banco popular ampliación capital

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En estos momentos y con la que está cayendo, no seré yo quien recomiende comprar acciones de Banco Popular.

Hay cosas que no me gustan, como que el Consejo de Administración que llevó a Banco Popular (MCE.POP)  a la situación actual por asumir un nivel de riesgos crediticios desproporcionado siga dirigiendo el banco. Pero tienen una participación muy importante en el mismo y se juegan en valor absoluto en el banco más que cualquier accionista anónimo.

Por otro lado, POP es el banco más eficiente de España y de Europa, y uno de los que tiene un mayor % de margen (a nivel de clientes como de margen de intereses) como expresa en su Plan de Negocio revisado 2012-2014. El Banco Popular no ha perdido esas ventajas diferenciales frente al resto de la banca, serán menores, pero mantendrá mejores ratios que el resto.

Que nadie piense que transcurrido el “tsunami financiero” o ampliación de capital del Banco Popular la acción del Popular volverá a cotizar a 9 ó 12 euros, o cosas así. Ya no es lo mismo, el número de títulos en circulación y la parte alícuota que correspondería de beneficio a cada uno (BPA) es muy distinta. A finales de 2008, el número de títulos en circulación era de 1.235,7 millones y después de esta la ampliación habrá 10.157 millones (acciones antes de la ampliación + acciones subyacentes convertibles + nuevas acciones); es decir, después de la ampliación habrá 8,2x más acciones.

Teniendo en cuenta este hecho, si en algún momento POP obtuviera los beneficios de 2008 de 1.110 millones de euros y la acción cotizara con el mismo PER de 6,63x, la cotización debería de estar próxima a los 0,72 euros.

Las previsiones que expresó el Banco Popular en su Plan de Negocio, prevén un beneficio neto para  2013 de 500 millones de euros, y para 2014 de 1.400 millones, destinando un 50% a dividendos (veremos).

Por otro lado, el consenso medio de mercado que nos expresa Reuters y Factset sobre el beneficio por acción se encuentra en los rangos de -0,26 euros/acción y -0,133 para 2012, y para 2013 se estrecha el rango hasta 0,04 y 0,05 euros/acción.

Vamos a construir una hipótesis de inversión a 10 años vista sobre las  acciones de Banco Popular:

  • El precio de la adquisición de títulos se realiza a 0,55 euros/acción
  • La desinversión se produce en el décimo año a un precio de 6,63x BPA (per mínimo histórico, en 2008).
  • Los dividendos estimados se calculan con un pay-out medio del 50%-45% sobre BPA.
  • El BPA estimado desde 2015 crece a una tasa del 5%.
  • Los dividendos recibidos se depositan en una cuenta remunerada al 3%.

La rentabilidad de la propuesta de inversión es del 64,6%, sólo con los diferenciales de precios de entrada y salida excluidos los dividendos.Para la opción sin capitalización de dividendos la rentabilidad anual estimada sería del 10,01%, y para la que deposita los dividendos en cuenta remunerada sería del 10,46%.

Como véis, el papel lo aguanta todo. Cada uno debe situarse, analizar su perfil de riesgo, ver si es el momento oportuno de entrar en el valor o no,… cada cual que tome sus decisiones de inversión, ésto no fue más que “la magia” que puede producir la capitalización compuesta en el tiempo.

Nota:

Utilicé como fuente de datos: Gurusblog, Invertia, Infobolsa, Zonabourse, Reuters, Memoria 2011 de Banco Popular, Plan de Negocio de POP 2012-2014.

Advertencia :

Reconozco que analizar los estados financieros de un banco no me llevarían a nada, salvo algo que fuese muy visible, están siempre a merced de las necesidades del gobierno, del BCE, de… Ya sabéis, si todos los riesgos se provisionasen, posiblemente, el sistema financiero valdría hoy “cero”.

Francisco Fernández Reguero.

http://about.me/FranciscoFernandezReguero
es.linkedin.com/in/fcofdezreguero

  1. Llevar a un banco privado desde los algo más de doce euros por acción a medio euro no lo hace cualquiera. Casi ni a propósito. El que dirige el Banco Popular debe ser un genio.

  2. Un banco recapitalizado, con buenos márgenes y el mejor dato de eficiencia del sector, y a este precio, creo que es una buena oportunidad, y no sólo para especular.

  3. la pregunta es..pero como no? a los precios a los que está y con el futuro ya sólido suyo y del sector..es claro que es una buena oportunidad..los índices de solvencia post ampliación van a ser los mejores del sector..y el balance estará absolutamente saneado..verde y ..

  4. Todo este razonamiento puede estar muy bien hecho en si mismo, pero no comparativamente. Si se aplican estos criterios a la mayor parte del resto de las empresas del IBEX, sobre todo a aquellas que la mayor parte de los analistas y gurús recomiendan encarecidamente entrar (y nunca mejor dicho lo de encarecidamente), habrían de cotizar 10 veces menos de lo que cotizan, como el banco popular cuando todos sin excepción, hace 5 años, recomendaban entrar sin reservas a 16 euros como el gran chollo, y a partir de ahí, cayendo sin parar hasta 1.025. Y ahí, todos recomiendan, sin excepción, vender y entrar en acciona, sin reservas, a 49 euros.

  5. Me encanta España, ese país que permite que un gestor de la talla de Angel Ron siga en su puesto de trabajo, mientras los ingenieros y demás licenciados tienen que emigrar. Aqui NO quiebra ni maria santissima, ni bankia, ni Sacyr, ni Banco Popular, esto es un capitalismo de chichinabo que da carcajadas

  6. Yo confío en el Popular y en su buen hacer, resolviendo sus problemas sin necesidad de acudir al Gobierno para conseguir su recapitalización. Tras analizarlo, yo también he entrado en la ampliación y creo que me saldrá bien la jugada

  7. nos guste o no, objetivamente es una buena oportunidad, queramos o no la banca volverá por sus fueros..y queramos o no el que entre en el medio plazo tendrá su rentabilidad..

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