La Tasa de Morosidad es uno de los valores clave para que las entidades financieras puedan año a año hacer una previsión acorde, dentro de sus presupuestos, a la realidad que se irán encontrando. No es lo mismo tener que provisionar por valor de 1.000 millones que por valor de 3.1000 millones de euros.

Las previsione, deberán ser ajustadas después de conocerse el dato exacto de Diciembre: la morosidad sobrepasó el 5%.

El dato exacto del índice de morosidad que sufrieron las entidades financieras españolas durante el mes de Diciembre asciende hasta el 5,079 %. Aumentando en más de 15 puntos básicos desde la tasa de Noviembre: 4,295%. Un aumento porcentual bastante claro debido al fin de muchos créditos con vencimiento a final de año.

Durante 2.009, y después de conocer esta nueva morosidad, se podría actualizar el volúmen de deuda en forma de créditos morosos que posee la banca como activos incobrables directamente a 93.300 millones de euros. ¿Qué locura de dinero, verdad?

Comparativamente y como dato curioso podemos aportar la comparación, de este incremente de la morosidad en los bancaria, con un aumento del volumen crediticio en diciembre de 7.493 millones respecto al mes anterior. Es decir, el mayor endeudamiento, aunque no esté 100% correlacionado, si indica una mayor predisposición a la morosidad.

No me gustaría ser analista de riesgos de una entidad financiera en España, seguramente tras conocerse este dato tendrán las cosas mucho más complicadas de cuadrar.

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Uno de los grandes misterios de esta crisis, de esos que parecen dignos de una película del mismo Hollywood, es cómo puede ser que estando los tipos de interés al 1% las entidades bancarias españolas no sólo no estén abriendo la mano a la hora de los condicionados de créditos para sus clientes particulares y empresas, sino que además aún estén cobrando tipos de interés, sobre esos créditos, cercanos a un 4%.

El famoso “traslado del crédtio” no termina de llegar y muchas, pymes y autónomos, han tenido que echar el cierre por no contar con la suficiente financiación en un determinado momento como para realizar un determinado proyecto que demanden sus clientes.

La situación, que parece algo inexplicable, es evidetemente una “cortina de humo bancario” con el único fin de que éstos, los bancos, consigan recuperar parte de su déficit interno mediante una alta tasa de beneficios durante todos estos meses.

Desde un punto de vista objetivo la situación es la siguiente:

• Los bancos españoles están en una situación como nunca en su historia en cuanto a liquidez.
• La tasa de morosidad de sus clientes sobrepasó el 3% este año y se aproxima al 4% peligrosamente.
• A falta de una “agencia bancaria nacional de venta de pisos” se encuentran en un terreno inconexo en donde no saben que hacer con más de 200.000 viviendas en propiedad ¿habrá que montar dicha agencia y, peor aún, para vender o poner en alquiler esos pisos?
• Los tipos de interés de la Zona Euro bajaron hasta el 1%, una medida que sobre todo llevaba dos caminos bien definidos: ayudar a los países a que no se produjese una contracción del PIB tan pronunciada y ayudar a los agentes financieros a que hubiera una mayor circulación de dinero (pese al riesgo deflacionario que ésto podría llegar a representar).

La situación estaba (y está) tal que así, pero la ejecución definitiva ha sido arto complicada (por no llamarla irresponsable) cuando hablamos de la parte que correspondía a las entidades bancarias, y más en concreto a las Españolas.

Si comparamos la situación con el mercado EstadoUnidense es una analogía muy sencilla: Los gandes bancos Norteamericanos, tras la gran rebaja de tipos y las ayudas estatales del Plan Obama, han trasladado eso en forma de mejores precios y ofertas a sus clientes, ellos las han recibido sin recelo y eso  ha provocado una reactivación del comercio minorista; algo que ha conseguido que se traslade retroactivamente ese dinero a las propias entidades bancarias. Llegaron los primeros brotes verdes, los primeros crecimientos durante el tercer trimestre del año en esas entidades y, además,  es altamente probable que muchas de esas entidades devuelvan el dinero a gobierno Estado Unidense.

