warren buffetLa empresa “abuelete” Warren Buffet, el holding inversor Berkshire Hathaway, ha triplicado sus beneficios en el tercer trimestre del 2009, alcanzando los 3.240 millones de dólares respecto los 1.060 millones ganados en el mismo periodo del año pasado.

Sin duda el comportamiento de los mercados financieros ha ayudado a que la cartera de inversiones de Buffet se revalorizara, mejorando el valor de los fondos propios de la compañía hasta los 126 mil millones de dólares. Pero el timing del “Maestro”, en líneas generales,  ha sido otra vez muy meritorio.

Buffet estuvo durante los años de bonanza, guardando  44 mil millones de dólares en cash, sin duda la mejor protección ante posibles catástrofes. Igual algunos consideráis que no es muy meritorio, pero en una época en donde a la gente el dinero le quemaba en las manos y no dudaba en endeudarse hasta las cejas para adquisición tras adquisición aparecer en la prensa como genios de las finanzas e ir acumulando empresas, Buffet se mantuvo impasible esperando pacientemente el momento.

Llegado el cataclismo, la actividad inversora de Buffet en los últimos dos años ha sido frenética. Goldman Sachs, Swiss Re, General Electric, financiación de la OPA de Mars sobre Wrigley, o la OPA de hace pocos días sobre Burlington, su mayor compra de la historia.

Alguien podría indicar que el timing no ha sido del todo perfecto, Buffet podría haberlo invertido todo durante la burbuja y salir antes que reventara, pero debemos tener en cuenta tres factores:

El primero la cifras de inversión que mueve Buffet, no es fácil moverse con esa cantidad de dinero en el bolsillo. Segundo, aunque asociamos a Buffet a Bolsa, en el fondo Buffet se asemeja mucho más a un fondo de private equity que a un fondo de inversión, el grueso de sus inversiones son en empresas no cotizadas, y una empresa no se puede vender en un día. Y tercero, Buffet es plenamente conciente de sus limitaciones. El hombre es bueno intuiendo cuando los mercados están sobrecalentados y cuando no pero no tiene capacidad de prever cuando la gente dejará de ser irracional. Es decir el hombre se mueve como un elefante.

Dicho esto, creo que es importante remarcar que  la mejora en los resultados de Berkshire, es debida a su mejora en la posición de derivados. En el trimestre actual, los derivados la han permitido anotarse una ganancia contable de 1.100 millones de dólares frente a unas pérdidas contables de 819 millones de dólares del año anterior.

Si vamos a los resultados operativos de las empresas en cartera, los resultados son similares e incluso algo inferiores 2.060 millones de dólares frente a los 2.070 millones de dólares ganados el año pasado. Sin embargo tal como está la economía  mantener los resultados operativos ya es mucho, sería una indicador de que la cartera de Buffet está bastante compensada. Pero cuidadito con el titular, los beneficios se han triplicado por un factor puramente coyuntural, pero Buffet ya se lo indicó a sus accionistas, que por culpa de los derivados contratados, las grandes flutúaciones contables en los resultados trimestrales serían la norma, y que él no les haría mucho caso.

  1. Un personaje irrepetible. Por su astucia con la pasta pero, también, por sus cualidades humanas. Sus cartas a los accionistas de Berkshire H. deberían ser lectura obligada en todas las facultades de empresariales. Allá va un enlace a las ediciones de Cunningham.

    http://www.amazon.com/Essays-Warren-Buffett-Lessons-Corporate/dp/product-description/0966446119

    El programa que el otro día le dedicaron en la BBC. No hay que perderselo.
    http://www.youtube.com/watch?v=MuR7XcDJw0I

    Un tipo sencillamente genial.

  2. Esta vez no lo veo como tu.Este Sr. esta sobrevalorado y se ha demostrado mas de una vez.Lo que pasa es que sus errores se perdonan rapido (no como al resto de los mortales) y sus aciertos (que no son pocos y nada despreciables tampoco) se alargan en el tiempo perpetuamente (me viene a la cabeza Coca-Cola).
    Yo lo veo como a un inversor mas,sin mas,que ha tenido exito en este mundo,pero que en realidad el 80% se su exito no es tal,forma parte de las leyendas urbanas,del corre ve y dile,de todo el circo montado a su alrededor….
    El dinero llama dinero y asi todo es mucho mas facil.
    Cualquier dia se vera que es un inversor mas,por mas no me refiero a mediocre o a uno mas,sino a un inversor bueno pero no Galactico y unico como se le lleva tratando los ultimos años.Lo que pasa que hace falta un personaje como en todo,para demostrar a la peble que el sueño americano incluso es posible en el mundo mas amañado y sucio : La Bolsa.Y que mejor señor como ejemplo? y las casas de valore,empresas y todo el mundillo este encantados,negocio es negocio.

  3. Putabolsa ¿Cuántos analistas técnicos hay en las listas de Forbes?

    Te digo la respuesta: Ninguno.

