Siguen los movimientos en torno al imperio mediático caído de los Polanco. Hoy la cotización de Prisa ha sido suspendida, en los 3,55 euros por acción (unos 777 millones de euros de capitalización bursátil), ante la posibilidad que un grupo de fondos de inversión norteamericanos haya acordado suscribir una ampliación de capital por importe de entre 450 y 700 millones de euros.

En esta clave, con una ampliación de capital, que “parece” segura, se entiende el anunció del acuerdo de principios alcanzado con la banca acreedora para extender el vencimiento del crédito puente de 1.950 millones de euros (HSBC, Santander, Banesto, Caja Madrid, La Caixa, BNP Paribas y Natixis) , 3 años más, hasta mayo del 2013. Un clásico en los tiempos que corren y todo un respiro tanto para Prisa como para la banca acreedora.

De momento parece que la familia Polanco sigue el camino de ir perdiendo gran parte de su holding empresarial, a falta de saber a que precio se realizará está ampliación de capital, los Polanco pueden ver diluida su participación en Prisa del 70% al 35%.

Amén que durante el último año, han ido vendiendo pedazos de su holding empresarial.  El 25% de Santillana al fondo DLJ South American Partners por 247 millones de euros, la venta del 35% de la filial portuguesa Media Capital por 157,5 millones de euros a Ongoing Strategy Investments y la venta de Cuatro a Mediaset y del 22% de Digital Plus y la venta de un 21% adicional Telefónica operaciones por las que recibirá unos 790 millones en cash, más una participación del 18,3% en el capital de Telecinco y matará una deuda de 180 millones que tenía con Telefónica.

Francamente no se si la estrategia de venta de activos por parte de la familia Polanco ha sido la más acertada o se ha hecho lo que se ha podido, y tampoco sé como estaba estructurada ni garantizada la deuda, pero probablemente lo más acertado hubiera sido entregar a los bancos todo el holding empresaria y quedarse con el negocio de educación y Santillana, un bicho que este año ha conseguido incrementar los ingresos y que genera más de 150 millones de Ebitda.

Obviamente es mucho menos glamuroso que poseer un imperio mediático, con TV, radios y periódicos, pero bueno, un negocio que relativamente estable y que genera 150 millones de Ebitda ya lo quisiéramos muchos.

Resultados Prisa 2009:

Los resultados han sido malos, no nos engañemos, pero dicho esto, y teniendo en cuenta en la crisis en la que estamos, a mi personalmente me han sorprendido positivamente.

El problema del grupo Prisa no es un problema de calidad de activos o negocios, la mayoría a pesar de las crisis aún tienen buenos márgenes de beneficios, sino ha sido un problema en el que se han metido ellos solitos (quién les mandaba lanzar una OPA sobre Sogecable), es decir es un problema de nivel de endeudamiento descomunal.

Concretamente a 31.12.2009, la deuda neta ascendía a 4.857 millones de euros. Teniendo en cuenta que después de intereses el grupo ha generado unos 186 millones de euros de caja (y eso que se ahorrado unos 100 millones de euros en intereses en 2009 respecto 2008) no hay que ser un lince para darse cuenta que esto préstamo sólo se puede pagar vendiendo activos, y aquí entramos en la difícil ecuación de como no vender barato algo que has comprado caro y en máximo apogeo del ciclo.

Invertir en Prisa:

Prisa, puede ser una empresa interesante en la que invertir, pero yo tendría un poco de paciencia. Primero para tener claro a que precio se realizará la posible ampliación de capital. Una vez realizada la ampliación, materializada las ventas de activos acordadas y teniendo una foto clara, renegociada la deuda y teniendo una foto clara de cómo quedará el nivel de deuda de  la compañía, y cómo van los resultados en el primer trimestre, podría empezar a ser interesante planearse entrar en Prisa.

Entrar antes, es un poco como jugar a la lotería, demasiadas incógnitas por despejar aún.

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Esta es una operación que lleva bastante tiempo cocinándose y que no acababa de cuajar, pero finalmente parece que los cocineros han dado con la receta para salvar el plato. El caso es que hoy se ha anunciado que Prisa venderá a Telefónica el 21% de Digital+.

La venta de este paquete deja uno de las historia de movimientos corporativos más extrañas de los últimos años.

