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Tenemos acuerdo en la UE. Cuando más no es mejor.

euro fondo rescate

A falta de concretar los detalles, y ya sabemos que el diablo suele estar en los pequeños detalles, al menos oficialmente los líderes de la UE anunciaron que se han puesto de acuerdo y tienen un Plan para sacarnos de la actual crisis de la deuda soberana.

Bajo el lema de más es mejor, en general, el nuevo plan sigue las líneas maestras de planes anteriores, pero todo más a lo grande. Os pasamos a describir los pilares básicos del Plan

Sistema Financieros y Bancos:

La banca tendrá hasta Junio de 2012, para alcanzar unas reservas de core capital del 9% después de contabilizar las pérdidas que tengan en sus carteras de deuda soberanas bancos que no cumplan con el objetivo del 9% no podrán repartir dividendos ni pagar bonus.

En principio se ha estimado que la Banca Europea va a necesitar unos 100 mil millones de euros. La banca Española necesitará unos 26,2 mil millones, y la Italiana 14.8 millones. (pongamos que nos creemos la cifra). Los bancos que no puedan captar el capital en el mercado podrán ser financiados por sus Gobiernos y finalmente si es necesario acudir al fondo de rescate del  EFSF, como proveedor de fondos de último recurso.

La medida parece lógica y bienintencionada. sólo que para mejorar tu ratio de Tier1 la banca tiene básicamente dos opciones:

1) Incrementar capital que con los actuales precios de las acciones no es lo más favorable para sus accionistas.

2) Dedicarse a reducir su balance. Es decir recortar crédito y para ello tienen cerca de 8 meses.

¿Cual opción van a elegir? Pues me temo que la opción 2 o en el mejor caso un mix de la 1 y la 2. Consecuencia me temo que vamos a tener un nuevo recorte de crédito que va a dejar tiritando a unas cuantas pymes.

En este caso MÁS solvencia puede acabar provocando MÁS recesión.

 

Recorte de la Deuda Griega:

Bien si en el mes de Julio el recorte propuesto de la deuda soberana Griega fue del 21%, ahora siguiendo la tesis del más es mejor, 3 meses después será del 50%. Pero sigue siendo un recorte bastante tímido.

La deuda total de Grecia asciende a 350 mil millones de euros. Dentro de esta cifra hay unos 150 mil millones de euros que corresponden al BCE y a los compromisos de financiación de la denominada Trokia, que no serán recortados.

Así nos queda un recorte del 50% sobre 200 mil millones de euros de deuda (atención porque están incluidas las pensiones de los Griegos en el recorte) . En total 100 mil millones menos, sobre una deuda de 350 mil millones de euros. Es decir un recorte cercano al 30% no al 50%. Lo que la deuda Griega quedará en un 110% del PIB sobre el 150% antes del recorte. A la que siga cayendo el PIB Griego, en un abrir y cerrar de ojos volverán a estar a niveles del 150% del PIB sin problemas.
En resumen, el recorte Griego, no es del 50% es del 30%. La Troika queda indemne y pagan el pato los pensionistas griegos, la banca y demás inversores. Por cierto el anterior recorte del 21% de Junio aún no había conseguido ser aceptado “voluntariamente” por el 90% de los acreedores…. atención porque si se considera un evento de impago de crédito puede forzar la ejecución de los CDS.

El Fondo de Rescate:

Otra vez más es mejor, parece ser el principio que nos guía. Aunque no se sabe aún muy bien como ni cuando ni quien aportará el dinero (Bueno últimamente siempre que se habla de dinero se menciona a los Chinos para exorcizar a los escépticos) , parece que el  objetivo, a definir en Noviembre, es apalancar el actual actual fondo de rescate EFSF en 4 o 5 veces.

Teniendo en cuenta que el importe inicial del fondo era de 440 mil millones de euros, y que después de rescatar a Grecia, Portugal e Irlanda quedan unos 250.000 millones de euros, nos daría una capacidad de cerca del billón de euros mil millones de euros para comprar emisiones de deuda soberana. Esa cifra puede servir para proteger a Portugal, Irlanda y Grecia, pero puede quedar algo corta para cubrir a España e Italia y ya no digamos a Francia y Bélgica que tarde o temprano se unirán al club.

Más austeridad, más de los mismo:

Cerca de dos años después de iniciar el rescate Griego, parece que la política de cubrir deuda con deuda a cambio de recortes no es una fórmula muy virtuosa, pero se sigue haciendo hincapié en la misma política económica. No hay solución fácil, pero me temo que el nuevo plan diseñado es más de los mismo y nos llevará a una situación peor.

