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El BCE está examinando la posibilidad de comprar bonos municipales emitidos por ciudades o por gobiernos regionales, según indicaron a Reuters fuentes conocedoras de la posible ampliación del programa de compras de la institución, dotado con más de un billón de euros.

La adquisición de bonos regionales podría formar parte de una serie de medidas que se llevarán a cabo en los próximos meses, aunque una de las fuentes consultadas indicó que había poco tiempo hasta la próxima reunión de diciembre para pensar en un lanzamiento completo, lo que haría más probable su puesta en marcha en marzo de 2016, coincidiendo con el primer aniversario del programa de expansión cuantitativa del BCE.

A pesar del lanzamiento de este programa del BCE, el crecimiento de la economía de la zona euro está siendo modesto y la institución se plantea cómo contribuir a mejorarlo con la inflación estancada.

De este modo, como parte de los preparativos de la próxima reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno del BCE, que se celebrará el 3 de diciembre, los funcionarios del BCE estudian si ampliar la lista de la compra de deuda a bonos municipales, emitidos por ciudades como Madrid o París, o estado federales, y cómo hacerlo.

“Existen grandes mercados, como España e Italia. Francia es un mercado bien desarrollado”, indicó una persona a la agencia, cuyos datos apuntan a que los bonos municipales europeos en circulación rondan el medio billón de dólares (467.290 millones de euros).

En este sentido, una fuente consultada indicó que, mientras algunas ciudades presentan riesgos, cuentan con el respaldo de los gobiernos centrales. Los bonos municipales representan un mercado fragmentado en Europa, con emisiones pequeñas, y habitualmente tienen una calificación crediticia inferior a la de los emisores soberanos.

“Algunas ciudades de España o Italia están quebradas, pero una ciudad siempre estará ahí y alguien siempre se hará cargo de pagar la deuda”, indicó una de las personas consultadas en referencia al respaldo de los gobiernos y la capacidad de subir impuestos.

Por su parte, una segunda fuente consultada confirmó que la compra de bonos municipales o regionales ya negociados era una de las opciones estudiadas, sugiriendo al mismo tiempo las limitaciones a las que se enfrenta la entidad.

En este sentido, la agencia señala que la deuda de empresas está muy solicitada y escasea, mientras la compra de acciones se enfrentaría a una fuerte oposición por el riesgo que conlleva.

“Cualquier movimiento encaminado a la compra de deuda municipal beneficiaría particularmente a las regiones alemanas”, apunta la agencia, recordando que estas han vendido miles de millones de euros en bonos y verían abaratados sus costes de financiación en el mercado. Asimismo, Reuters destaca el efecto positivo en mercados como el italiano y el español.

A este respecto, la agencia señala que en las próximas semanas Mario Draghi tratará de lograr el respaldo de una mayoría de miembros del Consejo de Gobierno para adoptar nuevos pasos en su estrategia y sugiere que el Bundesbank podría encontrar más fácil de aceptar la compra de deuda municipal.

Además, la inclusión de este tipo de activos resolvería la escasez de bonos disponibles para la compra por parte del BCE, puesto que en el caso de Alemania muchas emisiones ofrecen rentabilidades por debajo de los umbrales mínimos fijados por el BCE.

“Si el BCE quiere ampliar las compras de bonos, en nuestra opinión, necesita incluir bonos de estados federales”, declaró Hendrik Lodde de DZ Bank. “Ampliar la lista de la compra haría más fácil a Alemania alcanzar el nivel de compras pretendido”, añadió.

Y la verdad teniendo en cuenta que los Estados ya están financiando a ayuntamientos y regiones y que el BCE se está quedando sin papel de bonos soberanos que poder comprar parece lógico que en lugar de seguir dedicándose a comprar bonos soberanos en rentabilidad negativa o casi cero, amplié el abanico y vaya a buscar la compra de bonos y regiones.

¿Cataluña salvada?

Habrá que ver, cuando se hace efectiva esta nueva política de compras del BCE, y bajo que condiciones se hará, pero en según que escenario, en el que el BCE aceptara comprar bonos de toda región que se lo pida, Cataluña podría encontrar una vía de financiación en su travesía por la zona gris. Es decir esa zona temporal en donde el Parlament de Cataluña ya con la DUI sobre la mesa, pero oficialmente nadie la reconoce aún como país y por lo tanto aún pertenece a la UE y a la zona Euro ya que sigue formando parte de España.

