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Resultados Bankia. El Zombie está estabilidado

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Después de los resultados de CaixaBank y Bankinter hoy publica sus cifras Bankia. Aunque no vamos a echar las campanas al vuelo,  se va consolidando el proceso de limpieza y parece que el gran zombie del sistema financiero español, tras la inyección de €22.000 millones se encuentra estabilizado. Ahora sólo faltará que empiece a demostrar su capacidad para crecer si queremos tener alguna oportunidad de ver como podemos recuperar el dinero público invertido. Pero pasito a pasito, se hace camino al andar, así que no empecemos a correr.

En este primer trimestre el margen de intereses de Bankia alcanza los 698 millones de euros, creciendo por cuarto trimestre consecutivo . Esta positiva evolución es consecuencia de la mejora continuada del margen de clientes del Grupo favorecido por la reducción del coste del pasivo minorista. El coste de los depósitos de la clientela ha disminuido en 56 pbs respecto a hace un año, cortesía de la directriz del Banco de España. La parte negativa es que sigue reduciéndose los ingresos  de los créditos por una reducción de volúmenes.

A nivel de margen bruto, Bankia sigue defendiendo bien los ingresos por comisiones mantienen , situándose en 231 millones de euros, un 2,7% más que en el primer trimestre de 2013.

El margen bruto se ve castigado por los menores resultados generados por las operaciones financieras que generan €145 millones de euros menos que en el mismo trimestre del año anterior provenientes de la venta y amortización anticipada de cartera de renta fija, principalmente por la rotación de bonos del Tesoro Español pertenecientes a la cartera ALCO. En el mismo periodo de 2013 este epígrafe totalizó una cifra muy superior de 166 millones de euros debido , fundamentalmente, a los resultados positivos de 105 millones de euros generadas por la recompra de cédulas hipotecarias¡ en el marco de una invitación de compra realizada en marzo con el objetivo de reforzar el capital del Grupo, proporcionar liquidez a los tenedores de los valores y disminuir la financiación mayorista de coste más elevado en un entorno de bajos tipos de interés. Parece que los resultados extraordinarios  que generó la banca en 2013 gracias a la venta de deuda pública ha desaparecido en este 2014.

Los gastos de explotación, una vez finalizado en noviembre de 2013 el proceso de reestructuración de la red de oficinas del banco, continúan la senda descendente, hasta los 441 millones de euros, un 10,7% menos que un año antes. Esta reducción de gastos permite incrementar en algo más de €50 millones la cuenta de resultados de la entidad.

 La mora sigue alta:

En cuanto al saldo de activos dudosos, Bankia continuó la senda iniciada en el segundo trimestre de 2013 de reducción del volumen de créditos en situación de morosidad (descontado el efecto de la recomendación del Banco de España sobre operaciones refinanciadas que se registró en el cuarto trimestre del año pasado) y, además, logró reducir el ratio de morosidad.

En concreto, el saldo de riesgos de dudoso cobro bajó en 842 millones de euros, desde los 20.022 millones de euros de finales de 2013 a los 19.180 millones del cierre del primer trimestre de 2014. De esta cifra, unos 300 millones de euros corresponden a ventas de carteras de préstamos dudosos.

La tasa de morosidad se redujo hasta el 14,31%, frente al 14,65% del cierre de 2013 y el ratio de cobertura de los activos de dudoso cobro se incrementó desde el 56,50% de diciembre pasado al 57,42% de marzo de 2014.

Desinvirtiendo

En el primer trimestre de 2014 el Grupo Bankia ha obtenido de nuevo plusvalías por la venta de participaciones accionariales realizadas en el marco del plan de desinversiones en activos no estratégicos del Grupo. Así, en el conjunto del trimestre,los resultados obtenidos en este concepto han ascendido a casi 59millones de euros generados, prácticamente en su totalidad, por la venta de la participación del 8,07% que mantenía en NH Hoteles. Estas plusvalías se contabilizan en el epígrafe de Otras Ganancias y Pérdidas, donde también se incluyen los deterioros de los activos inmobiliarios, que en el trimestre ascendieron a 71 millones de euros.

¿Por donde crecerán los resultados de Bankia?

Una vez lograda la titánica tarea de estabilizar el bicho, la gran duda que nos surge, es que en el caso de que la mora en España siga sin reducirse significativamente, y una vez se van agotando las palancas para generar beneficios extraordinarios (por ejemplo las reducciones de gastos no pueden ser infinitas, la venta de la cartera de renta fija ya no generará los mismo beneficios, o la venta de participadas es finita), es tener visibilidad de cómo Bankia logrará impulsar los ingresos que podríamos denominar “normales” del negocio bancario. Sin demostrar un crecimiento importante en su negocio básico parece complicado que Bankia pueda seguir justificando el actual precio de sus acciones.

Hoy cotizando a €1,46 por acción y con un patrimonio neto de €12.126 millones, Bankia está valorada a un ratio de  1,36x sus fondos propios. Un ratio muy similar al de Bankinter. Pero sólo tenéis que darle un vistazo a los resultados de Bankinter para daros cuentas que la calidad en las cifras de las cuentas de la segunda respecto a la primera no tienen nada que ver.



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