En España, todo esto, esta concepción, no sólo es inpensable, sino que no se puede ni entender. Por que en nuestro país, para bien o para mal, todo es un mundo aparte, una economia productiva en donde prevalece la vagancia que el esfuerzo personal y donde no pensamos que quizá lo más importante es trabajar duro si queremos ganar más; no hacer lo mínimo posible para no cansarnos y ganar lo mismo.

Volviendo al tema central, las grandes entidades financieras de nuestro país están aprovechando esta rebaja de tipos de interés para conseguir una recaptación de liquidez, mientras pierden clientes día a día; pero claro es normal, no dejan de ser entidades privadas, que responden ante sus accionistas y no antes sus clientes y que tendrán que presentar una memoria de resultados “decente” el año que viene si no quieren morir a manos de sus accionistas.

Por ende vuelvo a retomar mi idea principal de resolución de la crisis… ¿Por qué gastar tantos esfuerzos en política monetaria y fiscal no centrada? ¿No sería mejor dejar políticas populistas o electorales y centrarnos en otro tipo de políticas?

Quizá sea un loco, pero aún no entiendo como puede ser que en países como el nuestro los nuevos emprendedores tengan que sufrir muchísimo para obtener financiación o, en otro orden de cosas, cómo puede ser que necesitando un incentivo brutal del consumo privado para reactivar la economía el Estado haya decidido aumentar los impuestos vía subida del IVA del 16% al 18%.

Como siempre digo, es tan sólo mi opinión, aunque creo que como nuestra economía aún puede ir a peor, sólo debemos dar tiempo al tiempo y veremos, después de las ayudas de 200.000 millones de euros a las entidades bancarias, quienes están peor, si los bancos o las economías familiares.

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No es ningún secreto que la banca española está knockeada y que en cualquier momento caerá contra el suelo. Una mirada crítica a las cuentas de Banesto me hace corregir los resultados de la entidad que pasaría durante el primer trimestre de ganar €288M a ganar tan sólo €34M.

Banesto es una entidad que los analistas consideran mejor que la media de entre los bancos, además de ser tradicionalmente la que primero presenta resultados, y por tanto me ha parecido oportuno analizar un poco más en detalle los resultados de la entidad (podéis descargar el pdf aquí).

He intentado realizar un análisis sencillo, no obstante los balances de los bancos son algo farragosos y creo que he muerto en el intento. Espero que no les resulte demasiado “polvorón” y si es así me disculpo por ello.Vayamos por puntos:

1. La tasa de morosidad se dispara casi 140 pb, multiplicándose por 3,3, esto es del 0,59% al 1,97% no está nada mal, no obstante anuncian una tasa de morosidad notablemente inferior a la media del sector y no digamos a la media de las cajas de ahorros.
2. El negocio ordinario (margen de intermediación) se ha incrementado un 7,9% (el valor absoluto es de €31M), pero lo que más sorprende es que tanto pasivo como activo se reducen: Banesto consigue reducir más su coste financiero que los intereses a cobrar. Aunque puede sonar un poco raro veremos posteriormente la explicación (más aún cuando una gran parte de los créditos están sujetos a la evolución del euribor y por tanto fluctúan con él, siendo entonces el margen de intermediación función del montante de créditos). La respuesta es sencilla: las variaciones de tipos de interés no se trasladan de igual forma al pasivo que al activo. Volveré sobre este punto.
3. En referencia al margen extraordinario, éste ha caído, sobre todo por las menores comisiones en fondos de inversión y de pensiones de los cuáles los clientes han huido, y que no ha sido compensado totalmente por el incremento de las comisiones por servicios (alias las asociadas a las cuentas a la vista).
4. Como resultado de 2 y 3 el margen bruto de la entidad se ha incrementado en un 3,8%.
5. Los gastos de explotación se han contenido bastante sobre todo los de administración, que son 1/3 del total aproximadamente, incrementándose un 2,3%.
6. Por tanto llegamos al margen de explotación que se ha incrementado en 5,0%.
7. El deterioro por insolvencias y de otros activos, así como otros resultados y dotaciones se han incrementado en un 48% hasta los €88M. (Ver análisis posterior).
8. El resultado antes de impuestos desciende un 3,6% con respecto 98Q1 08Q1.

