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Salida a Bolsa CAM

Bueno ya existe la autorización para que la Caja Mediterráneo CAM, realice la salida a bolsa de sus cuotas participativas, una especie de acciones que dan derechos económicos (por ejemplo de podrá percibir dividendos) pero no derechos políticos (no otorgan ningún tipo de control sobre las decisiones de la entidad).

El objetivo de está colocación en bolsa es recaudar unos 300 millones de euros. La banda de colocación entre los 5,84 y los 7,34 euros lo que en su rango máximo supone valorar a la Caja de Ahorros del Meditarraneo en unos 4.900 millones de euros.

No vamos a entrar mucho en el análisis de la valoración, para hacernos una idea la CAM tuvo un beneficio en 2007 de unos 385 millones de euros, a una valoración en el rango alto de la colocación de 4.900 millones de euros, supone un PER de 12 veces los beneficios, sólo hay que repasar a que PER están cotizando los bancos hoy en bolsa para darnos cuenta que tenemos un amplio abanico de oportunidades en teoría más atractivas. Popular y Banesto, Santander a PER de unas 8 veces, BBVA a PER de 7,5 veces, con el hándicap de que en el caso de la CAM nos quedamos con unos títulos sin derechos políticos en una entidad blindada (sin posibilidad de recibir una OPA) y en cuya gestión los inversores privados de las cuotas participativas no pueden influir.

Igualmente, nos encontramos con una entidad en el que el grueso de su negocio se realiza en España, con un 67% de su cartera ligada a préstamos hipotecarios. En Investors Conundrum doy con un post donde nos detalle el ránking de entidades financieras españolas que han tenido que acudir al mercado interbancario para conseguir liquidez. ¿Sabéis quién ocupa el primer puesto?….efectivamente la CAM con 8.588 millones de euros.

Dicho esto, con una colocación dirigida en un 67% a inversores minoritarios, parece que la red de más de 1.000 sucursales de la CAM hará su trabajo a la perfección. De hecho parece que ya tienen colocada toda la emisión entre los ahorradores minoritarios y cualificados (faltan obviamente los internacionales). El otro día (aunque no recuerdo en que periódico) leia en una entrevista a uno de los máximos responsables de la caja “Con la red que tenemos, esta emisión la colocamos con la gorra”.

En fin, quizás en este tipo de colocaciones, seria todo un detalle que la CNMV, en un ejercicio de protección al ahorrador, que prohibiera cómo vía de comercialización del productos la propia red de la entidad. A ver si colocando el producto a través de una red de terceros conseguirían colocar el productos con el mismo entusiasmo.

En mi humilde opinión, estas salidas a bolsa donde el propio interesado coloca su producto a través de su red me parecen una auténtica merienda de pequeños ahorradores incautos.



Conversación

18 comentarios

  1.    Responder

    acabo de leer que Caja Madrid va a emitir también cuotas participativas, ahi os dejo el link. saludos

    http://www.elboletin.es/secciones/noticia.jsp?pRef=2008071800_10_32465__ECONOMIA-Caja-Madrid-registra-documento-valores-participativos

  2.    Responder

    buenos días, acabo de leer una entrevista en El Boletín al director general de la CAM donde le atacan por todos los lados.

    Echarle un vistazo.

    Aquí os dejo el link:

    http://www.elboletin.es/secciones/noticia.jsp?pRef=2008071100_10_31629__ECONOMIA-Roberto-Lopez-Abad-hemos-asegurado-emision-para-casarnos-nadie

  3.    Responder

    Me gustaba más el título que tenía antes el post. Este es más aséptico y natural, pero el otro era excelente: gráfico, directo, claro. 🙂

  4.    Responder

    Antes de nada y, como alguno ya lo ha preguntado, el hecho de que la emisión sea tan pequeña se debe a que es únicamente una “toma de contacto”. Hay que entender que es un producto novedoso y no se sabía claramente la aceptación que iba a tener. En este sentido, me parece correcto que hayan obtado por sacar una pequeña cantidad (no hay que olvidar que pueden sacar hasta un 20%)

    Hoy he firmado la orden de mandato y estoy muy contento. Me han hecho una serie de preguntas y me han dicho que era para categorizarme segun la directiva que nombrais, de forma que me ha salido como resultado que sí puedo contratar este tipo de productos.

