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Bank of America Merrill Lynch fija el precio objetivo del Bitcoin en $1.300

bofaml bitcoin

La noticia tiene su lado positivo y su lado negativo. Por primera vez una banco de inversión de peso se atreve a establecer un precio objetivo para el Bitcoin, un hecho que hubiera sido del todo impensable hace unos pocos meses y que da legitimdad sin duda al bitcoin. En el lado negativo… como la gente de Goldman, Merril Lynch y similares se empiece a fijar en el Bitcoin tenemos una burbuja en el precio servida.

Mira que he pensado muchas veces en tratar de imaginar mil y una forma de intentar valorar cual puede ser el precio del Bitcoin. Por absoluta prudencia a todo el que me ha preguntado le he dicho que me es imposible determinar un precio objetivo para el bitcoin y mucho menos una recomendación sobre si se debe comprar o no. Bitcoin es un excelente sistema de pagos, pero puede acabar como Napster o convertirse en el nuevo Pay Pal… imposible de poder predecirlo a día de hoy ya que hay demasiadas incógnitas.

Pues bien los chicos de Bank of America Merrill Lynch son algo más atrevidos que yo y han sido el primer departamento de análisis de un banco de inversión de prestigio que se atreve a meterle mano al Bitcoin, ya sabeís que estos tios son capaces de ponerle precio a todo bicho que se mueva.

Os dejamos algunas de sus conclusiones de Bank Of America Merrill Lynch sobre el Bitcoin:

Bitcoin podría convertirse en uno de los principales medios de pago para el comercio electrónico y puede establecerse como un serio competidor de los proveedores tradicionales de transferencias de dinero… como un medio de intercambio, en nuestra opinión Bitcoin tiene un claro potencial de crecimiento. BofAML no se atreve a indicar que el Bitcoin está en una fase de burbuja , y le asigna un valor de mercado máximo de $ 1,300, pero advierte habiendo incrementado su precio en más de 100x este año  el Bitcoin corre el riesgo de sobrepasar su valor fundamental.

El valor de Bitcoin ha aumentado 100 veces en los últimos años, planteando la cuestión de si se trata de una burbuja. Para responder a esta pregunta, tenemos que ser capaces de evaluar su valor intrínseco. No ofrecemos un pronóstico sobre el futuro del Bitcoin, pero os dejamos nuestros reflexiones preliminares sobre como intentar abordar la cuestión de establecer un valor razonable para el Bitcoin. Bitcoin es a la vez de un medio de intercambio, así como un depósito de valor. En nuestra opinión, es más fácil pensar en el valor razonable por el tratamiento de estos dos efectos por separado.

Bitcoin como medio de intercambio:

Como ya hemos indicado, Bitcoin tiene algunos atributos atractivos como un medio de intercambio, especialmente para el comercio electrónico. Vamos a estimar valor razonable que tendría el Bitcoin si fuera a convertirse en un medio dominante de pago para el comercio electrónico que alcanzara el 10% de todos los pagos para las transacciones B2C:

– El Gastos de consumo personal de los Estados Unidos ascendieron a $ 11 billones en 2012.
– Los Depósitos en cuenta corriente del hogar y dinero en efectivo fueron de $ 0.7 billones en 2012.

– Asumimos una tasa de ahorro de 4 centavos por cada dólar gastado por los hogares en los EEUU.

– En 2012 , las ventas de comercio electrónico B2C totales en los EE.UU. ascendieron a $ 224 mil millones.

– Asumimos que los hogares en EEUU tendrán “reservados” unos 10 mil millones de dólares para realizar sus compras online. Si suponemos que el  Bitcoin crecerá hasta representar el 10 % del total de las compras online , esto sugiere que los hogares estadounidenses querrían tener un saldo de mil millones de dólares en Bitcoins. Extrapolando las mismas hipótesis al mundo entero, el  PIB de EE.UU  es de aproximadamente 20 % del PIB mundial . Es decir el saldo en efectivo a nivel mundial desado de Bitcoins para realizar B2C sería de unos $ 5 mil millones de dólares en Bitcoins.

Lo anterior es un cálculo muy aproximado y hemos hecho un montón de grandes suposiciones. Por otra parte, B2C es sólo una dimensión del comercio electrónico total y no podemos descartar que Bitcoin puede convertirse en un medio dominante de cambio de las transacciones B2B. Sin embargo, el ejercicio muestra que si el Bitcoin permanece sólo como un medio de cambio, no parece haber un límite al alza clara para su valor.

Se ha argumentado que Bitcoin puede convertirse en un popular medio de pago para el comercio ilícito. No tenemos una opinión fundada sobre este tema, pero el hecho de que todas las transacciones Bitcoin están disponibles al público (y por lo tanto pueden ser rastreados por los organismos encargados de hacer cumplir la ley) y que cada Bitcoin se define por su singular historia de las transacciones (por lo que es difícil para delincuentes poder  cubrir su ratro) entendemos que el Bitcoin tiene un crecimiento muy limitado en su uso  mercado negro.

Además de su papel como medio de pago para el comercio en línea, Bitcoin se puede utilizar para realizar transferencias de dinero (por ejemplo, los trabajadores inmigrantes en los EE.UU que envían remesas a sus familias ). El Bitcoin facilita que estas transacciones puedan ser muy rápidas y baratas.

