Hay empresas que estan aprovechando bien la crisis para reforzar su posición estratégica. Un claro ejemplo puede ser Disney (NYSE: DIS), que no sólo con la compra de Marvel reforzó su posicionamiento en el mundo del entretenimiento adquiriendo a un competidor sino que esta realizando “pequeñas” adquisiciones para ir posicionando a la compañía en las nuevas formas de consumir entretenimiento que van apareciendo.

Disney adquiere Tapulous

A medida que Apple sigue vendiendo millones de unidades de sus gadgets (iPhone, iPad o iPod Touch) cada vez queda más claro que se está convirtiendo en una de las mayores plataformas de consumo de media del mundo. No es de extrañar la apuesta de Diseney para posicionarse en el mundo Apple.

Por ello los responsables de Disney no han dudado en comprar una start up, Tapulous, fundada por Brat Decrem, y dedicada a desarrollar juegos  para el iPhone.

Por cierto Steve Jobs es uno de los máximos accionistas de Disney, después que esta adquiriera Pixar.

Disney adquiere PlayDom

Hace poco Disney tampoco dudó en hacerse con Playdom, los creadores del juego Tap Tap Revenge y por la que han pagado 763 millones de dólares. (Aunque 563 millones es la parte variable del precio en función de como evolucionen los parámetros de negocio de Playdom).

PlayDom es sin duda una buena llave para entrar y tener presencia en el mundo de las redes sociales, especialmente en Facebook y MySpace.

De conseguir cobrar el earn-out, PlayDom habrá sido una buena inversión para los socios iniciales de la compañía que en total han invertido 73 millones de dólares hasta la aparaición de Disney.

Se disparan las valoraciones de las compañías de Juegos Sociales:

Parece que ultimamente la combinación de moda en el mundo de internet es la de compañía desarrolladora de juegos enfocada a redes sociales.

Hace poco Electronic Arts pagó 275 millones en efectivo más 100 millones adicionales en earnouts para comprar Playfish, que tiene unos 60 millones de jugadores activos al mes. Los más de 700 millones comprometidos con la compra de PlayDom, con 38 millones de jugadores activos al mes ha roto toda las marcas del sector.

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Wow, ha sido la palabra que se me ha salido, cuando he visto el vídeo de cómo se ven los cómics de Marvel en el nuevo iPad de Apple. De momento se han incluido 500 títulos de comics de la casa Marvel, algunos de ellos se pueden descargar gratuitamente, el resto se pueden comprar a 1,99 dólares, los amantes de X-Men, Hulk, Spider Man, IronMan o Capitán America que tengan un iPad estarán de enhorabuena.

La aplicación permite visualizar los cómics, página por página o incluso viñeta por viñeta. Obviamente el iPad tendrá defectos y virtudes, pero creo que sólo con el ejemplo de Marvel Cómics podemos empezar a intuir que marcará un antes y un después en muchos aspectos.

Obviamente os dejo el vídeo de cómo corre la aplicación de Marvel Cómics en el iPad, espero que lo disfrutéis.

Vía Boing Boing.

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Las últimas semanas estamos viendo lo que podría ser el inicio de una posible “nueva burbuja” que tendría como reflejo el espectacular aumento en estas últimas semanas del anuncio de operaciones corporativas (fusiones y adquisiciones) de diverso índole. La OPA lanzada por Kraft Foods sosbre Cadbury, la operación de la compañía minera Xstrata con Anglo American, la adquisición por parte del fabricante de ordenadores Dell de Perot System, la puesta en venta de la NBC por parte de General Electric, la compra de Marvel por parte de Disney, etc… Todo apunta a que estas operaciones corporativas irán a más durante estos próximos meses tal como puede verse en esta nota enviada por Credit Suisse a sus inversores: “M&A now looks ready to make a comeback”

“Casualmente”, esto son excelentes noticias tanto para los bancos de inversión como para los gestores de hedge funds. Los bancos de inversión están cobrando y cobrarán millones de dólares por sus comisiones millonarias relacionadas con su “advisory fee”, mientras a los hedge fund se les presenta una gran oportunidad mediante la compra y venta de acciones de las empresas que participen en estas operaciones.

Nada bueno para los mercados ni el sector financiero en general, cuya imagen está deteriorada y que debería intentar salirse del punto de mira de gobernantes, medios de comunicación y opinión pública en general, y que lo menos que necesita ahora es que a través de una “posible nueva burbuja”,  cree escenas de banqueros y gestores ganando auténticas fortunas mientras en la economía real se producen miles de despidos, en muchos casos provocados por sus operaciones, y que para más “inri” han sido financiados o rescatados con ayudas de sus gobiernos.

