Perfil Guru Huky: Fundador de GurusBlog. Actualmente es Director de Inversiones en una compañía de Capital Riesgo, ha trabajado también como responsable de análisis de una Sociedad de Valores. MBA por el IE
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Warren Buffet compra deuda de Harley Davidson
Comentábamos hace poco que uno de los principales problemas, en la coyuntura actual , que tenía Harley Davidson era la necesidad de obtener fondos para que su filial financiera (encargada de dar crédito a los clientes que quieren comprar una Harley a plazos) se dotara de fondos suficientes debido a que con el credit crunch Harley no está pudiendo revender estos créditos en el mercado financiero. (en 2008 los creditos concedidos por Harley a los compradores y que se mantienen en el balance de la compañía han pasado de 781 millones de dólares a 2.443 millones de dólares ).
Ayer, se comunicó la noticia de que la filial financiera de Harley iba a emitir unos 600 millones de dólares de nueva deuda, la mitad de la cual (unos 300 millones) sería adquirida por Warren Buffet. Obviamente como en todo en lo que suele estar involucrado Buffet, la acción de HOG repuntó con fuerza (+15%), sin embargo dando un vistazo a la operación creo que las noticias no son tan espectaculares para Harley como podrían parecer en un primer momento.
En primer lugar debemos considerar que antes de la crisis, la división financiera de Harley obtenía fondos vendiendo los créditos concedidos a otras entidades. Esto tenía un doble efecto positivo, en primer lugar obtenía fondos para seguir prestando y en segundo eliminaba riesgo de impago de clientes. Ahora, aunque la emisión de 600 millones es una cantidad importante para que Harley temporalmente pueda seguir concediendo créditos, hemos de considerar que esta inyección es una inyección de dinero que comporta un aumento de deuda, no es una venta de deuda ya existente. Por lo que Harley no está eliminando riesgo de su balance sino incrementándolo.
Otro aspecto que llama la atención son las condiciones de dicha deuda. Es una deuda pagable a 5 años pero atención, con un interés del ¡15% anual ! Wow, 15% anual es una cifra considerable que nos da una idea bastante clara de la prima de riesgo que está exigiendo Buffet para prestarle dinero a Harley o las dificultades que esta teniendo Harley para captar dinero. Teniendo en cuenta de HOG cobra por prestarles dinero a sus clientes que compran una moto intereses del 2% y que el ROA de la compañía está en el 10%, la aceptación de estas condiciones pueden sonar más a medida desesperada por captar dinero que a una operación financiera racional y más en una operación cuya cifra (600 millones) parecen más un parche a corto para cubrir algun vencimiento de deuda que una solución para la financiación a medio-largo de la filial financiera de HOG. Otro riesgo es que teniendo en cuenta que Harley desembolsa unos 300 millones de dólares anuales en concepto de dividnedos en el futuro próximo para obtener financiación sería más sensato eliminar el dividendo que dedicarse a tomar deuda pagando intereses del 15%.
La apuesta de Buffet por adquirir deuda de Harley es sin duda una muestra de confianza en la supervivencia de la firma, pero también nos deja claro que no es una confianza ciega y que está exigiendo un retorno acorde con el riesgo. Por ejemplo para las preferentes en Goldaman Sachs y GE Buffet exigió un retorno del 10%.
La verdad, es que en mi humilde opinión, esta operación, más que una muestra de alegría para los accionistas de Harley, yo lo veo como un signo de desesperación.
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10 Comentarios en Warren Buffet compra deuda de Harley Davidson
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Buffet era mi ídolo después de ser una de las primeras voces acreditadas en acusar a los bancos. Como aquel Zola.
Más le valía haber comprado las motos, que la deuda.
¿No véis la diferencia? una cosa es tangible, la otra…
El viejo zorro sigue teniendo el colmillo afilado, ¿eh? Yo no soy personalmente muy fan de seguir a gurús (bueno, a vosotros sí os sigo, jeje, me refiero a creer en nadie a ciegas), pero al parecer este señor tiene mucho olfato aún, pese a la gente que quiere enterrarle en ese aspecto. Curioso que él compre deuda y la gente se tire a por las acciones, y encima éstas suban casualmente el mismo 15%. No parecen haber entendido nada, ¿no?
¿Hay algún código ISIN o algo así para poder seguir/adquirir llegado el caso esa emisión? Parece que no vamos a poder comprar acciones tal y como esperábamos (éste post y el anterior de HOG así lo indican), pero quizá el asunto de la deuda sí pueda ser interesante, incluso aunque nos dieran la mitad que al abuelo.
Saludos.
Buffett ha visto un gran negocio y esta aprovechando la gran oportunidad que tiene de prestar dinero a un alto interes a una empresa que tiene una marca con un valor enorme y unos seguidores/clientes que le son muy fieles.
Creo que será otro gran negocio de nuestro amigo Buffett.
Si bien financieramente tenéis toda la razón, me imagino que los Srs de HOG en ese 15% también habrán tenido en cuenta el marketing, esa foto vale dinero. Eso, o están con el agua al cuello, porque un 15%…
A buffet le encantan las marcas con cierta posición de monopolio. Harley es un claro ejemplo. Mi pregunta es, no será que le esté dando una buena estocada?
Si cae la marca puede tener alguna facilidad o pignoración especial al asumir la mitad de esta refinanciación?
Podría ser que le interese comprar los pedazos. Seguro que tiene los números muy bien hechos, en cualquier caso…………….el gana!!!
Warren Buffet huele la quiebra de HOG, una manera para posicionarse en la quiebra es comprando notes, para la negociación del levantamiento de la quiebra ; evidentemente los accionistas ordinarios quedaran fulminados.
