atresmedia

Ya tenemos los resultados de Atresmedia (Antena 3 y la Sexta) y de momento parece que la fusión les ha sentado bastante bien, teniendo en cuenta que el Grupo ha obtenido un beneficio neto de 46,1 millones de euros en el ejercicio de 2013, lo que supone un incremento del 44,4% respecto al año anterior.

De este modo, los ingresos netos del grupo alcanzan los 829,8 millones de euros, frente a los 741,2 millones obtenidos en 2012, lo que supone un incremento del 12%. Es decir el mercado de la publicidad en España en 2013 continúa en encefalograma plano o mejor dicho cayendo:

mercado publicidad

Según informa el grupo, con datos de Infoadex, el mercado publicitario de medios no convencionales no experimenta variación en el cuarto trimestre de 2013 respecto al mismo trimestre de 2013. En este sentido, Atresmedia señala que los ingresos netos consolidados crecen un 8,9% respecto al mismo periodo del año anterior por el incremento de la cuota de mercado.

La consolidación del mercado de la TV en un oligopolio y la mejora de cuota de pantalla sin duda ayudan a impulsar los resultados:

cuota pantall

Además mejora  mejorando su previsión de ahorros obteniendo unos  80Mn€ proforma, , y que supone una rebaja del 13,3% en su base de costes.

resultados atresmedia

El Grupo cierra el ejercicio con una posición de deuda financiera neta de 184,7 Mn€ frente a los 185,8Mn€ a 3T13

Hasta aquí todo bien. Ahora entramos en la parte delicada que es la valoración:

atresmedia

Primer dato, las comparables europas de atresmedia están cotizando hoy a un múltiplo medio de 9,7x Ebitda. Con los resultados de hoy atresmedia cotiza a 38,37x Ebitda.

¿Qué tiene que suceder para que atresmedia alcance un múltiplo razonable de 9,7x su Ebitda?

Pues suponiendo que en los próximos años sus ingresos crezcan a un ritmo anual del 10% (que ya es suponer), que el 50% de estos ingresos se conviertan en Ebitda y que el 50% del Ebitda se convierta en caja, atresmedia alcanzará un múltiplo “razonable” de valoración de 9,8x en el 2017.

Es decir si compráis acciones de atresmedia hoy, estáis pagando por adelantado lo que va a hacer la compañía durante los próximos 4 años o mejor dicho, le estáis pagando al que le compráis las acciones hoy  que el Ebitda de la compañía se incrementará en 200 millones de euros, y que os puedo decir, comprar “gratis” 200 millones de Ebitda no suele ser un muy buen negocio.

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