Oibda telefonica

Ayer comentamos los resultados que publicó Telefónica y os explicamos la magia que tienen los reporting de Telefónica. Vamos a intentar profundizar un poco en el tema.

La clave está en el concepto de resultados reportados y resultados orgánicos.

Los resultados Reportados no tienen mucho secreto. Son los resultados reales que ha obtenido la compañía en un determinado año. Los resultados en crudo, sin anestesia ni paliativos ni excusas.

Los resultados Orgánicos, son los resultados reales que ha obtenido la compañía, pero modificando aquellas partidas que la compañía considera que han impactado de forma extraordinaria en las cuentas de la compañía y que se considera que son efectos que no volverán a suceder. El objetivo es mostrarnos cómo está evolucionado realmente la compañía si no se hubieran producido esos efectos extraordinarios.

Es decir los resultados reportados son la realidad y los orgánicos son los resultados que hubiera tenido la compañía si…. no se hubieran producido determinados hechos extraordinarios.

Vamos a un ejemplo práctico real:

Aquí tenéis la conciliación de los ingresos reportados (reales) de Telefónica en 2015 verus lo que la compañía dice que son sus ingresos orgánicos:

Captura de pantalla 2016-02-27 a la(s) 12.58.52

En 2015 Telefónica nos está diciendo que sus ingresos reportados (reales) fueron de 47.219 millones de euros, pero.. si las monedas de países emergentes no se hubieran devaluado y no hubiera habido hiperinflación en Venezuela, habría logrado que sus ingresos crecieran hasta los 48.941 millones.

Claramente no hay nada que objetar, conceptualmente, y para un año concreto el ejercicio de diferenciar resultados Reportados y resultados Orgánicos es  impecable.

Sin embargo, en el caso de Telefónica, ocurre un fenómeno algo extraño si en lugar de coger la comparación de resultados Reportados y Orgánicos de un ejercicio con el anterior, empiezas a revisar los resultados con un prisma más amplio de tiempo de varios ejercicios.

El ABRACADABRA

Empecemos por poneros los resultados reportados y orgánicos que Telefónica ha comunicado en su informe de 2015. (Os copiamos y pegamos el cuadro directamente del informe de Telefónica sin tocar una coma):

Captura de pantalla 2016-02-27 a la(s) 13.03.43

Fijaros que el orgánico que ponen de 2014 les da 47.076 millones. Esto hace que tanto el orgánico del 2015 cómo el reportado (real) de 2015 aumenten respecto al orgánico que publican de 2014.

Ahora vamos a los ingresos que dieron cómo reportados y orgánicos en 2014 en el informe que publicaron hace un año

Captura de pantalla 2016-02-27 a la(s) 13.00.44

Según el informe de 2015, los ingresos orgánicos de 2014 fueron de 47.076 millones. Según el propio informe de Telefónica, pero el que publicaron en 2014, es decir un año antes, los ingresos orgánicos fueron de 55.959 millones. Con la primera cifra, los números de 2015 sale que Telefónica está creciendo. Si cogemos la cifra de ingresos que publicaron en 2014, sale que los ingresos de Telefónica están cayendo.

Repetimos el ejercicio para los años 2012 a 2015 y oh sorpresa. En todo los años, los ingresos orgánicos y OBIDA orgánico que dan en el último informe del año anterior no coincide con el que dieron cuando publicaron los resultados de ese año.

telefonicammm

En teoría, los resultados Orgánicos o ajustados que se dan en un año concreto para sacar el impacto de efectos extraordinarios, deberían servir de base para el ejercicio posterior una vez se ha corregido ese efecto extraordinario. Sin embargo, si miráis en varios ejercicios los ingresos y resultados reportados (reales) de Telefónica veréis que lo que se ajusto cómo extraordinario en el año anterior no es una base para el año siguiente y que los ingresos y OIBDA, en los datos reales, siguen cayendo.

El problema es que esto lleva a una distorsión. Si nos fijamos en el OIBDA orgánico, que ha publicado cada año Telefónica, vemos que en 2013 creció un 0%, en 2014 también quedo plano con un crecimiento del 0% y en 2015 ha subido un 4%.

