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El Corte Inglés: una gran empresa sin un gran negocio

el corte ingles

El Corte Inglés lleva unos años sufriendo la crisis en sus propias carnes. La caída de los ingresos no está siendo muy acusada gracias a la inversión que están realizando con la apertura de nuevos centros y de nuevos formatos pero la caída de beneficios sí que empieza a ser preocupante.

Resultados 2011 - 2010 corte ingles

Hay que partir que es una gran empresa, es decir, una empresa muy grande en tamaño con una facturación que en 2011 (últimas cuentas anuales conocidas) fue de 15.777 millones de euros (cifra de negocio). Además posee unos activos inmovilizados muy importantes como el nuevo edificio Windsor, que hace que tenga bastante margen de maniobra para poder buscar financiación y poder salvar en un momento dado alguna dificultad económica por la que pueda atravesar.

Lo que ocurre es que no parece que sea un buen negocio cuando la cifra de negocio no remonta y se sitúa cada vez más lejos de su máximo histórico (en 2007 fue de 17.990 millones €) a pesar de como he comentado al principio la fuerte inversión realizada en los últimos años y a pesar de la apertura de nuevos centros y tiendas con formatos nuevos. Además no parece un negocio muy bueno cuando la rentabilidad (beneficio neto vs ingresos) es del 1,3%. También es cierto que “todo” no es el beneficio contable ya que hay empresas que sabemos que no dan beneficios contables en España pero que realmente sí que los tienen al facturar en otros países. Por lo tanto, otra medida que habría que mirar es el flujo de caja libre para ver si consiguen tener mucha caja disponible o no. Más abajo lo comentaré.

Cifra de negocio 2004 - 2011 corte ingles

A ver, tampoco vamos a decir que es un negocio nefasto o malo pero la verdad es que parece que al grupo El Corte Inglés le está costando rentabilizar su negocio y sobre todo hacerlo crecer. La caída de los beneficios está siendo muy superior a la caída de los ingresos y esto es un síntoma de debilidad.

Beneficio Neto 2004 - 2011

Podremos justificarla dadas las condiciones de su mercado (España y Portugal) y dadas las condiciones económicas en general. Pero lo que está claro es que El Corte Inglés no está pasando la crisis sin sufrir… y bastante el recorte de sus beneficios.

Otro tema es la deuda financiera que tiene. Con una deuda bancaria de 3.600 millones de euros refinanciada el verano pasado, con unos ratios de endeudamiento razonables comparando su deuda neta con el EBITDA de la empresa, parece que aunque es elevada dicha deuda, la tienen más o menos controlada. Dependiendo de si tomamos como deuda el dinero procedente de los empleados o no en la financiera del grupo a cambio de un interés, estaríamos hablando de 2,5 veces o de 1,5 veces el EBITDA. Lo más importante es la capacidad y las garantías que puede dar para pagar dicha deuda en forma de inmuebles. Por ejemplo solo con hacer una operación de venta con alquiler (“sell & leaseback”), como hizo el banco Santander con su sede en Madrid (vendida a Amacio Ortega y alquilada de nuevo por un periodo bastante amplio)  tendrían suficiente para dejar su deuda prácticamente a cero.

Aún con todo esto, parece que la compañía necesita liquidez y la forma para encontrarla ahora es la emisión de bonos. Necesita mucho dinero para seguir invirtiendo y esto hace que necesite nuevas vías de financiación. Por lo tanto, parece que han decidido encontrar liquidez a través de la emisión de bonos, siendo esta emisión la primera que realiza en su historia.

Y necesitan dinero porque no parece que obtengan mucha “caja libre” de su negocio. Sin haber mirado las cuenta de pérdidas y ganancias ni el balance de El Corte Inglés y con las cifras presentadas en su informe anual, no parece que si tienen un EBITDA de 826 millones de euros y una cifra de inversiones de 870 millones de euros, tenga mucho margen para obtener un flujo de caja libre positivo que haga que la compañía disponga de dinero líquido para poder seguir su actividad con normalidad. (Flujo de caja libre = EBIT – menos impuestos + amortizaciones – inversiones activos fijos –ó+ inversión en circulante). Por lo tanto o su circulante es tremendamente positivo o no tendrán caja para poder seguir invirtiendo.

De ahí yo creo que viene por tanto la emisión de bonos de El Corte Inglés.

