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¿Burbuja en el MAB?

MAB

Se empieza a oír cada vez más que las empresas en el MAB están a precios de burbuja. Que todo sube sin sentido y que la gran mayoría de compañías valen mucho menos de lo que capitalizan en Bolsa.

Con esto de fondo, la verdad es que creo que muchos analistas, inversores o gestores rechazan de plano este mercado y ellos se lo pierden. No voy a decir yo ahora que todas las empresas van a seguir subiendo y que no veremos caídas importantes en los próximos meses o en el próximo año. Evidentemente habrá caídas muy fuertes e incluso podremos ver alguna que otra empresa desaparecer en los próximos años. Todo dependerá de qué empresa va cumpliendo su plan de negocio y quiénes no.

Pero es que el MAB, un mercado de valores dirigido a las pequeñas y medianas empresas en bolsa, tiene que ser una especie de reflejo de lo que ocurre en la economía real. Habrá sus diferencias como es lógico, pero lo normal es que veamos empresas que consiguen pasar de pequeñas a grandes, empresas que seguirán siendo pequeñas o medianas pero de mucho éxito, otras que tendrán resultados normalitos, tendremos también compañías mediocres, malas y muy malas.

En definitiva, que veremos de todo. Lo importante y lo difícil es dar con las empresas de éxito. Esto supone que en la búsqueda de esas empresas, cometeremos errores de inversión y en el MAB un error se paga mucho más caro por normal general que en una inversión en una empresa del IBEX. Pero es que la recompensa por acertar también es extremadamente más positiva que el acierto en una empresa del IBEX. De ahí que un acierto te suponga poder cometer varios errores de la misma magnitud. En una inversión puedes perder el 100% (si no te apalancado ni has pedido un préstamo para comprar acciones). Pero si aciertas y te sale bien, en pocos años has podido multiplicar por 3, por 4 o incluso por más dicha inversión, lo que supone revalorizaciones del 200%, 300% y más. Lo estamos viendo y es así.

El éxito de una empresa pequeña puede hacer multiplicar su facturación por 2 ó 3 en muy poco tiempo. Los beneficios los puede multiplicar aún por mucho más. Por este motivo, aunque parezca que una empresa cotiza a ratios altos, en muy poco tiempo esos ratios se reducen de manera radical y además hacen que a pesar de una fuerte subida en la cotización, la empresa siga ofreciendo un potencial muy importante en bolsa.

Como siempre, generalizar tiene sus inconvenientes o sus medias verdades. Pero a bote pronto creo que esto del tema de los aciertos y errores en el MAB es algo parecido a lo que he expuesto.

Luego tenemos el tema de los miedos, riesgos, amenazas, etc. Tenemos que tener claro que invertir en una pequeña empresa no es invertir en una grande ni en una empresa que lo tenga todo ganado, ni mucho menos. Aunque parece obvio, una pequeña empresa no es una empresa grande y tiene unas amenazas y unos riesgos que no tienen las grandes. Pero de ahí la recompensa cuando hacen bien las cosas.

Lo mejor de todo, es que este mercado siempre va tener muchos detractores o que va a ser un mercado en el que la mayor parte del mercado no se fije. Y esto hace que existan oportunidades mucho más interesantes que en mercados o índices donde hay millones de ojos puestos.

Al principio el MAB es que era un mercado sin volumen, sin liquidez, con mucha volatilidad, sin información, etc, etc. Esto hacía que prácticamente nadie, o mejor dicho, que apenas un porcentaje muy pequeño de los integrantes de los mercados financieros (analistas, gestores, inversores) se fijarán en él. Por ejemplo, la exitosa Gowex, en su primer año en bolsa, el día que hacía 2.000 acciones de volumen era “fiesta”. Muchos días no negociaba nada. Gowex debutó en marzo de 2010 y ese año terminó en negativo su cotización. Luego vino lo que vino y hoy está a unos niveles que tengo que reconocer que no pensaba que los veríamos, por lo menos en tan poco tiempo. Además, es que hemos tenido sesiones en que el volumen de negociación ha superado a alguna empresa del mismísimo IBEX 35.

Ahora, el “problema” en el MAB viene porque están casi todas a precios de burbuja, o que no tienen ventajas competitivas a 5 ó 10 años, o que tienen mucho riesgo, etc. El caso es que por unas cosas o por otras, este mercado va a seguir estando durante unos años algo “marginado”, o no se va a entender qué significa invertir en empresas del MAB y por lo tanto creo que vamos a poder seguir viendo oportunidades de inversión más que interesantes.

