Hace algo más de un mes escribíamos un post sobre Landrys Restaurants, una cadena de restauración norteamericana cuyo principal gestor y accionista (39% de las acciones) había lanzado una oferta de compra sobre el resto de las acciones de la compañía para adquirirlas a 21 dólares la acción a pagar en cash. En el momento de escribir el post las acciones de la compañía cotizaban con un importante descuento sobre el precio de la OPA, entre otras cosas porque quedaba pendiente el trámite de que el Consejo de Administración de la compañía la aceptara.

Parece que ahora se ha despejado la duda y hace unos 4 días el Consejo de Administración de Landrys aceptó la oferta de compra realizada por su CEO. Aquí el fenómeno que se ha producido en la cotización de la compañía ha sido curioso, inmediatamente después de conocerse que el Consejo de Administración aceptaba la compra la cotización de la acción pasó de los 15 dólares a 20 dólares (un precio cercano al de la OPA) pero en los días posteriores, sin que yo haya visto alguna noticia en especial, el precio de la acción ha ido cayendo paulatinamente hasta los 14,50 dólares de ayer, ¡un descuento de casi el 45%!.

Es de esas ocasiones que parece demasiado buena para ser realidad y uno no sabe si se le está escapando algo que los demás saben (cómo suele ocurrir en bolsa) o realmente es un fallo del mercado, debido a que es una compañía pequeña y poco seguida. Por los comunicados a la SEC, la transacción esta prevista que se cierre en 4 meses, y el CEO tiene cerrada la financiación de la operación (cosa importante en los tiempos que corren). En fin intentaremos averiguar algo más durante 1 día y probablemente si no tenemos más información ni positiva ni negativa tomemos, con cautela, una pequeña posición del 2-3% de la cartera Gurú.

Hablando de la cartera Gurú indicar que la semana pasada compramos más acciones de JOSB a 22 dólares la acción.

Ni que decir tiene que si alguien tiene información sobre Landrys Restaurants será más que bienvenida.

Actualización: Buscando info sobre Landry’s Restaurants encontramos que actualmente el principal riesgo es que parte de los accionistas de la compañía (cómo mínimo el 10%) quieran ejercer sus appraisal rights (derecho a solicitar una valoración de la compañía por parte de un tercero) ya que en este caso Mr.Fertita (el CEO) podría cancelar su oferta.

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Buceando este fin de semana entre acciones norteamericanas, he dado con Landrys Restaurants (LNY) una opción de inversión que puede resultar interesante, en momentos de inestabilidad del mercado. Y digo que puede resultar interesante no porque el negocio de Landrys, una cadena de unos 179 restaurantes, sea especialmente atractivo, sino porque desde el pasado mes de enero, su CEO y principal accionista (39% de las acciones) lanzó una oferta para adquirir la compañía.

Fertitta (el CEO de la compañía) lanzó a finales de enero una oferta para comprar en cash las acciones de la compañía a 23,50 dólares la acción, se creo un comité para estudiar la oferta y buscar alternativas y el pasado 4 de abril Fertitta modificó la oferta a 21 dólares la acción aduciendo que las condiciones del mercado de crédito habían empeorado y que tenía que modificar su oferta a la baja para poder financiar la operación, también solicitaba al comité que aceptara con rapidez su oferta.

Ahora estamos ya a principios de Junio, el comité aún no se ha pronunciado y la acción cotiza a 16,40 dólares, lo que supone un significativo descuento del 28% respecto a los 21 dólares ofertados por Fertitta.

Así que hemos empezado a darle vueltas a ver si tomamos una pequeña posición en la esta compañía participando en una operación de arbitraje entre el precio actual de la cotización y la oferta presentada por su CEO a 21 dólares la acción.

Hay varias cosas a considerar, en primer lugar que la oferta realizada por Fertitta es una intención de compra pero no una oferta en firme y en segundo lugar que ya llevamos más de 5 meses desde la oferta inicial sin que haya habido ningún movimiento significativo y sin que el comité que estudia el tema haya conseguido obtener otra oferta de un tercero,(complicado encontrar una oferta alterativa que entre en una puja contra el prinicpal accionista y CEO de la compañía) por lo que si Fertitta está sólo en la puja se podría ver tentado a reducir algo más su oferta.

La oferta de Fertitta, supone valorar la compañía a unas 7 veces su Ebitda, un múltiplo que no es generoso pero que parece razonable y que no debería tener muchos problemas para financiar.

Espero vuestra opinión sobre el tema y sobretodo si podéis aportar información adicional.

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