Hace un par de días JOSB A.Bank Clothiers, la cadena norteamericana de tiendas de ropa para hombre,   publicó los resultados del tercer trimestre (de Septiembre a Noviembre) y la verdad es que son magníficos, teniendo en cuenta la que está cayendo y más con la que está cayendo en el sector consumo.

A grandes cifras, en el tercer trimestre, JOSB incrementó ventas un +13,7%, con una impresionante cifra de incremento de ventas comparables (like for like) del +7% (en línea con las que ya lleva registrando en los dos trimestres anteriores). El margen bruto se ha mantenido y el beneficio neto se ha incrementado un +32%. Las cifras tienen especial mérito, si tenemos en cuenta que muchas otras empresas de retail están teniendo caídas de las ventas like for like a doble dígito y que las cifras ya incluyen el mes de octubre donde la crisis ya ha impactado en el consumidor con toda su virulencia (EnEspaña el mes de Octubre fue desastroso con caídas de ventas  en el sector retail no alimentario superiores al -7%). Para poner un ejemplo comparable de un competidor, en el tercer trimestre la empresa The Men’s Wearhouse tuvo una caída de ventas like for like del -12%. La diferencia es más que significativa.

Mención especial para R. Neal Black, CEO de la compañía, y que si no fuera porque JOSB es una empresa relativamente pequeña, merecería ser nombrado Director General del año. No hace muchos años , las críticas sobre su figura fueron demoledoras, cuando tomó la decisión estratégica de aumentar significativamente los niveles de stock de la compañía como ventaja competitiva. El lo tenía claro, sus clientes, los hombres tienen un perfil especial a la hora de comprar, suele ser un cliente que odia ir de compras, y lo peor que puede pasar es que cuando toma una decisión de entrar en una tienda, no encuentre lo que busca o no tengan su talla, lo más probable es que no vuelva para ir a buscar otra vez la prenda. Así que mientras la competencia, intenta por todos los medios reducir al máximo el stock en tienda, Josb apostó por la estrategia contraria que mandan los manuales de management modernos y decidió invertir en circulante y llenar al máximo sus tiendas (tiene la ventaja que la ropa de caballero que vende no tiene un importante componente de moda y por lo tanto el riesgo de obsolescencia es bastante bajo)

Por cierto hoy es el conference call de la compañía, las acciones están subiendo considerablemente, pero no me extrañaría verlas reducir su subida al final del día una vez el conference call termine. Si algo caracteriza a R.Neal Black es que nunca deja de advertir de que el futuro inmediato es complicado y trimestre tras trimestre la compañía sigue llevando un ritmo de crucero formidable.

Así que a parte de la cuenta que me  trae porque soy accionista de JOSB, este post es una pequeño homenaje a los empresarios y gestores anónimos que ha pesar de estar sufriendo un entorno complicadísimo, han hecho bien sus deberes. Es decir tenían las empresas sin deuda, tomaron las decisiones estratégicas correctas y que sin hacer alardes de “Rocket Science” siguen gestionando con prudencia y acierto sus compañías.

En este post tenéis el primer análisis que realizamos de JOSB, y en este otro de hace menos de un mes cuando volvíamos a comprar acciones de la compañía.  Por cierto antes del verano, JOSB era una de las compañías con mayor porcentaje de posiciones bajistas del Nasdaq (cerca del 92% del capital) o hay algo que se nos escapa o  los inversores bajístas no se miran los balances o quizás al tener la palabra Bank en su nombre algunos se pensaron de que era una entidad financiera.

  1. Me alegro realmente. Si yo la conozco, es por este blog. Desde luego han hecho algo muy difícil, no sólo manteniéndose sino creciendo en estos momentos tan difíciles para las empresas que dependen en exceso del consumo (retail, automoción…). Sólo espero que Mr. Market me la vuelva a poner a $15 cuando tenga algo de pasta ahorrada para poder cargar unas poquitas, y que luego suba adonde debe estar.

    Saludos.

  2. Si es impresionante lo que han hecho en estos tres primeros trimestres, cuando logran crecer en ventas like for like en un +7% y la competencia directa esta en -13% y muchos retails tambien con caídas de ventas a doble dígito es que algo estan haciendo muy bien y tienen algun tipo de ventaja competitiva. Falta el útimo trimestre del año que en retail de ropa los meses de noviembre, diciembre y enero es donde se acumulan una parte importante de las ventas, pero de momento la nota es de sobresaliente.

  3. Alberto el cash flow operativo del tercer trimestre es negativo simplemente por la estacionalidad del negocio, es decir por el aumento de la inversión en inventarios que es muy normal porque en el tercer trimestre (trimestre donde el nivel de ventas es relativamente bajo) hacen acopio de inventario para afrontar la campaña de navidad que es la más fuerte del año y donde el retail genera el grueso de las ventas, del Ebitda y del Cash flow, lo normal es que la compañía cierre el 2008 (cierran el año a finales de enero) con más de 100 millones de dólares en caja, unos 20 o 30 millones más que el año anterior, siempre claro que la campaña de navidad no sea un desastre. El cash flow operativo para todo el año será más que positivo, pero dentro del ejercicio hay trimesrtres de cash flow operativo (bueno más que operativo, es cash flow libre (ya que tiene en cuenta la inversión en Fondo de Maniobra) negativo por la estacionalidad del negocio.

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