Curioso, porque mientras ayer las Bolsas celebraban con impresionantes alzas la intervención coordinada de los bancos centrales, la Banca Europea parecía que no lo debía tener tan claro porque los depósitos de los bancos en el BCE alcanzaron los 304 mil millones de €, nivel máximo de los úlitmos 18 meses y un salto de más de 7 mil millones de euros respecto al día anterior.

Para situarnos un poco lo que esto significa, explicarlos brevemente que los Bancos tienen simplificando dos opciones para colocar sus excesos de liquidez a corto plazo. El primero prestar el dinero a otros bancos que necesiten liquidez a corto, o colocar el dinero en el BCE que lo remunera al 0,5% anual, una rentabilidad mucho más baja que el precio oficial del dinero.

Obviamente es mucho más rentable colocar el exceso de liquidez prestándole el dinero a otro banco, que depositando el dinero en el BCE. Sólo hay un motivo para preferir lo segundo a lo primero. Miedo. Los bancos siguen teniendo miedo de prestarse el dinero entre ellos.

Así mientras algunos acumulan liquidez en los depósitos del BCE, otros tienen graves problemas para financiar su tesorería, ayer la banca europea solicitó 4.368 millones de euros en préstamos de urgencia del BCE, un 61,5% más que el día anterior, lo que ha elevado la demanda de liquidez de la banca europea al BCE hasta los  265.500 millones de euros, el máximo de los dos últimos años.

Resumiendo la banca tiene 304 mil millones de euros depositados en el BCE y esté ha tenido que prestar a la banca 265 mil millones de euros. Liquidez sobra lo que pasa que el mercado interbancario está destrozado.

Eso si, mientras los bancos deciden no prestarse dinero entre ellos porque no se fían, nosotros les tenemos que confiar nuestros depósitos.

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Estamos ante una pregunta cuya respuesta se sobreentiende o eso creo. De todas formas, contestes lo que contestes lo importante y lo grave a día de hoy es que a efectos prácticos da igual cuál sea la respuesta.

La banca es la banca y es quién manda. A día de hoy si la crisis es tan grave es porque el sistema financiero, la banca, está sufriendo y esto repercute a todos los sectores productivos de cualquier país.

En vez de quebrar la gran mayoría de los bancos, las que están quebrando son las empresas. En vez de ayudar a las empresas y rescatarlas, se rescata a los bancos. Esto es porque el sistema que hemos creado e implantando en la mayoría de los países hace “imprescindible” la existencia de los bancos. Si éstos no existen, ninguna economía podría sobrevivir. Es decir, son la columna vertebral de cualquier economía. Sin empresas, o con un % alto de empresas quebradas, las economías sufrirán, poco o mucho, durante poco tiempo o durante mucho tiempo, pero seguirán existiendo.

Entonces, ¿la banca debe ser ética?

Creo que la banca debe estar al servicio de los ciudadanos. No son ONGs pero sí que existen porque existen empresas y ciudadanos que creían en ellos y les dieron un “estatus” privilegiado de basar el peso o mejor dicho, de confiar los rendimientos de la economía, en ellos. Y no al revés. Los bancos los crean las personas y existen porque las personas quieren y las empresas ven en ellos una herramienta fundamental para poder realizar sus actividades. Es decir, que los bancos no deberían ser los que mandan. Debería ser al revés. La llamada economía real es la que debe “mandar”. De todas formas, ya sabemos que a día de hoy la práctica dice que sin ellos nada podemos hacer. Cuando lo que debería existir es un sentimiento de que sin empresas, los bancos no existirán.

En definitiva, que la ética debería predominar en los bancos y en todos los negocios que existen, debería ser una constante. Pero dada la condición humana, creo que es difícil que este hecho predomine.

Si nos damos cuenta de por qué estamos dónde estamos y por qué esta crisis es tan fuerte, el origen lo encontramos en una crisis de valores muy importante de la sociedad en la que vivimos.

De todas formas, cuando uno vea en la ética un beneficio mayor y un factor por el que poder mejorar, tanto las empresas a nivel global como la cuenta de resultados de las mismas, las cosas cambiarán. Ser ético no quiere decir ser tonto, ser una especie de ONG o ser una empresa que no quiere maximizar su beneficio. Ser ético para mí quiere decir ser honesto, ser transparente, no vestir la realidad con un traje que no le corresponde o no decir “medias” verdades. Esto en banca, como en la mayoría de los sectores en cualquier país, desgraciadamente no predomina.

Por ejemplo, conozco a una persona que en su banco le han “aconsejado” cerrar un blog personal que tenía sobre economía y finanzas porque su opinión personal en ocasiones podría diferir de lo que pensaba su banco o porque a veces comentaba que existen ciertas prácticas en banca que no son no muy éticas y que estos comentarios les podía perjudicar. Sinceramente creo que es una barbaridad no dejar opinar a título personal a los empleados de un banco y encima exigir a una persona a cerrar su blog porque denuncie ciertas malas prácticas que se realizan en banca.

Personalmente, entiendo que una persona con ciertos valores y con “ética” es una mejor persona. Ser una mejor persona seguro que te hace ser un mejor profesional, bien entendido el concepto de buen profesional. Ser buen profesional tiene que redundar en beneficios para la empresa para la que trabaja. Y estos beneficios, a largo plazo, seguro que son mayores que los que podemos conseguir con personas sin ética y que busquen el máximo beneficio en el corto plazo. Además es que una empresa reconocida por ciertos valores y por tener a trabajadores íntegros y que basan sus actuaciones en comportamientos éticos, deben ser recompensadas en el sentido de ser elegidas para hacer negocios con ellas. Mejor hacer un negocio con una persona que entiendes que no te va a engañar a otra que dudes de sus actuaciones.

