,50€, y que en un rebote fuertísimo ha alcanzado los 11,82€ en minutos, un rebote del 4,41% respecto el cierre de ayer….Entre su mínimo de hoy en 10,50€ y su máximo hace unos minutos de 11,82 €, ha incrementado su valor un +12,57%… Ahora actualmente el Santander cotiza a 11,48€, con un incremento de +1,41% respecto ayer.

Santander, Popular e Inditex son los que están sosteniendo el índice, y por su peso Santander es el “salvador” hasta hoy del Ibex35….Veremos si este aguante es sólido o frágil…

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Ya evaluaremos “daños” pero la caída de hoy de la bolsa es espectacular….A las 13h el Ibex 35 caía un 7,32% y alcanzaba los 12.656 puntos, una caída de 1.000 puntos!!!! Mientras el Eurostoxx cae un 6,38% y alcanza los 3.740 puntos…

Entre los valores que se salvan, destacar a Inmobiliaria Colonial que tras conocerse la posible OPA de GE ha conseguido mantener su valor…

Seguiremos atentamente la evolución de las cotizaciones de las diferentes bolsas mundiales que tienen una perspectiva claramente negativa….

Actualización:

Procedo a actualizar el post con algunas de mis impresiones. La verdad es que hoy es de los días que uno agradece estar liado con el trabajo para no poder mirar la pantalla de las cotizaciones continuamente y evitar tomar decisiones. La situación del mercado de hoy, sólo merece un comentario, tiene una pinta horrorosa. Como suele suceder en la mayoría de los crash, y lo de hoy es un crash en toda regla, una avalancha de pánico vendedor, no tenemos un motivo concreto que nos lleve a explicar esta situación.

Para mi esto se parece bastante a crash del 1987, cuando sin ningún motivo aparente las cotizaciones bursátiles se hundieron repentinamente. Dicho esto, debo decir que precisamente el jueves por la noche a altas horas estuvimos hablando precisamente dos miembros del blog de que el cierre del jueves en Estados Unidos nos estaba dando muy mala espina y que el lunes podía ser peligroso. Creo que no existen realmente muchos motivos que puedan justificar la caída de hoy, o al menos motivos palpables a día de hoy.

- El impacto de la crisis subprime entiendo que ya lo tenemos más que descontado en bancos.

- El impacto de la crisis inmobiliaria, ya a impactado en aquellos mercados donde la burbuja del ladrillo ha hecho mella.

- El escenario realmente terrible, sería una entrada en fuerte recesión de los EEUU, pero de momento tampoco los resultados empresariales hasta ahora publicados dan a entender que el imperio americano se hunde.

La bolsa, tiene estas cosas, ahora la principal duda que tienen muchos es si comprar o vender, no es fácil dar una respuesta, y el mercado es muy complicado y francamente si lo intentas cronometrar te puede destrozar. Me explico, ahora no recuerdo donde lo leí, ni los datos concretos de la estadística, pero básicamente venía a decir que si un inversor hubiese estado fuera del mercado los 20 días que este experimentó mayores subidas, se hubiese perdido cerca del 50% o más de la revalorización del mercado. Es decir, estar fuera del mercado precisamente en esos 20 días de mayor revalorización de los últimos años puede machacar a cualquiera (buscaré la información para poner los datos exactos).

Personalmente, entiendo que hoy no es precisamente el día para comprar, creo que hoy toca tener calma, esperar tranquilamente verlas venir y a los que queráis comprar rezar para que el mercado siga cayendo con fuerza los próximos días.

Para los que tenemos acciones en cartera, la decisión más prudente puede parecer vender, es una decisión que no es fácil, piensa que corres el riesgo de ver cómo has vendido con la caída (que ya hace unos meses que dura) y que por estar fuera del mercado te pierdas lo mejor de la subida. Obviamente habrá títulos que nunca más o que pueden tardar años en recuperar las cotizaciones actuales. Pero también hay otros que puede ser un gran error vender.

Cómo regla general, a parte del caso particular de cada acción, yo no estaría en valores con múltiplos de Ebitda altos (todo lo que cotice a valoraciones de Ebitda superior a 8 veces es suceptible de ser peligroso), ni empresas con niveles de endeudamiento elevados (Más de 2 veces su Ebitda). Para no hablar de empresas que hayan contraído deuda para garantizar comprar (léase caso Sacyr con Repsol que hoy ya tiene que empezar a aportar garantías para cubrir posiciones). Si tenéis alguna de estas empresas en cartera yo si que me plantearía su venta.

