Tras la reciente compra por parte de una empresa de capital riesgo brasileña de Burguer King, queda confirmado que los países emergentes han pasando de recibir inversiones del primer mundo, a comprar deuda occidental y finalmente comprar nuestras empresas.

Ya hace casi 3 años el gigante indio Tata compraba Jaguar y Land Rover, a principios de año la china Geely compraba Volvo. La rusa Lukoil intentó comprar Repsol y recientemente la firma rusa Interskol ha comprado la mayoría de la empresa Talleres Casals en una operación más cercana y mucho más modesta que las citadas anteriormente.

Tendremos que irnos acostumbrando a ver marcas muy emblemáticas en manos de los que hasta hace pocos años veíamos como los socios pobres del capitalismo.

Y quizás debamos dar gracias por ello, ya que va ser la única forma que les podamos devolver el dinero que ellos mismos nos prestaron en nuestra última vorágine consumista. Al igual que cuando una empresa se endeuda demasiado y no puede pagar los intereses la solución siempre pasa por vender algunos activos para devolver parte de la deuda, las economías occidentales deberán hacer lo mismo y en los próximos años veremos como bastantes empresas nuestras pasan a manos de inversores de la zona BRIC.

Se admiten apuestas. ¿Veremos algún banco español en manos indias? ¿Será Seat la próxima compra de los chinos? ¿Comprarán los rusos media costa de Murcia a precio de saldo?

En cualquier caso espero que no tarden mucho, pues es la única oportunidad que le veo a nuestra agonizante economía.

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Lo de la invasión de Irak es cada vez más difícil de comprender, si en algún momento se puede comprender porque se inicia una guerra. El caso es que después de que a todo el mundo le quedara bien clarito que lo de las armas de destrucción masiva fue una auténtica patraña o un error descomunal (según quien explique su versión), ahora resulta que la segunda, y más plausible hipótesis, que nos podía hacer entender (que no justificar) la invasión, tampoco se ha cumplido.

El grueso de los campos petroleros de Iraq, no será explotado por compañías norteamericanas. Estos han sido los resultados de la segunda subasta de derechos de explotación petrolífera realizada por el Gobierno de Irak:

El consorcio formado Lukoil (Rusia) y Statoil (Noruega) se llevaron la joya de la corona, la explotación del campo West Qurna Phase 2, con unas reservas estimadas de 12,88 millones de barriles. (Recordemos que Lukoil ya ganó en 1997 la explotación de este campo petrolífero bajo el mandato de Saddam).

El segundo campo de mayor tamaño denominado Majnoon, 12,6 millones de barriles, se lo llevó el consorcio formado por Shell (UK-Holanda) y Petronas (Malasia). Por ejemplo, después de ganar la puja, Shell indicó que con la explotación de este campo espera obtener un beneficio neto de 4.500 millones de dólares, esto después de pagar al gobierno de Irak un 25% del beneficio neto obtenido y pagar un impuesto del 35% sobre el 75% de los beneficios restantes.

La compañía estatal China CNPC se llevó la adjudicación del tercer campo con unas reservas de 4,1 millones de barriles.

En la primera subasta celebrada en Junio, fue el consorcio formado por BP (UK) y CNPC (China) el que se llevó el premio gordo con la explotación del campo de Rumala con unas reservas de 17 millones de barriles.

Cómo mínimo, resulta muy sorprendente que ninguna compañía petrolera norteamericana esté entre las ganadoras de alguno de los premios gordos.

Quizás otro dato interesante, es que con la adjudicación de estos contratos, el gobierno de Irak, espera que en los próximos años, la producción del país pase de 2,5 millones de barriles a unos 12 millones de barriles al día, esto significaría casi  igualar la capacidad productiva que tiene actualmente Arabia Saudí.

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La verdad es que estos días se está hablando mucho de qué está pasando con la entrada de Lukoil en el accionariado de Repsol. A uno, conforme va acumulando experiencias de este tipo ya no le extraña nada, lo cual no es óbice para aprobechar la ocasión de realizar una nueva crítica a la clase política española sin ningún rigor ni principio.

La trama principal seguramente es de sobras conocida por todos los lectores (ver posts Sacyr compra Repsol,  Sacyr vende Repsol), pero de forma resumida:

