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Carbures: espectacular en el MAB, sube un 1.600% en menos de 2 años

carbures MAB

Carbures es una empresa multinacional de carácter industrial con presencia en China, EEUU y Europa, que utiliza tecnologías de última generación para la ingeniería y fabricación de estructuras de materiales compuestos. La compañía, especializada en fibra de carbono, diseña y desarrolla  productos ajustados a la demanda de la industria en los sectores aeronáuticos, automovilístico y obra civil, al tiempo que ofrece servicios de consultoría e ingeniería a la industria aeronáutica.

Carbures sin duda que es una de las protagonistas del Mercado Alternativo Bursátil. Debutó el 23 de marzo de 2012 a 1,08 euros por acción con una capitalización de 14,1 millones de euros. La evolución de la cotización ha sido más que espectacular. No lleva ni dos años cotizando y ha multiplicado por 17 veces el precio de colocación. Es decir, que lleva una subida de casi el 1.600% en menos de dos años. Además es que por el camino ha realizado varias ampliaciones de capital.

Mucha gente me pregunta que por qué no he invertido en Carbures. Mi respuesta es siempre la misma. No he entrado nunca a analizarla a fondo ni me ha parecido atractiva la inversión en la compañía porque siempre que la miraba por encima, estaba cotizando a unos ratios muy elevados aunque sabía que esto no quiere decir que fueran unos ratios “caros”. Otros me dirán que entonces por qué sí que he invertido en Gowex, con tanta fuera y por qué mantengo la posición. Mi respuesta a esta pregunta es porque siempre ha estado cotizando para mí a unos ratios bajos, la llevo estudiando y analizando desde hace 4 años y porque creo que el potencial de crecimiento sigue justificando de sobra la inversión en la compañía. Por ejemplo Gowex a estado cotizando a un PER a uno o dos año por debajo de 12x en muchas ocasiones. Este ratio, por decir uno, en una compañía que crece a tasas del 40% y más en ingresos y beneficios, es un ratio que me ha parecido muy atractivo para Gowex. A día de hoy, con la acción a 16,71 euros (nuevo máximo histórico marcado este 20 de enero), por ejemplo el PER15e de Gowex está para mí entorno a 17x y el de 2016e en 13x a pesar de llevar también la acción de la compañía una subida “galáctica”. Puede que Gowex no cumpla previsiones o que la gente piense que son unos ratios “caros”. Para mí no lo son, sobre todo viendo el crecimiento registrado por la compañía en estos últimos años y el crecimiento esperado para los próximos en materia de ingresos y beneficios.

En cambio Carbures, nunca ha tenido estos ratios ni de lejos. Esto no quiere decir que esté cara ya que el crecimiento esperado para la compañía puede ser tan espectacular, que los ratios pronto bajarán mostrando por tanto la acción un atractivo que pudiera no parecer que lo tenía en un principio.

Como digo, Carbures podrá justificar sus precios en bolsa dado el crecimiento esperado a futuro. Lo que está claro es que este crecimiento tiene que ser muy elevado.

Viendo el plan de negocio presentado el pasado mes de julio, observamos las siguientes cifras:

Plan Negocio 2012 - 2016e Carbures

Este 2013 la facturación de la compañía se espera que se sitúe en los 36,2 millones de euros, en 2014 en 59,5 millones y en 2015 en 86 millones de euros. Con la acción a 18,28 euros (cierre 20 de enero de 2014), la capitalización es de 348 millones, lo que hace que tengamos un PER14e de 54x y un PER15e de 44x. Aunque las comparaciones sean odiosas, por comparar estos ratios con los de Gowex, vemos que la diferencia es importante en este ratio ya que el PER14e para Gowex con la acción en 16,71€ (cierre 20 enero) es de 26x y el PER15e es de 17x. Si nos vamos a 2016e, el PER de Carbures se sitúa en 31x y el de Gowex en 13x.

Por lo tanto, vemos que Carbures duplica como mínimo los ratios de Gowex. De nuevo comento que esto por sí sólo no tiene por qué decir nada ya que hay que hacer un trabajo mucho más exhaustivo (estimar EBITDAs, ver qué deuda financiera puede tener, estimar también flujos de caja, etc) para poder decir si una empresa está cara o no, o si es atractivo invertir en ella o no. Aunque Gowex pueda tener unos ratios más bajos, la acción puede caer por muchos motivos. Por que Carbures tenga unos ratios altos, la acción también podrá seguir subiendo si las previsiones van aumentando y si los resultados además van mejorando las excelentes previsiones que a día de hoy tenemos de la compañía. Además, es que a nivel de beneficios, tras la presentación de los resultados del primer semestre de 2013, parece que va poder mejorar y bastante por lo menos las previsiones de 2013.

De esta manera, no dudo que Carbures pueda seguir creciendo y mejorando incluso el espectacular plan de negocio que tiene para los próximos años.

Con esto de fondo, creo que irnos más allá de 2016 para justificar la inversión es demasiado aventurado ya que de aquí a tres años pueden pasar tantas cosas que “pagar” a día de hoy ratios a 2017 o más, creo que es asumir un riesgo innecesario. Si los ratios son buenos a uno o dos años, luego ya habrá que ir actualizando todos los años la valoración y ésta podrá seguir subiendo como la espuma si la compañía va cumpliendo previsiones.

En definitiva, aunque la clave en bolsa está en estimar el futuro, creo que hay que entrar en compañías mirando las previsiones a un par de años como mucho (en este caso sería irnos a 2016). Si los ratios nos salen buenos a un año (2015e) o sobre el año presente (2014), mucho mejor.

En definitiva, el futuro de Carbures puede ser espectacular y puede que los nuevos negocios en los que vaya a entrar, como la obra civil, línea “estrenada” en 2013 y que en 2016 esperan facturar 25,5 millones de euros, suponga muchísima más facturación de lo estimado lo que haría que la acción a día de hoy pueda seguir estando atractiva. Pero, como mucha gente me pregunta que por qué no estoy en Carbures, mi respuesta se basa en que no estoy porque la verdad es que dada la exigencia de los ratios a los que hoy cotiza y ha estado cotizando la compañía, no ha parecido atractiva la compra de acciones y por lo tanto la inversión en la compañía. Insisto que no he entrado de lleno a valorar a fondo a Carbures y por eso me he mantenido al margen en esta compañía.

Ingresos plan negocio 2012 - 2016e

Vuelvo a insistir que no quiero decir que Carbures cotice a un precio “caro” porque aquí es donde entran las previsiones a futuro que tenga cada uno. Yo al no entrar a valorar a fondo la compañía ni el sector en el que está, y mirando los números que ha ido presentando Carbures, siempre me ha parecido que los ratios a los que estaba cotizando era demasiado “altos” como para ver cierto atractivo.

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