National Express Cosmen AlsaSirva de recordatorio para todos los inversores que no todos los anuncios de adquisición de empresas finalizan satisfactoriamente, y que entrar en una acción a rebufo de un anuncio de OPA puede resultar muy negativo.

En esta ocasión, el consorcio formado por la familia asturina Cosmen (ex propietarios de Alsa que fue vendida precisamente a National Express) y CVC (empresa de capital riesgo), han decidido, de forma inesperada, no presentar una OPA sobre la empresa británica de autobuses y trenes National Express, provocando una fuerte caída en la bolsa de Londres del -30%.

El objetivo de la operación parecía claro, quedarse con las operaciones en España de National Express y vender los negocios en el Reino Unido a su principal competidor Stagecoach (ver nota emitida por Stagecoach en la bolsa de Londres), o algún otro potencial interesado a nivel internacional, con interés de entrar en un mercado como el británico.

Mal deben haber visto la operación los Cosmen y CVC, que tras realizar un due diligence durante un mes, han decidido abandonar la operación.  Si yo fuera accionista de National Express, además de estar preocupado por el abandono de la OPA, me preocuparía aún más que posiblemente la situación es aún peor de lo que parece, habiendo presentado pérdidas y sosteniendo una deuda de 1.200millones de euros, la situación no parece nada optimista.

En el anuncio hecho por CVC en la bolsa de Londres, también comentan que la familia Cosmen se compromete a apoyar una ampliación para aliviar la deuda del grupo, eso si bajo “ciertos parámetros”. Los Cosmen quedan en una situación “difícil”, ya que tras abandonar la operación, aún son los mayores accionistas de National Express, empresa de la que poseen el 18,5%, y que parece perder atractivo por momentos.

  1. “Mal deben haber visto la operación los Cosmen y CVC, que tras realizar un due diligence durante un mes, han decidido abandonar la operación. Si yo fuera accionista de National Express, además de estar preocupado por el abandono de la OPA, me preocuparía aún más que posiblemente la situación es aún peor de lo que parece, habiendo presentado pérdidas y sosteniendo una deuda de 1.200millones de euros, la situación no parece nada optimista.”

    La operación era muy complicada de llevar a buen término por la forma de enfocarla, no creo que tenga que ver la situación económica de NX en ello. No ha variado desde que comenzaron los primeros movimientos de Cosmen&CVC. Recordemos que Cosmen es actualmente el mayor accionista de NX, por lo que seguramente conocía bien la situación económica. La due dilligence, suena a maniobra de distracción. Sencillamente se han tropezado con un hueso duro de roer y optan por abandonar.

    Ahora mismo no sería extraño que NX y Stagecoach negociasen directamente para que la primera le venda algún que otro activo con pérdidas a la segunda.

    El problema más gordo de NX es el elevado endeudamiento por la compra apalancada de Alsa y Continental Auto en España. Y se la compró a los Cosmen casualmente.

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