    Esta claro que las cuotas tienen sus aspectos negativos, pero no entiendo porque nadie hace alusiones a los que tienen las acciones de otras empresas y entidades financieras. Por ejemplo, esta claro que al no tener derechos políticos no se puede decidir en las asambleas pero, no hay que olvidar que los intereses de los grandes inversores no suelen ir en el mismo camino que el de los pequeños. ¿Quién de nosotros ha adquirido alguna vez acciones para controlar una empresa cotizada? ¿Para sentarse en una silla en los consejos de administración? Ninguno verdad. Empresas que llegan a tener más de un 5% del capital de una cotizada influye en las tomas de decisión de los consejos y, ¿creeis que tienen los mismos objetivos que nosotros? una sola decisión de ellos puede tumbar el valor de la acción, pueden vender la empresa a quien les de la gana, pueden comprar a quien quieran…En serio para personas que no son grandes multimillonarios, no creo que el no tener derechos políticos sea tan malo. A día de hoy, todavía no han habido motivos para desconfiar de los consejos de administración de las cajas, han aumentado sus beneficios todos los años.

    Tampoco veo nada de especial en que las cajas que habeis nombrado hayan acudido al mercado a que les presten dinero. Son decisiones que se toman, y cada uno hace lo que cree conveniente. Por ejemplo, supongo que el Banco Santander no habrá recurrido tanto, es lógico. Pero deberíamos recordar que no hace mucho, vendió prácticamente todas sus propiedades y, ¿para qué? La respuesta esta clara, por el mismo motivo que se acude al mercado a por dinero. Es decir, hay entidades que prefieren deshacerse de su patrimonio para obtener liquidez, y otras que prefieren acudir al mercado a obtener liquidez pero manteniendo el patrimonio. No podemos decir que una sea mejor que otra.

    Como cliente de la CAM y de alguna otra entidad, creo que en lugar de ver únicamente los aspectos negativos que puede tener esta emisión, deberíamos estar expectantes de como se desarroya (sin olvidar los riesgos que se corren claro). Pienso que el hecho de que se haya abierto la veda a las cajas para que sean evaluadas por el mercado va a resultar beneficioso para la economía.

  5.    Responder

    Pues ¡¡ vaya con la “ejecutiva agresiva” ¡¡ ¿cómo va a citar la fuente si son copias íntegras y literales de vuestros artículos , sin añadir nada ?. Se lo iba a preguntar a ella, pero para hacer algún comentario en su blog hay que registrarse – por mi parte puede esperar cómodamente instalada-
    Un saludo,
    Blake

  6.    Responder

    Bueno nosotros desde Gurusblog no le hemos dado permiso a Esther Ballester a hacer copiar y pegar de ningún contenido del blog, de hecho nadie tiene que pedir permiso ya que cada uno puede hacer lo que quiera (no nos vamos a poner como la SGAE), lo único que si que seria un detalle por su parte que los extractos que copia al menos citara la fuente y o la enlazara cómo mandan los cánones de etiqueta en la blogosfera. Tanto para la gente de la que copia extractos o post completos de contenido cómo para sus lectores que no saben si lo que está escribiendo es de su propia cosecha o lo ha copiado de otros.

    En fin.

  7.    Responder

    Blake he hablado con los del Boletín y me han dicho que le han dado permiso a Esther para publicar los reportajes en su blog. Así me lo dijeron ayer por la tarde en El Boletín.

  8.    Responder

    Estoy hecho un verdadero lío: todos los artículos que publicáis se repiten, a los pocos días, en el blog de Esther Ballester.¿ qué ocurre?

  9.    Responder

    Estoy de acuerdo con vosotros. Yo sigo la información a través de lo que publica un semanario de economía de Valencia que está muy informado. Se llama El Boletín y lleva más de un mes dando todos los detalles que a la postre contiene el folleto. Avisaron antes que todos los medios que la emisión no estaba asegurada, de lo que valían las acciones, de las entidades que estaban detrás de la operación…

    Un saludo,

    Nacho

  10.    Responder

    A mi la emisión no me parece ridícula, es más del 10% del capital de la CAM. Inicialmente su objetivo era realizar una colocación de 1.000 millones, finalmente lo han dejado en 300 millones pero ya han avanzado que no descartan realizar más en un futuro. Tampoco han dejado muy claro para que quieren ese dinero.

    Siendo la colocación “tan pequeña” lo más fácil i rápido hubiese sido destinar el grueso de la colocación a inversores cualificados o institucionales, sin embargo el grueso va destinado a minoristas habrá que preguntarse porque.

