Ofrecido por

GurusBlog

Alibaba. ¿El tesoro oculto de Yahoo?

jack ma

Jack Ma. Presidente Alibaba

Ayer la plataforma de ecommerce china Alibaba publicaba su primera versión para salir a cotizar a Bolsa en EEUU. La salida a Bolsa de Alibaba, tiene una gran importancia para Yahoo, ya que significa poner en valor la participación que tiene del 22,6% en Alibaba.

Estos son algunos de los datos publicados:

Alibaba tiene inicialmente previsto colocar acciones en Bolsa por unos mil millones de dólares. Esta cifra puede incrementarse de forma considerable durante el proceso. Recordemos por ejemplo que en su proceso de salida a Bolsa Facebook inicialmente tenía previsto colocar entre los inversores acciones por $5 mil millones y acabo colocando $16 mil millones.

Aún no se sabe si cotizará en el NYSE o el NASDAQ ni el ticker que tendrá la compañía.

Estas son algunas de las cifras de Alibaba cifras de 2013:

Ingresos: $6.500 millones.

Ebitda Ajustado: $3.800 millones.

Cerca de $248 mil millones en volumen de productos vendidos vía la web de Alibaba.

Cerca de 231 millones de compradores activos visitaron Alibaba en 2013. Y de media un comprador realiza 49 compras al año.

Y unos 136 millones de usuarios anuales vía móvil  que compraron mercancías en vía Alibaba por importe de $37 mil millones.

En el siguiente cuadro podéis ver la evolución del número de compradores activos en Alibaba, Amazon e eBay:

alibaba

 

La valoración de Alibaba:

Aún no se ha establecido cual será la valoración de Alibaba, pero de momento se está hablando de un rango de entre los 120 y los 200 mil millones de dólares. Os dejamos un cuadro comparando cuatro ratios de valoración entre Alibaba, Amazon y eBay para una valoración de Alibaba de $150 mil millones.

alibaba cifras

Se habla mucho de que Alibaba es el Amazon chino. Yo tengo mis dudas. Podéis ver que las cifras de ingresos y márgenes no tienen nada que ver. Alibaba no deja de ser una especie de páginas amarillas, en donde los anunciantes pagan por estar presentes, pero Alibaba no toca la mercancía en ningún momento. Es decir Alibaba no vende productos directamente, de allí que su cifra de ingresos sea mucho más baja que la de Amazon pero su rentabilidad o margen mucho más altos ya que no tiene costes de logística y almacenamiento. Amazon si es más una tienda online con producto propio ¿Cúal de los dos modelos es más acertado?

Complicado de decir, pero al menos desde el punto de vista de poder construir barreras de entrada a priori parece que el modelo de Amazon es más fácil de replicar. Esta mucho más integrado.

En cuanto a valoración. Pues si nos quedamos en la línea del Ebitda, a $150 mil millones nos saldría que Alibaba se valoraría a un múltiplo de casi 40x. Si ya hemos comentado muchas veces que el múltiplo de Amazon es muy caro, el de Alibaba sería mucho más caro todavía. Para mi Alibaba no vale esos $150 mil millones, posiblemente ni $100 mil millones. Pero el mercado es soberano y que pague lo que quiera pagar por la empresa de ecommerce china.

Yahoo el Gran Ganador:

Con la salida a Bolsa de Alibaba sin duda vamos a tener un gran ganador. Yahoo tiene el 22,6% de la compañía. Si finalmente Alibaba sale a cotizar a una valoración de $120.000 millones, significa que la participación de Yahoo en Alibaba vale $27.000 millones. Si se valora Alibaba en $150 mil millones , la participación de Yahoo valdría $34 mil millones. Yahoo vale hoy en Bolsa unos $34 mil millones, es decir que en “teoría” comprando hoy acciones de Yahoo te estas quedando la compañía sólo por lo que vale su participación en Alibaba.

Y atención que la gente no habla de SoftBank, pero la compañía japonesa, que tiene una capitalización bursátil de 90 mil millones, tiene el 34,4% de Alibaba. A una valoración de Alibaba de $150 mil millones son $51 mil millones de valor para SoftBank.

Por último uno de los puntos grises de la compañía seguramente pueda ser su presidente Jack Ma. Sólo recordaros que en 2011, decidió que Alibaba le vendiera a él Alipay (el equivalente chino a PayPal) sin ni siguiera notificarlo al consejo de administración de la compañía lo que le llevó a enfrentarse a Yahoo y SoftBank.



Saber más sobre los temas de este Post

Conversación


Uso de cookies

Este sitio web utiliza cookies para que usted tenga la mejor experiencia de usuario. Si continúa navegando está dando su consentimiento para la aceptación de las mencionadas cookies y la aceptación de nuestra política de cookies.

ACEPTAR