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Banco Popular. Game Over. Insert Coin

Vamos antes que nada a la noticia servida en crudo:

“Banco Santander, S.A. (“Banco Santander”) comunica la adquisición del 100% del capital social de Banco Popular Español, S.A. (“Banco Popular”) como resultado de un proceso competitivo de venta organizado en el marco de un esquema de resolución adoptado por la Junta Única de Resolución y ejecutado por el FROB, de conformidad con el Reglamento (UE) 806/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de julio, la Directiva 2014/59/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de 2014 y la Ley 11/2015, de 18 de junio, de recuperación y resolución de entidades de crédito y empresas de servicios de inversión.”

El resultado es que el Banco Santander se queda con todos los activos y pasivos del Banco Popular por 1 euros. Es decir, sus accionistas pierden todo el dinero. Sin embargo las pérdidas para los inversores del Popular no quedan allí, ya que los CoCos (convertibles contingentes) del Popular y su deuda subordinada serán convertidas en acciones que también son adquiridas por 1 euro, lo que al Santander le permitirá generar un colchón adicional de capital de unos 1.700 millones.

¿Un Chollo para el Santander?

Obviamente mucho al leer la noticia de que el Santander se ha quedado el Popular por 1 euro, lo han visto cómo un regalo a la entidad que preside la Sra. Botín. Permitidme que discrepe aunque sólo sea para ser coherentes con lo que hace muchos años llevamos afirmando. El Banco Popular vale en el mejor de los casos cero euros y hoy finalmente así se ha confirmado.

Una pista de que la compra del Popular no es un chollo nos la da que ninguna otra entidad ni Nacional ni Internacional ha optado por mejorar la oferta del Santander.

La definitiva la tenemos en el cálculo facilitado por el Santander que cifra en 7.900 millones de euros, los saneamientos adicionales que necesita el Banco Popular. La adquisición del Popular no sale gratis a los accionistas del Santander que verán cómo tienen que afrontar una nueva dilución al ampliar capital por 7.000 millones.

Ojo que aunque la cifra de la ampliación de capital es similar a la de los saneamientos que supuestamente necesita el Popular, la sensación que tenemos es que el Santander aprovecha que el Pisuerga pasa por Valladolid para ampliar más capital del que realmente necesita para capitalizar el Popular. No olvidemos que con está adquisición a 1 euro y conversión de CoCos y Deuda Subordinada, el Santander tendrá la capacidad de hacer auténtica magia contable para evitar tener que poner realmente en capital los 7.900 millones de euros que debe sanear el Popular. Van a aflorar resultados positivos por adquisición (diferencia entre valor pagado, 1 euro, y valor de los fondos propios), y un largo etc de trucos contables que van a generar resultados extraordinarios con los que generar colchón contable.

¿Y el resto de la Banca Española?

Bueno en cuanto al resto de la Banca Española, las cosas siguen estando en la mayoría de los casos cómo están, con márgenes de interés cayendo y aún sin capacidad de reponer unos niveles de cobertura de morosidad decentes, amén de lo que se aún estén ocultando en sus balances. En el fondo cualquier entidad financiera que no haya tenido cambio radical de  gestor debería cotizar con una prima de descuento. Sino mirad que ha pasado con Bankia, y con el Popular cuando cambiaron de gestor y se pusieron a limpiar la porquería del balance.

A mediados de julio del 2016 los ratios de cobertura de la banca española estaban así:

BBVA 74%, Santander 74%, CaixaBank 55%, Popular 40,2%, Sabadell 54,7%, Bankinter, 41,9%

¿Quienes quedan retratados?

1- Los test de estrés Europeos de los que el Popular había salido bien parado se han demostrado una vez más que son una pérdida de tiempo y de dinero.

2- De Guindos y todos los otros políticos que durante las últimas semanas se han dedicado a afirmar que la salud del Popular era envidiable.

3- Ron y el anterior equipo directivo del Popular, dedicado durante años a ocultar toneladas de activos tóxicos, y forzando a la red comercial para que metiera a los clientes en las diferentes ampliaciones de capital. Vamos a ver si caerán unas cuantas demandas por engañar vilmente a los inversores porque el deterioro del balance del Popular no se ha generado en los últimos 6 meses sino que ya existía hace años.

Hay algunas cosas positivas. La primera es que en España tenemos el primer Bail in, palman los accionistas los tenedores de deuda convertible pero no hay aparentemente dinero público de por medio para salvar una entidad financiera. Y la segunda…. bueno no hay segunda.

También tenemos cosas negativas que acabaremos pagando a medio-largo plazo. Principalmente los clientes de los banca española que vemos cómo tras la crisis el sector va a quedar en manos de un oligopolio dominado por 2-3 entidades donde la competencia quedará reducida a la nada.

Y el resumen de toda está historia es muy sencillo. El Banco Popular ha quebrado y el Santander se queda con su fondo de comercio, es decir clientes a cambio de asumir parte de las obligaciones que tiene el Popular con sus acreedores. Una especie de liquidación exprés.