Ahora vamos a analizar qué parte de las cuentas de Banesto son gracias a la gestión de Ana Patricia y su equipo y cuál no para lo cual realizaremos una serie de ajustes.

Tal como les prometí vuelvo a retomar el punto 2. La diferencia entre 08Q1 y 09Q1 es que mientras en el primero los tipos estaban subiendo, durante el segundo hubo bruscas bajadas del tipo de referencia. Además la mayoría de los créditos están indexados al euribor pero no se revisan de forma instantánea, normalmente a 6 o 12 meses, mientras que el banco sí puede financiarse con carácter inmediato a los nuevos tipos más bajos. En el caso de que los tipos estuvieran estables deberíamos realizar un ajuste negativo de €58M es decir el resultado ordinario pasaría de €31M a -€27M (ajuste por estabilización de tipos de interés).

Retomando el punto 7 vemos que las insolvencias crediticias se han incrementado en un 30,4% mientras que los activos dudosos han pasado de €508M a €1.688M (+232%). Viendo las cantidades que han provisionado se descomponen en dos tipos de provisiones (por cierto, qué feo esconder la variación de las provisiones, hay que ir al informe del primer cuarto de 2008):

• Genérica, en función del volumen total de créditos, pasamos de €1.211M a €839M (-31%).
• La específica que debería ser (+232%) de la realizada en 08Q1. No obstante pasa de €176M a €618M.
• En valor total, las provisiones pasan de €1.388M a €1.457M (+5%)

La provisión de créditos para 09Q1 debería ser algo como €1.211M como provisión genérica (el volumen de activos apenas cambia) y una provisión específica de €176M * (1+232%), es decir €584M. En total una provisión de €1.795M. Lo que significa una dotación de €276M y por tanto ajuste por una provisión adicional de €196M (diferencia con la provisión realizada por la entidad).

Adicionalmente hay otro ajuste que debería hacerse. Éste es el menos objetivo de todos y más discutible, pero no por eso inexistente. Es la reclasificación de activos, los créditos incobrables y cuyos activos garantes de pago son traspasados a sociedades que no consolidan. ¿Qué me lleva a hablar de este ajuste?, pues que en una coyuntura de grandes dificultades de acceso al capital, Banesto decide incrementar su inversión en “otros activos” (a que el nombre suena sexy) con respecto 08Q1 en €3.000M, cantidad ligeramente inferior a la disminución del volumen total de créditos a particulares. Es normal, algunas pólizas no se renovaran, pero se han convertido créditos por valor de €3.000M a otra parte del balance en la que no sabemos exactamente qué hay. Desde luego este ajuste es el mayor de todos y lo peor es que tendría un gran impacto en la tasa de morosidad (por eso lo hacen, ¿no?). Dado lo discutible del impacto no vamos a tenerlo en cuenta.

Recapitulando, para mi las cuentas de Banesto en 09Q1, tras el ajuste por estabilización del tipo de interés de €58M y el de la provisión adicional por insolvencias de €196M, es decir, un ajuste total de €254M. Si realizamos ambos ajustes, la entidad pasa de un BAT de €288M a €34M lo que significaría una disminución del beneficio antes de impuestos del 84%.

Recordemos que el efecto de tipos de interés existe, aunque cuando los tipos dejen de bajar dejará de existir y no por tanto es más un efecto de la coyuntura que un mérito atribuible al equipo gestor. En cambio las provisiones por insolvencias es un ajuste que clama al cielo y que Banesto ha preferido no hacer.

Como colofón decirles que la cotización de Banesto desde el día 16, en que presentó los resultados, se ha incrementado desde 7,58€ hasta niveles de 8€ (+5,5%), aunque posteriormente en las dos últimas jornadas ha corregido hasta los 7,6€. Ver chart.

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