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Altia: resultados 2012

altia

Altia es una empresa especializada en consultoría informática y soluciones TIC (tecnologías de la información y comunicación) que desarrolla desde su origen en 1994, proyectos informáticos para diversos sectores de actividad como el industrial, el financiero, el sector servicios, el ámbito de las telecomunicaciones o las administraciones públicas.

Resultados 2012

La compañía ha presentado unos resultados de 2012 que son bastante buenos. Crecen mucho en ingresos y en beneficios y sobre todo mejoran bastante las previsiones hechas durante el periodo de colocación de la empresa en bolsa.

Altia debutó el 1 de diciembre de 2010 en el MAB, captando 2,5 millones de euros, a un precio de 2,72 euros por acción, con una capitalización de 18,7 millones de euros y con un plan de negocio 2010-2012 que ha conseguido superar ampliamente.

Por ejemplo, los ingresos previstos en el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM) para 2012 fueron de 21,97 millones de euros y finalmente han conseguido obtener unos ingresos de 28,34 millones de euros (un 29% de mejora). En EBITDA han conseguido mejorar las previsiones en un 37% y en términos de beneficio neto la mejora ha sido del 16%.

Resultados 2012 vs DIIM

Si comparamos ahora los resultados de 2012 con los de 2011, la comparativa ofrece que Altia ha crecido mucho y muy bien ya que los beneficios han crecido mucho más que las ventas debido a una mejora de los márgenes. En cuanto a las ventas de 2012, éstas han crecido un 41% pasando de los 20,1 millones de euros facturados en 2011 a los 28,34 millones en 2012. El EBITDA por su parte ha pasado de 1,95 millones en 2011 a 4,45 millones de euros en 2012 (+128%) y el beneficio neto ha subido desde 1,03 millones en 2011 a 2,49 millones de euros en 2012 (+141%).

Resultados 2012 vs 2011

La principal línea de negocio de Altia es la de “Outsourcing y Mantenimiento” (con un crecimiento este año del 60%). Le sigue en importancia relativa la línea de negocio dependiente del Data Center (+28% en 2012).

Sin duda que la evolución global de la compañía está siendo muy positiva. La mejora de los márgenes tiene cierto valor dada las condiciones del mercado y las exigencias de las Administraciones Públicas (un cliente importante de Altia) las cuales están recortando de manera muy importante sus presupuestos. Además las AAPP están exigiendo también que los precios bajen para renovar servicios y contratos. Esta situación ha hecho que la compañía diera un giro a su cartera de clientes, incrementando su cuota dentro del sector privado e incorporando nuevos negocios  más rentables, recurrentes, de mayor duración y mayor tamaño. Esta transición parece que la están haciendo muy bien y de ahí los resultados de 2012. Además otra línea que han abierto es la internacionalización. Han pasado de no tener presencia internacional en 2011 a facturar 4 millones de euros (14% de la ventas totales).

Endeudamiento

La deuda financiera de Altia es relativamente baja (entorno a 3 millones de euros). Si nos fijamos en la deuda financiera neta observamos que el nivel de endeudamiento de la compañía es nulo ya que la caja supera las deudas financieras. Por lo tanto, parece que a nivel de deuda la compañía está muy bien debido a que podríamos decir que su deuda financiera neta es de cero o incluso negativa, es decir, que posee más caja que deuda. Esto le otorga a Altia una fortaleza en su balance muy importante y que debemos valorar.

Dividendos

La compañía ha anunciado que pagará 0,10 euros por acción en concepto de dividendos, lo que supone una cuantía total de 0,69 millones de euros y un pay-out (parte del beneficio que se reparte en concepto de dividendos) del 27,5% (un porcentaje reducido).

Flujos de caja

Otro punto muy importante dentro de las compañías es la evolución de sus flujos de caja y concretamente del flujo de caja libre (la caja que genera tu negocio restada la caja que necesitas en términos de inversión en capital circulante y en activos fijos o inmovilizado, CAPEX).

En el caso de Altia, estimo que la evolución va muy bien y que por lo menos podemos estimar que genera un flujo de caja libre de 2 millones de euros, siendo bastante prudentes. Lo podríamos situar yo creo entre 2,5 y 3 millones sin problema. Un dato muy importante y que también hay que valorarlo.

Tener un flujo de caja libre positivo supone que no sólo la compañía está ganando dinero en términos contables en la cuenta de pérdidas y ganancias, si no que además lo está traduciendo en caja. Esta caja “libre” la destinará a remunerar al accionista y a reducir deuda en los términos que estime oportunos.

Valoración

Con la acción de Altia a 2,66€ (cierre 24 abril), la capitalización de la compañía la tenemos en 18,3 millones de euros. Sin deuda financiera neta, el valor empresa de Altia sería igual al de su capitalización (18,3 mill. €). Por lo tanto, sobre los resultados de 2012 tenemos unos ratios de VE / EBITDA de 4x y un PER de 7,35x. Para 2013 estimo que estos ratios puedan bajar hasta un VE / EBITDA de 3x y un PER de 5,7x. El P/FCL (PER fijándonos en el FCL) creo que lo podríamos situar en 7x para 2013. Sin duda que creo que son unos ratios muy atractivos sobre todo viendo el crecimiento de la compañía y que si nos vamos a 2014 (el año que viene) los ratios podrían ser todavía mejores.

Valoracion Altia 2012 y 2013e

Voy a seguir de cerca la compañía ya que apenas la he seguido en este tiempo. Con esta evolución y con los precios a los que cotiza, creo que podemos estar ante una gran oportunidad de inversión.

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