    Cumpliendo la directiva MiFID la Caja debería informar a sus clientes si cuando les coloca un producto les informa que tiene un conflicto de interés y que por lo tanto las bondades que les describa el comercial pueden no ser objetivas. ¿Se lo estarán dejando claro a sus clientes? o sólo irá indicado en letra pequeña en un papel.

  11.    Responder

    No entiendo nada de nada. Veamos, !!la va a conseguir la CAM con 300 millones €!!.

    Pensando en una comparación Cuotas participativas vs Cédulas Hipotecarias:

    a.- Más sencillo de vender. Desde luego, la palabra “hipoteca” suena fatal. Colocar cuotas participativas debe ser más sencillo de defender para un comercial.

    b.- Cuestan menos para la caja. Por el dinero recaudado no hay que pagar si no se gana dinero, y en caso de que se gane, seguro que una cantidad mucho menor que el euribor en los próximos años. Basta con ver la proyección de la morosidad y el deterioro del volumen de hipotecas en los próximos dos o tres años.

    c.- Son para siempre (si la caja quiere). No hay límite de vencimiento. Además, se pueden recomprar a voluntad y amortizarlas en un periodo razonable de tiempo.

    d.- Mayor riesgo para el accionista. El Banco de España no permitirá (salvo catástrofe impensable para mí) que, una entidad quiebre y las cédulas hipotecarias no se paguen, pero en cambio la valoración de las cuotas se resintirían enormemente.

    En resumen, las cuotas participativas es como una bendición para las cajas de ahorro y una trampa mortal para los accionistas. Por cierto, ¿Alguien se dio cuenta que no han salido opiniones de los expertos en los medios de comunicación? Curioso, no hay opiniones publicadas al respecto, sólo [des-]información.

  12.    Responder

    Roberto, el blog de gurus es de gurús, ellos pueden borrar lo que quieran, que para eso es su casa. No obstante, te sales del tema. Por otro lado, CUALQUIERA que haya tenido acciones en cartera compradas hace más de un mes o dos acumula unas pérdidas cojonudas. Vamos, si invertir en bolsa fuera acertar siempre y en todo momento los señores de gurús escribirían desde Hawaii. Cosa que no dudo que pase algún día, por cierto.

    🙂

    El que no se embarca, no se marea. Si no inviertes en bolsa y no compartes con los demás (y expones a sus críticas) lo que haces, evidentemente nadie te va a poder criticar, pero tampoco has contribuido a compartir el conocimiento de los demás al compartirlo, ni has podido contrastar criterios y opiniones de otros (constructivas claro). En fin, es simplista decir ‘eres un genio’ si ganas (aunque sea por azar) o eres un desastre por perder (aunque sea momentáneamente).

    Con Gurúsblog (y los blogs que recomiendan) no hago más que aprender y descubrir, lo que les agradezco porque lo hacen porque sí.

  13.    Responder

    La frasecita de marras está publicada en el diario El Mundo del día 27 de junio. A la pregunta “¿No teme que no haya demanda por parte de los clientes?”, contesta Roberto López Abad, director general de la CAM: “Esto se coloca con la gorra, precisamente porque la cuantía es moderada…”. A nuestra casa han llamado por teléfono ofreciendo las cuotas participativas, además, se les notaba que iban a por todas.
    Saludos y enhorabuena por el blog y su nuevo formato.

  14.    Responder

    Alto y claro.
    Tiene una mala pinta espectacular. Según la noticia que enlazáis en el post, la CAM ya tenía cubierto el tramo minorista ANTES de que se conociera el precio!!!! Dios! La gente ha aceptado comprar las participaciones SIN SABER LO QUE VALÍAN! Vamos, como si el precio de las cosas no tuviera importancia, entran en la magia de la bolsa y ¡voilá! seguro que sube ¿o no?.
    Y lo de hacer un grupo conjunto de inversores insitucionales (35% de la salida), eso probablemente signifique que NO hay muchos inversores insitucionales extranjeros que opten por comprar dichas participaciones, o lo que es lo mismo: lo compran sólo los nacionales, y habrá que ver hasta qué punto por compromiso. E incluso en algunos internacionales habrá que ver también si no es por lo mismo, por compromiso, pero evidentemente el peso de la Caja en el exterior es casi nulo.

    Cómo huele de mal…


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