GurusBlog » Parquesol http://www.gurusblog.com Blog colectivo sobre Bolsa, Negocios, Finanzas, Tecnologí­a Fri, 10 Feb 2012 12:11:41 +0000 en hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.3.1 Cara o Cruz ¿Caerá otra inmobiliaria de las Grandes? http://www.gurusblog.com/archives/cara-o-cruz-%c2%bfcaera-otra-inmobiliaria-de-las-grandes/21/07/2008/ http://www.gurusblog.com/archives/cara-o-cruz-%c2%bfcaera-otra-inmobiliaria-de-las-grandes/21/07/2008/#comments Mon, 21 Jul 2008 10:52:35 +0000 Gurus http://www.gurusblog.com/archives/cara-o-cruz-%c2%bfcaera-otra-inmobiliaria-de-las-grandes/21/07/2008/ GurusBlog - Cara o Cruz ¿Caerá otra inmobiliaria de las Grandes?

Con la caída de Martinsa Fadesa parece claro que ningún factor externo va acudir en ayuda de las grandes inmobiliarias cotizadas en caso de que pasen por aprietos de solvencia financiera. Mientras algunos consideran que el concurso de acreedores de Martinsa Fadesa será una excepción entre las grandes inmobiliairias cotizadas, otros avisan de que Fadesa [...]

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Con la caída de Martinsa Fadesa parece claro que ningún factor externo va acudir en ayuda de las grandes inmobiliarias cotizadas en caso de que pasen por aprietos de solvencia financiera. Mientras algunos consideran que el concurso de acreedores de Martinsa Fadesa será una excepción entre las grandes inmobiliairias cotizadas, otros avisan de que Fadesa Martinsa puede ser la primera de la lista. ¿Créeis que alguna más de las grandes caerá antes del 2009? Y en caso de que vuestra resupuesta sea afirmativa ¿cúal?

Dejando de lado a Afirma, Colonial o Aisa, os dejo algunos datos del primer trimestre de las prinicpales inmobiliarias cotizadas, me he permitido calcular un ratio, que teniendo en cuenta los problemas de reestructuración de deudas que tenemos a día de hoy, extrapola el Ebitda del primer trimestre del ejercicio para el total del 2008, con la deuda que vence a corto plazo para intentar intuir la capacidad de pago de la deuda de las principales inmobiliairias.

El cálculo no incluye las posibles reestructuraciones de deuda entre el 1er y el segundo trimestre y no debe tomarse cómo un cálculo fino sino como una somera indicación, pero podemos observar que salvo Realia, o mejoran mucho las cosas en lo que queda de año o el resto de inmobiliarias deberán pasar por las entidades financieras para reestructurar su deuda a corto plazo, con el riesgo que a día de hoy esto comporta.

Puestos a mojárse para mi la que se encuentra en una posición más delicada es Reyal Urbis. Aunque también tengo que añadir que la información facilitada por Renta Corporación en el primer trimestre era algo escasa por no decir insuficiente.

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Un par de operaciones que me han llamado la atención, desde mis vacaciones en Colombia. Para empezar, el anuncio que Agbar ha decidido romper el acuerdo alcanzado con la firma de private equity Candover, para venderle su filial de inspección técnica de vehículos Applus por 1.000 millones de euros. Sorpende especialmente, porque no es nada [...]

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Un par de operaciones que me han llamado la atención, desde mis vacaciones en Colombia.

Para empezar, el anuncio que Agbar ha decidido romper el acuerdo alcanzado con la firma de private equity Candover, para venderle su filial de inspección técnica de vehículos Applus por 1.000 millones de euros. Sorpende especialmente, porque no es nada normal que tras anunciar la operación en la prensa, esta finalmente se rompa. Algo muy grave ha tenido que pasar, y más cuando la operación se ha cobrado como ví­ctimas a los dos principales directivos de Applus, que han sido cesados de forma fulminante por Agbar. Recordaros que normalmente en las compras que suelen realizar las empresas de capital riesgo, la continuidad del equipo directivo suele ser básica para que la operación llegue a buen puerto.

El que de momento parece que ha salido de rositas de todo el desaguisado es el hasta ahora presidente de Agbar, Jordi Mercader, del que se rumorea en Barcelona que es un auténtico killer, al que no le importa sacrificar a quién sea con tal de seguir manteniendo sus cuotas e poder. Mercader también es vicepresidente de la Caixa y presidente de la papelera Miquel y Costas, por lo que ha sido procesado por un presunto delito contra la salud pública, por el uso de sustáncias cancerí­genas en el papel de fumar suministrado a Altadis. Por cierto parece que el Gobierno de la Generalitat, (que tiene una participación del 20% en una filial de Applus), tampoco veía con buenos ojos la compra por parte del fondo británico. (aunque reconozco que no tengo ni idea de lo que ha pasado, puesto ha especular no serí­a de extrañar que el equipo directivo cesado, hubiese tenido a otra empresa de private equity apoyándolos, y al no ganar la puja por Applus, hubiesen intentado boicotear la venta a Candover.)

Otra operación curiosa es la OPA lanzada por el grupo constructor San José por el 100% de la inmobiliaria Parquesol a 23,1 euros/acción. Y digo curiosa porque si no recuerdo mal el folleto de la salida a Bolsa de Parquesol, dejaba muy claro que la familia Fernández Fermoselle, accionista mayoritario de Parquesol, asumí­a el compromiso de no reducir su participación accionarial por debajo del 50%. Un par de meses después se lo vende todo. Esperemos a ver que dice la CNMV.

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