Por lo tanto, la clave para que predomine la ética en los negocios es saber y ser conscientes todos (trabajadores, clientes, empresas, organismos públicos) de que al final los beneficios que obtenemos de ser éticos, son mucho mayores en todos los sentidos (económicos y personales).

Debate iniciado en euribor.com.es

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Sin duda algo no va bien en nuestra sociedad, o en este caso en los EEUU, cuando las deudas por préstamos concedidos a estudiantes para que puedan cursar sus estudios superan al volumen total de deudas que soportan los ciudadanos  y consumidores de dicho país en concepto de tarjetas de crédito.

Según FastWeb.com y Find Aid, el saldo vivo de préstamos a estudiantes supera ya los 850 mil millones de dólares, contra los 828 mil millones de dólares de deuda emitida por tarjetas de crédito. Es cierto que la deuda con tarjeta de credito es una deuda revolving a corto plazo, y la deuda para estudios suele ser un préstamo a varios años, pero no deja de ser paradójico que se esté concediendo semejante volumen de créditos a estudiantes, créditos que sólo podrán ser pagados bajo dos premisas básicas. La primera que el estudiante acaba con éxito sus estudios y quizás la más importante que podrá encontrar un trabajo decente para poder devolver el préstamo.

Y probablemente lo peor de todo es que la tendencia sigue al alza a una velocidad de 2.853 dólares por segundo. El sistema cada vez es más perverso. Antes la gente quedaba encadenada a la deuda cuando se compraba una casa y se casaba con la hipoteca. Ahora cada vez más, en los EEUU, incluso antes de empezar a estudiar quedan ya atados a una deuda. Si en los EEUU hay unos 70 millones de estudiantes, la media sale a una préstamos de más de 12.000 dólares por cabeza.

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Ya lo dice el refranero popular: la crisis agudiza el ingenio. Nunca antes los bancos habían hecho tal alarde de imaginación en sus publicidades, y nunca antes la letra pequeña había ocupado tantas líneas en un mismo contrato.

Echemos un vistazo a las nuevas fórmulas usadas por las entidades en tiempos de vacas flacas, que no por legales son menos abusivas:

• Los regalos: televisores, vajillas, baterías de cocina, consolas Wii… son usados como reclamo para que abramos una cuenta nómina en el banco. La mayoría de las veces, aceptar estos regalos supone firmar un largo contrato de permanencia durante el que, además de cobrarnos las comisiones correspondientes, intentarán ligarnos a la entidad por otras vías: seguros, planes de pensiones, etc., a través de los que recuperarán sobradamente el coste del regalo. Cómo protegernos:  consultando el precio de los regalos en el mercado y viendo si no nos saldría más a cuenta comprarlos nosotros mismos en cualquier tienda y domiciliar la nómina en otro banco que no ofrezca regalos pero sí menos y mejores condiciones al abrir una cuenta.

• Las espectaculares condiciones del primer período: como las hipotecas al 0% de interés durante el primer año o los depósitos al 3,5% T.A.E. durante los 4 primeros meses. Recordemos que los bancos son un negocio, no un asesor que mira por nuestro interés, por la cual cosa no tenemos que tener ninguna duda de que van a recuperar con creces todos y cada uno de los favores, endureciendo las condiciones una vez pasada la ‘pantalla rosa’. Cómo protegernos: preguntando antes de firmar qué pasa exactamente después de ese primer período y comparándolas con otras ofertas menos espectaculares pero más constantes en el tiempo .

• La mejor T.A.E. del mercado: en las hipotecas las entidades compiten por ofrecer la más baja y en los depósitos y cuentas de ahorro por la más alta, pero las siglas de la Tasa Anual Equivalente siempre van acompañadas de ríos de letra pequeña. ¿Con qué nos podemos encontrar al leerla? Con que el interés real ofrecido diste mucho del interés T.A.E. anunciado, a causa de comisiones, seguros asociados o, en el caso de los depósitos, que el interés publicitado a bombo y platillo solo se aplique durante menos de un año o incluso medio. Cómo protegernos: parándonos a descubrir qué esconden todos y cada uno de los asteriscos de un contrato y preguntando al banco todo lo que no entendamos o nos parezca sospechoso. En estos casos otro refrán se hace cierto: piensa mal y acertarás.

• Las cláusulas ‘para nuestra seguridad’: como SWAPs, CLIPs y CAPs. Todos los productos financieros que los bancos han ofrecido bajo el falso nombre de ‘seguros’ contra la subida del Euribor u otras oscilaciones del mercado durante los años de la burbuja, a personas que no los necesitaban o no los entendían. Cómo protegernos: contratando únicamente productos financieros que entendamos y, en caso de no entenderlos, no firmar ningún contrato que no sea estrictamente necesario o no tengamos previsto.

En resumen, la publicidad de los productos financieros es cada vez más atractiva y las condiciones anunciadas más competitivas, pero el reverso de la moneda no es tan brillante: verdades a medias, contratos de permanencia inesperados, letra pequeña incomprensible… Conviene no dejarse seducir, estar más informado que nunca y no creer ni por un momento que el banco piensa en nuestro interés.

Por HelpMyCash.com

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Con la crisis financiera aún golpeando nuestas economías y entidades financieras, nuestros políticos y reguladores han emprendido una cruzada para regular al sector financiero.