Me parece que esta copiando, el modus operandi de Carl icahn.
Saludos
Hago una pregunta para cualquiera que pueda contestarme ¿No es muy elevada la tasa del 15% que se le paga a Buffett, cuando el nivel de tasas de la FED es del 0.25%? Porque pareciera que la politica de reducir las tasas mo esta sirviendo para mucho…
Para quien pueda interesarle…
He echado un vistazo a los pliegos que ha sacado HOG en su web. No sé si estaré “encoñado” (quizá sería más políticamente correcto decir “enamorado”, pero lo siento: no soy político) de esta empresa, pero lo que he visto es lo siguiente, siempre desde mi muy humilde y neófita opinión:
Notas de $1000 cada, evidentemente, se invierte en múltipos de esa cantidad. Vencimiento en 2014. Intereses pagaderos semestralmente del 15% per annum (literalmente). Que alguien me corrija, pero eso querría decir ¿15% cada año? Si es así, los intereses ascenderían a 5x$150=$750 en total por cada $1000 invertidos. Hay dos maneras en que HOG puede precancelar la deuda, pero no me he metido en harina con ello. Los activos de HOG parecen cubrir de sobra la emisión.
Coincido pues en la apreciación de Hucky en que deben necesitar mucho la pasta, pues en los cinco años se obligan a devolver el 75% burro, o desde el punto de visto buffettiano, el retorno sería del 11’84% capitalizado anualmente. Dos cosas a este respecto: Buffett no suele entrar por definición en nada que le vaya a dar menos del 15%, o sea, en este caso o no encuentra nada mejor, o esta haciendo un favor encubierto a alguien para que la marca no desaparezca. Segunda apreciación, Buffett entra a veces en cosas de este estilo para “aparcar” su inmensa pastizarra cuando no detecta oportunidades de inversión claras en otros sitios. Es decir, que si es eso, aún nos quedaría efectivamente muuuucho que pasar.
La pregunta es, ¿cómo se puede acceder a esta deuda? Supongo que sea vía alguno de los cuatro bancos que aparecen en el pliego, ¿no? Sólo por si me decido…
Mis disculpas si he metido la pata en algo. No sería extraño, así que vaya eso por delante.
Saludos.
Bien… Hoy por fin he tenido un rato libre y me he acercado a tres bancos persiguiendo este tema.
El primero ha sido el Deutsche Bank (será el único que mencione por su nombre), en el cual no tengo cuenta ni nada, pero que me ha causado una gratísima impresión. Me han tratado con total diligencia y profesionalidad, me han buscado la emisión debajo de las piedras y molestado a varios personajes, para decirme lo siguiente: la emisión, que al parecer es pequeñita, está copada. Según ellos “habrán entrado fondos o algún institucional” (Yo no he querido hacer referencia a Buffett porque inmediatamente habría parecido que estaba allí por eso, y no es así: sigo a HOG hace mucho tiempo ya, si bien lo de esta emisión en concreto lo he visto aquí). Total, que los dos chicos no salían de su asombro con que fuese del 15% y se preguntaban, lógico, el porqué de tal burrada de tasa, y más aún que la emisión cotizase al 125% en el secundario (no he visto el dato, ha sido algo comentado de pasada). Me han venido a decir que no había manera de seguirla para acceder, y que lo intentase a través de la mesa de valores de mi banco habitual, por si pudieran hacer algo. Eso sí, que la deuda es Senior, y al parecer en caso de quiebra sería la primera que cobraría (otro punto para el abuelo). Agradecimientos, apretón de manos y al siguiente.
En el siguiente, me han buscado la emisión, pero “el programa se quedaba pensando”, de lo que he deducido que el sistema informático debía tener algún problema de rendimiento
Mientras cargaba, me han intentado vender una emisión reciente del propio banco, que se parecía a ésta como un huevo a una castaña. Al final, me han dicho que la entrada mínima debería ser de unos 100.000€ (¡¿?!) porque si no las comisiones serían la leche y que era mejor contratar la suya. Muy lícita la insistencia, conste.
Con éstas me he dirigido a mi banco habitual, que no es depositario de la emisión, por si las moscas, y tras dar vueltas me han emplazado a hacerlo a través de los bancos depositarios. Pescadilla que se muerde la cola y a casa con el recado.
Total, que mi gozo en un pozo. No mandé a mis naves a luchar contra el abuelo Warren. Eso sí, he aprendido que el abuelo tiene tres cosas en mayor abundancia que yo: años, pasta, y accesibilidad al mercado, de la cual yo carezco totalmente. Ese es el problema: no es sólo que esta gente sea más lista, guapa y rica que el resto, es que no puedes jugar a su juego ni queriendo.
Saludos.
Que tal gallos. Aqui, uno del Ecuador tratando de hablar sobre Crisis. Pues que queda..? hablar es gratis pues!.:)
La cosa para mi es que Buffet es un patriota tal vez que trata e ayudar por donde puede a su pais y esto no quiere decir que el Rico abuelo no se equivoque. Ya se estrello con Goldman Sachs bien feo creo yo. En todo caso, como este (old) “gentle-man” es el campeon mundial de la inversion a largo plazo nunca se sabe sino hasta despues de la crisis. La cosa es que la crisis esta bien jodida porque viene con una crisis de energia que castigara las malas inversiones en consumos de ciertos combustibles. Ahora, las motos se volveran mas populares porque consumen menos gasolina?..ahi esta la cosa creo yo…puede ser y ahi si nos soprende el Tio Rico Mac Pato!…:)
La cuestion es que de todas maneras “la calavera es ñata” y “shit happens”…como decimos en Ecuador y USA respectivamente..!
Saludos desde por aca en el centro del mundo.