1. Sacyr, empresa constructora amiga del gobierno decide comprar el 20% de Repsol a finales de 2006 (la acción cotizaba a 28€ aprox.), tras haber intentado un asalto fallido al BBVA (lo que le permitió granjearse la amistad del gobierno) y al ver que sus competidores han iniciado planes de expansión hacia otras actividades con apalancamiento que va a hacer que sus resultados brillen con más luz.
2. El gobierno no pone obstáculo alguno, al tratarse de gestores “amigos” (creo que fueron un poco naif, ya que los gestores mirar por la pasta y no por los amigos)
3. Dos años después, la acción de Repsol vale la mitad, debido al altísimo apalancamiento de la inversión, Sacyr ha tenido que aportar numerosas garantías y la verdad ahora que el negocio de la construcción también se desacelera, la participación en Repsol es un lastre que no quiere llevar. Además la crisis financiera mundial ha provocado una bajada notable del precio del petróleo lo que hace menos atractivo el negocio de Repsol hoy por hoy.
4. Puestos a buscar un inversor que quiera ese 20% de Repsol encuentran una empresa rusa, aunque no es la más bonita del sector, es la que se quiere quedar con el “marrón” y además, está dispuesta a pagar un precio cercano al de adquisición (con lo que Sacyr saca un balance casi neutro, dividendos para pagar los intereses y punto pelota).

Lo mejor del tema es cuando comparamos la operación de entrada de Lukoil en Repsol con la de E.on en Endesa, creo que son operaciones parecidas porque:

• Tanto Repsol como Endesa son empresas en sectores estratégicos y que su suministro es crítico para el buen funcionamiento de España. A pesar de que Repsol no tiene participaciones en reactores nucleares (creo que es una buenísima arma de demagogia, ya que parece que los alemanes quisieran montar la tercera guerra mundial) pues la verdad es que distribuyen casi el 70% de la gasolina del país.
• Dos empresas privadas pretendían hacerse con la participación, una alemana y otra rusa, pero al fin y al cabo son empresas privadas. Si aceptamos las reglas del capitalismo las acceptamos y sino renegamos de ellas.
• Ambas empresas quieren una participación de control, en el caso de E.on más claro ya que lanzaban una opa por el 100%, mientras que Lukoil, con la participación de Sacyr y la Caixa (29,1% =20%+9,1%) conseguiría el control sin lanzar una OPA por la totalidad de la empresa (el freefloat es del 40,6%)

Ahora viene el papel penoso de nuestros políticos y donde independientemente de sus principios y de sus ideas económicas se dedican simplemente a decir que lo que hace su contraparte está mal, desde luego sin ningún sentido de estado:

• Unos que cuando vino E.on a comprar Endesa se hartaron de poner trabas hasta que al final los compradores desistieron al ver que su futuro en España era cuanto menos incierto, pues ahora éstos le ponen la alfombra a Lukoil, empresa que cuanto menos ofrece más reservas, ya que mientras que E.on era una empresa muy solvente Lukoil no lo es. También hay que decir que menudos ellos que prefirieron acabar vendiéndosela mitad a una constructora y mitad a una eléctrica pública italiana (que al final se acabará quedando con todo y sino tiempo al tiempo y que los Entrecanales necesiten pasta).
• Los otros, que abanderan el liberalismo económico, pero cuando viene un comprador se acogen a los tópicos tan manidos como:
  • “No puede ser que unos rusos compren una empresa estratégica sin soltar un euro”. Pues sí puede ser, aunque no paguen en metálico están firmando papelitos donde asumen el compromiso de la deuda y sino hagalo Vd.
  • La defensa del minoritario, “es que en la transacción dejan de lado al minoritario”. Pues bueno la ley de OPAs se aprobó (la última) en febrero de 2007 con acuerdo de los dos principales partidos, pero si no recuerdo mal la primera ley de OPAs la aprobó Rodrigo Rato, en ella se establecía el límite del 30% para tener que lanzar una OPA por la totalidad y por tanto ofrecer mismo precio a accionistas mayoritario y minoritarios; así que aún me sirve menos (haber puesto un umbral más bajo).
  • “Es que es rusa” pues sí, seguramente por que tienen mucha más clase los británicos, cuando Telefónica compró O2, no dijeron es que son españoles …
  • Y la mejor, la que más me gusta, sale el listo de la clase y afirma que “es mejor que la SEPI compre la participación”. Si ya lo decía yo, con tal de hacer el contrapunto me trago mis ideales.

Como colofón símplemente algunas reflexiones que no me gustaría que se me queden fuera:

• ¿Por qué Lukoil paga a 28€ lo que el mercado ofrece a 14€? voz en off “Sí hombre, Onda de Elliot, el mercado lo ofrece con bajo volumen, si quieres comprar un 30% hay que pagar más”. Sí pero desde luego no a 28€. Ese precio esconde una prima de control y una prima de riesgo, ya que hasta donde yo sé las calificaciones crediticias de Lukoil no son demasiado buenas (ánimo a los Sres. de la Caixa, los financiadores de todo esto).
• ¿Por qué Lukoil? pues porque no hay nadie más dispuesto a pagar esas primas, por que al no tener tanto riesgo, pagan menos.
• Tiene sentido la reestatalización de Repsol. Para mí ninguno y aún menos a estos precios, y si tuviera alguno sería sólo de forma transitoria y a precio de mercado (lo que significaría mucho dinero perdido por Sacyr). Creo que si en esta operación hubiera habido plusvalías, para nada Sacyr ni el Santander el banco financiador (a través de un sindicado).
• Tiene sentido que los bancos acreedores se queden con la participación de Repsol (ver artículo de cinco días). Desde luego que mucha más, que asuman sus responsabildades. El problema es que además exigen un crédito (no sé con qué lo garantizarán) de €5.200M por parte de Sacyr además de la participación. Cuidadín con lo que los bancos van a hacer en cuanto encuentren a alguien y a ver quién es el político que les dice que NO a todos juntos.