Ya sea cruzada o simplemente cortina de humo para que toda siga igual y no lo parezca, deberíamos empezar a preguntarnos, políticos, reguladores, pero sobre todo banqueros si en lugar de intentar regular lo que debería hacerse es buscar otro modelo de banca.

Un modelo sin apalancamientos agresivos de balances, ni derivados financieros, con elevados niveles de capital en la banca, y políticas de provisiones claras y agresivas.

Muchos seguramente me diréis que este modelo de banca no es factible. Puede ser, o quizás no. Porque si que hay entidades que se encargan de dar préstamos sin los balances apalancados, sin derivados financieros, con políticas de provisiones claras y agresivas (un préstamo imagado es un préstamo imagado así lo reestructures) y que encima en plena crisis han incrementado notablemente el volumen de prestamos concedidos y que encima son más rentables que nuestra banca.

Estamos hablando de las entidades de microcréditos, entidades financieras que hacen banca dirigida a prestar dinero a los más pobres (un mercado de más de 3.000 millones de habitantes) mercado al que la banca tradicional  simplemente ha despreciado.

Os dejo algunos ratios comparativos de las cifras de uno de los mejores bancos “tradicionales” el Santander y una de las mejores entidades de microcréditos la Fundación Mundo Mujer de Popayán (Colombia)

Banco Santander versus Fundación Mundo Mujer Popayán:

En ninguno de los grandes parámetros se resiste la comparación. A nivel de rentabilidad no hay color, el rendimiento de la FMM sobre activos es del 10,78% el del Santander se queda en el 0,85% en 2009. La diferencia es inferior en cuanto a ROE, simplemente por el truco del apalancamiento, el balance del Santander está mucho más apalancado que el de la FMM y sin embargo el ROE de la FMM triplica al del Santander.

Las diferencias en cuanto a rentabilidad aún podrían ser mucho más elevadas a favor de la FMM. Debido a que no esta registrada como una institución financiera, no puede captar depósitos, ni obviamente financiación de ningún Banco Central, le toca financiar su balance con capital o deuda que le otroga la banca tradicional  y que suele ser bastante cara. La mejora de márgenes de la FMM si pudiera acceder a captar depósitos o financiación barata de los Bancos Centrales mejoraría sensiblemente.

El único parámetro peor que tiene la FMM respecto al Santander es el de la mora. Pero atención que tiene truco, en 2009 decidieron provisionar al 100% todos los créditos vencidos y no cobrados que superarán los 30 días, así tengan garantía real (hasta entonces provisionavan al 100% a partir de los 6 meses) y lo más importante, todo préstamo reestructurado también se provisiona al 100%. Además dotan una provisión genérica del 1% del total de la cartera bruta. Más agresivo y más claro en política de provisiones no se puede ser. La tasa de cobertura de la FMM en 2009 era del 123% y la del Santander del 75%.

Además mientras que en el periodo 2007-2009, el balance del Santander ha crecido en un 16% el de la FMM se ha incrementado en un 38% y no ha sido un incremento de crédito concedido a administraciones públicas, sino a la gente que realmente lo necesita.

Hace poco, el responsable de un banco me comentó que estaban estudiando adquisiciones de entidades financieras en países emergente, se me ocurrió comentarle que podrían adquirir alguna entidad de microcréditos…. la conversación a este respecto duró 3 segundos, lo que tardó en reírse de mi.

Bueno, pues haciendo un build-up (proceso de concentración) de 5 o 6 entidades de microcréditos en Colombia, la FMMP tiene unos activos de 200M de dólares, es decir comprando 5 o 6  una entidades de microcréditos similares podría sumar unos  activos de 1.000 M de dólares, y se estaría quedando un bicho que habría en 2009 incrementado en un 57% los beneficios de su banco. Es decir incrementando un 1,5% los activos del banco incrementarían sus beneficios un 57%. Casi nada.

Si además lo convierten en institución financiera que puedan captar depósitos y financiación de los bancos centrales, la rentabilidad podría ser mucho más elevada.

Pero bueno, supongo que eso de dar préstamos a los pobres a los banqueros tradicionales no les debe sonar especialmente bien. Prefieren la banca de las tarjetas de crédito, los balances apalancados, regalar vajillas a los clientes, y dedicarse a la promoción innmobiliaria que es lo que les tocará hacer los próximos años. Mientras tanto siguen depreciando un mercado de 3.000 millones de personas. En el que hacer banca, es mucho más sencillo, menos arriesgado y con menos competencia que hacer banca “tradicional”

A ver si después de leer el post de lo piensa de nuevo y le presenta a su comité de dirección una propuesta de expansión original.

Por cierto las cuentas de la FMMP están auditadas por KPMG y las podéis encontrar en Mix Market, junto con los datos de otras entidades de Microcréditos.

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Si y se que para algunos toda la culpa de los ataques a la deuda soberana de la zona euro ha sido obra de complots orquestados por malvados inversores. Sin embargo cuando observas la evolución y los cambios de los spreads de la deuda  y lo cuadras con algunas declaraciones de los principales políticos de la eurozona te das cuenta que estos han aportado algo más que un pequeño grano de arena.

