Os adjunto cuadro con la composición de la cartera Gurú a principios Mayo 2008.

A continuación os dejo una pequeña reflexión sobre las tesis y riesgos de inversión de cada una de las acciones actualmente en cartera:

URALITA: En mano de la familia Serratosa la compañía se ha centrado en 4 áreas de negocio donde ostenta una posición de liderazgo, ha vendido negocio no “core”, ha reducido la deuda y ha aumentado los márgenes de rentabilidad. Además compramos acciones ya que consideramos que la empresa estaba significativamente infravalorada. El 50% de las ventas se producen en España, así que una posible desaceleración del sector de la construcción en nuestro país podría afectar a los resultados de la empresa. En posición de venta del resto de acciones que nos quedan en cartera.

BANCO POPULAR: Uno de los bancos más rentables del mundo, con excelentes tasas de crecimiento en el pasado reciente. La principal duda es si podrán encontrar un sustituto para poder mantener la velocidad de crecimiento sin el apoyo de los préstamos hipotecarios.

IMPREGILO: Principal constructora de infraestructuras italiana, es un claro proceso de turnaround con éxito. Han vendido divisiones deficitarias, han reducido toda la deuda y la han vuelto a poner en rentabilidad. La cartera de pedidos cubre las ventas de los próximos 3-4 años. El fondo Centaurus Capital está en el accionariado y se rumorea que la compañía puede ser objeto de movimientos corporativos.

SANOFI AVENTIS: Una de las principales farmacéuticas a nivel mundial, generadora de altos flujos de caja, entramos porque consideramos que la valoración actual a múltiplos de entre 6 y 7 veces su Ebitda ofrece descuento, aunque sobre el sector se ciernen varias amenazas que pueden mermar su capacidad, entendemos que el tamaño de Sanofi le permitirá afrontar con garantías los cambios. Warren Buffet está en el accionariado. La acción está penalizada por rumores de que puede adquirir a una farmacéutica competidora.

PORSCHE: La empresa de automóviles deportivos tiene un trackrecord de resultados impresionante con un crecimiento de las ventas del 18% en los últimos 6 años y unos márgenes de Ebitda del 30% que pocas empresas pueden lograr y con caja excedentaria. A múltiplos de Ebitda 6 veces la valoración parece atractiva. Especial atención al lanzamiento en 2009 del modelo Panamera (un coupé deportivo) que puede tener un éxito similar al Cayenne. Por contra preocupa desde el punto de vista de negocio el aumento de participación en el grupo Volkswagen aunque la operación desde una perspectiva financiera es correcta ya que le permitirá consolidar unos 600 millones de euros de beneficios.

SOVEREIGN: Banco norteamericano en el que el Santander tiene una participación cercana al 25%. Entramos en una operación de arbitraje esperando que el Santander lance una oferta para tomar el control del banco. Sin embargo el reciente interés del banco español por ABN AMRO puede retrasar la operación en el Sovereign.

ADOLFO DOMINGUEZ: Tomamos posiciones en la empresa de moda-retail española. Entendemos que cotiza a múltiplos atractivos, sin deuda financiera, excelentes márgenes de beneficios y con un modelo de negocio replicable que le dotan de un buen potencial de crecimiento. (Atentos a la caída de las ventas like for like)

Associated British Foods: Fabricante británico del sector de la alimentación que entre sus participadas posee el 100% del retail de ropa de bajo coste Primark

En este enlace encontraréis una descripción de la estrategia de inversión de la cartera Gurú.

Compártelo