Comunicar rápidamente un par de modificaciones en la cartera Gurú. En primer lugar comentar que hemos aumentado posiciones en Adolfo Dominguez (compradas a 33,9 euros) y Sovereign ( a 17,2 dólares) por lo que tras está adquisición la primera tendrá un peso de algo más del 10% en la cartera y la segunda no llegará al 5%.

Los motivos de aumentar la posición en AD, ya os lo explique en este post hace un par de días pero básicamente radican en el atractivo de una empresa con un modelo de negocio escalable, buenos márgenes, sin deuda, con caja excedentaria y que está cotizando a algo más de 5 veces su ebitda, lo que para mi es un precio de chollo.

Posibles nubarrones: La flaqueza del crecimiento de las ventas like for like (aunque la compañía no es precisamente transparente en este dato), el efecto sobre las ventas del 3 trimestre que puede haber tenido una climatología atípica y como no un posible deterioro del consumo en España por la llegada de un cambio de ciclo económico que comporte una crisis severa en nuestra economía. Igualmente señalar que una despreciación del dólar juega a favor de los resultados de AD y una apreciación jugaría en contra.

Sobre Sovereign, poco hay que añadir, entramos con una pequeña participación a unos 25 dólares la acción y esperamos que el Santander que tiene el 25% del capital se decida a controlar la mayoría del accionariado del banco una vez haya finalizado su OPA por el ABN Amro. Como noticia positiva destacar que Ram Bhavnani lleva ya invertidos más de 2,56 millones de euros en Sovereign. Aunque obviamente esto no quiere decir nada.

Comentar también que hoy hemos vendido las acciones de Altadis a 48,99. Recordar que esta era una operación de “arbitraje“, aprovechando la diferencia entre los precios de las posibles OPA y la cotización de la tabaquera. Finalmente en unos 6 meses hemos obtenido una rentabilidad del 8%, lo que supondría una “TAE” aproximada del 16%, que no está mal teniendo en cuenta el riesgo relativo de la operación. Ahora que la cotización está bastante ajustada al precio de la OPA presentada por Imperial (50,0 euros/acción) y que parece que CVC no va a contraofertar, hemos decidido vender no sea cosa que al final el tema se tuerza.

  1. ¿Cómo ha reaccionado la acción de Santander cuando se anunció la OPA sobre ABN AMRO? ¿Y cómo esperan que reaccione si se concreta la compra?

  2. Podríais comentar algo sobre la OPA lanzada por los Serratosa en Uralita? Al ser un 30 % de vuestra cartera, supongo que os dira algo.

  3. Ibson, aún no tenemos tomada una decisión, entre otras cosas los Serratosa aún tienen que explicar en profundidad que quieren hacer estrqtegicamente con Uralita, dico esto de momento lo más probables es que acudamos a la OPA vendiendo al menos un 50% de nuestras acciones. Esperamos poder explicar con más profundidad la decisión cuando tengamos más datos para decidirnos.

  4. ¿Hasta dónde valoráis que puede llegar la bajada del Sovereign? Estoy comprado sobre 22 y empiezo a alarmame ya que la caída es muy fuerte.

  5. Arco, pues lamentablemente no te podemos ayudar ya que no tenemos la bola de cristal para poderlo saber. Nosotros esperaremos a que pasé la OPA sobre ABN AMRO y Santander se decida a acabar de adquirir SOV.

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