Empecemos a repasar:

1. Diciembre 8: Fitch rebaja el rating de Grecia a  BBB+ y perspectiva negativa.
2. Enero 11: FMI anuncia misión en Atenas.
3. Enero 12: La Comisión Europea acusa a Grecia de falsificar sus cuentas.  Merkel advierte que el déficit Griego puede dañar la zona euro indicando que el Gobierno Griego debe realizar un esfuerzo Titánico para reducir su déficit.
4. Enero 28: Se conoce el intento de Grecia de vender deuda a China.
5. Febrero 9: La Comisión Europea ofrece su apoyo a Grecia en un sentido amplio. El Gobierno Alemán señala que está preparando un paquete de asistencia a Grecia pero bajo unas condiciones muy estrictas.
6. Febrero 11: Los líderes de la Euro Zona prometen apoyar a Grecia a cambio de un plan para reducir su déficit.
7. Febrero 15: Kurt Lauk, jefe del comité económico del CDU indica que en caso de rescate Grecia perderá sus privilegios de voto en la UE.
8. Febrero 24: Hans Michelbach, un influyente abogado del  CSU  indica que Alemania debe evitar a todo costa rescatar a Grecia porque cualquier asistencia provocara una esperial sin fin.
9. Marzo 11: Schaeuble pide duras sanciones para aquellos países que no tengan disciplina fiscal, incluida sus expulsión de la Euro Zona.
10. Marzo 21: Merkel: “No veo que Grecia necesite dinero en estos momentos y el Gobiern Griego así lo ha confirmado. I do not see Greece needs money at the moment, and the Greek government has confirmed that. No queremos crear el caos en los mercados por crear falsas expectativas”.
11. Marzo 25: La Euro Zona acuerda un plan de emergencia para Grecia, pero inmediatamente surgen discrepancias entre los estados miembros sobre como interpretar el acuerdo, lo que deja descolocados a los mercados.
12. April 9: Alemania solicita que la remuneración de  la ayuda de emergencia a Grecia este por encima de los tipos de mercados.
13. April 11: Los miembros de la Euro Zona se comprometen a aportar 30 mil millones en préstamos a Grecia, dinero complementado con préstamos del FMI. Alemania acepta prestar a Grecia por debajo de los tipos de mercados.
14. Abril 22: Moody’s rebaja el rating de Grecia Greece por segunda vez en un año. Frank Schaeffler dice que Grecia debe estar preparada para dejar el euro si no es capaz de adoptar medidas de austeridad fiscal que rebajen sustancialmente su déficit público.
15. Abril 23: Grecia solicita la activación del préstamo ofrecido por los miembros de la Zona Euro y el FMI. La UE indica que las condiciones del préstamos serán acordadas en cuestión de días pero Merkel indica que  el préstamo sólo se dará si el Gobierno Griego acepta unas condiciones muy estrictas.
16. Abril 26-27: Merkel dice que no dará los fondos a Grecia si no tiene un plan creíble para reducir el déficit público.“He dicho durante semanas que antes que nada Grecia debe tener hechos los deberes”- “Alemania ayudará cuando se cumplan todas la condiciones”. Standard and Poor’s rebaja la deuda Griega a Bono Basura.
17. Abril 29-30: Se anuncia que el préstamos de emergencia entre Grecia los países de la zona euro y el FMI se cerrará en los próximos días. Grecia adopta un plan de austeridad de 24 mil millones de euros. Merkel confía que las medidas mantendrán el euro estable..
18. Mayo 1: Merkel dice que la UE deberá revocar temporalmente los derechos de voto de los estados miembros que violen los límites de déficit público.
19. Mayo 2-3: Se acuerda un paquete de financiación de apoyo de 110 mil millones de euros a Grecia otorgado por la Euro Zona y el FMI. El BCE relaja la política de garantías para tomar como colateral la deuda soberana Griega.
20. Mayo 7: El parlamento Alemán aprueba la ley que le permite prestar 22,4 mil millones de euros a Grecia.
21. Mayo 10: EU stabilization mechanism adopted (€500 billion from Eurozone and EU; €250 from the IMF). European Central Bank adopts package of measures to ease tensions in financial markets, including purchase of Eurozone government bonds and reactivation of US dollar swap lines with the Federal Reserve. German court refuses to block Athens rescue.
22. Mayo 15-16: Merkel: “si el euro cae, más caerán”. Alemania pide a la Euro Zona que adopte las leyes presupuestarias alemanas basadas en el modelo Alemán.
23. Mayo 18: Alemania aprueba prohibir la actividad de  short-selling.
24. Junio 7: Los miembros de la Euro Zona acuerdan establecer un paquete de financiación de “rescate” de 440 mil millones de euros.
25. Junio 14: Moody’s rebaja la deuda soberana Griega a Bono Basura.
26. Junio 17: Los líderes de la UE deciden publicar los resultados de los test de estrés de los principales 25 bancos Europeos (supongo que los test de estrés se realizaron ya hace tiempo, así que uno se pregunta porque esta información no se hizo pública antes o porque sólo publican la de los 25 principales bancos).

Información y gráfico obtenidos en Voxeu.

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Los bancos sí están dando crédito, pero sólo se lo están dando un solo cliente…. los gobiernos. El resto de sectores, empresas y hogares son los que están sufriendo los efectos del “credit crunch“, al menos hasta hace pocas semanas. Igual ahora hasta los Gobiernos menos fiables empezarán a notar los efectos de las restricciones de crédito.

El gráfico que os adjunto corresponde a la evolución del crédito concedido por la banca comercial al gobierno de los EEUU. Hace ya unas semanas os comentábamos en un post “¿A quién están dando crédito los bancos españoles?” que mientras que a mediados del 2008 el crédito concedido por bancos a administraciones públicas se empezó a incrementar con mucha fuerza, el crédito o hogares y empresas retrocedía de forma más que significativa.

El círculo tiene sentido, la banca entra en problemas, el gobierno la rescata, y los bancos a su vez rescatan a los gobiernos. Desde el punto de la banca, el movimiento tiene sentido. ¿A quién es más seguro prestarle dinero en plena crisis económica?…. casi nada que objetar.

