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Ampliación de capital de Telecinco. Detalles y ¿Qué Hacer?

ampliación capital telecinco

El pasado jueves Telecinco anunció, mediante un hecho relevante a la CNMV, los detalles de la ampliación de capital por un importe de €500 millones euros.

Se emitirán 86,82 millones de nuevas acciones dando lugar a la siguiente ecuación de canje: 5 nuevas acciones por 14 de las viejas. El precio es de 5,75 euros por acción, con lo que la compañía ingresará 499,2 Mns €.

Algunos detalles adicionales de la ampliación de capital de TeleCinco:

  • % del market cap: 21,5% pre ampliación.
  • Joint Global Coordinators: J.P. Morgan, Mediobanca
  • Joint Bookrunners: J.P. Morgan, Mediobanca, Banca IMI y BBVA

Agenda ampliación capital Telecinco:

  • Record date: viernes 19 de noviembre.
  • Periodo de suscripción: sábado 20 de noviembre.
  • Inicio cotización (ex date): lunes 22 de noviembre.
  • Finalización: 3 de diciembre.
  • Rump placement: viernes 10 de diciembre.

Aspecto importante: Mediaset (50,5%) suscribe su porcentaje y, el restante 49,5% lo asegura Mediobanca, JP Morgan, Banca IMI y BBVA.

El precio de las nuevas acciones  de Telecinco (€5.75), representa un descuento del:

  • 38,9% frente al cierre del miércoles.
  • 37,3% frente a la media de los últimos 30 días.
  • 32,1% frente a su TERP (theoretical ex rights price). En este último caso hemos tomando como referencia el precio del miércoles (€9,4/acc) y un VTD del €0,96/acc.

Este descuento esta en línea con los descuentos de las últimas ampliaciones de capital de compañías grandes. En compañías de pequeña capitalización el descuento suele rondar el 45%.

Esta ampliación era esperada tras la aprobación de la transacción por parte de la CNC. La mejor parte, o al menos la menos mala, es el importe de la misma (86,8 Mns accs) frente a lo esperado por el mercado (entre 100 Mns acc. y 110 Mns acs).

Algunas reflexiones sobre las ampliaciones de capital:

  • Los inversores no “dan” dinero a las compañías si estas no les ofrecen sustanciales descuentos. El “equity history” ya no es suficiente. Esto es debido a que desde julio 2007 las empresas han destruido demasiado valor y han quemado un capital que no tenían.
  • Los bancos de inversión, a parte de cobrar suculentas comisiones, no están seguras de su éxito. Por lo tanto, “presionan” a las empresas a fijar un precio bajo en la colocación.

¿Que tenemos que esperar ahora? Lo razonable es esperar que la compañía “se moje” y diga sinergias y/o estimaciones de la transacción. Sin embargo, conociendo a la compañía, es posible que no lo hagan. Es triste decirlo, pero “son así”.

¿Como actuar en la ampliación de capital de Telecinco?

  • Primer día de la ampliación. Si se tienen acciones: vender los derechos y las acciones.
  • Durante la ampliación: olvidarnos de los derechos y del valor.
  • Ultimo día de cotización de los derechos. Si nos gusta el valor, entra pero SOLO vía derechos.

¿Que otras ampliaciones de capital o sucedáneo (tipo convertibles) esperamos a medio plazo?

1) Sacyr (la actual es poco. Debe refinanciar 5000 Mns en 2011).

2) ACS y Acciona.

3) Bancos domésticos: Sabadell, Popular (a parte de las convertibles) y B. Valencia.

4) Service Point.

Este tema (compañías que ampliarán capital a corto) es un post muy interesante que nos hemos propuesto hacer en los próximos días.

Suerte.



Conversación

10 comentarios

  1.    Responder

    hola.se me ejecutó el canje de los derechos.Pero resulta que las acciones nuevas me costarón 8,71.A precio del mercado.no entiendo eso de los 5,75.Si alguen me lo explicará.Gracias

  2.    Responder

    Soy muy amateur… solo quiero tener una pequeña parte de mis ahorros en bolsa, para que me de una rentabilidad a largo plazo. ¿Me recomendais comprar algo de la ampliacion? lo siento por mis pequeños conocimientos.. pero si telecinco en bolsa esta rondando los 8€, y el nominal al que se vende la accion es a algo mas de 5€… ¿si comprase y vendiese en bolsa ganaria esos casi 3€ por accion? gracias y lo siento por vuestra perdida de tiempo.

  3.    Responder

    Aunque no me lo respondes a mi, te cito:

    "Lo que comento es una estrategia de trading"

    Desde ese punto de vista y con lo comentado antes arriba, entiendo mejor tu estrategia. Yo si que confío en Telecinco. Puede que sea un proxi del PIB (que lo es) pero también es un cuasimonopolio, y eso se ha de notar.

  4.    Responder

    Estimado Ofertas Blanco.

    Lo que comento es una estrategia de trading en escenarios de ampliación de capital con aportación dineraria.

    Respecto a las acciones de Tele5, a título personal, no compraría el valor. Los ingresos de este sector dependen de la publicidad y esta es un Proxy del PIB. Yo veo el PIB de España tocado en 2010 y con muy pocas o ninguna alegría para 2011.

    Hay muchos otros valores donde entrar.

  5.    Responder

    Pues yo he hecho todo lo contrario a lo recomendado aquí. Compré más acciones justo el viernes para redondear los derechos, y he suscrito ya la ampliación. De todas las acciones que tengo en cartera, es con Telecinco con la que lo tengo más claro de cara al futuro, y como dice Warren: apuesta fuerte si estás seguro de tu apuesta.

    Se va a crear un auténtico líder de mercado en el sector audiovisual y encima va a estar capitaneado por unos señores que han demostrado durante años que saben jugar a esto. Muy mal se tiene que dar para no ganar dinero con esto.

    Saludos

  6.    Responder

    No recomiendas entrar en telecinco porque no ves el sector recomendable o porque no ves recomendable la compañia? Yo particularmente pienso que no es un sector atractivo, cada vez más la publicidad se va a dirigir hacia soportes donde es mucho mas fácil segmentar como son internet y las redes sociales.

    mejores depositos para 2011

  7.    Responder

    Contubernalis,

    ¿Puedes argumentar el porqué de como actuar ante la ampliación? Se me escapan las razones de esa estrategia.

    1.    Responder

      Por costumbre (no hay otra razón) los inversores que desean acudir a las ampliaciones cuadran los derechos el primer/segundo día y se olvidan de la ampliación. Desde mi punto de vista, es “lo prudente”. Así no se te pasan los plazos (como día un abogado). Por ese motivo, al existir una demanda anormal, si los tienes hay que venderlos. Respecto a la compra los últimos días, hay una base normativa. La CNMV tiene establecido que en una ampliación de capital con aportación dineraria, si el cliente no se pronuncia sobre la misma, para no dañar sus intereses económicos, el banco custodio deben dar orden de venta masiva de todos los derechos. De esta forma, el inversor algo de dinero recibe por que de lo contrario los derechos mueren y no recibe nada de nada.

      Los motivos por lo que los clientes no se pronuncias son múltiples y variados: 1) el cliente no recibe la carta de su banco. 2) Las testamentarias. 3) Las prendas de Hacienda. 4) Side pockets. 5) El inversor está de viaje, 6) Incluso despiste/dejadez del inversor.

      Esta claro que esta estrategia no es una ciencia exacta, pero en muchas ocasiones funciona.


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