Para mi el plan tiene los días o las semanas contados. Pero bueno de momento respiremos hondo y cojamos fuerzas.

 

 



Conversación

16 comentarios

  1.    Responder

    La inseguridad que se está trasmitiendo incluso por los gobernantes está siendo brutal y para nada ayuda a la seguridad económica de la unión europea.

  2.    Responder

    Creo que hay que valorar las medidas aprobadas en la cumbre en función de su finalidad. No era creible arreglar magicamente la crisis, creo que el objetivo era mejorar el acceso de los paises con problemas y los bancos expuestos a los mercados financieros ¿Servirá para eso? La quita a Grecia sin duda ayudará a ese país. Respecto al resto de PIIGS parece que el EFSF garantiza parte de las emisiones de deuda, por lo que parece que podrán financiarse sin problemas… por un tiempo.

    Una situación que se ha creado durante muchos años no se resuelve en dos días. La clave de todo es que durante ese tiempo que se gana ahora con está medida se tomen las medidas adecuadas para hacer la estabilidad sostenible. Para eso se refuerza la gobernanza, habrá dos cumbres anuales y se refuerzan las instituciones de supervisión, control y comunicación con el objetivo de controlar los avances de los paises con problemas.

    Las grandes necesidades de capital de la banca española no provienen de su exposición a deuda pública (por esto 6.200 millones. Menos de lo que necesita Alemania) sino de su enorme cartera de activos. Tienen que alcanzar un capital del 9% sobre esos activos totales y de ahí salen los 20.000 millones que necesitan. No en vano Santander es el 7º banco del mundo en tamaño. Han declarado que no tendrán problemas para captar capital, creo que los temores de constreñir el crédito son totalmente infundados. A las malas se puede vender una cartera importante de activos a otros bancos que no están afectados por esas exigencias de capital (China, India, Brasil, Japón, USA). La declaración habla de que precisamente esto se hace para permitir el funcionamiento normal de los bancos, ahora mismo ya no existen sospechas de que estos bancos no puedan afrontar su exposición a la deuda soberana.

    En definitiva, se compra tiempo para hacer los deberes y durante ese tiempo pasarán cosas: pinchará la burbuja China, bajarán o subirán las materias primas, se activarán los CDS, Rusia abrirá su bolsa de petróleo en rublos. De como haga Europa los deberes y de como evolucione el entorno global dependerá el resultado final. http://laproadelargo.blogspot.com

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    Con dinero de la nada no se solucionan los problemas, solo se aplazan, la hiperinflación que nos espera es muy gorda, os dejo unos ejemplos de paises que en el pasado tuvieron hiperinflacion, el camino que tomaron para llegar fue el que estamso siguiendo nosotros y las consecuencias mejor ni hablar. http://www.bolsalibre.es/articles/view/hiperinfla

  4.    Responder

    Francamente, a mi algunos de estos posts me recuerdan al perro del hortelano. Hagan lo que hagan las autoridades economicas y politicas, parece ser que se equivocan siempre. Lo cual a veces resulta contradictorio puesto que en algunos puntos han dado un giro de 180 grados. Ok, esta claro que la situacion es muy mala y que todas las soluciones van a ser traumaticas. Ahora yo quiero resaltar tambien algunos desarrollos positivos que invitan al optimismo.

    – Pese a que Eurolandia no estaba preparada para afrontar una situcion como la actual, por ahora nadie ha roto la baraja. Los alemanes van a poner mas dinero, los PIGS siguen contrayendo su gasto publico y sus salarios, y nadie habla en serio aun de romper la zona euro ni de echar a los griegos. Yo veo voluntad politica, en un entorno dificilisimo.

    – La llamada "devaluacion interna" esta empezando a funcionar. En Lisboa, donde yo vivo, los precios de los alquileres han bajado alrededor de un 10% respecto al anho pasado. Segun me dicen en Madrid tambien se esta notando. La gente le dice al casero que haga una rebaja o se va.

    – Debido a la devaluacion interna y a la politica de austeridad, los PIGS tienen por delante al menos un lustro de estancamiento economico. La gente se empobrecera, reducira sus expectativas, o emigrara. Muchas pymes cerraran pero al menos nuestras multinacionales sobreviviran la mayoria. Es esto tan catastrofico? Yo creo que lo verdaderamente catastrofico es lo que habia antes: despilfarro publico y privado, expectativas de nivel de vida irrealizables, y una cultura general de irresponsabilidad en el gasto. De esta cura de adelgazamiento saldremos reforzados y mas productivos, como Gran Bretanha tras Thatcher, Alemania tras Schroeder o Suecia tras Carlsson.