Solo dos precisiones a una media mentira y a un hipocresía o un incentivo perverso.

Cuando los bancos están diciendo que en plena crisis están incrementando el crédito… es verdad… pero es mentira. Están incrementando el crédito a los Gobiernos pero lo están reduciendo drásticamente a las familias y empresas.

La hipocresía…. cuando el Gobierno se indigna porque  a pesar del rescate los bancos siguen reduciendo el crédito a hogares y empresas, no nos explican que el principal competidor de hogares y familias que está luchando por hacerse con los créditos de la banca es el mismo Gobierno. Este era el efecto secundario de intentar rescatar la banca o inyectar fondos para intentar no caer en una depresión económica….. en economía los efectos colaterales de algunas decisiones son imprevisibles o las derivadas son múltiples y es difícil pensar en todas….. en muchos casos el remedio acaba creando incentivos perversos que van en contra de la solución que se quería obtener.

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El mito económico Chino empieza a mostrar alguna que otra grieta, por donde se podría empezar a resquebrajar y parece que el sistema bancario chino está empezando a mostrar algo más que signos de sobrecalentamiento.

En 2009, impulsados por el gobierno Chino, con el fin de ayudar a superar la crisis, la banca de ese país había incrementado los préstamos otorgados en un 95,3% llegando a los 9,6 trillones de yuanes o el 50% del PIB Chino.

¿Con este dato alguien se extraña que China tuviese crecimiento del PIB en 2009 a pesar de que las exportaciones se desplomaran un 20%? Esto es desacoplar una economía a lo bestia !! y lo demás son tonterías.

En vistas de la magnitud de la borrachera de dinero, a finales del 2009 el Gobierno Chino ha empezado a ser consciente que el tema se les estaba escapando de las manos, y ha impulsado una política monetaria más restrictiva, con orden directa a los bancos que moderaran drásticamente su concesión de créditos.

Sin embargo hay inercias que son difíciles de parar de golpe, incluso para una economía tan controlada como la China. Ya en Enero del 2010, sigue el ritmo acelerado de concesión de créditos. En concreto la banca China ha concedido en Enero, créditos por importe de unos 203.500 millones de dólares, casi 4 veces más que el monto concedido en el mes de Diciembre.

Obviamente estos incrementos repentinos de crédito tienen sus consecuencias, como ya hemos notado en nuestras carnes en nuestro país. Los precios inmobiliarios en China siguen disparados, ver post “China, la ciudad vacía” , en enero el incremento del precio de la vivienda fue del +9,5%, y la burbuja inmobiliaria que se esta creando en China empieza a tomar proporciones peligrosas. La película ya la sabemos todos como suele acabar. Con la banca arrastrando una injente cantidad de impagos.

Parece que los Chinos se han propuesto en replicar  en 1 o 2 años los cimientos de los males que nos afectan a nosotros que que cimentamos durante casi una década.

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Mirad con atención el gráfico que os adjunto. Miradlo bien porque a mi me ha dejado francamente impresionado. Es la evolución de los préstamos del BCE a la banca española. Préstamos baratos que han permitido a los bancos superar el colapso financiero y lo que no es menos importante, cómo os comentábamos en los resultados del 2009 del BBVA, han permitido a nuestra banca mejorar el margen de intermediación y con ello salvarse de momento de las pérdidas.

Mirad bien este gráfico, porque es muy preocupante. Que a finales del 2007 la banca española tirara del préstamos del BCE para financiarse, entraba dentro de lo normal, el sistema financiero había colapsado. A mediado del 2008, Bloomberg había escrito una noticia algo alarmante.

El BCE había prestado cerca de 49.000 millones a la banca española, y dentro de la cuota de préstamos a las entidades financieras la banca española había pasado en un año de representar un 4% del total a algo más de un 10%. Algo no estaba marchando bien con las entidades financieras españolas. O estábamos siendo unos gorrones buscando financiación barata o bien teníamos graves problemas para encontrar financiación a medida que vencen las deudas.

Ahora mirad la evolución en 2009. Con el mundo financiero más estabilizado, y con el BCE empezándose a plantear en retirar los préstamos masivos a la banca, nuestros bancos casi han doblado de nuevo los préstamos obtenidos del BCE y nos acercamos a los 80.000 millones de euros.  Simplemente Acojonante.

Al final, nuestra banca no deja de ser un reflejo de los problemas de nuestro país. A saber, nos hemos pasado años captando dinero del exterior, para financiar al sector de la construcción. Ahora con la construcción colapsada, toca buscar alguna alma caritativa que acepte refinanciarnos la deuda.

Por cierto en Enero del 2010, marcamos un nuevo récord.

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Interesante documento “Spain: The  Hole In Europe” el que nos dejó en un comentario David y al que también hace referencia McCoy en Cotizalia, es tan demoledor que he decidido traducirlo, aunque recomiendo la lectura en versión original ya que la traducción es algo apresurada. Intentaré mejorarla los próximos días.

ESPAÑA EL AGUJERO EN EUROPA:

España = Japón 2.0?

Odiamos golpear a España como si fuera un viejo tambor del Ejército de Salvación, pero creemos que España es una catástrofe  a punto de suceder.  Infravalorar la gravedad de la crisis, puede costar caro a los inversores y tendrá profundas consecuencias en el sistema bancario Europeo.

 España, está lista para sufrir un largo periodo de dolorosa deflación que traerá como consecuencia altos niveles de desempleo, el colapso del mercado inmobiliario y insolvencias bancarias generalizadas.