La ampliación del Santander:

La ampliación del Santander anunciada por 7.000 millones parece a todas luces excesiva para limpiar el Popular. el agujero de 7.900 millones del Popular será contablemente cubierto con la conversión a capital de 2.040 millones de deuda subordinada y 1.300 millones en CoCos. Es decir faltaría ampliar capital en el Popular por 4.560 millones para cubrir completamente las provisiones. Es decir el Santander aprovecha la excusa de la compra del Popular para meterse unos 2.500 millones para cubrirse sus posibles problemillas de balance sin levantar sospechas.

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10 comentarios

  1.    Responder

    He realizado una pequeña comprobación del valor añadido que aporta Banco Santander a sus accionistas, utilizando una sencilla herramienta online

    https://www.dividendchannel.com/drip-returns-calculator/

    Crecimiento de 10.000 $ con reinversión de dividendos.
    SAN BMO

    Start date: 08/01/1995 08/01/1995
    End date: 06/09/2017 06/09/2017
    Start price/share: $43.25 $10.38
    End price/share: $6.84 $69.75
    Starting shares: 231.21 963.39
    Ending shares: 762.16 2,592.49
    Dividends reinvested/share: $15.64 $41.02
    Total return: -47.87% 1,708.27%
    Average Annual Total Return: -2.93% 14.15%

    Starting investment: $10,000.00 $10,000.00
    Ending investment: $5,218.36 $180,746.19
    Years: 21.87 21.87

    Crecimiento de $10,000.00 sin reinversión de dividendos

    Santander Banco de Montreal

    Start date: 08/01/1995 08/01/1995
    End date: 06/09/2017 06/09/2017
    Start price/share: $43.25 $10.38
    End price/share: $6.84 $69.75
    Dividends collected/share: $15.64 $41.02
    Total return: -48.02% 967.10%
    Average Annual Total Return: -2.95% 11.43%
    Starting investment: $10,000.00 $10,000.00
    Ending investment: $5,194.89 $106,658.27
    Years: 21.87 21.87

    A juzgar por los datos devueltos, parece ser que ser accionista del Santander no es un buen negocio, por ejemplo si lo comparamos con Banco de Montreal ( MON ).

    El pequeño accionista español sigue atrapado en las redes comerciales de las sucursales bancarias.

    Si queremos ser accionista de una empresa rentable, ¿ por qué limitarnos a una del IBEX ?

    Agradecería a los comentaristas si pudieran confirmar o desmentir esa pérdida de valor para el accionista ( buy & hold ).

  2.    Responder

    SPAIN & BANCO POPULAR

    No se dice quiebra, se dice “inviabilidad por falta de liquidez”…
    EUFEMISMOS DE LA BANCA QUEBRADA POR EL LADRILLO INVENDIBLE.

    pisitos ?…. quien iba a comprarlos con sueldos de 400 € ?
    El ladrillo sigue ahogando a la banca, comparsa de Sareb en tareas de congelación del mercado
    PARA SEGUIR APARENTANDO QUE LOS PISTOS VALEN LO QUE NOSOTRO SOÑEMOS…hasta que se descubra la realidad

    Algunos desinformados mientras asi llevan 9 años sin vender,… esperando a quien ?
    pagar impuestos ,reformas y gastos hasta DECLARACION DE RUINA, DEMOLICION Y PERDIDA DEL PATRIMONIO..¡¡¡¡

  3.    Responder

    Cuando un banco como el de Santander, hace este tipo de movidas… no solo es para reforzarse como empresa económicamente, sino para otras cosas mas por ejemplo para reforzarse en la bolsa de valores y tener una mejor cotización.

    Y es que cualquier empresa que da este tipo de señales, le da confianza a los accionistas y por ende al mercado de valores.

  4.    Responder

    banqueros tenian que ser…

    por cierto, también quedan retratados los alemanes, que durante muchos años nos han dado muchisimo dinero para construir pisos, y ahora nos han engañado y arruinado.

  5.    Responder

    Lo que demuestra esto es que la gestión privada puede ser tan desastrosa como la publica…

    Muchos liberales con cargo publico deberian reflexionar sobre el asunto.

  6.    Responder

    ¿Y cómo impacta a esto a los fondos bajistas?. … me pierdo en la parte operativa.

  7.    Responder

    Al final daran algo de dinwro a los accionistas para callarles la boca. No solo haý pequeños accionistas metidos en el popular.

  8.    Responder

    Crees que puede afectar esta liquidación a la culminación con éxito de la Ops de Unicaja?En caso positivo,ves alguna entidad con ánimo de adquirirla?

    Afectará al futuro dividendo del Santander?

  9.    Responder

    ¿Entre los retratados no debería estar también la CNMV?

  10.    Responder

    Otra ampliación más del Santander.. y van…

    A finales de 2007 tenía 6.254 millones de acciones en circulación, a finales de 2016 ya tenía 14.200 millones, a las que habrá que sumar otras ¿1.200 millones? con la nueva ampliación.


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