Dicho esto, para mi el posible escenario negativo aún no ha llegado, cómo realmente empecemos a tener una crisis económica y alguno de los mega deals del private equity que se han realizado estos años falle en el pago de su deuda, riéte de la crisis de las subprime y la titularización de hipotecas. Sólo en el 2006 en CLOs (los CLOs lo comentábamos en este post son titularización de deudas para adquirir empresas) sumaron cerca de 500.000 mil millones de dólares en 2006. Cómo este mercado se caiga, y con los endeudamientos que se han realizado todo apunta que algún que otro deal fallará, se puede montar una buen órdago.

Pues nada si querías noticias negativas, aquí tenéis dos tazas. Dicho esto nosotros, en la Cartera Gurú, de momento seguimos invertidos tal como estábamos, simplemente deshaciendo poco a poco posiciones en Uralita. (Por cierto estamos invertidos en aproximadamente un 60% en el patrimonio que queremos destinar a bolsa)

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Durante esta semana, y bajo el calor de las operaciones corporativas, se ha remarcado bastante que el Ibex-35 superaba máximos históricos, tras una larga travesí­a por el desierto tras el batacazo de las puntocom. Aunque técnicamente la reflexión es correcta, en el fondo, desde mi punto de vista, la rentabilidad del í­ndice hace ya tiempo que superó el nivel de los 13.000 puntos que alcanzamos esta semana.

Que el Ibex-35 no es el í­ndice ideal me parece que coincidimos todos, un í­ndice por definición deberí­a ofrecer una buena diversificación y en el Ibex-35 tenemos a 6 valores y 3 sectores (Santander, Telefónica, BBVA, Endesa e Iberdrola y Repsol) que representan el 60% de su capitalización), sin embargo esto no es lo peor de todo (impacto de una OPA sobre alguno de estos valores aparte). El í­ndice tiene un efecto más perverso todaví­a y es el efecto que tiene sobre este la entrada y salida de las acciones que lo componen. La revisión de las acciones que componen el í­ndice implica que estas entren a formar parte del í­ndice en momentos en que su cotización está en su momento de máximo esplendor, y suelen salir de él en el momento en que sus cotizaciones están por los suelos por lo que el Ibex-35 suele recoger el impacto de la desvalorización de los nuevos entrantes, y tiende a no recoger el impacto de su anterior revalorización a la entrada del í­ndice.

Vamos a un ejemplo extremo, pero real, para comprenderlo mejor:

En enero del 2000, TERRA entró a formar parte del Ibex-35 cuando ya estaba cerca de su máxima cotización que fue de 157 euro/acción y en aquel entonces contaba con una capitalización bursátil superior a la del Banco Popular. 4 meses después iniciaba su debacle y 3 años después salí­a del í­ndice cotizando por debajo de los 5 euros por acción. Es decir en ningún momento el Ibex35 recogió la rentabilidad de las subidas de Terra pero si que recibió el impacto de su debacle. Lo mismo ha pasado con un buen puñado de valores…(Telepizza o Zeltia son otros ejemplos).

En total y según una conversación que tuve con un gestor de fondos hace un par de años, el impacto sobre el Ibex35 es de unos 1.000 puntos, por lo que realmente sacando este efecto al í­ndice los tenemos cotizado cerca de los 14.000 puntos.

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ING Direct, acaba de lanzar un nuevo producto, un depósito garantizado a 36 meses, en donde en el caso de que el Ibex-35 suba los clientes se llevarán un 40% de la revalorización del í­ndice, y en caso de que la bolsa baje, se garantiza el 100% de lo invertido más una TAE del 1,10% anual. Ventajas de este depósito, que puede ser cancelado cada trimestre grantizándote el 100% del capital más un 10% de la revalorización del í­ndice y lo más importante el producto es aparentemente transparente ya que no tiene ningún tipo de comisión ( aunque muy probablemente, al tratarse de un producto de inversión que tiene toda la pinta de tratarse de un estructurado, lo habitual es que ING ya se esté llevando la comisión dentro del producto).

A todo esto a mi personalmente los productos garantizados no me acaban de gustar mucho, (por suerte en este caso en la letra pequeña no encontraremos comisiones), pero francamente debemos pensar que si lo normal es que el Ibex suba en un 10% anual, nos llevaremos un 4% de rentabilidad, no muy lejos a lo que te puede dar una letra del tesoro, es decir el upside está bastante limitado (obviamente en los útlimos años con subidas entorno al 20% no ha sido el caso), pero en el caso de que el í­ndice se sitúe en revalorizaciones más modesta, es bastante probable que la rentabilidad no supere a el de las letras.

En definitiva, un tipo de producto de inversión que a mi personalmente no me acaba de convencer, pero hay que reconocer que bastante superior a los garantizados comercializados masivamente por la banca tradicional en los últimos tiempos.

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