 España ha tenido la madre de todas las burbujas inmobiliarias. España apenas representa el 10% del PIB Europeo, y sin embargo, desde el año 2000,  en ella se han construido el 30% de todas las viviendas construidas en la Unión Europea. La mayoría de estas nuevas viviendas se han financiado con financiación que provenía del exterior, así que la crisis inmobiliaria Españaola está estrechamente ligada a la crisis financiera.

El impacto en el sector bancario será severo. Consideren lo siguiente: El valor de los préstamos vivos a promotores inmobiliarios ha pasado de los €33.500 millones a €318.000 millones en 2008, un incremento del 850% en 8 años. Si ha esto le añadimos las deuda del sector de la construcción, el valor de los préstamos vivos (promotores+constructores) asciende a €470.000 millones. Lo que representa casi el 50% del PIB español y la mayoría de estos préstamos serán morosos.

Desde nuestro punto de vista, la banca española, se enfrenta a un panorama muy sombrío. La tasa de desempleo ha superado el 17%, ya son más de 4 millones de españoles en el paro y cerca de 1 millón de familias no tienen a ninguno de sus miembros con un empleo.

En este documento sostendremos que:

- El crash inmobiliario español es mucho peor y está mucho más extendido de lo que la gente cree, mucho más que el problema de las subprime.

- La banca española está ocultando sus pérdidas y transfiriendo deuda a empresas zombies, tal como sucedió en Japón hace más de un década.

- Los inversores, se están engañando a si mismos si creen que la banca española está entre las más fuertes del mundo.

Si nuestro análisis está en lo cierto, España pronto contará con bancos zombies como en Japón y se enfrentará a un prolongado periodo deflacionario. Sin embargo en España será mucho peor, como indica Edward Hugh en su análisis “En 1992, Japón pudo apoyarse en sus propios ahorros y tenía un superávit por cuenta corriente del 3% del PIB, España tiene una deuda externa masiva (El déficit por cuenta corriente alcanzó el 10% y poca industria exportadora)!.

 Armando el Mosaico:

Desde la percepción de Variant, donde tratamos de mantenernos alejados de escribir muchas palabras, cualquier cosa que no se pueda explicar en pocos Charts no vale la pena ser explicada. En el caso del subterfugio bancario español (ocultación de préstamos malos) hemos tenido que ir armando un mosaico través de noticias de prensa, entrevista con banqueros y otras informaciones, para obtener un conjunto de los que está realmente sucediendo. Eso nos recuerda mucho a los primeros días de las crisis subprime, cuando los resultados de los bancos seguían pareciendo buenos hasta que dejaron de serlo. Creemos que sucederá lo mismo con el sector inmobiliario español.

La situación en el mercado inmobiliario Español es mucho peor de lo que la gente piensa:

El discurso oficial que la mayoría de los analistas compran sobre el sector bancarios español es el siguiente:

• Provisiones Dinámicas: En el año 2000 el Banco Central Español introdujo un sistema de provisiones dinámicas que forzaron a la banca a crear reservas para protegerse de pérdidas futuras. El nivel de la Banca Española era de entre 3 0 4 veces superior  a la de sus competidores internacionales. En cierto modo, el Banco de España, estaba construyendo márgenes contracíclicos para prepararse ante una eventual crisis de crédito.

• Política Crediticia  Prudentes: Los grandes bancos  españoles afirman que su gestión del riesgo les llevó a concentrar los préstamos hipotecarios para viviendas principalmente en las grandes  ciudades y con préstamos hipotecarios cubiertos razonablemente por el valor de estas viviendas, dejando a los préstamos a promotores y compradores de segundas viviendas para las cajas de ahorros.

Sin embargo, a pesar de las provisiones dinámicas, con la reciente subida de la mora, la banca española ha tenido que buscar recursos a diestra y siniestra con el objetivo de poder apuntalar su capital, principalmente vía la emisión de preferentes captando el dinero a clientes minoristas con poca cultura financiera. Es un buen punto de partida, pero insuficiente.

La magnitud del problema español es asombroso y superará todos los beneficios de las provisiones dinámicas. The forma conservadora, España tiene más de 1 millón de viviendas sin vender. Lamentablemente, muchas de las casas están en la costa, y si no vuelven los turístas británicos, parece díficil que puedan ser vendidas. Las nuevas viviendas españolas sin vender están en su mayoría y los lugares equivocados.

La burbuja en las  inmobiliarias cotizadas  españolas, se parece mucho a la burbuja norteamericana  o otras de las misma índole. Subieron cerca de 10 veces para después caer un 90%, las matemáticas son muy simples.

Las poblaciones de España, edificio de la burbuja se parece mucho a la burbuja de las burbujas de EE.UU. y otros clásicos. Que subió 10 veces y luego bajó al 90%. La matemática es muy simple.

Dada esta lamentable estado de cosas, uno asume que los precios de la vivienda española habrán sufrido descensos similares que los que ha tenido el inmobiliario en los los EE.UU. Sin embargo, este no es el caso.

Según los datos oficiales, los precios de la vivienda en España, se han corregido aproximadamente un 10% desde sus valores máximos.
¿Porque la banca española no ha experimentado el mismo destino que sus homólogos Americanos, Británicos o Irlandeses?Aún nos preguntamos como es que en nuestra tesis sobre el colapso inmobiliario e industrial español no han aparecido más víctimas.

Creemos que la banca española está simplemente ocultando sus problemas, vamos a indicar como lo están haciendo:

1. Aprovechando los cambios en la normativa contable.
2. No marcando los préstamos a precios de mercado.
3. Continúan prestando a empresas zombies para mantenerlas vivas.
4. Otorgando préstamos hipotecarios a 40 años y por el 100% del valor.

