oficina sucursal BBVAEl BBVA cerró la semana pasada una nueva operación financiera que de primeras puede parecer que no cambia nada su “negocio” como banco, pero que sin duda es una operación que sí que afectará positivamente a sus cuentas (financieramente hablando).

La semana pasada BBVA cerró la operación de “sale & lease back” de parte de sus oficinas (945 sucursales y 3 oficinas) por un importe de €1.154mn con Tree Inversiones Inmobiliarias. Este operación le ha permitido obtener unas plusvalías brutas de €830mn que destinará a provisiones genéricas.

Pero qué es esto del “Sale & Lease Back”?

Como diría Leopoldo Abadía es algo así como que “Yo te vendo mi casa y me quedo de inquilino.”

Otra definición algo más técnica la tomo prestada de Economia48.com

“Vender un activo e inmediatamente volver a alquilarlo. Modalidad del leasing financiero que en determinados momentos de penuria financiera le permite a la empresa obtener liquidez. Supone también para la empresa un ahorro de impuestos, puesto que el leasing es la forma de financiación de los bienes de equipo que permite una mayor deducción a efectos fiscales. Si dicha inversión se financiara con capital propio, desde el punto de vista fiscal sólo sería deducible la amortización del equipo industrial; si se financiara con un préstamo o empréstito, sería deducible la amortización más los intereses; si el equipo se financiara mediante el sistema leasing (esto es, si se arrendara), sería deducible a efectos fiscales en un principio la totalidad de la cuota o canon anual de alquiler, que incluye los dos sumandos anteriores más una prima que cubra el riesgo de que a la empresa-leasing (arrendador) le falle la empresa-cliente (arrendatario) más la ganancia de la primera.”

Por tanto, vemos que BBVA gana bastante con operación. Fortalece sus cuentas, recogerá una plusvalía muy importante y además podrá deducirse todos los años otra cantidad que no podría deducirse si sus oficinas estuvieran a su nombre. La contraparte también ganará, ya que todos los años ingresará una cuota por el arrendamiento de los inmuebles que ha comprado y que al mismo tiempo los ha alquilado sin que estén ni un día desocupados. Esta creo que es el gran atractivo de la contraparte. Comprar e inmediatamente alquilar un nº de oficinas muy elevado asegurándose una rentabilidad anual. Seguro que BBVA le ha asegurado el alquiler de todas esas oficinas por un determinado número de años a cambio de fijar un precio de recompra de estos inmuebles que le interese a ambas partes.

Por tanto BBVA con fortalecer sus cuentas en estos momentos y Tree Inversiones Inmobiliarias con asegurarse una rentabilidad anual al no tener ni un día desocupados estos inmuebles, dejan el precio de recompra en un segundo plano, aunque obviamente este precio deberá ser un precio atractivo para las dos partes.

En definitiva creo que con este tipo de operaciones, ambas partes salen ganando.

Artículo relacionado (02/10/09):

Deutsche Bank obtendrá una rentabilidad del 10% con los edificios comprados a BBVA (cotizalia.com).

  1. Sin olvidar tampoco la participación que tiene en el fondo inmobiliario alemán que finalmente se ha adjudicado el lote…

    En fin, maniobra fiscal y de cash donde las haya

  2. Hombre, me parece que las conclusiones sólo recogen una parte. La clave, como siempre, es el valor de los activos en la transacción.
    Las oficinas son activos fijos materiales y como tales se amortizan (no lo tengo claro, pero es posible que en menos de 50 años), lo cual también genera un escudo fiscal.
    La gran diferencia es que ahora los activos están off balance y a BBVA le da igual si el precio de las oficinas se desploma o si sube como la espuma, no le va a afectar en nada … ese riesgo se lo ha pasado al comprador.

    Además, nuevamente se mueve muuuuucho más tarde que su eterno rival, quien una vez tras otra realiza sus movimientos con mucha más agilidad. Hace ya muchos meses que SAN vendió su red de oficinas y sus activos de Boadilla.

  3. Por teoría de juegos básica, o la cuenta de la vieja según prefieran: si ganan ambas partes, tiene que haber un tercero que salga(mos) perdiendo.
    Y si ahorran impuestos en un escenario en que el estado está buscando desesperado de donde sacarlos, ¿adivinamos quién paga?
    Cómo es lo de ser los dueños de los grandes partidos, más grandes cuanto más endeudados, ¡qué ventajas tiene!

  4. Puestos con el BBVA, podríamos hablar como “jubilar” a un consejero delegado incomodo, por una módica cantidad y sin que nadie se eche las manos a la cabeza.

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