Motivos para este incremento de operaciones de “M&A”

Existen toda una serie de “ingredientes”, que pueden facilitar esta nueva ola de fusiones y adquisiciones, que podría realimentar los mercados y llevarnos a situaciones no deseadas. ¿Cúales son estos “ingredientes”? Según nuestro parecer enumeraremos unos cuantos:

• En este duro entorno,  una fusión o compra es una de las posibilidades “más fáciles” para poder aumentar los beneficios mediante un fuerte plan de recorte de costes y ajuste de plantillas. “Incrementar” beneficios por esta vía es mucho más fácil que no lanzarse a nuevos mercados o crear nuevos productos en una situación como la actual. Además, y no nos olvidemos, es una de las pocas posibilidades que ven hoy en día muchos de los “grandes ejecutivos” para poder continuar cobrando sus bonus e incentivos.
• Existen empresas que son auténticas “peritas en dulce”, imposibles de adquirir por precio hasta hace poco más de un año, pero que actualmente pueden adquirirse por precios muy atractivos, tanto por el menor nivel de exigencia de los vendedores, como por existir en estos momentos aún bastante miedo (o problemas financieros) entre posibles competidores a la hora de realizar la compra. Para muchas empresas está oportunidad es casi única de poder adquirir “targets” hasta hace muy poco inalcanzables, pero que si el mercado “se calienta” desapareceran rápidamente por precio.
• La financiación es barata, aunque parezca una “contradicción” con los problemas de financiación que están sufriendo actualmente muchas empresa. Para empresas potententes, que puedan acceder al mercado de bonos, y que tengan un balance saneado, existen facilidades de financiación impensables para el “resto de los mortales”. Esto hace que a estos potenciales compradores, nuevamente se les aparezca una oportunidad única respecto a compañías en situaciones mucho menos satisfactorias.

Dónde puede producirse estas operaciones

Estas fusiones o adquisiciones se producirán en sectores donde hay oportunidades de reducir costes como pueden ser telecomunicaciones, minería o gran consumo, o en sectores muy dañados por la recesión mundial, pero que en cuanto la economía empiece a mejorar podrían recuperarse rápidamente como pueden ser las aerolíneas o las empresas inmobiliarias especializadas en los mercados de oficinas, industrial, comercial, etc… Los países que presentan mayores oportunidades son aquellos tradicionalmente muy dinámicos que además sus monedas han perdido valor (como en el Reino Unido o Estados Unidos) respecto a potenciales compradores, y que hacen más fácilmente posible la compra por parte de una empresa extranjera con una moneda más fuerte.

La posible Burbuja

Además de los posibles problemas “éticos y de imagen”, el problema mayor que puede volver a producirse ees que este aumento en operaciones de todo tipo, podría volver a hacer creer a los inversores que muchas empresas pueden ser objetivos de estas operaciones, y que hay que entrar en ellas rápidamente para aprovechar la oportunidad de ganar mucho a corto plazo.

Esto irremediablemente llevaría a una mayor demanda de acciones de todo tipo de empresas, y a un incremento inevitable del precio de las acciones, produciendo un nuevo incremento irracional de las principales bolsas. Esto a su vez podría realimentarse con la posibilidad de que este presunto interés se expandiese a más empresas de más sectores y países, originando una espiral que todos conocemos hasta donde nos puede llevar…

Como no, los principales impulsores de todas estas operaciones de “M&A” serían los bancos de inversión que nuevamente estarían interesados en generar tantas comisiones como fueran posibles a rabioso corto plazo, sin tener en cuenta las posibles consecuencias.

No es esto el tipo de situaciones en el que todos (Gobiernos, inversores, empresas, etc…) estamos de acuerdo que no deberían producirse? Si esta hipotética e imaginaria burbuja se volviera a producir significaría que no hemos aprendido nada de la terrible situación que nos ha llevado hasta aquí y que tanto nos está costando superar. ¿Somos capaces de repetir el mismo error?

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Aunque ya hemos publicado un post con la noticia de la adquisición de Marvel por parte de Disney en una operación valorada en cerca de 4.000 millones de dólares (todo un brote verde, puede haber vida en el mundo de las transacciones corporativas) y también un aviso de que las primas de adquisición, después de la subida de la bolsa en los últimos meses, no son ya muy holgadas (prima del 29% sobre la cotización de MVL), la verdad es que con las pocas transacciones que hay en el mercado, está me apetece comentarla, entre otras cosas porque se está adquiriendo todo un icono como es Marvel.