1)Aprovechando cambios en la normativa contable:

El Banco de España es percibida como una institución prudente y conservadora. Esto es verdad, pero ahora está cambiando su tono. Parece que empieza a estar preocupado por le destino de algunos de los bancos españoles y algunos analistas estiman que los ayudará a evitar que tengan que publicar pérdidas en el 2009.

En el mes de Julio, el Banco de España, cambio su política de provisión respecto a los préstamos hipotecarios en mora. Anteriormente, la banca debía provisionar el 100% del valor de un  préstamo hipotecario que superara en un 80%  el valor del activo en garantía después de dos años de impago. Con la nueva directiva del Banco de España, se estima que el valor residual de un activo inmobiliario no será nunca inferior al 70% de su valor de tasación y los bancos no deberán provisionar por debajo de dicho importe. Se estima que esto ahorrará a la banca un 50% de las provisiones que debería haber realizado sin el cambio de normativa.
2) No marcando los préstamos a precios de mercado:

Creemos que la banca española no está contabilizando sus préstamos a precios de mercado.Tal como publicaba el periódico Expansión, la banca y cajas controlan de forma directa o indirecta cerca del 50% de las empresas tasadoras en España.

Las estadísticas oficiales sobre los precios de la vivienda no casan con la realidad. Según el periódico El Mundo, en algunos lugares de la costa, el precio de la vivienda estaría sufriendo caídas de entre el 30-50%.

España también se enfrenta al problemas de que la banca se está dedicando esencialmente  a la compra de activos en mora y los deja en sus libros por el  valor declarado de la hipoteca. El siguiente testimonio proviene de un inspector extranjero en España, describiendo lo que le sucedió a un cliente suyo que había tenido problemas.

 Había realizado una promoción inmobiliaria que había sido adquirida por el banco. Sin embargo el banco había comprado la promoción por el precio de la hipoteca, convirtiendo así una préstamo impagado en un activo en el balance del banco. A pesar de que el banco es ahora el propietario de la promoción, es una promoción que no puede vender y parece improbable que pueda ser vendida en los próximos años y mantiene una deuda consigo mismo. Los bancos no tienen experiencia en promoción inmobiliaria y esto a la larga no hace más que incrementar sus problemas, que deberían salir a la luz en algún momento, en función de las prácticas contables. De forma alternativa, tienen la opción de empaquetar estos activos y venderlos con descuento a filiales inmobiliarias del banco, préstando el dinero para dichas adquisiciones por el propio banco y aplazando el pago de intereses hasta que sean vendidas.

3) Refinanciando a promotoras inmobiliarias zombie.

En las últimas semanas, hemos visto como varias promotoras inmobiliarias españolas han anunciado que han alcanzado acuerdos para refinanciar su deuda, lo que las ha salvado de la quiebra, por el momento. El últimos anuncio realizado ha sido el de Realia, precedida por Aisa, Afirma (ex Astroc), Reyal Urbis, y Renta Corporación. Después de debacles del tamaño de Colonial y  Martinsa-Fadesa en el 2008, las acciones de los bancos cotizados españoles se derrumbaron y pocos banqueros españoles quieren que la experiencia se repita.

La refinanciación a promotores zombie simplemente pospone el problema. Pero la banca se ha dado cuenta que instar el proceso concursal cuando los promotores no pueden hacer frente a sus préstamos ni vender viviendas no es bueno ni para ellos ni para los promotores.

Ahora tratan de dar el máximo de cuerda para evitar tener que hacer pública una nueva gran quiebra. Según un banquero:

Tan pronto como un negocio pequeño entra en mora, incluso si es un cliente con un largo historial de relaciones con el banco todo   el mundo huye de él como si tuviese  la peste. Pero en el caso de las grandes constructoras, el banco se dedica a comprar activos o ofrecerles líneas de crédito para que al menos paguen los intereses sobre las deudas existentes y darles un margen de al menos dos años para ver si las cosas mejoran y pueden empezar a pagar los préstamos.

El deseo de los bancos de seguir jugando con los grandes promotores no debería ser una sorpresa. Como dice un banquero “Si me debes un millón es tu problema, si me debes mil millones es mi problema”.

4) Ofreciendo préstamos por el 100%, a 40 años y otras prácticas burbujeras.

En la actualidad, los bancos españoles son los principales propietarios inmobiliarios en España. Ha llegado a este punto forzados por varias situaciones.  Con el fin de esconder  los efectos de la caída de precio de los activos inmobiliarios, los bancos españoles han estado comprando propiedades para evitar que el impago de préstamo y tratando de deshacerse de ellos vía sus filiales inmobiliarias. También han adquirido decenas de miles de viviendas vía canje de deuda por capital, según alguna estimaciones los bienes inmobiliarios rescatados o intercambiados por deuda ascenderían a los 16 mil millones de euros.

La banca se ha visto forzada a crear páginas web como canal para dar salida a tanto inmueble acumulado, para venderlos utilizan palancas comerciales como descuentos en los precios de entre el 25-50% y condiciones de financiación laxas, como préstamos al Euribor +0% a 40 años y otorgar garantías como la recompra el inmueble en un futuro.

Igualmente la banca ha llegado a acuerdos con la Asociación de Promotores Constructores de España (APCE), para otorgar préstamos a 40 años por el 100% del valor del activo en todas aquellas viviendas con descuentos en el precio del 20% y sin que el comprador tenga que hacer pagos iniciales, esta es una forma de otorgar de forma indirecta préstamos a promotores inmobiliarios zombies.

¿Cómo terminará el partido para España?