En 2008 Telefónica era uno de los socios industriales de Sogecable con una participación del 16%, el grupo PRISA decidió lanzar una OPA a finales del 2007, a la que por sorpresa de todos, incluida me imagino la propia PRISA, Telefónica decidió acudir.

Supongo que Alierta decidió que Sogecable no tenía sentido estratégico para la operadora de telecomunicaciones y tomó la decisión de hacer caja. Para Prisa fue el principio de todos sus males, no hay nada peor como entrar en una recesión bien endeudadito por reforzar el control de una empresa de la que ya tienes el control, sin duda la jugada tonta del año.

Dos años después, Telefónica acude al rescate, valora el 100% de Digital+ en 2.238 millones de euros, por la compra del 21% se valora en 470 millones de euros, de los que desembolsará en cash 290 millones de euros y los 180 millones restantes irán a cuenta del préstamo que Prisa mantenía con Telefónica que será recapitalizado, por cierto la valoración final se ha quedado como suele pasar a medio camino entre los 2.500 millones que pedía Prisa y los menos de 2.000 millones que ofrecía Telefónica.

Aunque la base de 1.9 millones de abonados a Digital+, son sin duda, en teoría (interesante si puedes pasar a los clientes de plataforma por satélite a ADSL y no mueres en el intento), una tarta interesante para Telefónica para incorporarlas a su base de abonados de Imagenio, uno sigue sin entender este movimiento de entrada, salida y entrada que ha realizado Telefónica en Digital + y siempre con una participación minoritaria no de control.

Si la operación tiene sentido industrial para Telefónica, lo lógico, y con el beneplácito de los organismos de defensa de la competencia, sería que tomara una posición mayoritaria en la compañía para poder hacer y deshacer según más le convenga y poder materializar sinergias.

Tomar un 21%, no tiene ningún sentido, es una pura inversión financiera, y la verdad yo invertir en Digital+ como negocio y a esos precios no lo veo por ninguna parte.

Así que, sin control mayoritario para poder controlar la compañía, lo que elimina el sentido realmente industrial de la operación, y sin sentido financiero de la inversión, solo nos queda la posibilidad de que estemos ante un mini rescate en toda regla para tratar de apuntalar alguna de las vías de agua del que es o era el principal grupo mediático del país.

Y he dicho mini rescate, porque la venta del 21% de Digital+ es sólo un pequeño parche al boquete que ha abierto en el barco de Prisa una deuda de más de 4.000 millones y navegando en pleno temporal de la recesión. Suerte tendrán los Polancos si cuando amaine la tormenta consiguen quedarse con Santillana y entregar el resto a los bancos o venderlo al precio de la deduda. Aunque con un buen negocio como Santillana ya nos daríamos con un canto en las dientes el resto de los mortales. Eso si, después de haber sido el ciudadano Kane de los medios en España igual sabe a poco.

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Un estudio sobre el seguimiento de la almeja brillante, unos 27.956 euros. Un estudio sobre el cultivo de la chufa, unos 11.956 euros. Un informe de 37 páginas sobre la cultura China, unos 150.000 euros. Un informe sobre Democracia Digital y cultura online copiado de internet 11.999 euros. Un informe de 1 sola página, 11.999 euros. Hay cosas en la vida que no tienen precio, para encargar informes inútiles a amiguetes a precios desorbitados ya tenemos a nuestros políticos.

En la pasada legislatura el gobierno de la Generalitat de Cataluña encargó más de 1.500 informes de este estilo, con importes inferiores a 12.000 euros ( se pueden adjudicar directamente). Para el 2008 el presupuesto para informes técnicos supera los 300 millones de euros.

En otros casos tenemos desembolsos similares para informes que aún no han sido ni entregados.

No se vosotros, pero en mi empresa cómo mi jefe se entere que he pagado un informe por adelantado o bien que por un informe copiado por internet he pagado 12.000 euros, me despiden seguro. O piensa que soy un auténtico inútil o un ladrón.

No me preocupa tanto el cobro de comisiones ilegales bajo mano por parte de nuestros políticos, me horroriza este tipo de gasto en teoría “justificado” una auténtica sangría que suele quedar totalmente impune, un insulto a todos los ciudadanos en una práctica de intuyo que se encuentra bastante generalizada en todas nuestras administraciones.

