Tensiones en el Corte Inglés

Guru Huky | 13 de Marzo de 2007 | (7)

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Parece que empiezan a aflorar algunas tensiones entre los accionistas de la hermética cadena de grandes almacenes. Hace pocos dí­as se filtraba en la prensa que Cesáreo Areces y sus hermanos acudí­an a la justicia para tratar de obtener una valoración justa ya que al pretender el paquete accionarial del 2% que poseen en el Corte Inglés, la empresa encargo un estudio al catedrático de la Universidad Autónoma, Leandro Caibano, que ha tenido la feliz idea fijar el valor del Corte Inglés en base a su valor contable, es decir unos 5.500 millones de euros.

Sin querer entrar en realizar una valoración completa del Corte Inglés, no hay que ser un lince para considerar que el valor de mercado de los grandes almacenes dista bastante del propuesto por la compañí­a, por lo que no es de extrañar que Cesáreo acuda a la justicia para tratar de obtener un precio más justo. Concretamente la parte demandante reclama valorar el Corte Ingles en unos 14.000 millones de euros.

Para realizar una valoración rápida podemos utilizar un par de métodos: En primer lugar multiplicar el Ebitda de la compañí­a por un múltiplo. En este caso según las cuentas publicadas en el registro a febrero del 2006, el Corte Ingles habí­a obtenido un Ebitda de unos 1.400 millones de euros, que multiplicados por un múltiplo de 8 veces y restando la deuda neta de la empresa obtendrí­amos un valor de unos 10.000 millones. A medio camino entre la valoración de las dos partes. Sin embargo hemos de tener en cuenta que el Corte Inglés cuenta con cerca de 60 centros comerciales en propiedad. (ni me imagino la rentabilidad que podrí­a obtener un private equity con estos activos en sus manos), así­ que simplificando otra opción es que se podrí­a considerar el Corte Inglés como una inversión inmobiliaria patrimonialista, entendiendo que los flujos de caja que generan su grandes almacenes son bastante seguros, y que estos en el 2006 ascendí­an a unos 1.171 millones de euros, un inversor de perfil inmobiliario que comprase el Corte Inglés y que quisiera asegurarse una renta del 6% podrí­a llegar a valorar los Grandes Almacenes en cerca de 19.000 millones de euros.

Al final la valoración justa del Corte Inglés sólo la podrá fijar el mercado, aunque si algo tengo claro es que vale bastante más de los 5.500 millones que proponen desde el consejo de administración, pero creo que es un buen ejemplo de los riesgos que comporta tener una participación en minorí­a sin un buen pacto de socios.

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  • http://www.webalalza.com alalza

    La valoracion de El Corte Ingles dependera del mercado y del equipo encargdo de valorar a la empresa.
    Ademas de sus fundamentales, deuda,patrimonio inmobiliario … sera muy importante la valoracion que se haga de la marca.
    En este caso no cabe duda de que es una de las marcas mas reconocidas y conocidas en España, junto con Telefonica, Paginas Amarillas …
    La verdad es que es una empresa que nunca he seguido pero sus cifras son espectaculares.
    Quizas le falte internacionalizacion, aunque como digo no sigo la empresa ni tengo datos . Si tuvierais datos con respecto a esto me gustaria conocerlos
    Con respecto a la opinion de sus empleados, por distintas fuentes me consta que las condiciones laborales a todos los niveles dejan bastante que desear
    saludos

  • http://www.rankia.com/blog/albaor.html Alfonso

    ¿Y como acabaran las tensiones? ¿acabara cotizando en bolsa? sin duda seria una salida mas que sonada, algo parecido a las privatizaciones de la década pasada, con mucha publicidad en televisión y seguro que vendiendo la empresa muy por encima de esos 5500 millones (incluso, me atrevería a decir que por encima de esos 19000 de tu ultima valoración, ya sabes los minoritarios nos tragamos todo :)

    Otra cosa es que la empresa se buena, que para mi no lo es, sus centros de compra son un desastre, no suelo hacer muchas compras en estas tiendas, pero desde que el otro día me abroncara un vendedor por haber bajado una camisa de otra planta, no me vuelven a ver el pelo, por allí.

    Saludos

  • Héctor Pérez

    Creo que te has equivocado en la razón de dicha valoración. Según ha aparecido en las noticias que he leido, la valoración contable es la que está recogida en los estatutos del corte Inglés para valorar las acciones en caso de venta puesto que hay una opción de tanteo a favor de los otros accionistas o la propia sociedad (algo habitual).

    Estos accionistas van a los tribunales porque no pueden vender en el mercado su participación (1º) y sólo pudiendo vender dentro de la sociedad, la valoración (establecida en los propios estatutos) es inferior a lo que cualquiera en su sano juicio valoraría la compañía.

    No obstante el actual presidente del Corte inglés intenta (y hace bien) valer los derechos establecidos en los estatutos y pagar lo acordado en los mismos.

    Así que el problema de la valoración no viene porqué al catedrático le haya salido de las narices valorar a ese precio sino porqué tenía la obligación de valorar según ese método.

    Un saludo,

    héctor pérez

  • Jesus

    Solo un apunte estadisitico. La planta de caballeros ( 2ª ) del corte ingles de Goya de madrid factura en un año la friolera de 6.000 millones de las antiguas pesetas. Me lo dijo el director de esa planta. Saludos.

  • http://www.corsariablog.info corsaria

    Quizás ese juicio, suponiendo que no se llegue a un acuerdo extrajudicial, sirva para conocer un poco el trasfondo económico de esa empresa.

    De todos modos dudo mucho que salga a bolsa, y es complicado que logren un precio mucho mejor. Lo único, que al salir a la luz pública, igual si consiguen sacarle un poco más de beneficio a las acciones a cambio de que “cierren la boca”. :)

    Sobre la valoración complicado… dicen que sólo la marca ya son 1600 millones de euros… ;-)

  • Pingback: GurusBlog » Blog Archive » Los resultados del Corte Inglés

  • anonimo

    NO ME EXTRAÑA NADA QUE HAYA TENSIONES INTERNAS.
    CADA DIA ESTA PEOR LA EMPRESA Y EL AMBIENTE QUE SE RESPIRA DENTRO DE LOS CENTROS SE HACE INSOPORTABLE PARA EL PERSONAL QUE ESTA MUY MACHACADO Y MAL PAGADO.

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