Sin embargo, si nos fijamos en las cifras reportadas (es decir las reales sin sacar efectos extraordinarios), la foto es muy diferente. En 2013 el OBIDA de Telefónica cae un 10%, en 2014 un 19% y en 2015 un 26%. La realidad es que en en 2012 Telefónica tenía un OIBDA de 21.231 millones y que en 2015 está en 11.414 millones. Es decir ha caído a la mitad. Mirad sino el primer gráfico que os hemos puesto.

¡ABRACADABRA! está es la gran ilusión. Mientras que cada año en los titulares de la prensa sale que los ingresos de Telefónica se mantienen o crecen gracias al truco de los resultados orgánicos, la realidad y ya llevamos muchos años así, es que los resultados reales, caen año tras año, tras año.

  1. Estas diciendo qu Alierta miente, y que es gracias a esos Business con la prensa-prisa que nadie lo denuncia. Y que por eso nadie se acerca a sus acciones, aunque sean la panacea del siglo. Un negoio hoy que no se sabe si manyana… No me lo pudo creer !!! Para que saber de telecos, si con motarse un Balance a mediada ya vales.

      1. ¿Qué más da? El problema es que año tras año se cambian los parámetros de los resultados orgánicos del año precedente y se establece una comparativa engañosa. De esta manera se crea una sucesión viciada, en la que parece que se crece todos los años.
        Una compañía que hace esto en sus presentaciones multitudinaria no tiene credibilidad, imagina lo que hace “en privado”.

  2. Ingeniería financiera. Esperemos que poco a poco no le pase lo que a Abengoa, que también tenía muchos ingenieros (financieros) en su plantilla.

  3. yo solo se, que fui cliente de ellos y me echaron porque no era rentable para la compañia. seguid así que la veremos a 1 euro la acción.

  4. ¡¡¡ compren ¡¡¡ compren ¡¡¡

    ¡¡¡ compren acciones ¡¡¡ que me las quitan de las manos ¡¡¡

    La distribución a la que asistimos ahora mismo, no tiene precedentes…

    Hago una predicción y el tiempo me dará o me quitara la razón.

    ESTE AÑO EL SP 500 SE DESPLOMA HASTA LOS 1000 PUNTOS.

    Dicho queda ¡¡¡

  5. A este tipo de cosas en EE. UU. las llaman GAAP (Generally Accepted Accounting Principles) por un lado y non-GAAP por el otro. Es decir, en el primer caso, publicar y contabilizar la información contable usando las normas contables (que en teoría es lo que se debería hacer); y en el segundo, que es lo que hace todo el mundo en todo el mundo, dejar que los ingenieros contables hagan lo que algunos llaman “ingeniería contable” y otros incluso “magia negra”. Y no se salva nadie; AT&T, de la noche a la mañana, aumentó su beneficio tras impuestos un 50 % en un cuarto. ¿Motivo? Como bien decía un analista (y al parecer solo uno) las ventas de móviles pasaron de la facturación a los beneficios directamente. La “contabilidad creativa”, ciertamente es un arte mágico, hasta que la situación explota y se convierte en magia negra. Como en Enron, Pescanova, Abengoa…

  6. y si telefonica rimara con abengoa

    telefonica saca a bolsa sus redes, espera sacar un minimo de 2100 millones de euros,
    ¿quien será el incauto que invierta en esa cosa?
    Telefonica nos enseño importantes lecciones: Terra, Tpi, etc etc

  7. Apreciado articulista veo que no tiene en cuenta las ventas de empresas como la filial de Telefónica de Irlanda, Chequia etc Sus conclusiones probablemente variarían altenerlas en cuenta.
    Gracias

    1. Las cifras son consolidadas teniendo en cuenta las filiales. Se han venido unas y se han comprado otras, cómo la entrada en Alemania y el incremento de posiciones en Brasil. La resultante después de 4 años es la que es. Mitad de Ebitda.

  8. “En todo los años, los ingresos orgánicos y OBIDA orgánico que dan en el último informe del año anterior no coincide con el que dieron cuando publicaron los resultados de ese año.”

    ¿Ésto no está tipificado como delito societario por manipulación contable?

    1. Legalemente no, porque ponen un pequeña notita minúscula donde puedes ir viendo de donde viene la diferencia en los cambios de perímetro. Otra cosa es a ver quien es el guapo que ve la diferencia y se le las notitas.

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