Ayer tuve el placer de participar en la charla sobre análisis fundamental en Bolsalia 2008, agradeciendo a Jesús Pérez, responsable de Financial Red, la invitación, que espero la repita el año que viene, y disfrutando también de la presentación de los otros dos excelentes contertulios, José María Díaz Vallejo de Toros, Osos y Borricos y Rubén J.Lapetra de Cotizalia. Muy interesantes también las numerosas preguntas del público que siempre dan motivos de reflexión y la verdad es probablemente el turno de preguntas se quedó cortito.

Os dejo el enclace a la presentación de powerpoint que me sirvió de apoyo.

bolsalia-2008.ppt

Por cierto en Bolsanova doy con un buen resumen de nuestras intervenciones.

Por cierto, también me permití el lujo, de asistir a la charla anterior sobre inversión en start ups que tenía cómo ponentes a todos unos factotums de la red cómo Javier Martín (Loogic), Julio Alonso (Weblogs) y Carlos Blanco.

  1. Estimado José María,

    Ayer tuve el placer de asistir a vuestra charla y quedé muy satisfecho. Me gustó mucho la presentación y os estoy sinceramente agradecido.

    Me quedé con las ganas de hacerte dos preguntas que te hago a continuación:

    1.- Comentaste que Apple sería una buena entrada en los entornos de 80$. Cuál crees que es su precio correcto? Es decir, si entras en 80$, qué objetivos de subida te planteas? Creo que había subido muy vertical el año pasado pero la bajada desde que tocó los 200$ me parece exagerada. Llevan varios años haciendo las cosas bien, innovando mucho, con productos rompedores, con clientela fija (mal comparado quizás, pero algo similar a lo que comentaste de Harley Davidson), acaban de anunciar la entrada en el negocio de las empresas para competir directamente con RIM gracias a la mensajería e-mail vía push y eso puede ser rompedor si lo hacen bien porque las blackberrys se están comiendo el mercado en casi todo el mundo. El caso es que me gusta mucho y me encantaría que hicieras un estudio de la empresa.

    2.- Uralita. Está muy claro que conoces bien la empresa. Yo la llevo en cartera desde hace mucho tiempo y no me había planteado venderla pero me generaste dudas. Es cierto que el sector puede sufrir por la bajada de las construcciones pero la empresa es una maravilla. La familia Serratosa dice que vale 7 euros y me duele venderla por menos. Quizás habría que haber acudido a la OPV y no sé si consideras que sería bueno salir ahora. En principio, a mi a largo plazo me gustaba pero…

    Muchas gracias por todo y reitero mis felicitaciones

  2. Monthy, de momento Apple la tengo aparcada en la lista de empesas a seguir. Básicamente lo que queria decir es que si llega a entre 80-90$ es el nivel de precios donde me empezaré a plantear comprar acciones de la compañía. La empresa está haciendo las cosas de maravilla y yo por ejemplo estoy encantado con sus productos. Te aseguro que si se acerca sobre los 90$ tendrás el análisis.

    Sobre Uralita, un par de indicaciones. El precio de los Serratosa era bajo si lo comparamos con las valoraciones que habían en el mercado en ese momento pero era un precio correcto en un entorno normalizado de precios. Sobre Uralita dos apuntes: 1) 50% de la actividad en el mercado de la construcción nacional (la empresa tiene capacidad para atenuar la caída de la construcción en España, pero seria esperable un deterioro de las ventas y un aumento de la morosidad a medio plazo).

    El segundo motivo que me ha llevado a vender acciones de la compañía es que tengo cero visibilidad de la estrategia de los Serratosa respecto a su nueva política de compras de compañías industriales. Probablemente si vendes a los precios actuales estas vendiendo algo por debajo el valor de la compañía, pero ten en cuenta que a mi me da la impresión que tienes por delante 2 o 3 años de incertidumbre. También decirte que he yo vendí las acciones de la compañía porque este verano dejé de tener acceso a la información que me daba una ventaja competitiva así que ahora mismo estoy igual que el resto.

  3. Buenisima la presentación, especialmente el grafico EV/ebitda. Me alegra ver que no soy el único loco que piensa que la bolsa no está barata. A mi, por ejemplo, me sale que el Ibex está ahora en su precio justo, ni caro ni barato, por lo que si el tema se complica, podría bajar sin despeinarse a tocar los 11.000 – 10.500 donde si que estaría barato.

    Lo que también hay que decir es que empiezan a aparecer oportunidades claras de compra si se va a largo, empresas modelo, historicamente bien gestionadas y con generosas políticas de retribución al accionista que, por pertenecer a los sectores malditos, han sido muy castigadas. Evidentemente, si estan baratas es porque hay riesgos en el horizonte pero a estos precios la bajada de beneficios está más que descontada (solo hay que ver los PERes a los que cotizan algunas).

    En el caso de la banca Sabadell y Popular estan muy baratos, BBVA algo barato y Santander y Bankinter en su precio.

    En el caso de las constructoras, FCC muy barata y ACS algo barata.

    En el caso de las eléctricas, tanto Iberdrola como Union Fenosa, muy caras (aunque parezca mentira en el caso de Iberdrola).

    Repsol barata (además, el precio del barril en record histórico) e indra en su precio justo.

    No se si coincidís conmigo en estas valoraciones pero os comento que estoy entrando en Popular por debajo de 10 y en FCC por debajo de 39, a muy largo y sabiendo que tengo más a ganar que a perder con estas dos apuestas.

    Un saludo y gracias por vuestro blog

  4. Uff, que coña.

    Hace 10 dias digo que Popular y Sabadell estaban baratos y resulta que Mr Ram Bahvani (o como leches se escriba) entra en los dos. Solo falta que compre ahora anuncie participacion significativa en FCC…

    Saludos Gurus y animo que el Sovereign serà zampado por el Santander en un abrir y cerrar de ojos, y sin pestañear!!!

  5. ¿Dónde podría conseguir ejemplos de análisis fundamental actualizados de companías del ibex?, estoy estudiando y me sería muy útil, muchas gracias.

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