Sobre lo de las ventajas competitivas, “moat” o cómo poder combatir a la competencia, la verdad es que también me hace gracia ver que mucha gente descarta invertir en estas empresas por estos motivos. ¿Qué ventaja competitiva tiene Gowex? ¿Qué puede hacer para que un competidor no le eche del mercado? ¿Qué ventaja competitiva tiene Catenon o Altia? Pues la verdad es que nadie en estas empresas puede asegurar que van a estar “vivas” de aquí a 5 años. Yo invierto en ellas y miro muchas cosas. Pero nadie me puede asegurar que vayan a existir dentro de 5 años.

Y ahora ¿qué ventaja competitiva tiene Telefónica? ¿O Apple? ¿O incluso Coca Cola? Está claro que las grandes tienen marcas y cierta posición de dominio que es un valor. Pero sinceramente, en España qué tiene más riesgo, ¿invertir en Telefónica o en Gowex? Yo no respondería muy rápido. Creo que la volatilidad en Gowex va a ser muy superior en bolsa que la de Telefónica, pero ¿Telefónica dentro de 5 años dónde va a estar? ¿Y Gowex? La respuesta está en dónde inviertas y qué es lo que prefieres como inversión. Invertir en Gowex no es de locos como tampoco lo es invertir en Telefónica.

Lo que hay que saber es qué te supone estar invertido en cada una de ellas. Yo prefiero seguir en Gowex aunque digan que está a precios de burbuja, que estar en Telefónica. Entiendo que las comparaciones son odiosas y que a lo mejor no es el mejor ejemplo pero creo que más o menos explico mi punto de vista con esta comparación. Sigo con la comparación y perdonar a quién no lo vea como dos empresas a comparar. ¿De verdad que tiene menos riesgo Telefónica con un PER 10 ó 11 a dos años vista o Gowex con un PER 20 ó 22 a dos años vista? Porque dicen que el PER de Gowex está por las nubes, pero el PER16e a los precios de estos días para mí está en torno a 22 y el PER16e de Telefónica está por el entorno de 11 ó 10 si queremos.

¿Y un PER de 22 en una empresa que viene creciendo a tasas superiores al 50% en ingresos y a tasas aún más altas en beneficios durante varios años y que yo estimo que lo seguirá haciendo algún año más, tiene menos riesgo que Telefónica que le está costando un mundo crecer en ingresos y en beneficios en los últimos años y que no parece que pueda despegar en los próximos? Aquí la respuesta la tiene cada uno y es donde invierte.

Para ir terminando, decir que el MAB es lo que es. Existen empresas e inversiones espectaculares pero también empresas muy malas o inversiones muy malas ya que algunas compañías podrán crecer mucho pero no tanto como le exige la cotización. La volatilidad será muchísimo más alta en el MAB que en otros índices como el IBEX. Yo sé que un año malo mío en bolsa, con la cartera como la que tengo, puede suponerme un 30% de caída, un 40% o incluso más. Esto lo sé y por lo tanto no me va a sorprender tener un año muy malo y ver estas caídas. También he de decir que intentaré que ocurra pero es inevitable tener un tropezón. Pero el año bueno, también va a ser más que espectacular a nivel de rentabilidad.

La clave está en dar con las empresas de éxito, no vender porque algo ha subido mucho ya que una empresa de éxito podrá subir mucho más de lo que se suele entender que es una subida importante en bolsa, vender cuando no le veas tanto potencial o no estés tan convencido, y en definitiva saber que aunque la volatilidad de tu cartera a corto plazo puede ser elevadísima, si hay una buena cartera detrás, en el medio y largo plazo tus resultados serán espectaculares. O por lo menos eso es de lo que se trata cuando se decide invertir en este tipo de empresas. El balance de tus resultados es la mejor respuesta a estas incógnitas. Dónde estaba tu cartera hace 3 ó 5 años y dónde está hoy.

En conclusión, alguna clave más para intentar tener éxito invirtiendo en empresas MAB es tener paciencia, no regirte por normas o clichés de inversión que dicen cosas que no tienen por qué ser verdad o que están generalmente aceptadas como tal, invertir pensando en el valor que pueden tener esas compañías a dos o tres años (no es cuestión de irnos a 10 años o más) y asumir que los errores son más “caros” que en otros mercados pero que los aciertos te compensarán, y muy por encima, las pérdidas en tus errores.

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2 comentarios

  1.    Responder

    Sigues pensando lo mismo de gowex?

  2.    Responder

    coincido contigo en que Gowex no menos arriesgado que telefonica a pesar de su volatilidad pero hay que ser paciente y poder resistir bajadas fuertes .El PER de Gowex no es 22 por cierto sino 60 asi que si se puede hablar de precios de burbuja.Yo por ahora me mantendria alejado hasta que baje un poco mas


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