Western Union , MoneyGram, y Euronet son los tres principales actores de la industria de transferencia de dinero (con alrededor del 20 % de la cuota total de mercado) . Vamos a suponer que Bitcoin se convierte en uno de los tres mejores jugadores en esta industria. ¿Qué significa eso para Bitcoin valoración ? Dada la oferta de Bitcoin es fija, cuando uno compra un Bitcoin , uno está adquiriendo no sólo un medio de intercambio , sino también una inversión en el valor de empresa de Bitcoin . Desde este punto de vista , la capitalización bursátil de Bitcoin podría ser visto ,  como su valor de empresa . Con la capitalización de mercado media de Western Union, MoneyGram y Euronet en cerca de $ 4.5 mil millones , vamos a añadir este número a la capitalización de mercado máxima del papel de Bitcoin como un medio de intercambio.

La capitalización de mercado máxima para Bitcoin de como un medio de intercambio = $ 5 mil millones (para el comercio electrónico B2C) + 4.5 mil millones (medios de pagos) = $ 9.5 mil millones

Curiosamente, nuestro estimado $ 9.5 mil millones es inferior a la capitalización de mercado real actual de Bitcoin que es de  $13 mil millones. Esto sugiere que el valor actual de mercado Bitcoin implica o bien que representará más del 10% de cuota de mercado para el comercio electrónico, tendrá más del 10% de cuota de mercado de la industria de transferencia de dinero o que  va a tener un valor significativo como un depósito de valor.

El Bitcoin como depósito de valor

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7 comentarios

  1.    Responder

    Los escenarios para calcular el precio del bitcoin son tantos como podamos imaginar, depende de su aceptación como medio de pago por las masas, grado de penetración en el mundo como sustituto de las monedas tradicionales, riesgo de hackeo del sistema o sustitución por un nuevo protocolo más amigable para los mortales medios, regulaciones de los gobiernos… En fin, los escenarios son múltiples y BofA solo considera un escenario, poco probable, pero al menos se han “mojado”. Yo todavía sigo esperando que algún economista avezado, incluso de esos que ganan el Nobel, diga algo inteligente sobre el bitcoin y que encima lo evalúe… sigo esperando. Entre los 15000 millones USD de capitalización que dice BofA y los 400000 millones USD de capitalización que esperan los hermanos Winklevoss, hay todo un mundo de escenarios posibles, más o menos probables. La tendencia es que cada vez hay más gente implicada en el proyecto bitcoin y un montón de start ups que han surgido a su alrededor, por lo tanto su crecimiento ahora mismo va a ser exponencial… pero hasta cuándo, ni idea. Si la gente aprendiera a utilizar el monedero de bitcoins todo resultaría más sencillo, pero es como si mencionaras al diablo cuando hablas de bitcoins en España, la peña está harta de timos, y con razón, y encima que nuestros políticos todavía ni se han planteado en pensar qué será eso del bitcoin…pues tampoco ayuda mucho. Por ahora, el bitcoin en España es un rara avis, solo para gente “experta”…desgraciadamente.

  2.    Responder

    La verdad es que la idea de vivir con bitcoins es tan idílica que solo por eso ya habría que darle una oportunidad. Hoy en CNNmoney ha salido un artículo muy interesante sobre como apostando en contra del bitcoin puedes perder hasta la camisa. El blackfriday ha demostrado una cosa esencial: la gente quiere comprar y vender cosas con bitcoins. Eso es lo positivo, muy positivo diría yo. China y USA son los que llevan la viz cantante, y son dos superpotencias kundiales, así que aquellos que critican bitcoin, cuidado, que deberían estudiar un poco y saber que bitcoin tiene un futuro prometedor. Eso sí, El gobierno chino ya espetó este jueves que desconfía del bitcoin y que va a restringir su uso, en China claro. Parece que el Gobierno chino tiene miedo de que sus millonarios, que ya son legión, puedan evadir sus riquezas fuera del pais, es eso y no otra cosa. Pero en mi opinión tendrán que rendirse ante la evidencia y aceptar que el bitcoin se está imponiendo como medio de pago, de transacción, e incluso, como dice el artículo, como un valor patrimonial de alto poder adquisitivo que no deja de crecer, ya que solo tiene virtudes. Los defectos que hasta ahora se le han encontrado hasta ahora han sido meras conjeturas catastrofistas sin ninguna base real, supongo que en Wall Street le temen, y con razón, al bitcoin. Así que como dice el artículo de CNN, ¿por qué apostar contra el bitcoin?

  3.    Responder

    Felicidades por el post, un análisis muy interesante.
    La verdad que a mi se me escapa poder realizar una valoración objetiva del bitcoin, para mí no es más que la próxima mayor estafa del mundo pero tampoco tengo nada que pueda probar que lo es, así que sólo es mi sensación.
    De todos modos, considero que el precio objetivo fijado de 1300$ sigue en linea con lo que hacen la mayoría de empresas de inversión, fijar precios objetivos cercanos a los precios actuales. Lo que no entiendo es como se atreven a fijar un precio objetivo a algo que tiene una volatilidad diaria en los últimos meses de más del 10% y que está creciendo exponencialmente, no se si tienen una varita mágica o simplemente hacen lo que les da la gana.

    Seguiré siguiendo el bitcoin como hasta ahora, interesado por ver como reacciona el mundo ante una revolución en los medios de pago pero sin meter ni un céntimo 🙂


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