Telefónica vende el 4,56% de China Unicom. ¿Gana o pierde?

Gurus | 30 de Julio de 2012 | (16)

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China_Unicom_Telefonica

Hoy Telefónica anunciaba que ha completado la venta del 4,56% de China Unicom por 1.142 millones de euros, y algo de confusión creada en los medio de comunicación. ¿ Pierde o gana dinero Telefónica con esta venta?

Pues depende con que perspectiva se mire. Si optamos por el sentido común, es decir caja invertida por Telefónica y caja obtenida con la desinversión y vemos la rentabilidad anual que han dado estos flujos de caja, la operación para Telefónica ha sido rentable.

Básicamente, Telefónica, invirtió 418 millones de euros para hacerse con el 5,38% de China Unicom (por entonces China NetCom) en 2005.

En 2009 invirtió 700 millones de euros adicionales para que su participación se incrementase del 5,38% al 8,06% y en 2011, cerca  371 millones de euros para incrementar de nuevo su participación del 8,06% al 9,7%.

Total, 1,485 millones de euros invertidos por una participación del 9,7% en China Unicom.

Hoy con la venta de un 4,56% en China Unicom obtiene 1.1142 millones de euros, es decir el valor total de la participación de Telefónica en China Unicom sería de 2.369 millones de euros, lo quele hubiera reportado una TIR cercana al 12% en caso de haberse vendido hoy todo su paquete. No es una rentabilidad impresionante, pero tal como están los tiempos, es un retorno bastante aceptable, logrado sobretodo a la inversión inicial realizada en 2005, las de 2009 y 2011 se las podrían haber ahorrado.

¿Problema? Pues si nos vamos al plano contable, la operación da pérdidas, debido a que el valor en libros de la participación del 9,7% de Telefónica en China Unicom ascendía a unos 3.031 millones de euros. Es decir en el caso de haber vendido hoy el total de su participación en China Unicom, las pérdidas contables para Telefónica serían de cerca de 700 millones de euros. Cosas que tiene la contabilidad, a veces lo que intentas maquillar en un ejercicio, se te vuelve cual boomerang cuando pasas del plano ficticio contable a la realidad.

 

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