Marvel, es una compañía relativamente pequeña, facturó en 2008 unos 676 millones de dólares, y aunque pequeña, es una empresa bastante rentable, casi 350 millones de Ebitda en ese ejercicio, un impresionante margen de Ebitda de casi el 50% y con un balance bastante equilibrado, la deuda que tiene casi compensa la caja. Además es un negocio que no requiere casi inversión en capex, a la práctica Marvel casi casi es una especie de gestor de propiedad intelectual, en este caso, tiene en su activo casi casi los personajes más famosos del mundo del cómic.

Algunos se preguntan si quizás Disney no ha pagado un precio demasiado caro por hacerse con Marvel,  y más con los tiempos que corren, estamos en una transacción de más de 10x el Ebitda de la compañía, múltiplos que se daban prácticamente por desaparecidos.

Aunque suelo ser reticente en descontar sinergias, en este caso las veo muy claras, la integración de la cartera de personajes de Marvel es casi casi directa en la red de distribución mundial de Disney, a parte de que estratégicamente encaja perfectamente porque permite cubrir a la perfección el hueco que podía tener la cartera de personajes de Disney, parcialmente compensada con la adquisición de Pixar, pero que para mi está muy enfocada al publico infantil femenino. Sin duda la incorporación de personajes de Marvel, añade atractivo a los canales de cable de Disney y a sus parques temáticos para hacerlos aún más atractivos al público masculino y adulto.

Es cierto que algunos de los derechos de los personajes de Marvel, para películas o uso en parques temáticos como Universal están licenciados, pero Disney se asegura el control de dichos personajes cuando venzan las licencias (sobretodo  sobre todo en el caso de parques temáticos) y asestará un golpe a la competencia, mientras tanto estas licencias seguirán engrosando las cuentas de Marvel, ahora de Disney, a parte de que Disney podrá aprovechar la cartera de personajes de Marvel para ir relanzando productos, estrategia que ya empezó a seguir Marvel que tiene previsto lanzar en 2010 Iron Man 2 y en 2011 Thor y Capitan America.

En definitiva, una operación que me parece muy buena y que consolida a Disney como uno de los líderes del mercado del entretenimiento y una apuesta clara por tener una potente cartera de contenido propia.

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Marvel Entertainment, la compañía editora de cómics tan clásicos y conocidos como Spiderman, Los 4 fantásticos, Capitán Trueno, X-Men, Iron Man, etc… ha llegado a un acuerdo por la que pasará a manos de Walt Disney por un precio de 4.000 millones de Euros, una prima del 29% respecto al precio de cierre de Marvel el pasado viernes.

La operación se realizará mediante el pago de cash y acciones. Los accionistas de Marvel recibirán 30 euros por acción en efectivo además de cerca de 0,745 acciones de Disney por cada acción que posean en Marvel. Disney ha anunciado que se ajustará el precio si es necesario para que el valor total pagado en acciones no sea menos del 40%. Al conocerse la operación las acciones de Marvel se han disparado un 27%, mientras las de Disney retrocedían un 1,6%.

El acuerdo proporcionará a Disney la propiedad de más de 5.000 personajes de la editorial estadounidense, además de los libros de cómics, programas de televisión, juegos de vídeo o películas relacionados con dichos personajes.

Disney espera poder aumentar el valor de dichos “activos” a través de la distribución del contenido adquirido a través de sus múltiples plataformas (canales de televisión, webs, juegos, vídeos, etc…) en diferentes geografías, lo que podría explicar el premium pagado.

Por otro lado, una importante fuente de valor (a medio plazo) podría provenir de los ingresos por taquilla de la producción de películas de los personajes de Marvel que actualmente está en manos de otros estudios, pero que en el futuro en cuanto expiren dichos contratos (o tras negociaciones que no parecen fáciles) pasarán a ser propiedad directa de Disney, que  a través de su experiencia en la producción de películas y productos animados (ejemplo Pixar) podrá mejorar el valor del producto y así como los ingresos que Marvel recibía actualmente por la explotación de sus personajes a traves de terceros.

Parece que con esta operación, Disney vuelve a confirmar que es una de las empresas del sector que mejor está capeando el descenso publicitario y el flojo consumo.

Los ejecutivos de Disney han realizado una conferencia con inversores en las que no han respondido a muchas de las dudas, aquí podéis ver la transcripción completa en el WSJ. Veremos si el precio pagado se ajusta a las expectativas creadas.

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