No hace falta que os diga que darle una lectura en clave de lo que está pasando en Cataluña sobre una decisión del BCE de comprar deuda regional es en estos momentos un poco absurdo. Si el BCE está estudiando está opción en estos momentos es simplemente porque se está quedando sin mercado de bonos soberanos.

  1. No sé por qué (VW, lo de fabricar todo en china y en Alemania básicamente sólo empaquetar para que legalmente sea “Made in Germany”, esto de las ciudades hiperendeudadas, el estado de sus bancos pequeños, peor que las cajas españolas, por no hablar de Deutsche Bank) a mi me da que esto de Alemania es una pura fachada y que cuando casque, caerá con estrépito.

  2. Bien sea por azar o porque el BCE quiera matar unos cuantos pájaros de un tiro y curarse en salud ente posibles financiaciones e influencias “enemigas” dentro de la UE a regiones con necesidades de financiación directa (léase dinero ruso o chino hacia otras regiones y áreas metropolitanas de España, Portugal, Grecia, Italia, etc.), el caso es que esa zona gris o inter regno para Cataluña, parece que va a tener una duración y efectos catastróficos bastante más moderados que los que cacarean algunos tipo “vagar por el espacio por los siglos de los siglos” y similares amenazas de las 7 plagas egipcias. Con medidas como ésta, parece que el tiro en el pie por no querer evitar una independencia unilateral mediante la negociación se está dirigiendo cada vez más a los pies del estado español…

    1. Hombre Xavier, tampoco lancemos las campanas al vuelo antes de tiempo, que es sólo un rumor de intenciones. Del dicho a que lo aprueben y lo pongan en práctica puede pasar un buen tiempo. Por existir también existe la ELA a la banca y a los griegos se la cortaron sin pestañear. Si finalmente se aprueba la compra de bonos regionales veremos que condicionalidad lleva aparejada, por ejemplo en los bonos soberanos el BCE no puede comprar bono con rating basura y en estos momentos CAT tiene un rating de bono basura.

      Lo de la financiación rusa y china empieza a tener más de mito que de realidad. Si no llegó con Grecia que para Rusia tiene un posicionamiento geoestrategico clave…

      1. Desde luego, es sólo una opción que el BCE está valorando, pero bastante plausible por los múltiples beneficios que tendría además de otros efectos colaterales positivos. En cuanto al rating de la deuda catalana, a nadie se le debería escapar que la calificación cambiaría radicalmente en cuanto Cataluña pudiese recaudar sus propios impuestos. Comparando las cifras economicas de Cat y de Esp, apostaría por una mejor calificación del rating catalán (y vasco) que el de la deuda del Reino (ex-Cataluña). Por tanto mencionar un rating insuficiente en un escenario de desconexión de la hacienda española como el que se presenta, es proyectar el rating y el estatus actual en un escenario radicalmente distinto. Que el rating catalán fuera insuficiente, o al menos más insuficiente que el que tendría en ese momento la deuda española, en ese escenario, me parece muy poco verosímil. Respecto a la financiación demoníaca del eje chino-ruso, totalmente de acuerdo, desde luego hasta la fecha no ha hecho más que comprar deuda de los EE.UU. por parte de China y escenificar alguna reunión Rusia/Grecia de cara a la galería.

  3. En este blog que considero muy cualificado me permitiria hacer algunas consideraciones. La primera, creo que la medida del Sr Draghi es simplemente una huida hacia adelante. Si quiere crear inflación que regale dinero a intereses negativos al último consumidor y la tiene asegurada.
    Una segunda consideración tiene una doble vertiente, según la valoración del Parlament electo en Catalunya, que en definitiva tendria que pedir los préstamos, considera que este país no es una region y por tanto no seria de aplicación la medida suggerida por el Sr Draghi y por otra parte creo que bastante gente coincidirà conmigo que los paises, en especial nuestros vecinos no se salvaran adquiriendo más deuda.

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