Tal como indicamos en el comentarios del pasado mes, el problema de España esta ligado al problema que presentan todos los países de la periferia Europea. Los años del Boom posteriores a la entrada del euros proveyeron: 1) Dinero fácil, vía tipos de interés reales negativos y 2) sobrevaloración de precios medidos en tipo de cambio reales.

España y el resto de los países de la periferia Europea, solo pueden resolver sus problemas o bien vía una masiva mejora de la productividad, cosa bastante improbable, o vía reducción de sueldos y precios del orden del 20-30%, lo que sucederá de forma lenta y dolorosa. A esta reducción de salarios y precios le podríamos llamar “devaluación interna”.

Esta devaluación interna, implicará enormes pérdidas para la banca doméstica y los acreedores externos. En el caso de los países del Este de Europa, el daño será malo pero no muy grande. En el caso de España, las pédidas ligadas a la deuda hipotecaria serán masivas. Nosotros estimamos que el inmobiliario español provocará perdidas de cerca de 250 mil millones de euros una vez que haya finalizado todo el proceso. Claramente, tanto los bancos españoles y los extranjeros, no desean admitir el tamaño del problema y reconocer la provisión de esta deuda, por eso se están escondiendo las pérdidas.

Igualmente, el enorme déficit comercial es una forma de des ahorro. El enorme crecimiento del consumo en España, ha tenido que ser financiado por el resto de Europa, el déficit comercial Español está entre los mayores del mundo, tanto en términos absolutos como relativos y rondaba el 10% del PIB a finales del 2007.De hecho, el déficit por cuenta corriente de España sólo queda por detrás del de EEUU en términos absolutos.

El elevado nivel de consumo en España, se ha financiado casi exclusivamente vía deuda externa y no con el ahorro existente en el país. La economía española se ha comportado como un consumidor gigante que ha chupado los ahorros del resto de Europa.

 Tipos de interés real: La deflación es una Puta.

Europa del Este, España e Irlanda están empezando a experimentar el principio de la deflación. Creemos que aún  queda mucha deflación por venir, lo cual tendrá amplias ramificaciones por todo el sector bancario europeo. Los países de la periferia son deudores netos y el resto de Europa tiene un saldo acreedor neto. Cuando un deudor no puede pagar, el acreedor sufre. Alemania, Francia y otros países deberán recapitalizar a la periferia de Europa y a España. En palabras de Platón “Soy un hombre rico siempre y cuando no pague a mis acreedores”. Una espiral deflacionaria, implica que la mayor parte de la deuda deberá ser dada por perdida, y que los acreedores deberán absorver estas pérdidas.

En un entorno deflacionario, pagar la deuda se hace aún más duro. Incluso cuando los tipos de interés están al 0%, los precios y los salarios pueden caer aún de forma más rápida y la carga de la deuda se puede hacer aún más pesada. Es por eso por lo que la deflación tiene un impacto terrible.

La inflación en España ha sido negativa los tres últimos meses. España no había tenido un dato similar en los últimos 47 años. Sin embargo el Banco de España y el Gobierno se están comportando como avestruces, manteniendo sus cabezas enteradas en la arena.

El problema con la inflación, es que incluso con un bajo nivel de tipos de interés, estos continúan siendo demasiado altos. A pesar de los recortes de tipos de interés del BCE, los tipos continúan siendo demasiado altos en España debido a las inflaciones negativas en el  consumo y en los precios industriales.
España no es le único país que enfrenta el problema de la deflación. Es un problema de todos los países de la periferia Europea. Irlanda por ejemplo presenta una de las mayores tasas de deflación del mundo, con una tasa anualizada del -5,9%

Creemos que la experiencia Irlandesa es lo que España vivirá en los próximos meses a medida que la economía se vaya ajustando lentamente a la nueva realidad. La mayoría de los bancos irlandeses han pasado a ser propiedad del Estado y este está luchando para decidir la mejor forma de cómo deshacerse de los activos malos de los balances bancarios.

Creemos que de todos los países de la periferia europea, el caso español será el más parecido al caso irlandés.

Curiosamente, a pesar de que la inflación es negativa, y el desempleo es elevado, los sindicatos siguen pidiendo aumentos salariales. La mayoría de los acuerdos salariales en España se alcanza a través de la negociación colectiva a nivel sectorial . Hasta ahora, los aumentos salariales se han situado por encima  del 2%, cifra de inflación fijada como objetivo por el  BCE. (No es de extrañar que  las empresas  traten de eludir la negociación salarial. El año pasado, casi cinco millones de puestos de trabajo fueron temporales en España). Habida cuenta de hasta qué punto están  fuera de línea  los salarios con los costos laborales unitarios y la realidad de la deflación en España, vemos que el nivel de desempleo de España apunta hacia el  25%. Con una tasa de desempleo del 25% y con una  dinámica de deflación impactando los niveles de deuda, ¿Cómo esperan los bancos españoles que se les repaguen las deudas? ¿Quien ganará suficiente dinero para afrontar el pago de las cuotas de las hipotecas? ¿ y como se podrá acceder a la vivienda con unos salarios más bajos?  Suponer que en España lo peor ha pasado no supera cualquier prueba del sentido común. 
Creemos que los políticos españoles y los inversores  internacionales han juzgado mal a España, pero los acontecimientos que les obligarán a cambiar de opinión. En retrospectiva, el caso de España es muy similar a el de las hipotecas de alto riesgo en EEUU, donde todos los resultados de la banca parecían correctos , hasta que dejaron de serlo. Esto es un clásico en todas las burbujas especulativas, y España no será diferente.

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