    Buffet ha demostrado a lo largo de los años una estrategia consistente de largo plazo. Hasta ahora nadie le ha superado. Por supuesto que si miras las cotizaciones de las acciones de su cartera, encontraras grandes oscilaciones en su cartera, pero a él las cotizaciones no le preocupan en absoluto. Si miras los beneficios de su cartera, que es lo que a él realmente le obsesiona, verás una progresión de beneficios casi constante. Con rendimientos de un 20% anuales y el efecto del interés compuesto a largo plazo se obtienen unas cifras espectaculares.

  4. Estas son algunas de las más famosas inversiones de Berkshire-Buffett:
    -Wells Fargo
    -Goldman Sachs
    -Moody´s
    -General Electric
    -American Express

    Lo siento, pero en esta lista están algunos de los principales culpables de habernos llevado hasta la crisis actual, empresas que deberían haber quebrado.
    Y esa es otra, Buffett ha utilizado su enorme poder e influencia para presionar a favor de unos rescates que han supuesto un transvase sin precedentes de riqueza desde el sector público (contribuyentes) a ciertas compañías privadas,y a través de ellas, a sus inversores, como el mismo Buffett.
    Probablemente, Buffett sea individualmente la persona que en términos monetarios más se ha beneficiado de estas políticas, que no tienen nada que ver con la inversión o el valor, y mucho con la corrupción, la “captura” de los reguladores y las cartas marcadas.
    Saludos

  5. Putabolsa, puedes nombrar a alguien más con un track-record como Buffet? Lynch, Bolton, quizá. No tan buen pero equiparable. No me viene a la mente nadie más. Donde está la leyenda urbana en el 20% anual compuesto durante décadas? Denominarlo un inversor más equivalente a llamar a Picasso un pintor más. Una opinión respetable aunque poco juiciosa. Yo insisto a quien dude del personaje y de la persona a leer sus cartas a los accionistas. Desde el inicio.

    El artistamadridista, como un forofo de los Planetas puede no amar a Buffett? Mezclas churras con merinas. Buffett ha aprovechado el miedo de Mr. market, pero de ahí a decir que ha presionado en favor de los rescates van un par de años luz. Échale un ojo a los timing del listado de inversiones que mencionas.

    Buffett tiene una reputación absolutamente intachable.

  6. Sin mucho ánimo de polemizar con mis muy apreciados putabolsa y elartistamadridista, Buffett sí es el mejor inversor de la historia. Tiene toda la razón el segundo cuando dice que ha usado sus muchas influencias para arrimar el ascua a su sardina en esta crisis. No le exculpo en absoluto (tampoco soy un buffettista acérrimo), pero desde el punto de vista humano ¿quién no lo haría? Es decir, llevo desde los años ’50 currando para amasar una fortuna, y cuando estoy a las puertas del retiro viene una caterva de avariciosos y me chafa en un solo año todo el trabajo, y yo ¿lo consiento sin más? No. que se vaya el país y el mundo entero si quiere al cuerno, pero haré lo que sea por arreglar “lo mío”. Dicho esto, me parece una auténtica vergüenza que cualquier sociedad que reciba ayudas del estado pueda siquiera soñar con devolver dividendos, como las que elartistamadridista nombra, o cualquiera de los bancos españoles, por poner veinte ejemplos más.

    Siguiendo con Buffett, el tema no es sólo ese: Pregunté en Citibank y en el Deutsche por la deuda que compró de Harley-Davidson el año pasado (al 15% anual), y cuando encontré alguien que supiera de qué narices le hablaba e hizo un par de llamadas, le dijeron rápidamente que ya no era posible acceder a ella. El abuelo la había comprado toda. En el secundario cotizaba dos días después de que saliera a la venta al público a un 115%. Quiero decir que tiene y ha tenido siempre acceso a cosas con que el resto de los mortales sencillamente ni soñamos. Así es más fácil ser rico.

    Es cierto que se le alaban en exceso los aciertos y se le tapan los errores, quizá sea porque los que intentamos seguir ese estilo inversor estamos tan “orgullosos” de que sea el mejor (o si lo preferís, el que mejores cifras presenta) que tendemos a ello, pero eso no quiere decir que Soros no exista y que no sea cojonudo. Pero respecto al track record de Buffett, es sencillamente inigualable, o por lo menos tardará mucho en poderse acercar alguien a él. No es un 500% un par de años buenos, es un 23% todos los años, y reinvirtiendo los beneficios desde la década de los ’60, sale una burrada de pasta que ya quisiéramos los dos tener, aunque fuera dividida entre el número de habitantes de Vic 😉

    Por ello, nos guste o no, Buffett es el mejor inversor de la historia. Y conste que me duele: me gustaría poder decir que soy yo… 😛

    Salud.