    – En una democracia, los gobiernos necesitan un potente mandato popular para emprender recortes de esta magnitud. Al principio, no lo tenian. Desde entonces, ha habido elecciones en Gran Bretanha, Irlanda y Portugal, pronto las habra en Espanha, Francia, Italia y Alemania, entre otros. Las opciones de los electorados son mucho mas nitidas ahora.

    – Despues de que la FED parara la maquina de imprimir billetes en junio, la economia se vino abajo. Pues bien, ya casi ha recuperado ese terreno perdido, sin que la impresora se haya vuelto a poner en marcha.

    En fin, no le veo sentido al negativismo incondicional. A veces en este blog parece que es o todo blanco o todo negro. Un saludo.

    1.    Responder

      Estoy de acuerdo con tu análisis excepto en un punto: No menosprecies a las pymes. Piensa que el sector que actualmente aporta más al PIB de españa es el turismo, y este sector funciona básicamente con pymes. Cada turista que pernocta és una exportación, cada turista que come es una exportación, cada turista que compra en una tienda es una exportación, y ese recurso no lo genera ni el santander, ni telefónica, ni repsol. Seguramente debes trabajar en una multinacional, por eso te recomiendo que reflexiones sobre el tema.

    2.    Responder

      Mientras sigan empeñados en no cambiar el sistema capitalista de arriba a bajo no se saldrá de la crisis. El problema es la imposibilidad de volver al crecimiento económico que no se queire reconocer.

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    No entiendo como las necesidades de capital de la Banca Española son superiores a los de los alemanes, franceses e incluso griegos si la gran quita es en la deuda griega.

  6.    Responder

    La banca Española necesitará unos 26,2 mil millones, este dato me interesa con respecto a las Divisas de este país Europeo.

  7.    Responder

    pues si esto es una solución no se que seria entonces agravar más el problema. Si los bancos van a cortar aún más si cabe el credito (¿es posible cortarlo más?) no se donde vamos acabar todos, va a dar un poco igual el gobierno que haya, si no hay credito, no hay crecimiento y sin crecimiento habrá mas desempleo.

    mejores depositos

  8.    Responder

    No entiendo como las necesidades de capital de la Banca Española son superiores a los de los alemanes, franceses e incluso griegos si la gran quita es en la deuda griega.
    ¿Alguien me lo puede explicar?

  9.    Responder

    No entiendo nada, pero nada de nada. Anoche me acostaba con la – para mí, pésima – noticia de que los bancos españoles eran, los griegos aparte, los que más necesitan aumentar su capital "bueno". A estas horas de la mañana se me ocurre echar un vistazo a la bolsa española y ..¡ sorpresa! los bancos españoles suben con una fuerza inusitada. ¿Alguien me lo puede explicar?

    Un – estupefacto – saludo.

    Huky, no son mil millones sino un billón de euros.

    1.    Responder

      Los designios del señor son inescrutables… bueno los del mercado. Gracias por la corrección, eran uno ceros "sin" importancia.

  10.    Responder

    Es un plan que funcionaría si en poco tiempo se saliera de la crisis y volviera el crecimiento económico. Pero la situación es diferente a la ocurrida en otras épocas, esta vez no se puede ni siguiera hacer bancarrota generalizada, reseteo de todos los contadores y volver a empezar.

    Supongamos que ahora mismo desaparecieran los problemas de deuda y demás problemas financieros. Elegid una fecha y colocar todos los libros de contabilidad con los valores de esa fecha que sería muy bonita. Dentro de unos meses los libros se habrán vuelto a deteriorar debido a que para que no se deterioren nececitan del crecimiento económico.

    La crisis económica es sólo uno de los problemas aunque ahora mismo sea el más visible. Si los recursos naturales (materias primas y energía) en la cantidad suficiente y por tanto a buen precio, no se pueden fabricar y consumir todo lo necesario para tener crecimiento económico.

    Y eso es lo que pasa hoy en día, estamos en el escenario del fin del crecimiento. El sistema actual está obligado a cambiar para ser estable con crecimiento cero. Los documentales 'Los fundamentos olvidados de la crisis energética' y 'El dinero es deuda', aunque no son muy rigurosos, sirven para hacerse una idea del problema. Están en youtube.


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