Ahora que toca la campaña de la renta, va bien recordar que nuestros servidores públicos han pensado gastarse una parte de nuestro dinero en realizar un estudio sobre la almeja brillante. Me gustaría saber que porcentaje de los presupuestos del Estado y demás administraciones públicas es totalmente prescindible o se encuentra sospechosamente hinchado, la cifra final me temo que será desorbitada. No se vosotros pero a mi me hierve la sangre.

El hecho ha sido denunciado por el sindicato Manos Limpias. Un sindicato de funcionarios públicos independiente. Simplemente agradecerles que lo hayan puesto en conocimiento de los ciudadanos.

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Todo ha sido morir el patriarca del grupo Prisa (Jesús de Polanco) para que al grupo Prisa le aparecieran rivales dispuestos a competir de tu a tu por su público objetivo (Guerra del fútbol, La Sexta, lanzamiento diario el Público). Ahora, parece que el imperio mediático de Prisa, ha iniciado una serie de movimientos corporativos, que probablemente podrían haber sido difíciles de imaginar.

El caso es que ayer se anunció que el grupo de private equity 3i ha adquirido el 16,2% de Unión Radio ( un grupo de emisoras propiedad al 80% de Prisa y del 20% del grupo Godó y que es propietaria de la Cadena Ser y de más de 1.200 emisoras en España y Latinoamérica). La operación valora la cadena de emisoras de radio en más de 1.244 millones de euros y parece que el objetivo es sacarla a cotizar a media plazo.

Por otro lado, hoy la cotización de las acciones de Prisa y Sogecable ha sido suspendidas. Debido a los rumores sobre una posible OPA de Prisa sobre el 53% del capital de Sogecable de la que no es propietaria. Parece que después de lanzar la OPA la acción de Sogecable quedaría excluida de bolsa y posteriormente Prisa vendería el negocio de televisión digital (un muerto que no acaba de arrancar en España) a un grupo extranjero.

Veremos a que precio se realizará la OPA de exclusión, si se produce, pero parece que Sogecable, pasará a engrosar el listado de salidas a bolsa de filiales, que años después de la OPV la matriz las vuelve a recomprar, quedando una exigua rentabilidad anual para los accionistas minoritarios que confiaron en el proyecto.

Actualización: Confirmado, Prisa lanzará una OPA a 27,98 euros por acción, teniendo en cuenta que hace nueve años salió a cotizar a bolsa a 23,5 euros, una fantástica rentabilidad del 2,1% anual para los inversores que decidieron acudir a la salida a bolsa de Sogecable y mantener el valor, y un negocio redondo para Prisa que ha visto como la colocación y posterior recompra del paquete de Sogecable le ha salido más barato que si hubiese financiado dicha cantidad vía deuda bancaria.

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Supongo que si sois aficionados al deporte rey, estaréis al tanto de las trifulcas entre Mediapro (La Sexta) y Audiovisual Sport (Sogecable – Prisa – Familia Polanco) por los derechos a rentransmitir los partidos de la liga española. No voy a entrar en este tema ya que se me escapa cuál de las partes lleva la razón, pero si que me gustaría señalar los daños colaterales que puede estar causando.

Sin ir más lejos, me está sorprendiendo bastante, y me imagino que a sus lectores a un más, que el País lleve unos cuantos días destrozando el famoso plan de ayudas al alquiler de la ministra Chacón, más que nada es porque si algo caracteriza este periódico es la de enarbolar la bandera progresita y apoyar editorialmente al PSOE. Parece que las cosas pueden empezar a estar cambiando en este sentido, a raíz de la mencionada guerra del fútbol y en el hecho de que fuese desde los despachos de la Moncloa, los que alentaron a Mediapro en convertirse en un grupo mediático afin a los socialistas, para poder contrarestar un poco la dependencia monopolítica que tenían con el emporio de Prisa.

El caso es que a Mediapro le adjudicaron uno de los canales en abieto, La Sexta, y ahora lanzan el diario de difusión nacional ‘Público’ al que sus impulsores no han dado de calificar como “progresista”. Es decir directo a competir con el País. El caso es me cuentan que el encargado de comunicar las intenciones de Moncloa a los factotums de Mediapro (Jaume Roures y Tatxo Benet) para crear una plataforma mediática, no fue otro que el ex secretario de Estado de Comunicación, Miguel Barroso, que curiosamente es la pareja sentimental de Chacón.

En fin, la guerra está servida…. y todo por una pelota… o por un movimiento táctico de ZP bastante peligroso.

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