oi pt

Los fondos de inversión Apax Partners y Bain Capital han presentado una oferta por varios activos de PT Portugal de 7.075 millones de euros, excluyendo la deuda asociada, (no confundir activos de PT Portugal, los que están integrados en Oi, con Portugal Telecom SGPS, la holding que cotiza en Bolsa).

Esta propuesta mejora en 50 millones de euros la oferta de 7.025 millones de euros presentada la pasada semana por la firma luxemburguesa Altice, fundada por el multimillonario Patrick Drahi y matriz de la operadora francesa Numericable, para adquirir los mismos activos portugueses de PT.

Los activos que quieren adquirir las firmas, a través de sus fondos Apax VIII Fund y Bain Capital Funds, no incluyen las inversiones de PT Portugal en África, la deuda de PT Portugal y sus inversiones en Rio Forte Investments, que están sujetos a un acuerdo de intercambio con Portugal Telecom.

Asimismo, la oferta también incluye el pago potencial de otros 400 millones de euros en función de la generación futura de ingresos y otros 400 millones de euros relativos a la generación de Ebitda. El precio final está sujeto a los ajustes habituales de este tipo de operaciones. Es decir la ofertabase es de €6.275 millones + €800 millones en un earn out.

En esta línea, la oferta final depende también de la aprobación definitiva de los respectivos comités de inversión de Apax y Bain Capital, así como de la conclusión del proceso de ‘due diligence’ legal que realizarán ambas firmas.

La propuesta ya ha sido remitida al consejo de administración de Oi, que la analizará y tomará un decisión sobre los términos. “Oi mantendrá informados a los accionistas y al mercado sobre cualquier hecho relevante que ocurra en torno a la propuesta”, añade.

Comentario Gurús:

La verdad es que los fondos no se han desmelenado en su oferta, mejoran en 50 millones la oferta base presentada por Altice e igual el earn out de €800 millones que presentó la compañía francesa cómo zanahoria para que Oi se pueda contabilizar al menos inicialmente la venta con plusvalías. Es decir sus directivos salven la cara. Después a la hora de pagar el earn out ya veremos que es lo que pasará. Dicho esto, mejor tener dos ofertas que solo una. Con sólo una oferta sobre la mesa poco puedes hacer, con dos, si tienes un poco de habilidad puedes tener la posiblidad de acabar logrando mejorar significativamente la oferta inicial. Tener dos interesados puede que no acabe siendo una condición suficiente para obtener mejoras sensibles de precio  pero digamos que es una condición necesaria.

En este post, os explicábamos que implicaba la oferta que presentó Altice.

Nota: La deuda asociada a los activos transferidos de Portugal  a Oi era de unos €6.875 millones. La oferta presentada por los fondos es de €6.275 millones + €800 millones en un earn out, precio en el  queda excluida la deuda asociada a estos activos de €6.865 millones que está en el balance de Oi. Es decir Oi obtendría inicialmente €6.275 millones  con lo que reduciría deuda y un posible pago adicional de 800 millones en el futuro que le permitiría acabar de amortizar la deuda pendiente y general algo de cash con la operación. Dicho esto, yo aún no he visto en mi vida un earn out en el que se haya pagado el 100% del importe.

La verdad es que Portugal Telecom se está convirtiendo en un casos muy interesante para los que nos gusten las finanzas. A su alrededor tienes de todo. Fusiones, OPAs, deudas impagadas, luchas de control, filiales por todo el mundo ,absorciones, pactos de accionistas que saltan por los aires, compra de activos que meses más tarde de ponen a la venta, y hasta un ataque frontal de socios africanos que se quieren quedar una de las filiales gratis. Que más de puede pedir.

  1. Excelentes articulos sobre Portugal Telecom, pero al final de los 4 (que he leido en gurusblog) me he perdido.

    Pido al autor o autores que si fuese posible refundieran en uno el “culebron” para de esta forma hacernos una idea de lo que esta ocurriendo. Segun tengo entendido Telefonica tambien participo en PT en algun momento y no se que paso al final pero se marcho y se fue a italia para ir a Brasil. En fin digno todo de un excelente culebrom y que al final esperemos que los portugueses puedan continuar hablando por telefono.

    Espero el resumen y muchas gracias por anticipado.

    Saludos

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