¡Menudo negocio has hecho Del Rivero! Espero que tus accionistas te den las gracias en la próxima junta, yo desde aquí te las adelanto, ¡Gracias por el espectáculo!

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Vaya sainete se está montando con Repsol, sería de película de humor, si no nos afectara para nada, aunque me temo que más bien es para ponerse a llorar. Vamos por partes, a intentar explicar este esperpento, un esperpento que va de amiguetes, amiguetes de los de verdad, de la clase que uno siempre está presto a ayudar.

Es díficl remontarse en el tiempo, pero igual el punto de partida lo podemos situar en el intento de desembarco del Sr. Luis Del Rivero y Sacyr en BBVA. Eso era una clara señal de que algo en las altas esferas no marchaba como tenía que ir. Por suerte el asalto al BBVA fracasó, eso si con Sacyr con el bolsillo lleno. Lo que ha ido pasando ya lo sabemos, el horror del “cuidado que nuestras centrales nucleares pueden caer en manos de los alemanes” y al final Endesa acabó en manos de una compañía Estatal Italiana (bueno aún no pero tiempo al tiempo). Y la entrada a tropel de los señores del ladrillo para asegurar la Españolidad de las principales empresas energéticas del país. Al final si os dais cuenta, en todos los tinglados están los mismos.

Sacyr intenta hacerse con BBVA, Sacyr intenta comprar Eiffage, y sólo las gestiones del Gobierno salvan a Del Rivero de una operación ruinosa. Brufau y sus chicos se hacen con Repsol, (Cortina sale en cohete), Sacyr apuntala el accionariado de Repsol (sigo sin entender que hace una constructora comprando acciones de una petrolera o una eléctrica), the Brufau Boys (los chicos de La Caixa) intentan hacerse con Endesa, EON les gana la mano, los italianos y los Entrecanales entran en acción, por el camino Florentino intenta controlar Unión Fenosa e Iberdrola (el más difícil todavía), llega el credit crunch, y todos en problemas pues claro todo se ha financiado con deuda, principalmente de la entidad del Gran Emilio Botín (en el fondo del gran hacedor). La Caixa  vía Gas Natural salva el trasero de Florentino y OPA Unión Fenosa (a unos precios que aún nadie acaba de entender) y ahora se filtra que Lukoil (que vienen los rusos) se hace con un 30% de Repsol para salvar el trasero a Del Rivero e indirectamente a La Caixa (tiene que ampliar capital en Gas Natural para comprar Unión Fenosa) y a Caixa Catalunya (que con moras superiores al 4% bate récords negativos) e indirectamente todos le salvan el trasero a Don Emilio Botín que al final era el que había puesto la pasta de la fiesta. Y finalmente La Caixa y el Citi adquieren Itínere a Sacyr.

La verdad, ya me importa un comino, si Repsol es estratégica para España o no lo es, o si nuestras centrales nuclerares las manejan los alemanes o los italianos. Lo que me indigna de esta historia, es la hipocresía, porque aquí de los que se trata es simple y llanamente se ayudar a los amiguetes, con una serie de tejemanejes para los que la palabra indecencia se queda corta.

Sigo sin entender porque Lukoil tiene que hacerse con el 30% en posesión de Sacyr y de La Caixa, a 25, 26 0 28 euros, cuando le saldría más barato comprar ese paquete a otros inversores institucionales o ir comprando una parte en el mercado. Supongo que es la condición necesaria para dar la bendición a su entrada. El tema apesta se mire por el costado que se mire.

De la política nauseabunda de los campeones nacionales, pasamos a la no menos hedionda de la de salvar a los amiguetes sea como sea. El tiempo siempre pone a cada uno en su lugar. Por último un merecido aplauso a Miguel Sebastián, flamante Ministro de Industria y gran estratega de toda la película. Vaya crack el tio, el embrollo que ha montado con las constructoras y las compañías energéticas españolas… pronto no las va a reconocer ni la madre que las parió.

Esperemos que toda esta historia de los Rusos no se haya montado para dar miedo al personal y que la SEPI sea la que acabe salvando a Del Rivero, Brufau y Botín, comprando el 30%. Ya me imagino el discurso para justificarlo.

Por cierto en este post, escribimos nuestro análisis de Sacyr Vallehermoso.

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