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BCE y los colaterales. Llenando su balance de…

BCE

Con la llegada de la crisis financiera, muchas de las reglas de juegos establecidas han cambiado de forma dramática, sobretodo para asegurar la supervivencia de la banca. Europa y el BCE no han sido una excepción y uno de los cambios más significativos, aunque no se le suele prestar atención, es el de los colaterales, o los activos que la Banca suele entregar al BCE a cambio de que este les de liquidez. Con el paso del tiempo, la calidad de los colaterales aceptados por el BCE ha ido menguando y la semana pasada tuvimos una nueva vuelta de tuerca.

La consecuencia inmediata de este juego, es que a cambio de dotar liquidez a la banca europea, el BCE va llenando su balance de porquerías de los más variopinto, una degeneración del Balance del BCE en toda regla. El juego es algo perverso, porque a medida que la banca se ha ido quedando sin colaterales de calidad para entregarlos como garantía al BCE, el Banco Central ha ido progresivamente bajando la calidad de los colaterales exigidos.

Los ajustes realizados, por categoría de activos, son los siguientes:
ABS. El recorte de valoración aplicado a los ABS con rating superior o igual a A– se reducirá hasta el 10,0% desde el 16,0% que se aplicaba hasta ahora. Para los ABS con rating entre BBB+ y BBB– el recorte de valoración se reducirá hasta el 22% desde el 32% si se trata de ABS garantizados por hipotecas comerciales o desde el 26% en el resto de ABS. En teoría esta medida esta orientada ha que la banca pueda usar los ABS como colateral en las operaciones de financiación, es decir que los créditos a empresas una vez titularizados puedes ser cambiados por liquidez, lo que debería incentivar a la banca a conceder más créditos a empresas. Sin embargo en el contexto de crisis actual, no esperéis que la banca se ponga a conceder más créditos a pymes, más bien sólo servirá para que puedan colocar en el Balance del BCE uno de los activos más tóxicos en plena crisis económica.

España por DBRS

Deuda Administraciones Centrales, Regionales y Locales:  Los recortes de valoración de estos colaterales, se han reducido para los activos con rating entre AAA y A– y han aumentado para los activos con rating entre BBB+ y BBB–.  En principio la medida perjudicaría la colocación de deuda soberana Española, pero hay un pequeño detalle que nos salva y que permite que pasemos de ser potencialmente perjudicados a plenamente beneficiados.
El caso es que para establecer el rating de un activo, el BCE aplica (y cambió) el criterio del mejor rating entre las agencias de calificación admitidad en las operaciones del Eurosistema que son: S&P, Moodys, Fitch, y una que no os sonará tanto llamada DBRS, por cierto DBRS fue reconocida como agencia de rating por el Banco de España en 2012. Así que mientras las tres grandes nos dan un rating de entre BBB y BBB-, la gente de DBRS le ha dado a España un rating de A-, así que gracias a ellos la deuda soberana española aún goza de cierta calidad a ojos del BCE.
Cédulas Hipotecarias. Los recortes de valoración de estos colaterales se han reducido para todos los niveles de rating, si bien en el caso de las cédulas hipotecarias retenidas se aplicará un recorte de valoración adicional del 8% si tienen un rating entre AAA y A- y del 12% si tienen un rating entre BBB+ y BBB-. Esta medida podría desincentivar la emisión de cédulas para su descuento en el BCE. La pregunta es ¿Quién emite ya cedulas hipotecarias?
Deuda Bancaria:  Los recortes de valoración se han reducido sustancialmente para los activos con rating entre BBB+ y BBB–, mientras que se han mantenido para los activos con rating entre AAA y A–. Pues eso, la deuda que den los bancos a otros bancos se podrá descontar con mayor facilidad en el BCE.
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2 comentarios

  1.    Responder

    Más madera, más madera…
    Y mientras nuestra deuda disparada y dando palmas con las orejas por una reducción del paro (estacional, ya veremos con la vuelta a clase,..)


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