  7. Sin duda, Buffett es un genio de la inversión, pero también de las relaciones públicas.
    Aquí y en muchos otros sitios se han criticado los ratings de Moody´s, que calificaban con AAA productos que no entendían a cambio de un precio. Esto fue esencial para permitir el apalancamiento e ignorancia del riesgo sin precedentes que nos llevó donde estamos. Durante todos esos años que Moody´s estaba asignando el máximo rating a “mierdas pinchás en un palo” (con perdón) Berkshire era el principal accionista de la compañía, y como tal, en última instancia el máximo responsable. Es preocupante que algo tan obvio sea apenas comentado.
    ¿Qué decir de Wells Fargo? También Berkshire era uno de los principales accionistas mientras el banco se dedicaba a conceder préstamos sin sentido en California, préstamos al 100% sobre precios hinchados, con un interés bonificado los primeros años. Wells Fargo debería haber quebrado y Berkshire haber perdido los muchos billions invertidos allí, en su lugar la compañía ha recibido ayudas por decenas de billions. No sé qué lección de inversión cabe extraer aquí como no sea que la inversión con un retorno más favorable es de unos pocos millones en ciertos congresistas y lobbys.
    American Express, otra compañía en la que Berkshire era de los principales accionistas, otra de los agentes principales en la expansión kamikaze del crédito y otra que ha tenido que recibir ayudas públicas.
    Goldman Sachs, poco después de que Buffett realizara su inversión en esta tapadera de los Illuminati ;), recibieron de AIG 13 billions, que nunca hubieran recibido de no ser por la intervención del Gobierno USA, pues AIG estaba quebrada. Claro que el hecho de que el Secretario del Tesoro fuera el ex-CEO de Goldman quizá tuviera algo que ver.
    La lista es interminable, Berkshire tenía invertidos billions y billions en estas y otras como GE, Bank of America, US Bancorp… inversiones todas que deberían en la actualidad valer cero, pues el equity debería haber soportado la carga íntegra de las enormes pérdidas, en lugar del contribuyente americano, que ahora se ve con trillions de endeudamiento que tardará décadas en pagar.
    En conclusión, a día de hoy si el retorno acumulado en Berkshire es espectacular, no ha sido sólo por las habilidades como inversor de Warren Buffett, sino también por sus habilidades como relaciones públicas, tanto de pueras afuera como en reuniones a puerta cerrada en las que el Gobierno USA decidió dispensar a la gran banca un trato de favor sin precedentes. En esto último, hay poco que admirar.
    Saludos

  8. No estoy de acuerdo que a Buffett se le tapen los errores. Él mismo dedica un considerable espacio en sus cartas a los accionistas a describirlos. Allá va un extracto de la última, el año de la pifia en Conoco y los bancos irlandeses, que más adelante en el mismo documento describe en profundidad.

    That’s the good news. But there’s another less pleasant reality: During 2008 I did some dumb things in
    investments. I made at least one major mistake of commission and several lesser ones that also hurt. I will tell
    you more about these later. Furthermore, I made some errors of omission, sucking my thumb when new facts
    came in that should have caused me to re-examine my thinking and promptly take action.

    ¿Conoceis a muchos master del universo que hablen con tanta candidez de los errores cometidos?

    Vale, en ausencia del TARP la cartera Buffett hubiera sufrido. Esto es contrafactual, pero ¿que hubiera pasado con las carteras de todos los habitantes del planeta que tienen la suerte de tenerlas? AE, Wells Fargo y US Bancorp recibieron apoyo del tesoro usa. Al igual que otras 552 instituciones financieras norteamericanas. Creo que eso desacredita la tesis de que Buffett capturó a la administración para que actuara en su favor.

    http://online.wsj.com/public/resources/documents/st_BANKMONEY_20081027.html

  9. Pues para mi si que es el mejor. Y no sólo como financiero, precisamente por eso es el mejor.
    Primero tiene conocimientos financieros extraordinarios y una inteligencia y memoria que le presupongo fuera de lo normal.
    Segundo tiene una actitud y un temple óptimo. Una paciencia que demuestra su seguridad en si mismo.
    Tercero tiene cualidades casi mágicas como la capacidad para relacionarse y caernos de puta madre a todos!!!! El ha comprendido que si en vez de ser engreido y prepotente va de “un tipo de la calle” es infinitamente más atractivo y esto le permite ganar mucho dinero.
    Hay más gente que ha conseguido rentabilidades similares en periodos largos(aunque nadie con volúmenes tan grandes y eso es una desventaja)pero ningún otro inversor ha sido capaz de tener, además, su carisma arrollador.

  10. Para mí Buffett tiene más mérito como hombre de negocios, por la máquina de hacer dinero que montó con el negocio asegurador, que como inversor, donde se ha limitado en una primera etapa a aplicar lo aprendido con Ben Graham y en una segunda donde se ha dejado influir por Charles Munger.

    Y en lo que es un monstruo es en estilo literario. No sé si las ocurrencias que aparecen en las cartas a los accionistas son suyas o de Carol Loomis, pero seguro que una parte muy importante de ellas van a pasar a la historia.

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