Warren-Buffett

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Ayer se anunciaba en todos los medios, incluidos nosotros, que Buffett había adquirido junto con el fondo de private equity 3G Capital el 100% de Heinz. Así se vendió el titular y asi también lo vendimos nosotros como una operación liderada por Buffett. Pues bien siento decirlo, pero la información que dimos es errónea.

Hoy conociéndo algo mejor los detalles de la operación, se puede afirmar que la adquisición no está liderada por Buffett sino por 3G Capital y si me apuráis en está operación Buffett hace más de banco financiador de un LBO que de accionista. Estos són algunos de los detalles de la operación:

Berkshire (el holding inversor de Buffett) invertirá un total de 12.120 millones de dólares sobre el equity value total de la operación que es de algo más de $23.428 millones. De estos $12.120 millones que invierte Buffett unos 4.000 millones serán inversión en equity y el resto, algo más de 8 mil millones serán acciones preferentes que pagarán un dividendo del 9% anual y que podrán ser repagadas por la Holding que adquiere Heinz o por Berkshire cuando se cumplan determinadas circunstancias. Es decir, el grueso de la inversión no deja de ser en el fondo una deuda muy bien remunerada con la que 3G Capital apalanca la operación.

Cómo comentábamos ayer el precio de compra nos parecía caro, pero la inversión en equity de Buffett es relativamente secundaria al importe de la financiación otorgada en la adquisición. Una operación liderada por 3G capital, que será el que tenga más del 51% del equity y que contará con un importante nivel de apalancamiento en parte otorgado por Buffett.

¿Tiene sentido que Buffett desintermedie a la banca y se dedique a financiar LBO’s? Pues teniendo en cuenta la cantidad de caja que acumula Berkshire en su balance, y que la rentabilidad de los bonos del teosoro y otros tipos de deudas está por los suelos, francamente tiene todo el sentido del mundo que a falta de mejores oportunidades en las que poner a trabajar su caja en equity, la ponga a trabajar otorgando financiación vía deuda a cambio de asegurarse una rentabilidad bastante atractiva. Si a alguien le parece poco una rentabilidad del 9% anual, que mire el rendimiento medio que ha dado la Bolsa en los últimos 100 años y se dará cuenta que un 9% puede ser una magnífica rentabilidad.

Algo similar podría empezar a pasar con otras compañías que siguen acumulando injentes cantidades de caja en sus balances. El último ejemplo sería la financiación que ha dado Microsoft al MBO lanzado sobre DELL. ¿Estamos ante una nueva tendencia de financiación en las operaciones apalancadas? ¿Serán ahora empresas industriales los grandes competidores de la banca en la financiación de LBO’s?

  1. ahora si!!, ya investigue ayer pero la informacion era bastante incompleta. No tenia sentido que buffett entrase a un per de 22 o por ahí, no recuerdo. O se había vuelto loco o le estaba dando una vuelta de tuerca al value.

  2. Buenos días, Me gustaría leer mas sobre esta operación (los máximos detalles posible), donde puedo encontrar mas información? GRACIAS

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