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Sigue Draghi con su táctica de ir manteniendo las expectativas de que el QE en Europa está cercano. Hoy se filtraba una reunión del pasado miércoles por parte de los técnicos BCE de diversos modelos para la compra de deuda soberana cuyo importe alcanzaría los €500 mil millones  y estaría enfocado a bonos de países con rating dentro del grado de inversión.

Según indicó una persona presente en la reunión a la agencia Bloomberg, los miembros del Consejo de Gobierno del BCE, compuesto por los presidentes de los 19 bancos centrales nacionales de la zona euro y los seis miembros del directorio del instituto emisor de la zona euro, presenciaron distintas opciones de planes de flexibilización cuantitativa (QE por sus siglas en inglés).

Los distintos modelos presentados por los técnicos del BCE planteaban la adquisición de únicamente bonos con la máxima nota de solvencia (AAA) o la compra de bonos soberanos con una nota mínima ‘BBB-‘, que marca el límite del grado de inversión.

Asimismo, también se habrían planteado modelos con un importe de las compras de deuda soberana por debajo del medio billón de euros y objetivos mensuales.

“Los gobernadores no tomaron decisión alguna sobre el diseño o la puesta en marcha de ningún plan tras la presentación”, según indicaron dos fuentes que atendieron a la reunión.

Por otro lado, aunque la presentación no habría abordado posibles excepciones con la deuda de países como Grecia o Chipre, cuyo rating se encuentra por debajo del grado de inversión, lo que se denomina habitualmente ‘bono basura’, el tratamiento recibido por estos bonos en anteriores programas del BCE sí fue mencionado en la reunión.

El BCE acepta actualmente los bonos griegos y chipriotas en sus operaciones de manera excepcional mientras ambos países sigan dentro de sus respectivos programas de rescate, lo que garantiza que avanzan en las reformas pactadas.

Es decir de momento sigue todo en fase de estudio como no podría ser de otra manera en una institución europea. Dicho esto, posiblemente a los que esperan el QE en Europa cómo agua de mayo, la cifra de €500 mil millones les habrá dejado algo fríos. Para poneros una referencia esta es mas o menos la cifra del primer QE que hizo la Fed hace……. 5 años.

Para los que no somos amantes del QE uno se pregunta que sentido tiene que el BCE se ponga a invertir un sólo euro en deuda soberana, cuando la rentabilidad de esta en la mayoría de países europeos es hoy en día ya  inferior a la rentabilidad del dólar USA incluso para la deuda española, y con la rentabilidad de muchos tramos de los bonos alemanes próximos a cero o incluso en negativo.

El modelo dual del BCE:

Parece que entre las alternativas estudiadas por el BCE está la posibilidad de realizar un enfoque dual a la hora de asumir riesgos en un potencial programa de compra masiva de deuda soberana por el que una parte del riesgo sería soportada de manera compartida y el resto por los respectivos bancos centrales nacionales.

Según indicaron fuentes conocedoras con las conversaciones en el seno del instituto emisor a Reuters, una de las opciones discutidas recientemente consistiría en que el BCE comprará un porcentaje de deuda y su riesgo se distribuirá entre los bancos centrales de la eurozona en función de su participación, mientras que otra parte de las compras serían realizadas por los bancos centrales nacionales, que asumirían en este caso todo el riesgo.

Francamente, yo no acabo de entender esto del riesgo dual. Es decir, ¿Cada Banco Central de cada país se compraría su deuda soberana y asumiría el riesgo de impago de esta?

¿Entonces para que tenemos BCE si los riesgos no se comparten de forma conjunta? ¿Y que pasaría entonces si España impaga? ¿Quién rescataría al Banco de España?

  1. ¿Está escrito el artículo en inglés? Lo digo por aquello del billón de € que no es tal, sino medio millardo o 500 mil. Que un periolisto que no sabe sumar ni tiene el más mínimo respeto por las matemáticas lo escriba… bueeeeno. Pero vosotros…

    1. ¿Entonces te referirás a 500 millones no?

      1 Billón de la Europa continental = 1.000.000.000.0000
      0,5 Billones de la Eurpoa continental = 500.000.000.000 ó 500.000 millones ó 500 mil millones ó 500K millones

      1 Billón anglosajón = 1.000.000.000
      0,5 Billones anglosajones = 500.000.000 ó 500 millones

      Si el plan de la UE es emitir bonos por 500 millones apaga y cierra la puerta. 32K millones nos va a costar (a España) lo de Grecia… No creo que gurusblog se haya equivocado en la nomenclatura del Billón. Saludos.

      1. El plan es comprar 500.000.000.000 € entonces y está bien escrito el artículo. Un perdón grande! leí muy rápido y pensé menos.

        1. jajajajajaja esto pasa hasta en las mejores familias. Yo muchas veces también me pierdo entre los K, los M, y los Billones. a la que la cifra se va del millón de euros tengo que leerlo y releerlo y releerlo y releerlo… ¡Saludos!

  2. Se va vislumbrando un impago más o menos cercano de la deuda pública de algunos países y se empieza a dirimir quién tiene que soportar el impago.¿El BCE o los bancos centrales de estos países?Este dilema pone en cuestión la existencia del propio BCE como muy bien indicas. De ahí que es muy importante qué deuda pública se comprará y en que proporción.¿Se empezará comprando la deuda pública de los países del euro con más riesgo de impago o por el contrario la deuda pública de los países más solventes?¿Se excluirá a Grecia y Chipre?¿No supondría de facto la salida del euro de Chipre y Grecia si impagan su deuda pública? ¿Además de comprar deuda pública ,no llegaremos a una condonación de la misma?Alemania tendrá mucho que decir en estas decisiones que hay que tomar, ya que se le supone uno de los países más solventes del euro.
    Parece mentira que haya cobrado tanto protagonismo el BCE en los últimos años como el principal protagonista que nos tiene que sacar de esta crisis.¿Dónde ha quedado la política fiscal y las medidas de los gobiernos de los distintos países para reactivar la economía?¿Es tan efectiva la política monetaria?

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