Éxito en la colocación de emisión de deuda subordinada de La Caixa, no hay nada como una extensa red comercial por la que pasan tus clientes incautos.

En total 100.000 ahorradores que se han invertido 3.000 millones de euros, con aportaciones mínimas de 30.000 euros a colocar a 10 años.  Lanzada a finales de Enero, en un mes no solo han colocado los 2.000 millones que tenían previstos sino que se han pasado en 1.000 millones de euros.

Recordemos las características, tipo fijo al primer año al 5%, variable en los 9 restantes, con un tipo de interés mínimo del 4% TAE y un máximo del 6% TAE. Como bien indican en en el blog Bancos y Cajas Online, lo podemos comparar con la TIR que ofrece comprar Obligaciones del Estado que renta hoy un 3,9%.

Es decir tenemos la misma rentabilidad asegurada que la deuda del estado, más un posible potencial de 2oo puntos básicos. En un producto que recordemos que es deuda subordinada, no senior, a lo que le puedes añadir una práctica iliquidez en los 10 años de la emisión, bueno si parece que dicen que ellos mismos te la recompran…. ¿Pero a que precio? Os han asegurado que os garantizan comprarla a su valor nominal…. me temo que no.

Actualización: Comentario de Contubernalis, más alto y más claro imposible.

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Según anuncia el diario italiano La Repubblica y recogen diferentes medios como Businessweek, Telco, el holding que controla la operadora italiana Telecom Italia y del que es el primer accionista con un 22,5% del capital, estaría planeando fusionarse con Criteria (holding de la Caixa).

Siempre según La Repubblica, con esta operación los lazos entre Telecom Italia y Telefónica (MCE:TEF) se reforzarían hasta convertirse prácticamente en una fusión, y según el diario italiano, Julio Linares se convertiría en el máximo responsable para España y Latinoamérica, mientras Franco Bernabe, el consejero delegado de la empresa italiana sería el responsable para Europa.

Recordar que Telco tiene como primer accionista a Telefónica, y que La Caixa, a través de Criteria (MCE:CRI), controla un 3,75% del capital de Telefónica, con lo que sería una alilanza a tres bandas del todo natural, aunque no parece ser una operación que encaje muy bien en la anunciada estrategia de Criteria de centrar principalmente sus inversiones en el mundo financiero.

Para mi no deja de ser un rumor con cierta música de fondo lógica, aunque la repartición de poder que comenta el rotatorio italiano no me resulta muy creíble, pero aunque ahora mismo sea sólo un rumor, el mercado parece darle cierta credibilidad (o ganas de tener noticias positivas) y las acciones de Telecom Italia se disparan más de un 4% en la bolsa de Milán pese a que el día como en toda Europa ha empezado bajista.

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Ya habíamos comentado en este post que la salida de Criteria Caixa Corp. a bolsa no nos acababa de convencer excesivamente. Sin embargo, si que había un punto especialmente atractivo y remarcado en alguno de los comentarios recibidos, y era que a priori no se trataba de una OPV sino de una OPS, lo que significa que el dinero recibido por la colocación no se quedaba en el bolsillo del vendedor sino que se quedaba en la compañía para financiar sus planes de expansión.

Pues bien, ahora leemos que antes de iniciar la colocación Criteria Caixa Corp repartirá a su matriz más de 1.850 millones de euros en dividendos, por lo que ha solicitado un crédito por un importe equivalente.

Cual trilero profesional, la gente de la Caixa acuden a bolsa para conseguir dinero para financiar el crecimiento de Criteria (entre 3.000 y 4.000 millones de euros) pero con anterioridad han endeudado la compañía para repartirse un jugoso dividendo de 1.850 millones de euros y con el dinero recibido con la OPS volverán a reducir el endeudamiento, que en parte ellos mismos han provocado para poder llevarse un dinero antes de la entrada de los demás accionistas ¿donde está la bolita?.

Dicho esto, uno de los puntos atractivos para el inversor que podría tener Criteria, sería la utilización del apalancamiento bancario para comprar sus participaciones, esto permitiría a pesar de que su cartera es fácilmente replicable en más de un 80%., que los inversores que compran acciones de Criteria pudiesen mejorar la TIR que obtendrían comprando directamente Repsoles o Telefónicas por el efecto apalancamiento utilizado dentro de Criteria.

Sin embargo, el que se utilice inicialmente el dinero recibido de la OPS para reducir precisamente la deuda bancaria de Criteria (que han hinchado para repartirse un dividendo), no invita precisamente al optimismo en cuanto a la maximización de la estructura financiera de la compañía en favor de sus socios minoritarios.

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Parece que el rumor es casi oficial, las concesionarias de autopistas Abertis y Autostrade, han llegado a un acuerdo amistoso para fusionar sus empresas. Según Reuters, Abertis absorberá Autostrade mediante un canje de acciones que supondrá una prima sobre la cotización de la italiana del 7,4% más un dividendo de 3,7 euros que se quedarán los actuales accionistas.

La italiana gestiona más de 3.480 kilómetros de autopistas, en 2005 tuvo unos ingresos de 2.960 millones de euros, un Ebitda de 1.853 millones de euros y una deuda neta de 8.794 millones de euros.

En cuanto a Abertis, gestiona 1.500 kilómetros de autopistas, en 2005 tuvo unos ingresos de 1.906 millones de euros, un Ebitda de 1.202 millones y una deuda neta de 4.116 millones de euros.

En cuanto al reparto de poder de la empresa resultante, la familia Benetton ostentará una participación cercana al 25%, y la Caixa y ACS tendrán alrededor de un 12% cada uno. Por cierto Isidre Fainé se postula como primer ejecutivo de la entidad.

Todo parece indicar que se trata de un movimiento defensivo para hacer frente a la mayor competencia de grupos constructores en la licitación de contratos de gestión de infraestructuras, aunque yo personalmente sigo sin tener muy claras las bondades de la fusión, salvo para sus principales ejecutivos que podrán justificar sueldos más elevados.

De momento parece que dentro de los chicos de la Caixa, parece que el estilo de mano izquierda de Fainé es bastante más efectivo que el aquí­ te pillo aquí­ te mato de Brufau, que aunque le ha servido para hacerse con la gestión de Repsol, resultó un fiasco en la OPA sobre Iberdrola y anda bastante enfangado con la OPA sobre Endesa.
También hablan de la fusión en el blog Hecho Relevante.

[tags]Abertis, Autostrade, La Caixa, Fainé, fusión[/tags]

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