En definitiva, que El Corte Inglés esté sufriendo es bastante sintomático de la gravedad de la crisis que vivimos en España. Dada la fuerza de negociación con sus proveedores, dadas las facilidades de pago a los clientes, dadas las posibilidades financieras de la empresa, dada la fidelidad de muchos clientes que “sólo” compran en el Corte Inglés dadas las condiciones de devolución sin preguntas, etc, si hasta ellos lo están pasando bastante regular, cómo lo estarán pasando las cada vez menos empresas que quedan en España y se dedican a vender productos competidores con los de El Corte Inglés en sus propias tiendas (pymes de venta de ropa, de electrodomésticos, de productos electrónicos, etc). Ya sabemos la respuesta todos.

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12 comentarios

  1.    Responder

    Yo tabaje en ECI hace unos 20 años como vendedor de tienda y entonces su cuidaba mucho al cliente y la imagen, los vendedores conseguian buena parte de su sueldo a traves de un sistema de comisiones lo que hacia que se esforzaran en gran medida por vender y vender bien ya que las devoluciones descontaban de dichas comisiones por lo que la satisfación del cliente era importante. Unos años despues cambiaron el sistema de comisiones haciendo que sea imposible conseguir ningun ingreso vendas lo que vendas, si a eso le sumas los bajos sueldos y los horarios lo que tienes es una plantilla desmotivada, si sumas eso a una politica de gestion de stock que provoca que no haya mercancia disponible y precios altos tienes que ECI se ha convertido en un clon de lo que en su dia fue Galerias Preciados y todos sabemso como termino…

  2.    Responder

    La calidad de la atencion al cliente ha disminuido hasta cotas inimaginables hace 5 o 6 años.Ciertas secciones se han quedado anticuadas en cuanto a garantias como en electronica o deportes.Cuando se va a pagar hay 20000 cajas y 3 dependientes con lo que se hace un suplicio , por no contar lo cansado que esta uno de subir y bajar escaleras de una planta a otra.Te tratan con asco y ha desaparecido la palabra señor en sus VENDEDORES,HASTA EN SUS JEFES DE SECCION.Antes te decian ¿que quiere ud señor? y se sentia uno importante y nada mas que eso alomejor te hacia comprar.Ahora les cuesta y su pregunta es¿busca algo?????.Contare mi experiencia en electronica del corte ingles de malaga.aNTES CADA MES COMPRABA UN GRAN APARATO HASTA QUE FUI A COMPRAR UNA TABLET HACE UNOS AÑOS CUANDO SALIERON LAS ACER A500 QUE ERAN DE LAS MAS CARAS,500 EUROS,
    Y AL SEGUNDO DIA SE CAE Y SE PARTE LA PANTALLA.LA LLEVO Y ME DICEN QUE TENGO QUE LLAMAR AL SERVICIO TECNICO DE ACER Y QUE ME LA ARREGLEN.3 O 4 MESE.ES QUE ESA MARCA TRABAJA ASÍ.
    CARAJO , PUES NO LA VENDASSSS.Y POR LO MENOS DI QUE TE LA QUEDAS Y LLAMAIS VOSOTROS PERO QUE ES ESTO DE QUE TENGA ENCIMA QUE LLEVARLA UNO AL SERVICIO TECNICO.A ESTO ME REFIERO CON LO QUE HA DEJADO DE SER EL CORTE INGLES.NO ME DIERON SOLUCION DE DEJARME UNA MIENTRAS ME LA ARREGLABAN POR LO QUE PUSE UNA HOJA DE RECLAMACIONES Y A DIA DE HOY AUN ESTAMOS ESPERANDO RESPUESTA.
    CUALQUIER OTRO SE HABRIA IDO A LA ASIOCIACION DE CONSUMIDORES PERO

    YO SIMPLEMENTE DEJE DE GASTAR UNOS 500 EUROS AL MES EN EL CORTE INGLES.SIMPLEMENTE VOY AVECES AL SUPERMERCADO A COMPRAR.
    NO SABEN NI QUIENES SON BUENOS CLIENTES DEL CORTE INGLES, ESO SI TE FELICITAN POR TU CUMPLEAÑOS HASTA CUANDO ESTAS MUERTO.TODO UN LUJAZO DE EMPRESA ESPAÑOLA QUE TAMBIEN SE LA ESTAN CARGANDO POR LO QUE NO ME SORPRENDE QUE SUS GANANCIAS CAIGAN A VELOCIDADES ESPECTACULARES, PERO BUENO , SI ELLOS SE LO SIGUEN ACHACANDO A LA CRISI, YO CREO QUE SU CLIENTELA ES LA QUE MENOS HA SUFRIDO LA CRISI Y SI COMPRAN, PERO EN OTROS SITIOS.

