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Ya tenemos fecha para la salida a Bolsa de Vértice 360, una spin off del grupo Avanzit que se ha sacado de la manga Tallada. La verdad es que Tallada no es precisamente santo de mi devoción, pero hay que reconocerle su innata capacidad para hacer creer a la gente que lo que es carbón en realidad son diamantes. Sin duda probablemente Tallada es el mejor trilero del mercado hispano.

Vértice 360 es un grupo de sociedades especializado en la producción de contenidos, la distribución de productos y el soporte técnico en el sector audiovisual, desde su entrada en Avanzit, Tallada se ha dedicado a comprar toda una serie de sociedades en el ámbito de la producción audiovisual (Manga Films, Videoreport, Telespan, etc…) las ha unido a Telson y las a agrupado bajo un nombre atractivo … Vértice 360. Da igual que las diferentes sociedades compradas no tengan ningún tipo de conexión operativa o de posibles sinergias, la jugada era comprar sociedades que tuviesen alguna relación con el negocio de la producción audiovisual, pagar por ellas un precio de mercado a cambio de acciones, agruparlas bajo un mismo paraguas y después sacarlas a bolsa a un múltiplo mucho más caro, con la excusa de que se trata de un sector sexy. Es decir cómo comprar en el supermercado 5 manzanas a 1 euro cada una, empaquetarlas y vendérselas a tu vecino a 15 euros. (Esto si que es crear valor de la nada).

1) Segmento de servicios audiovisuales
En el segmento de servicios audiovisuales, el Grupo Vértice 360º, a través de Videoreport, S.A. (“Videoreport”), Telson Servicios Audiovisuales, S.L.U. (“Telson”) y REZ Estudio, S.L., pone a disposición de sus clientes todos los elementos técnicos y humanos necesarios para la producción audiovisual, la celebración de grandes eventos y el apoyo en la comunicación corporativa.

2) Segmento de televisión
En el segmento de televisión, el Grupo Vértice 360º, a través de Notro Films, S.L.U. (“Notro Films”) produce series de ficción, documentales, programas de entretenimiento en general, concursos, etc. para las cadenas de televisión.

3) Segmento de cine
A través de Manga Films, S.L.U. (“Manga Films”), Notro Films y Telespan 2000, S.L.U. (“Telespan”), el Grupo Vértice 360º desarrolla las siguientes actividades incluidas en este segmento:

• Producción y coproducción de largometrajes (adquisición de derechos o escritura de guiones, formación de equipos y contratación de actores, rodaje, postproducción de imagen y sonido, y comercialización de las películas en derechos de antena para televisión, salas cinematográficas y DVD)

• Distribución y explotación de derechos: adquisición a terceros de derechos de obras audiovisuales para su difusión comercial a través de las distintas “ventanas” (salas de exhibición, cadenas de televisión, DVD en venta y en alquiler; o a través de Internet)

4) Otros segmentos
En este segmento se incluye únicamente la actividad de teatro a través de Telespan y de la participación (40% de su capital) que Notro Films tiene en Butaca Stage, S.L. Los costes de esta actividad incluyen no solamente los provenientes de estas sociedades sino también los gastos corporativos de Vértice 360º.

La verdad es que la lectura del folleto de la salida a bolsa es bastante divertida, por primera vez en mucho tiempo veo que en el folleto se incluye una previsión de la evolución de las cuentas de resultados de Vértice 360 para los próximos años. La verdad es que poner en el folleto se agradece, si no fuera porque son del estilo made in Tallada, no se quién las ha realizado pero ni que se hubiese tomado una pastilla de LSD, porque francamente hay que tener una capacidad extra para alucinar para poder pensar que en un sector maduro como el de la producción audiovisual, la empresa va a multiplicar casi por dos sus ventas en 3 años. En fin supongo que es la única manera de justificar la valoración.

Valoración Vértice 360.

A uno ya no le entran ni ganas de comentar la valoración de Vértice 360. Teniendo en cuenta que es un negocio que requiere de fuertes inversiones anuales, lo más adecuado sería valorarlo en un múltiplo sobre su EBIT (resultados después de amortizaciones). Bueno aquí el múltiplo sobre el resultado previsto del 2007 es una auténtica barbariada, más de 150 veces, podrían ser 100, 50 o 70 da igual, para mi Vértice 360 tendría que salir a cotizar a 1,5 euros para estar más o menos tranquilos y creo que ya estaría siendo muy generoso

Dicho esto, teniendo en cuenta que la empresa saldrá en el listing (qué listos que son), con poca liquidez y que Tallada es un mago para calentar valores, puede pasar de todo, es más lo más seguro es que le den a la acción un subidón importante. Pero cuidado si queréis entrar en el juego de Tallada, jugarse el dinero con un especulador tiene su peligro, entre ellos el de estar invirtiendo en un bicho que probablemente vale realmente la mitad, así que si de repente algún día véis a la acción desplomarse al estilo Jazztel, no os rasguéis las vestiduras ya que ya sabías donde os habías metido.

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Categories: Bolsa