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Algo se está descontrolando en los mercados

bono 10 US

Algo se está descontrolando en los mercados y no nos referimos a la caída del 17% del Nikkei en los últimos 5 días. Hablamos de uno de los activos que en teoría están más firmemente controlados y manipulados por la FED. Nos referimos a la rentabilidad del Bono USA a 10 año, que en el último mes está viendo como a pesar de la férrea voluntad de la FED de que su rentabilidad caiga, este es el principal objetivo directo de la política monetaria expansiva del Banco Central norteamericano, ha visto como en el último mes se ha producido un fuerte incremento de su rentabilidad, pasando del 1,5% a algo más del 2,1%.

Ayer, concretamente, el bono a 10 años USA, vivió una jornada loca, y entre cuyos  detonantes, está el aviso que realizó Goldman Sachs de que tocaba vender bonos, lo que mandó la rentabilidad del Bono USA al 2,23% (máximo del año) y con un volumen de transacciones récord. Ayer se movieron 515,5 mil millones de dólares (la mitad del PIB de España) en Bonos del Tesoro norteamericano, el volumen record  lo tuvimos el pasado 22 de Mayo con 662 mil millones de dólares, y para que os hagáis una idea, el volumen medio por sesión en los que llevamos de año ha sido de unos 292 mil millones de dólares.

Que hay una burbuja en el precio de los bonos, creo que esto no admite discusión, pero también sorprende que los inversores tengan el valor de desafiar a la FED en su propio jardín. Una señal de que algo se podría estar descontrolando.
Entre otras cosas porque el precio del Bono a 10 años, se utiliza como referencia para valorar otros activos como las empresas cotizadas en Bolsa. Cambiad la tasa libre de riesgo del 1,5% al 2,2% en la tasa de descuento de los flujos de caja de una compañía y ya veréis que cambio tenéis en la valoración. Así que si pincha la burbuja en el precio de los bonos (cosa que la FED intentará impedir por todo los medios) se caería todo el castillo de naipes que han montado los Bancos Centrales.

En primer lugar porque los intereses del déficit público norteamericano empezarían a ser del todo insostenibles y en segundo lugar y de forma indirecta porque se desmoronarían el resto de burbujas de activos que se han sustentado gracias a tener como referencia una rentabilidad del  bono USA a 10 años en mínimos.

Por ejemplo, otro activo hinchado por la FED, los bonos hipotecarios a 30 años, han visto como en una semana su rentabilidad pasaba del 3,59% al 3,81%

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4 comentarios

  1.    Responder

    Gracias Guru Huky por el post. Solo para asegurar que lo entiendo bien. Al subir el valor del bono, los modelos de valoración de descuentos de flujos darían como resultado una valoración de las empresas más baja por lo que los inversores empezarían a ver cómo lo que ellos pensaban que valían sus acciones se reduciría y por tanto las bolsas empezarían a bajar? Vas por ahí?

    Si es así, ese efecto no quedaría anulado al utilizar una serie histórica del bono lo suficientemente larga como para que esta subida no afecta a la rentabilidad promedio del bono?

    1.    Responder

      Si efectivamente es como indicas, salvo que no se utiliza la serie historica de la rentabilidad del bono para valorar sino la actual. Este sería el efecto cuantitativo en las valoraciones.

      Después también tienes el efecto substitutivo, a una mayor rentabilidad de un activo “sin” riesgo mayor rentabilidad exigida al resto de activos. Es decir sin hacer valoraciones, si el bono te da un 4% en lugar del 1% entonces muchos inversores lo preferirán a la renta variable. De hecho la FED al bajar artificialmente la rentabilidad del bono, en el fondo lo que hace es empujar a los inversores a comprar activos con más riesgo para poder obtener una rentabilidad que supere la inflación

      1.    Responder

        Muchas gracias por tu respuesta. Me ha quedado muy claro!

      2.    Responder

        Dados los precedentes, ¿piensas que a Bernie le temblara el pulso a la hora de darle a la impresora?


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