  3.    Responder

    Totalmente de acuerdo con JLM. No hace falta ser muy listo y saber mucha contabilidad para darse cuenta que si los Fondos Propios han disminuido es porque están haciendo maquillaje en las cuentas y que realmente están en Perdidas. Sinceramente me da igual lo que hagan en sus cuentas, siendo una empresa que no cotiza en bolsa. Será un problema de los accionistas. El problema es cuando quieren sacar 1000 millones de los ahorros de los españoles. Ahí si que a todos nos importa los maquillajes, porque luego dirán los que inviertan que si les han engañado, etc, y que por favor pague los platos rotos el Estado y por tanto todos los españoles. Señores de El Corte Ingles para financiarse lo primero aclaren sus cuentas, que las cuadran de abajo a arriba. Así cualquiera. Por cierto JLM fíjate que ganando 210 millones, curiosamente no pagaron ningún duro a Hacienda por IS. Conclusión: No han tenido ningún duro de beneficio desde el punto de vista Fiscal. Por favor señores del Gobierno controlen esta nueva Bankia, que ahora si que nos jugamos los duros de los Españoles

  4.    Responder

    No sé como has pasado por alto la reducción de 590 millones de euros de sus fondos propios.
    La empresa ganó 210 millones pero en vez de incrementarse sus fondos propios en +210 lo hace -590, es decir, que hubo partidas por aprox. 800 millones que hicieron disminuir el Patrimonio Neto de la empresa.

    Creo que hay está la clave para conocer la verdadera situacion de El Corte Inglés.

    1.    Responder

      El Corte Inglés ha cambiado su política de devoluciones. Ya no es lo que era. Eso de “si no queda satisfecho le devolvemos su dinero” ha pasado a la historia, ahora ya son un comercio más que vende por precio, como los demás.Esto es lo que me ha sucedido: me han regalado un ipad, quien lo ha comprado ha desprecintado la caja, pero no lo ha encendido. He querido cambiarlo, no me gusta apple ni su política gregaria, y no me lo han cambiado porque la caja estaba desprecintada. Han pasado 5 días desde la compra. Dicen que es un acuerdo con apple, y que en el reverso del ticket indica que no admiten devoluciones si el equipo está desprecintado (esto es cierto). Me pregunto qué pasaría si el equipo llega con un desperfecto (sería necesario desprecintarlo para verlo).

    2.    Responder

      Creo que puede deberse a la compra de acciones propias

  5.    Responder

    Estoy totalmente de acuerdo con Silvia, el personal de ECI ha empeorado a lo largo de los años su atención. Es como si hubiera envejecido y ya no tuviera la misma ilusión. Me parece que hasta la decoración merece una actualización. No creo que el público mas joven vea a El Corte Inglés como lo veía la gente hace 10 años.

    En todo caso el modelo de negocio era mucho más competitivo cuando se enfrentaban a pequeños comercios que ahora que se enfrentan a grandes empresas que han crecido muy rápidamente, precisamente, por tener modelos muy competitivos (Inditex o Mercadona por ejemplo) o a comercios de internet que ofrecen precios inferiores en electrónica y otros productos.

  6.    Responder

    Es una pena porque han ido perdiendo ese halo de calidad garantizada, en parte, por lo que he vivido como experiencia cuando he ido a comprar, por el equipo tan nefasto que tienen. En general ya no te atienden como antes, no te ayudan, no te miman y a nadie le gusta pagar un sobreprecio si no aprecia la diferencia clara al menos en el servicio… una buena campaña interna para formar y motivar a los empleados les recomendaba yo!

    1.    Responder

      Todas las grandes empresas han llegado a serlo por pésimas condiciones laborales, léase ECI, Editorial Planeta, Inditex, Nike, Apple, y un laaaargo etc.

      Mejora de las condiciones laborales es lo que recomendaba yo ! … y lo digo con conocimiento de causa porque he trabajado en ECI.

      Como dice @Ricardo, les conviene un cambio radical de imagen tanto en interiorismo, vestuario trabajadores, etc … pero la imagen de ECI se asemeja a la imagen y perfil de su mismo dueño: rancio y pasado de moda.

      Calidad garantizada? La calidad media de productos ECI es media-baja pero no de ahora, sino desde hace 10-15 años. La gran diferencia y la fuerza respecto a otras empresas de su mismo sector está en la tarjeta ECI y sus condiciones de pago y devolución, en esto no tiene competencia.

      Por último, mejor comprar al comercio pequeño, próximo y de barrio que no en grandes almacenes o similares. Es una sugerencia personal, claro está que cada uno hace lo que quiera-convenga.


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